2006年中國(guó)金融十大新聞
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時(shí)間：2007-01-09 08:51:00
1央行加強(qiáng)金融宏觀調(diào)控確保金融經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行
2006年11月15日，央行將存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，由8.5%調(diào)高至9%，這是央行針對(duì)銀行體系流動(dòng)性過剩問題，于年內(nèi)第三次小幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此前央行已于4月28日和8月19日先后兩次加息，并于7月5日和8月15日兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
點(diǎn)評(píng)：
2006年，針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的投資和貨幣信貸增長(zhǎng)過快等問題，央行按照黨中央、國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署，密切監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行態(tài)勢(shì)，綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，開展了以控制流動(dòng)性為主要目標(biāo)的緊縮式調(diào)控，通過兩次加息和三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，有效地確保了金融的平穩(wěn)運(yùn)行。這一成績(jī)的取得，充分體現(xiàn)了央行貨幣政策的預(yù)見性、科學(xué)性和有效性。
2006年是宏觀調(diào)控的關(guān)鍵一年。一方面，國(guó)際油價(jià)大幅度波動(dòng)、國(guó)際收支雙順差和外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)帶來的貨幣投放增加以及由此造成的流動(dòng)性泛濫、上半年信貸投放過猛、土地及房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)、某些領(lǐng)域產(chǎn)能過剩而另一些領(lǐng)域則供給不足、消費(fèi)投資出口之間的不均衡等使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中問題的表現(xiàn)越來越復(fù)雜、頭緒越來越散亂、牽涉面越來越廣泛、結(jié)構(gòu)性矛盾越來越凸顯；另一方面，持續(xù)穩(wěn)定和高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)要求經(jīng)濟(jì)政策具有更早的預(yù)期性、更準(zhǔn)的針對(duì)性、更高的效率性和更好的協(xié)調(diào)性。經(jīng)濟(jì)政策的難度越來越大，尤其是對(duì)政策出臺(tái)“時(shí)機(jī)”與“力度”把握的要求越來越高，2006年央行貨幣政策的表現(xiàn)正是在新的環(huán)境下按照新的要求進(jìn)行的嘗試。
好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來之不易。2007年是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展進(jìn)入關(guān)鍵階段的重要一年。中央已明確提出要努力實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)“又好又快”發(fā)展。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策上，明年將保持“連續(xù)性和穩(wěn)定性”，因此央行貨幣政策委員會(huì)第四季度例會(huì)也提出，下一階段繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，合理控制貨幣信貸增長(zhǎng)。不容忽視的是，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中仍存在著結(jié)構(gòu)不合理、環(huán)境和資源壓力大、國(guó)際收支不平衡等深層次矛盾。這些矛盾突出表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是消費(fèi)率過低、儲(chǔ)蓄率過高的結(jié)構(gòu)性失衡已成為制約經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的突出問題，這既是造成總量不平衡的深層次原因，也是宏觀調(diào)控面臨的主要挑戰(zhàn)。二是國(guó)際收支不平衡矛盾仍然突出。2006年1至9月，貿(mào)易順差已高達(dá)1099億美元，超過上年全年水平，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備不斷積累。三是固定資產(chǎn)投資規(guī)模依然偏大且增長(zhǎng)過快。地方政府仍有較強(qiáng)烈的投資內(nèi)在動(dòng)力，企業(yè)利潤(rùn)增加較快，投資資金來源充裕。種種制約因素的存在，決定了宏觀調(diào)控成果仍需要進(jìn)一步鞏固。
從近期來看，通貨膨脹壓力問題尤其值得央行關(guān)注。盡管從CPI的數(shù)據(jù)表現(xiàn)上看，宏觀經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯的通貨膨脹跡象，但流動(dòng)性過剩的持續(xù)存在，使得通貨膨脹壓力并未得到緩解。從金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，M2自5月份以來增速逐步回落，11月份M2增長(zhǎng)16.8％，比5月份回落2.3個(gè)百分點(diǎn)，貸款增長(zhǎng)過快的勢(shì)頭得到抑制。但從長(zhǎng)期來看，由于貿(mào)易順差和資本流入不斷增加，央行仍面臨不斷被動(dòng)投放貨幣的壓力；此外，近期糧油價(jià)格“恢復(fù)性上漲”和通貨膨脹預(yù)期的持續(xù)存在，均警示了通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)并加劇了央行保持價(jià)格穩(wěn)定的難度。因此，下一階段央行一方面需要繼續(xù)加強(qiáng)流動(dòng)性控制力度，防范貨幣因素加劇通脹壓力；另一方面，還需要合理引導(dǎo)居民的通貨膨脹預(yù)期，防范因通脹預(yù)期引發(fā)的局部?jī)r(jià)格上漲的“擴(kuò)散效應(yīng)”。
點(diǎn)評(píng)人：趙錫軍（中國(guó)人民大學(xué)財(cái)金學(xué)院副院長(zhǎng)、博士生導(dǎo)師）
2反洗錢法頒布 構(gòu)建預(yù)防監(jiān)控洗錢“法網(wǎng)”
2006年10月31日，《中華人民共和國(guó)反洗錢法》經(jīng)第十屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十四次會(huì)議審議通過，于2007年1月1日開始施行?！吨腥A人民共和國(guó)反洗錢法》的頒布，正式建立了我國(guó)預(yù)防、監(jiān)控洗錢活動(dòng)的基本法律制度，與《中華人民共和國(guó)刑法》有關(guān)制裁、打擊洗錢犯罪的法律條款共同構(gòu)成了我國(guó)全面預(yù)防、控制和打擊洗錢犯罪活動(dòng)的基本法律框架，形成了一道全面預(yù)防監(jiān)控洗錢活動(dòng)的反洗錢“法網(wǎng)”。
反洗錢法的施行，將使全社會(huì)關(guān)注的反腐敗工作獲得新的法律支持。在犯罪治理模式上，反洗錢法擴(kuò)大了洗錢罪的上游罪范圍，表明中國(guó)致力于在更廣范圍內(nèi)打擊、削弱、阻止犯罪，進(jìn)一步參與到防止犯罪的國(guó)際合作中。
