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　　種種跡象表明，我國的外匯儲(chǔ)備管理體制改革已進(jìn)入倒逼階段。

　　考慮到目前我國外匯儲(chǔ)備實(shí)際上是央行通過發(fā)行基礎(chǔ)貨幣購買來的負(fù)債資產(chǎn)，不能無償劃撥，為此，如果成立專業(yè)化投資公司，有可能主要通過發(fā)行人民幣債券，之后向央行購買外匯的方式進(jìn)行投資。

　　改革管理體制刻不容緩

　　在外匯儲(chǔ)備規(guī)模超過日本一躍成為世界第一、并突破萬億美元大關(guān)的背景下，改變我國現(xiàn)有的外匯儲(chǔ)備管理體制已刻不容緩。　

　　大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備，不僅帶來了更大的人民幣升值壓力及更為泛濫的流動(dòng)性，并給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成了很大的壓力，也成為我國對外經(jīng)貿(mào)摩擦中的一個(gè)焦點(diǎn)。

　　但另一方面，外匯儲(chǔ)備的增多，在某種程度上也象征著國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力，是一筆不可多得的財(cái)富，可以用它做很多過去做不了的事情。因此，通過何種途徑拓寬外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用范圍，成為2006歲末熱門話題，也注定將成為2007年吸引眼球的那只“靴子”。　　

　　自2002年以來，人民幣升值呼聲漸緊，我國的外匯儲(chǔ)備隨之開始飛速增加。短短5年間，外匯儲(chǔ)備從2864億美元增長到突破1萬億美元的規(guī)模，增長了7000億美元之多。

　　隨著儲(chǔ)備的高增長，外界開始擔(dān)心，大部分外匯儲(chǔ)備用于購買收益率相對不高的美國國債，面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)。

　　實(shí)際上，為了拓寬外匯儲(chǔ)備的用途，近年來相關(guān)部門已經(jīng)進(jìn)行一些試水：如600億美元注資國有商業(yè)銀行、與周邊國家簽訂雙邊貨幣互換協(xié)議、與國內(nèi)商業(yè)銀行進(jìn)行貨幣掉期交易等方面。

　　但這仍是杯水車薪，面對外匯儲(chǔ)備持續(xù)大幅增加的新形勢，如何更有效的運(yùn)用外匯儲(chǔ)備資源，將外匯儲(chǔ)備運(yùn)用與國家整體發(fā)展戰(zhàn)略、改革開放和宏觀調(diào)控結(jié)合起來，成為擺在監(jiān)管部門面前的一個(gè)新課題。

　　近來，不少專家學(xué)者也紛紛為此出謀劃策，有的建議用于社會(huì)保障支出、有的建議用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、還有的建議購買原材料等等……可謂眾說紛紜。

　　對此，央行副行長吳曉靈早就明確表態(tài)，外匯儲(chǔ)備是由央行拿基礎(chǔ)貨幣購買得來的，其他機(jī)構(gòu)要用外匯儲(chǔ)備，必須拿人民幣購買，不能無償劃撥。

　　外匯儲(chǔ)備的使用還要避免在國內(nèi)二次結(jié)匯，否則這部分外匯最后還是回到央行，重新變成基礎(chǔ)貨幣投放。更有專家提醒說，現(xiàn)在國內(nèi)國際的經(jīng)濟(jì)形勢很好，但必須要充分考慮到，將來應(yīng)付形勢逆轉(zhuǎn)的需要要留有余地。

　　其實(shí)，外匯儲(chǔ)備作為國家儲(chǔ)備，其最終運(yùn)用主要是用于國際支付、穩(wěn)定匯率等方面，是否可以用于一般建設(shè)項(xiàng)目等，就必然要求其脫離儲(chǔ)備資金的性質(zhì)。

　　呼喚專業(yè)投資公司管理

　　面對外匯儲(chǔ)備的特殊性質(zhì)，在如何運(yùn)用上，越來越多的專家傾向于：應(yīng)該向新加坡的GIC(政府投資公司)模式學(xué)習(xí)。

　　1981年5月，新加坡成立專門的政府投資公司，專司外匯儲(chǔ)備的長期管理。與此同時(shí)，固定收入投資和外匯流動(dòng)性管理保留在新加坡金融管理局(MAS)。目前GIC管理的儲(chǔ)備資金超過1000億美元，規(guī)模位居世界最大基金管理公司之列。近年來，一些擁有高額外匯儲(chǔ)備的政府，比如馬來西亞和韓國，都仿效新加坡的投資管理模式，紛紛建立本國的政府投資公司。

　　不過，在學(xué)習(xí)借鑒GIC模式的同時(shí)，如何真正從體制上學(xué)到外匯儲(chǔ)備管理的經(jīng)驗(yàn)，更值得注意。業(yè)內(nèi)人士介紹說，在GIC的運(yùn)作模式中，主管部門不管公司的具體經(jīng)營，只管業(yè)績，要求其年底不少于一定的回報(bào)等。因此，如果要借鑒GIC模式管理外匯儲(chǔ)備的話，在管理體制上就要有突破，要完全按照市場化運(yùn)作模式，有行之有效的公司治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)約束機(jī)制。

　　有專家稱，考慮到目前我國外匯儲(chǔ)備實(shí)際上是央行通過發(fā)行基礎(chǔ)貨幣購買來的負(fù)債資產(chǎn)，為此，如果成立專業(yè)化投資公司，將主要通過發(fā)行人民幣債券，之后向央行購買外匯的方式進(jìn)行投資。這將為我國提供新的調(diào)控工具。因?yàn)?，專業(yè)化投資公司的人民幣債券和央行現(xiàn)在發(fā)行的央行票據(jù)一樣，可以起到回收基礎(chǔ)貨幣的作用，這無疑可以在不增加央行資金壓力的前提下回收目前過剩的流動(dòng)性。此外，投資公司在財(cái)務(wù)上必須與央行徹底分離，其外匯儲(chǔ)備運(yùn)用也應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持主要在海外使用的原則，這樣才不會(huì)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成壓力。

信息來源：中國證券報(bào)