點(diǎn)評(píng)：
全國(guó)人大常委會(huì)通過的《中華人民共和國(guó)反洗錢法》，大大拓寬了洗錢犯罪的上游范圍，嚴(yán)密構(gòu)建了洗錢預(yù)防監(jiān)控體系，明確了反洗錢行政主管部門，使得防范、打擊官員貪污腐敗背后隱藏的洗錢行為更為有效。
所謂洗錢，就是把源于犯罪而獲得的收益加以處理，掩蓋其犯罪來源，使其合法化。其中最為廣泛的是把販毒走私等犯罪所得“黑洗白”的洗錢，此外，官員和國(guó)有企業(yè)的高管把國(guó)有和集體財(cái)產(chǎn)通過“白洗黑”化公為私也是典型的洗錢犯罪。近年來，在我國(guó)，通過證券、房地產(chǎn)、支持官員子女親友海外留學(xué)、網(wǎng)絡(luò)等方式進(jìn)行的洗錢犯罪也在不斷蔓延。
首先，《中華人民共和國(guó)反洗錢法》構(gòu)建了法網(wǎng)，是里程碑式的進(jìn)步，但仍然需要其他法律的配合完善。我國(guó)自上世紀(jì)90年代初以來，通過刑法第191條洗錢犯罪，以及央行制定的《金融機(jī)構(gòu)反洗錢規(guī)定》、《人民幣大額和可疑支付交易報(bào)告管理辦法》、《金融機(jī)構(gòu)大額和可疑外匯資金交易報(bào)告管理辦法》等初步構(gòu)建了我國(guó)反洗錢預(yù)防監(jiān)控制度，對(duì)預(yù)防、監(jiān)控和打擊洗錢犯罪發(fā)揮了重要作用，但始終缺乏對(duì)洗錢罪上游犯罪的恰當(dāng)界定，缺乏完整的體系性法律，缺乏明確和相互協(xié)調(diào)的反洗錢行政主體，這影響了反洗錢的力度。而此次反洗錢法的出臺(tái)和實(shí)施，從立法角度而言是里程碑式的。它可以在及時(shí)發(fā)現(xiàn)洗錢活動(dòng)、消除洗錢給金融體系帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)、打擊官員貪污腐敗、維護(hù)我國(guó)國(guó)家形象方面起到良好作用。
反洗錢法立法和實(shí)施，不能脫離其他相應(yīng)法律法規(guī)的完善，包括已經(jīng)進(jìn)行的刑法的相應(yīng)修訂，已經(jīng)有待完善的商業(yè)銀行法當(dāng)中對(duì)保密、大額和可疑交易報(bào)告制度的規(guī)定，以及制定專門的反恐怖方面的法律等等。
其次，反洗錢法吸收了國(guó)際上相關(guān)法律的成果并自成體系，不僅強(qiáng)化了刑事打擊更側(cè)重預(yù)防監(jiān)控。在反洗錢犯罪領(lǐng)域，金融行動(dòng)特別工作組(FAFT)的“40項(xiàng)建議”是反洗錢領(lǐng)域的基本準(zhǔn)則。此外，2000年通過的《聯(lián)合國(guó)打擊跨國(guó)有組織犯罪公約》等也較為重要。一般而言，國(guó)際反洗錢立法較為注重上游犯罪范圍的界定、大額和可疑交易報(bào)告制度、金融情報(bào)機(jī)構(gòu)的建立和情報(bào)共享、反洗錢的國(guó)際協(xié)調(diào)與合作等，我國(guó)的反洗錢法也吸收了上述特征。
同時(shí)，我國(guó)的反洗錢法不僅注重刑事打擊，更偏重預(yù)防和監(jiān)控洗錢活動(dòng)。這通過三個(gè)層面來實(shí)現(xiàn)：一是客戶身份識(shí)別制度，使得犯罪所得進(jìn)入交易領(lǐng)域之初，便可快捷有效地辨別交易客戶、資金性質(zhì)和交易目的。二是大額和可疑交易報(bào)告制度，使得金融機(jī)構(gòu)、特定非金融機(jī)構(gòu)對(duì)大額、缺乏明顯經(jīng)濟(jì)和合法目的的異常交易及時(shí)進(jìn)行報(bào)告，其中在華外資銀行也有這一法律義務(wù)。三是客戶身份資料和交易記錄保存制度，使得反洗錢情報(bào)機(jī)構(gòu)能持續(xù)不斷積累動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)庫(kù)。反洗錢事前防范重于事后懲罰也許能夠取得更好的效果。
另外，反洗錢法可以有效懲治貪污腐敗，也應(yīng)更適應(yīng)洗錢犯罪的各種新途徑和新形態(tài)。在我國(guó)，洗錢和各種貪污腐敗緊密糾纏，或者說，化公為私，侵吞國(guó)有資產(chǎn)是中國(guó)洗錢犯罪的重要特征。例如開平案中，存在銀行基層機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人把美元洗錢跨境存入香港、北美賬戶的犯罪，成克杰案中也存在通過地下錢莊的洗錢犯罪，目前貪官貪污腐敗的洗錢方式日益復(fù)雜，購(gòu)買房地產(chǎn)，注冊(cè)海外殼公司、親朋好友海內(nèi)外的銀行賬戶和證券交易賬戶的異動(dòng)、子女海外留學(xué)費(fèi)用等等都可能作為洗錢的途徑，反洗錢法的出臺(tái)將使得借助金融機(jī)構(gòu)洗錢更為困難。
近年來，網(wǎng)上銀行或網(wǎng)絡(luò)賭博、國(guó)際信用卡和其他電子支付介質(zhì)、現(xiàn)金走私、證券保險(xiǎn)和期貨交易，甚至網(wǎng)站虛擬貨幣等等也成為洗錢犯罪的工具，迫使各國(guó)不斷在立法上拓寬反洗錢義務(wù)主體適用范圍。鑒于各種洗錢犯罪行為處于不斷發(fā)展之中，如何在法律主體上擴(kuò)大反洗錢義務(wù)主體對(duì)象，尤其是拓寬非金融機(jī)構(gòu)義務(wù)主體十分重要。
最后，反洗錢法的實(shí)施也應(yīng)當(dāng)注意兩個(gè)問題，一是發(fā)達(dá)國(guó)家的反洗錢法立法體系較早也較完善，例如美國(guó)有30年的立法經(jīng)驗(yàn)和8部相應(yīng)的法律，像《愛國(guó)法》就具有一定的治外法權(quán)含義，需要我國(guó)在本國(guó)立法中予以特別關(guān)注；二是防范、監(jiān)控和懲治洗錢犯罪，需要調(diào)整相關(guān)部門的職責(zé)分工，強(qiáng)化相互配合和協(xié)調(diào)效率，這樣才能取得綜合防治的效果。
點(diǎn)評(píng)人：鐘偉（北京師范大學(xué)金融研究中心主任、博士生導(dǎo)師）
3中國(guó)銀行業(yè)迎來全面開放 中外資銀行同臺(tái)競(jìng)技
2006年12月11日，根據(jù)我國(guó)加入世界貿(mào)易組織的承諾，我國(guó)向外資銀行全面開放了中國(guó)境內(nèi)公民的人民幣業(yè)務(wù)，取消開展人民幣業(yè)務(wù)的地域限制和其他非審慎性限制，并對(duì)外資銀行實(shí)行國(guó)民待遇。
從這一天起，新版的《中華人民共和國(guó)外資銀行管理?xiàng)l例》及其細(xì)則將開始施行，同時(shí)，由銀監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》也將同時(shí)實(shí)施，中國(guó)的金融市場(chǎng)將由此真正進(jìn)入中外資銀行同臺(tái)競(jìng)技時(shí)代。
點(diǎn)評(píng)：
翻開中國(guó)銀行業(yè)對(duì)外開放的歷史，可以追溯到1981年的深圳，那年中國(guó)引進(jìn)了第一家外資銀行營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)，此后，外資銀行進(jìn)入中國(guó)的步伐不斷加快。截至2006年9月末，在中國(guó)注冊(cè)的外國(guó)獨(dú)資和合資法人銀行業(yè)機(jī)構(gòu)共14家，在華外資銀行本外幣資產(chǎn)總額為1051億美元，占中國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的1.9%，存款總額334億美元，貸款余額549億美元。外資銀行進(jìn)入中國(guó)的25年，也是相應(yīng)的監(jiān)管體系從無到有的漸進(jìn)完善過程。例如早在1985年我國(guó)就頒布了《中華人民共和國(guó)經(jīng)濟(jì)特區(qū)外資銀行、中外合資銀行管理?xiàng)l例》，1994年頒布了《中華人民共和國(guó)外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》和條例實(shí)施細(xì)則，并多次予以修訂。
目前已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開放的“后WTO”時(shí)期，我國(guó)已經(jīng)全面兌現(xiàn)入世承諾，在履行承諾和審慎監(jiān)管的前提下實(shí)施國(guó)民待遇，取消了外資銀行經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的地域限制和客戶對(duì)象限制，《外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》的再次修訂，意味著存款性機(jī)構(gòu)進(jìn)入了中外資同臺(tái)競(jìng)技、合作發(fā)展、開放創(chuàng)新的新時(shí)期。
第一，條例的修訂全面兌現(xiàn)了我國(guó)加入世貿(mào)組織承諾。我國(guó)承諾加入世貿(mào)組織5年內(nèi)，逐步取消外資銀行經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的地域和客戶對(duì)象限制；取消對(duì)外資銀行在華經(jīng)營(yíng)的其他非審慎性限制。我國(guó)在加入世貿(mào)組織的協(xié)定中，關(guān)于銀行業(yè)的開放主要有八項(xiàng)承諾，覆蓋了外匯業(yè)務(wù)、人民幣業(yè)務(wù)、金融租賃和其他金融服務(wù)等八個(gè)方面。而條例修訂中，取消了外資銀行從事人民幣業(yè)務(wù)的客戶和地域限制，向外資銀行開放中國(guó)境內(nèi)公民的人民幣業(yè)務(wù)；也取消對(duì)外資銀行在華經(jīng)營(yíng)的所有非審慎性限制。目前對(duì)條例修訂的一些質(zhì)疑，實(shí)際上是建立在2006年12月11日之后，外資不需辦理任何手續(xù)，即可自動(dòng)獲得對(duì)中國(guó)居民人民幣業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)資格的假想之上，這種假想其實(shí)是對(duì)中國(guó)入世承諾的誤解。
不僅如此，外資銀行也可能忽略了中國(guó)境內(nèi)人民幣對(duì)私業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度，這種忽略也許是多方面的。首先在于外資銀行介入人民幣業(yè)務(wù)，并非始于2006年12月11日，此前已經(jīng)進(jìn)入并獲得良好發(fā)展。截至2006年9月末，外資銀行經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)品種超過100種。外資銀行的人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，2001年底以來增長(zhǎng)了4.6倍，年均增幅為92%。因此，條例的修訂和執(zhí)行，對(duì)市場(chǎng)細(xì)分不同的外資銀行影響是迥異的。其次，即便是以零售業(yè)務(wù)見長(zhǎng)的跨國(guó)銀行介入對(duì)私業(yè)務(wù)，也將發(fā)現(xiàn)在這一市場(chǎng)，機(jī)遇與困難并存。中資銀行在面對(duì)居民提供人民幣業(yè)務(wù)時(shí)存在著各種政策性負(fù)擔(dān)，也面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。例如中資銀行吸收居民存款時(shí)，往往還擔(dān)負(fù)養(yǎng)老、醫(yī)保和各種公用事業(yè)(1680.509,57.48,3.54%)收費(fèi)方面的服務(wù)，并且對(duì)存款賬戶的收費(fèi)往往非常謹(jǐn)慎；中資銀行從事個(gè)人消費(fèi)或者住房信貸時(shí)，來自法律、金融工具創(chuàng)新方面的風(fēng)險(xiǎn)也較多，這可能是外資銀行進(jìn)入這一領(lǐng)域時(shí)容易忽略的，至少這是塊市場(chǎng)并非唾手可得的蛋糕。
第二，法人銀行導(dǎo)向是符合國(guó)際慣例的審慎性監(jiān)管措施，可能造成外資銀行在華業(yè)務(wù)的分化。所謂法人銀行導(dǎo)向，就是在自愿和商業(yè)原則基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)外國(guó)銀行設(shè)立或者將已設(shè)立的外國(guó)銀行分行轉(zhuǎn)制為法人銀行，實(shí)施與中資銀行統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。這樣在業(yè)務(wù)范圍上，外資法人銀行在初次開展人民幣業(yè)務(wù)時(shí)，若滿足開業(yè)3年、連續(xù)2年盈利，可以經(jīng)營(yíng)全面外匯和人民幣業(yè)務(wù)，法人銀行及其下設(shè)分行的注冊(cè)資本和營(yíng)運(yùn)資金，也與中資銀行保持一致，并且還允許外國(guó)銀行分行轉(zhuǎn)制為外資法人銀行后，在一定期限內(nèi)可以保留一家從事外匯批發(fā)業(yè)務(wù)的分行。這樣的激勵(lì)措施使得對(duì)居民提供人民幣業(yè)務(wù)抱有濃厚興趣的外資銀行加速向法人銀行轉(zhuǎn)制。
第三，外國(guó)銀行分行的“百萬大限”可能引致爭(zhēng)議，這種爭(zhēng)議的存在本身就是條例相對(duì)客觀可行的體現(xiàn)。所謂“百萬大限”，是指非當(dāng)?shù)刈?cè)法人銀行的外國(guó)銀行分行，條例規(guī)定其新增吸收中國(guó)境內(nèi)公民存款業(yè)務(wù)每筆應(yīng)不少于100萬元人民幣。這是否構(gòu)成客戶限制？對(duì)此應(yīng)予冷靜理性的分析。首先，這些外國(guó)銀行分行目前的經(jīng)營(yíng)成本和業(yè)務(wù)范圍不受影響，可以隨時(shí)轉(zhuǎn)制為本地注冊(cè)的法人銀行，因此，不愿意轉(zhuǎn)制只能視為這部分銀行對(duì)權(quán)利和激勵(lì)的主動(dòng)放棄；其次，這種放棄的背后，一定意味著這部分外資銀行的戰(zhàn)略判斷認(rèn)為，維持現(xiàn)有分行形態(tài)而不轉(zhuǎn)制為法人銀行，只吸收百萬元以上定期存款，較之不轉(zhuǎn)制更能有利于維持其現(xiàn)有的對(duì)公業(yè)務(wù)的治理決策機(jī)制和業(yè)務(wù)擴(kuò)張成本。再者，條例修訂是為中外資銀行公平競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造更完善的法律環(huán)境，在部分外資銀行抱怨其一些進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的設(shè)想未得到條例體現(xiàn)的同時(shí)，一些中資銀行同樣也在抱怨其保護(hù)中國(guó)市場(chǎng)的設(shè)想未得到條例體現(xiàn)，而條例修訂中的相關(guān)內(nèi)容當(dāng)然應(yīng)以國(guó)際慣例和中國(guó)入世承諾為準(zhǔn)，種種質(zhì)疑應(yīng)當(dāng)不違背這一出發(fā)點(diǎn)才是理性和建設(shè)性。
點(diǎn)評(píng)人：鐘偉
4國(guó)有商業(yè)銀行股改上市 金融改革取得階段性成果
2006年10月27日，中國(guó)工商銀行(5.54,0.09,1.65%)在A股和H股市場(chǎng)籌資約191億美元，以全球資本市場(chǎng)上募資額最大的IPO身份同時(shí)在上海和香港兩地掛牌上市。
之前的6月1日，中國(guó)銀行在香港完成面向全球投資者的IPO后在香港成功掛牌上市，并于7月5日回歸內(nèi)地市場(chǎng)，在上海掛牌上市。
從金融改革角度而言，我國(guó)最大商業(yè)銀行完成“世紀(jì)IPO”計(jì)劃，標(biāo)志著中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行股改取得歷史性的突破，中國(guó)金融改革取得階段性勝利；從資本市場(chǎng)來看，工商銀行此番首次實(shí)現(xiàn)A＋H同步發(fā)行上市，解決了境內(nèi)外信息披露一致、境內(nèi)外發(fā)行時(shí)間表銜接、兩地監(jiān)管的協(xié)調(diào)和溝通等諸多制度和技術(shù)上的難題，開創(chuàng)了A股H股同時(shí)同價(jià)發(fā)行和同步上市先河。
點(diǎn)評(píng)：
2006年，中國(guó)銀行和中國(guó)工商銀行在香港市場(chǎng)和內(nèi)地市場(chǎng)的成功上市，在中國(guó)金融改革的歷史上具有標(biāo)志性意義，至此，中國(guó)原有的五大國(guó)有銀行工、農(nóng)、中、建、交已有四家在股份制改造和公開上市方面實(shí)現(xiàn)了跨越性進(jìn)步。
國(guó)有銀行為什么一定要股改和上市？近年來，經(jīng)濟(jì)學(xué)界也出現(xiàn)過一種聲音，即銀行績(jī)效與產(chǎn)權(quán)組織形式無關(guān)。持這一論調(diào)的學(xué)者據(jù)說調(diào)查了97個(gè)國(guó)家958家銀行并得出了上述結(jié)論。他的調(diào)查樣本數(shù)據(jù)的可靠與否姑且不論，但至少在中國(guó)，可以說，單一國(guó)有產(chǎn)權(quán)制度肯定是國(guó)有銀行的脆弱和低效的終極原因。在20多年的改革開放過程中，人們已經(jīng)清楚地看到，國(guó)有銀行的低效弊端實(shí)際上就是一種放大了的國(guó)有企業(yè)?。核姓咛撝?、內(nèi)部人控制、僵化的人事制度、軟預(yù)算約束、冗員充斥，等等。堅(jiān)決實(shí)施股份制改造，特別是引入國(guó)外戰(zhàn)略投資者入股，通過多元化的產(chǎn)權(quán)安排能夠?yàn)榻F(xiàn)代企業(yè)制度改善公司治理奠定基本前提。在股份制改造的基礎(chǔ)上，在境外市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上市，既能夠?yàn)殂y行提供一個(gè)穩(wěn)定的、制度化的資本補(bǔ)充機(jī)制，也能在市場(chǎng)紀(jì)律的約束下使銀行的財(cái)務(wù)更加透明，治理更加規(guī)范。
1997年，亞洲金融危機(jī)發(fā)生以后，中國(guó)的銀行業(yè)也是遭到國(guó)外詬病最多的部門之一，那幾年中，連我們自己似乎也對(duì)國(guó)內(nèi)的銀行業(yè)缺少足夠的自信。從2006年情況看，這一現(xiàn)象目前已明顯改觀，中國(guó)境內(nèi)外若干上市銀行的股價(jià)表現(xiàn)以及近年來國(guó)外戰(zhàn)略投資者對(duì)入股國(guó)內(nèi)銀行的濃厚興趣并不說明它們對(duì)這些銀行的中短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)有完全的把握，而在它們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高速成長(zhǎng)的神話故事的追捧。如果中國(guó)各家受到國(guó)外戰(zhàn)略投資者追捧的銀行的領(lǐng)導(dǎo)者都能夠?qū)鼉赡甑南嚓P(guān)現(xiàn)象有清醒的認(rèn)識(shí)，就更有利于下一步的工作進(jìn)展。因?yàn)?，每家上市銀行的領(lǐng)導(dǎo)者都必須看到：股份制改革和上市只是使原有單一國(guó)有國(guó)營(yíng)的銀行在組織形式上出現(xiàn)了革命性變化，但其內(nèi)在運(yùn)營(yíng)機(jī)制、干部和員工的素質(zhì)和行為模式、銀行的創(chuàng)新動(dòng)力和服務(wù)質(zhì)量、各分支機(jī)構(gòu)的工作效率等等許多方面并沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的變化，所有這些都要通過繼續(xù)深化改革加速發(fā)展來解決。我認(rèn)為，所有的業(yè)已成功上市的銀行在近中期內(nèi)部都面臨八大任務(wù)（1）進(jìn)一步完善公司治理；（2）采用先進(jìn)的核心銀行系統(tǒng)進(jìn)行IT改造；（3）引入公正的市場(chǎng)化的干部選聘機(jī)制；（4）提高服務(wù)效率拓展產(chǎn)品和服務(wù)內(nèi)容；（5）實(shí)行嚴(yán)格的科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控制度；（6）改善分支機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)考評(píng)指標(biāo)體系；（7）加大員工的繼續(xù)教育和培訓(xùn)力度；（8）進(jìn)行多元化綜合經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整。
點(diǎn)評(píng)人：王松奇（中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究中心副主任、教授、博士生導(dǎo)師）
5農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策放寬
2006年12月22日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《調(diào)整放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策的若干意見》，按照商業(yè)可持續(xù)原則，適度調(diào)整和放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策。據(jù)此政策，五類農(nóng)村銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在注冊(cè)資本、營(yíng)運(yùn)資金、投資人資格和入股比例、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入條件和范圍、高級(jí)管理人員準(zhǔn)入資格、機(jī)構(gòu)審批、公司治理等方面均享受調(diào)整放寬的優(yōu)惠待遇。
五類農(nóng)村銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)包括三類新設(shè)立的機(jī)構(gòu)，兩類現(xiàn)有機(jī)構(gòu)。三類新型農(nóng)村銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)是村鎮(zhèn)銀行、社區(qū)性信用合作組織和專營(yíng)貸款業(yè)務(wù)的子公司，由商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行設(shè)立。兩類現(xiàn)有機(jī)構(gòu)，一是支持各類資本參股、收購(gòu)、重組農(nóng)村信用社，將農(nóng)村信用社代辦站改造為新型農(nóng)村銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)；二是支持現(xiàn)有銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)村地區(qū)增設(shè)分支機(jī)構(gòu)。
點(diǎn)評(píng)：
中國(guó)銀監(jiān)會(huì)自2003年成立以來，在銀行業(yè)監(jiān)管方面頒發(fā)了大量法規(guī)性文件，可以認(rèn)為，2006年12月22日發(fā)布的《調(diào)整放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策的若干意見》是最具革命意義的一份文件。之所以這樣評(píng)價(jià)，原因在于：以往頒布的文件往往是以加強(qiáng)監(jiān)管改善監(jiān)管為基調(diào)，而這一次關(guān)于縣域經(jīng)濟(jì)和農(nóng)村銀行類機(jī)構(gòu)行業(yè)進(jìn)入壁壘的降低則帶有鮮明的金融管制放松的特征。
我們都知道，中國(guó)金融體系近年來一直存在著一個(gè)非常奇怪的現(xiàn)象，一方面銀行體系流動(dòng)性大量過剩，儲(chǔ)蓄通過外匯儲(chǔ)備運(yùn)用的方式大量漏出；另一方面，實(shí)體部門中的大量科技企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)特別是縣域經(jīng)濟(jì)和“三農(nóng)”領(lǐng)域中卻存在著嚴(yán)重的貨幣可得性或曰金融服務(wù)不足的問題。實(shí)質(zhì)上，這是一種最嚴(yán)重的資源浪費(fèi)。這種浪費(fèi)的背后原因就是金融當(dāng)局始終找不到一個(gè)好的辦法來提高金融資源的運(yùn)轉(zhuǎn)效率。
2006年夏季，一家世界知名的咨詢公司曾出臺(tái)了一份研究報(bào)告，提出了驚人的結(jié)論：中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前存在的最大問題是金融服務(wù)效率過低，如果能想辦法將金融體系的服務(wù)效率提升至世界一般水平，中國(guó)的GDP可以在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提升17個(gè)百分點(diǎn)。該報(bào)告還分類計(jì)算出了銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等各行業(yè)提高服務(wù)效率所產(chǎn)生的GDP貢獻(xiàn)度。當(dāng)然，大家能夠猜到，銀行體系假若出現(xiàn)服務(wù)效率提升，其對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度最高，據(jù)這份報(bào)告說，可達(dá)6個(gè)百分點(diǎn)左右。我十分贊成這個(gè)報(bào)告的結(jié)論，不過問題是，如何將金融體系服務(wù)效率提升的設(shè)想轉(zhuǎn)化成具有可操作性的金融政策?？晒┻x擇的路徑有兩條：一是敦促現(xiàn)有各家銀行提高服務(wù)效率；二是通過放松管制引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，讓大量民營(yíng)資本進(jìn)入那些金融服務(wù)嚴(yán)重不足的領(lǐng)域。顯然，這兩條路徑中的第一條只能長(zhǎng)期見效，中短期內(nèi)我們對(duì)中國(guó)目前絕大多數(shù)銀行的服務(wù)效率改進(jìn)不應(yīng)該抱太大的指望，具有現(xiàn)實(shí)可操作意義的是走第二條路。我覺得中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)者很明智，他們作出了一個(gè)最聰明的選擇?？h域經(jīng)濟(jì)和“三農(nóng)”金融服務(wù)嚴(yán)重不足既有網(wǎng)點(diǎn)和機(jī)構(gòu)分布不足方面的原因，也有現(xiàn)有機(jī)構(gòu)服務(wù)能力低下方面的原因。由于涉農(nóng)領(lǐng)域歷來被認(rèn)為具有風(fēng)險(xiǎn)大收益低的特點(diǎn)，因此，最佳選擇是將這一領(lǐng)域的金融服務(wù)讓民營(yíng)資本去做，可以在機(jī)構(gòu)組織形式上采取寬松靈活的管控方針，放手讓非政府非國(guó)有的資本大量進(jìn)入，采取低門檻、嚴(yán)監(jiān)管的策略，同時(shí)在稅收、農(nóng)貸資金供給、利率自由化、征信體系建設(shè)、懲戒和強(qiáng)化市場(chǎng)約束及法律約束等方方面面營(yíng)造客觀環(huán)境。中央政府可以在這一次放松金融管制的改革中將金融監(jiān)管的控制權(quán)也放給地方政府一些，將農(nóng)村那些小規(guī)模的新設(shè)銀行類或單一放款機(jī)構(gòu)的行業(yè)進(jìn)入審批權(quán)交給地方政府，這樣，就能夠出現(xiàn)金融服務(wù)類機(jī)構(gòu)的引資熱潮，全國(guó)縣域經(jīng)濟(jì)和“三農(nóng)”領(lǐng)域金融服務(wù)不足的局面就能迅速得到改觀。
點(diǎn)評(píng)人：王松奇
6銀行業(yè)監(jiān)督管理法修訂 銀監(jiān)機(jī)構(gòu)獲相關(guān)調(diào)查權(quán)
2006年10月31日，十屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十四次會(huì)議審議通過了銀行業(yè)監(jiān)督管理法修正案，修改后的銀行業(yè)監(jiān)督管理法賦予銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在依法對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行檢查時(shí)，有對(duì)與涉嫌違法事項(xiàng)有關(guān)的單位和個(gè)人進(jìn)行調(diào)查的權(quán)力。
以法律形式確立的銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)以外調(diào)查權(quán)的延伸，不僅使銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)更能有效地履行監(jiān)管職責(zé)，而且標(biāo)志著我國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管工作在法制化和國(guó)際化的軌道上又邁出了關(guān)鍵的一步。
點(diǎn)評(píng)：
銀行業(yè)是債權(quán)債務(wù)關(guān)系最集中的行業(yè)，也是交易關(guān)系最復(fù)雜的行業(yè)。資金、信息、風(fēng)險(xiǎn)是銀行業(yè)務(wù)的核心，也是各方面利益關(guān)系的中心。銀行業(yè)的監(jiān)督管理是防范金融風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)各方利益的有力工具。在入世過渡期即將結(jié)束前夕，全國(guó)人大常委會(huì)審議通過了銀行業(yè)監(jiān)督管理法修正案，更加合理地規(guī)范銀行監(jiān)管者與被監(jiān)管者的關(guān)系、監(jiān)管者的監(jiān)管權(quán)力與職責(zé)、被監(jiān)管者的義務(wù)與職責(zé)，為在新的、開放的環(huán)境之下更好地進(jìn)行銀行業(yè)的監(jiān)管提供了基礎(chǔ)條件。
目前銀監(jiān)會(huì)所監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)，除3家政策性銀行，工、農(nóng)、中、建、交5家大型銀行和12家股份制商業(yè)銀行外，還有百余家城市商業(yè)銀行、600余家城市信用社、20000多家農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)、百余家非銀行金融機(jī)構(gòu)。自2004年2月1日起施行的銀行業(yè)監(jiān)督管理法，對(duì)加強(qiáng)銀行業(yè)監(jiān)管，規(guī)范監(jiān)督管理行為，防范和化解銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)銀行業(yè)健康發(fā)展，發(fā)揮了重要作用。但是，銀行業(yè)監(jiān)督管理法在監(jiān)督檢查權(quán)方面，只規(guī)定了銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督檢查并獲取相關(guān)信息，沒有規(guī)定銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否可以對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)以外的相關(guān)單位和個(gè)人進(jìn)行調(diào)查。而我國(guó)的銀行業(yè)監(jiān)管實(shí)踐表明，銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)僅依據(jù)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)本身的資料和信息，不能實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管。因此，在調(diào)查銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)涉嫌違法犯罪案件過程中，由于權(quán)限不夠，銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查頻頻受阻。為了使銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)更有效地履行監(jiān)管職責(zé)，有必要修改銀行業(yè)監(jiān)督管理法。
賦予銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)相關(guān)調(diào)查權(quán)，是查處銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)違法行為的迫切需要，也是實(shí)施有效監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)的必然要求。尤其是在目前我國(guó)信用體系不夠健全、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控水平和治理能力還有待提高、銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)施有效監(jiān)管難度較大的情況下，賦予銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)相關(guān)調(diào)查權(quán)后，有利于銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時(shí)查清違法事實(shí)，為依法處理違法案件提供重要的事實(shí)依據(jù)。
許多國(guó)家的法律規(guī)定，銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)以外的其他相關(guān)單位和個(gè)人進(jìn)行調(diào)查，獲取必要的信息和資料。包括銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)向客戶發(fā)出傳票，要求銀行客戶提供相關(guān)資料，并進(jìn)行面談；有權(quán)對(duì)銀行關(guān)聯(lián)方進(jìn)行調(diào)查和處罰；有權(quán)對(duì)提供中介服務(wù)的主體，如律師、評(píng)估師、會(huì)計(jì)師等進(jìn)行調(diào)查和處罰等等。對(duì)拒不配合的，銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可要求治安法官介入，或者向法庭起訴，請(qǐng)求法院追究行為人的法律責(zé)任。這些國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，相關(guān)調(diào)查權(quán)是監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管的重要手段。此外，我國(guó)現(xiàn)行證券法、稅收征收管理法、海關(guān)法以及審計(jì)法等法律也都規(guī)定了相關(guān)行政管理部門對(duì)有關(guān)單位和個(gè)人的相關(guān)調(diào)查權(quán)。
為保證銀監(jiān)機(jī)構(gòu)相關(guān)調(diào)查權(quán)的行使，此次修改后的我國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理法規(guī)定，阻礙銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員依法執(zhí)行檢查、調(diào)查的，由公安機(jī)關(guān)依法給予治安管理處罰；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。
當(dāng)然，濫用調(diào)查權(quán)也要追責(zé)。為防止相關(guān)調(diào)查權(quán)的濫用，修改后的我國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理法特別設(shè)定了行使調(diào)查權(quán)的條件和程序，避免采取相關(guān)調(diào)查措施的隨意性，保護(hù)有關(guān)單位和個(gè)人的合法權(quán)益。銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在依法對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行檢查時(shí)，只有經(jīng)銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人批準(zhǔn)才能行使相關(guān)調(diào)查權(quán)，并采取相應(yīng)措施。如果銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有關(guān)人員濫用調(diào)查權(quán)，可按照銀行業(yè)監(jiān)督管理法的規(guī)定追究相應(yīng)的法律責(zé)任。
銀行業(yè)監(jiān)督管理法的修改對(duì)于防范金融風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)監(jiān)管力度，維護(hù)金融資產(chǎn)安全，保持金融穩(wěn)定，有著極其重要的意義，為實(shí)現(xiàn)金融、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和諧發(fā)展，營(yíng)造良好的金融生態(tài)環(huán)境，為社會(huì)整體的良性運(yùn)行奠定了堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)。
點(diǎn)評(píng)人：趙錫軍
7股權(quán)分置改革基本完成 證券市場(chǎng)突破制度性障礙
暫停一年多的IPO，于2006年5月25日重新啟動(dòng)，中工國(guó)際(15.73,0.45,2.95%)成為全流通IPO第一股。為了規(guī)范全流通背景下的收購(gòu)行為，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了《上市公司收購(gòu)管理辦法》。在上市公司股權(quán)分置改革取得重大進(jìn)展的基礎(chǔ)上，滬深交易所從10月9日起，取消已完成股改公司其股票簡(jiǎn)稱中的“G”標(biāo)記，恢復(fù)原有股票簡(jiǎn)稱。現(xiàn)在股權(quán)分置改革基本結(jié)束，中國(guó)證券市場(chǎng)從此突破了基礎(chǔ)性障礙，擺脫被邊緣化的局面，開啟了全流通時(shí)代。
點(diǎn)評(píng)：
2005年到2006年中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)生的最重大的事件，當(dāng)屬股權(quán)分置改革。如果說把1992年交易所的建立看作是中國(guó)證券市場(chǎng)誕生的話，那么我們把2005年的股權(quán)分置改革稱為中國(guó)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化基礎(chǔ)制度重構(gòu)，一點(diǎn)也不為過。
由于中國(guó)股市獨(dú)特的發(fā)展路徑，使股市被人為地分割為流通股和非流通股，這種利益不一致導(dǎo)致了中國(guó)股市獨(dú)有的現(xiàn)象：上市公司非流通股股東和流通股股東利益不一致；大股東通過種種渠道進(jìn)行利潤(rùn)轉(zhuǎn)移；難以通過股權(quán)交易進(jìn)行兼并；資本市場(chǎng)的資源配置功能難以發(fā)揮。
資本市場(chǎng)的面貌隨著股權(quán)分置改革的順利推進(jìn)而煥然一新：從2005年4月29日到2006年12月20日，上證指數(shù)從1159點(diǎn)上漲到2366點(diǎn)，A股總市值也由2005年末的2.3萬億元上漲到6.2萬億元，以社保基金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金、公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者成為市場(chǎng)的主體，股市的財(cái)富效用開始顯現(xiàn)，消除了制度性障礙的中國(guó)股市開始更為健康地發(fā)揮資源配置的重要功能。
隨著股權(quán)分置改革的順利推進(jìn)，中國(guó)股市的全流通時(shí)代正在到來。這一時(shí)代的到來使得上市公司的行為模式、股東的行為模式、監(jiān)管體制的變化、資本市場(chǎng)的運(yùn)作和市場(chǎng)的操作也會(huì)出現(xiàn)深刻的變化。股權(quán)分置問題解決后，上市公司全體股東的利益趨于一致，上市公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)真正轉(zhuǎn)向股東價(jià)值最大化，市值最大化管理將成為更能體現(xiàn)上市公司價(jià)值的考核指標(biāo)。同時(shí)，中國(guó)的股市也逐步邁入投資者的主權(quán)時(shí)代，投資者手里拿有貨幣選票，對(duì)上市公司有定價(jià)權(quán)、購(gòu)買權(quán)，再融資的價(jià)格也越來越多由市場(chǎng)決定。另外，隨著股權(quán)分置問題的解決，積壓已久的并購(gòu)重組動(dòng)力日益顯現(xiàn)，“投行創(chuàng)造價(jià)值”成為新的投資理念，股權(quán)流動(dòng)性增強(qiáng)帶來的資產(chǎn)重組、并購(gòu)整合等投資銀行業(yè)務(wù)，會(huì)成為下一階段中國(guó)資本市場(chǎng)重要的投資機(jī)會(huì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)會(huì)。
股權(quán)分置完成之后，行政性的限制措施將有條件逐步減少，市場(chǎng)監(jiān)管將發(fā)揮越來越重要的作用。當(dāng)然，股權(quán)分置改革完成后，也面臨著新的、更為復(fù)雜的情況，對(duì)一些領(lǐng)域的監(jiān)管將會(huì)有針對(duì)性地加強(qiáng)，這也會(huì)在長(zhǎng)期促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。
點(diǎn)評(píng)人：巴曙松（國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)、博士生導(dǎo)師）
8股指及市值屢創(chuàng)新高 資本市場(chǎng)各項(xiàng)功能優(yōu)化
滬深股市具有歷史性意義的一幕在2006年出現(xiàn)。闊別5年6個(gè)月后，上證指數(shù)在2006年12月14日沖破2001年創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)，并屢創(chuàng)新高。得益于大市值公司不斷加盟，中國(guó)內(nèi)地股市規(guī)模迭創(chuàng)歷史新高，A股市場(chǎng)總市值規(guī)模已經(jīng)從半年前的4萬多億元快速膨脹到目前突破9萬億元的水平，資本化率從20%迅速上升到35%左右。經(jīng)濟(jì)晴雨表功能得到初步顯現(xiàn)。
點(diǎn)評(píng)：
上證指數(shù)突破2245點(diǎn)的前期高點(diǎn)，意味著中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)新的起點(diǎn)。在這個(gè)起點(diǎn)上，僅僅比較2245點(diǎn)這個(gè)久別重逢的數(shù)字，實(shí)際上意義并不大，在這個(gè)數(shù)據(jù)背后的市場(chǎng)機(jī)制的深刻轉(zhuǎn)換，才是意味深長(zhǎng)的。
與以往的市場(chǎng)不同，2006年的牛市是在“國(guó)九條”指導(dǎo)意見下，在保護(hù)投資者利益，尤其是中小投資者利益的原則下，股權(quán)分置改革方案明確，原流通股和非流通股利益趨于一致的背景下啟動(dòng)的。并且新的《公司法》和《證券法》于2006年1月1日正式實(shí)施，《上市公司新股發(fā)行管理辦法》、《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》于5月18日頒布實(shí)施，以及其他相配套的政策法規(guī)的頒布實(shí)施，為證券市場(chǎng)和行業(yè)發(fā)展提供了法制化、規(guī)范化、健康化的環(huán)境。
顯然，股權(quán)分置改革有力地推動(dòng)了股價(jià)的上漲，但同樣值得關(guān)注的是，每股盈利增長(zhǎng)對(duì)股價(jià)走勢(shì)的影響越來越大。2006年以來股指較2005年谷底超過60%的反彈幅度主要受到良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下上市公司每股盈利增長(zhǎng)的推動(dòng)。實(shí)際上，正是由于良好的市場(chǎng)環(huán)境帶來的上市公司盈利能力的增強(qiáng)，導(dǎo)致盡管目前的股指已超過歷史上最高點(diǎn)，但市盈率仍處在20倍左右，遠(yuǎn)低于2001年的40至50倍的市盈率水平。
與過去相比，2006年牛市一個(gè)重要特征就是形成由基金、QFII、保險(xiǎn)、社保、券商、私募基金博弈的格局。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅基金公司管理的資金規(guī)模就已經(jīng)增加到約8000億元，加上保險(xiǎn)公司、證券公司等機(jī)構(gòu)投資者管理的資金，目前機(jī)構(gòu)投資者已成為證券市場(chǎng)絕對(duì)的主力。在這種投資結(jié)構(gòu)背景下，價(jià)值投資理念得到深化，市場(chǎng)也進(jìn)入了大藍(lán)籌時(shí)代和機(jī)構(gòu)博弈時(shí)代。過去那種普漲普跌的現(xiàn)象越來越少，而市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化趨勢(shì)加劇，“二八”現(xiàn)象愈演愈烈，資本市場(chǎng)作為外部治理和價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能得到了充分的體現(xiàn)。
點(diǎn)評(píng)人：巴曙松
9保險(xiǎn)“國(guó)十條”頒布未來保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展藍(lán)圖繪就
2006年5月31日，溫家寶總理主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，討論并原則通過《國(guó)務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見》（簡(jiǎn)稱保險(xiǎn)“國(guó)十條”），并指出今后一個(gè)時(shí)期保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的四大任務(wù)。6月26日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見》正式頒布。同日，保險(xiǎn)工作座談會(huì)召開，黃菊副總理作出重要批示，指出“經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，社會(huì)越進(jìn)步，保險(xiǎn)越重要”，華建敏、吳定富出席會(huì)議并作講話。在科學(xué)界定保險(xiǎn)業(yè)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的定位的基礎(chǔ)上，“國(guó)十條”提出了保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的總體目標(biāo)和主要任務(wù)，明確了中國(guó)特色保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展方向、主攻重點(diǎn)和具體措施，描繪了未來一個(gè)時(shí)期保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展藍(lán)圖。
點(diǎn)評(píng)：
對(duì)于起步晚、基礎(chǔ)薄弱的中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)而言，長(zhǎng)期以來都因?yàn)楦采w人群有限、功能和作用發(fā)揮不充分，從而與全面建設(shè)小康社會(huì)和構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)的要求相去甚遠(yuǎn)，與深化社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革，與經(jīng)濟(jì)全球化、金融一體化和全面對(duì)外開放的新形勢(shì)也不相適應(yīng)。首次以國(guó)務(wù)院名義頒布的保險(xiǎn)“國(guó)十條”，昭示了中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展重大政策利好，是國(guó)家在繼續(xù)深入推進(jìn)銀行業(yè)改革發(fā)展、力促資本市場(chǎng)振興的同時(shí)，謀劃保險(xiǎn)業(yè)更快更好發(fā)展的一個(gè)標(biāo)志性事件，也是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展史上的一個(gè)里程碑。保險(xiǎn)“國(guó)十條”把加快保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展定位在整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局的高度，著力解決保險(xiǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人民生活需求不相適應(yīng)的矛盾，通過做大做強(qiáng)中國(guó)特色的保險(xiǎn)業(yè)，充分發(fā)揮保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)“助推器”和社會(huì)“穩(wěn)定器”作用，為全面建設(shè)小康社會(huì)和構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)提供服務(wù)。
“國(guó)十條”的實(shí)施意味著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在經(jīng)歷了發(fā)展初期的探索、調(diào)整，甚至迷茫與困惑，以及十六大以來的快速成長(zhǎng)期之后，終于迎來了實(shí)現(xiàn)新突破和新跨越的難得契機(jī)?！皣?guó)十條”的出臺(tái)被業(yè)界評(píng)價(jià)為“打通了保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的所有通道”，并被比喻為“我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的春天已經(jīng)來到”。
“國(guó)十條”中采納了很多先進(jìn)的理念，有相當(dāng)一部分甚至是具有前瞻性和創(chuàng)新性———它將長(zhǎng)期以來徘徊不前的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)放在極為顯著的位置，將涉及國(guó)計(jì)民生的養(yǎng)老、健康和責(zé)任保險(xiǎn)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，它幾乎打通了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的全部通道，也闡述了完善保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)、提高開放水平的重要意義……可以說，保險(xiǎn)“國(guó)十條”充分表明了中央政府“力挺”保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的堅(jiān)定決心，也彰顯了我國(guó)政府在改革和發(fā)展中日益精進(jìn)的理論和實(shí)踐水平。
然而作為學(xué)者，我們?cè)谛老仓喔鼞?yīng)該冷靜地思考。仔細(xì)研讀之余，將“國(guó)十條”中的要求和現(xiàn)實(shí)的保險(xiǎn)業(yè)相比，我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)是如此的“年輕”，某種程度上用“幼稚”來形容也并不為過。應(yīng)當(dāng)意識(shí)到，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)離成熟市場(chǎng)尚有距離，無論是保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司還是學(xué)術(shù)研究機(jī)構(gòu)，都還有太多的工作沒有做到位。監(jiān)管制度的不完善、公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)和內(nèi)控水平的缺陷、學(xué)術(shù)研究機(jī)構(gòu)的研究力量薄弱等等因素都在不時(shí)困擾著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。
雖然千頭萬緒都需要整理，然而卻總要從眼前的第一步“起邁”，我們沒有必要妄自菲薄，盡管我們沒有發(fā)達(dá)國(guó)家完善的市場(chǎng)機(jī)制，但是我們擁有巨大的發(fā)展?jié)摿?，可以在充分借鑒先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上少走彎路。簡(jiǎn)單地說，只要我們用心去研究、去實(shí)踐、去總結(jié)，我們便有可能以更小的成本實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)的跨越式發(fā)展。
點(diǎn)評(píng)人：朱銘來（南開大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)學(xué)系教授、博士生導(dǎo)師）
10“交強(qiáng)險(xiǎn)”正式實(shí)施保險(xiǎn)更深介入和諧社會(huì)構(gòu)建
2006年3月28日，《機(jī)動(dòng)車交通事故責(zé)任強(qiáng)制保險(xiǎn)條例》頒布，自7月1日起，全國(guó)所有上道路行駛的機(jī)動(dòng)車輛，包括汽車、摩托車和拖拉機(jī)，都應(yīng)當(dāng)在3個(gè)月內(nèi)前往保監(jiān)會(huì)指定的保險(xiǎn)公司投保機(jī)動(dòng)車交通事故責(zé)任強(qiáng)制保險(xiǎn)（簡(jiǎn)稱“交強(qiáng)險(xiǎn)”）。
6月19日，保監(jiān)會(huì)公布交強(qiáng)險(xiǎn)基礎(chǔ)費(fèi)率和責(zé)任限額，確定42類車輛中的38項(xiàng)費(fèi)率，責(zé)任限額最高為6萬元，表明費(fèi)率厘定不考慮利潤(rùn)因子，實(shí)施浮動(dòng)費(fèi)率以促成“獎(jiǎng)優(yōu)罰劣”。6月30日，《機(jī)動(dòng)車交通事故責(zé)任強(qiáng)制保險(xiǎn)業(yè)務(wù)單獨(dú)核算管理暫行辦法》公布，包括與之配套的商業(yè)性機(jī)動(dòng)車第三者責(zé)任保險(xiǎn)統(tǒng)一條款。
點(diǎn)評(píng)：
近年來，道路交通安全已經(jīng)成為全社會(huì)廣泛關(guān)注的焦點(diǎn)問題之一。汽車消費(fèi)迅速進(jìn)入家庭，導(dǎo)致交通事故風(fēng)險(xiǎn)因素日益復(fù)雜多樣，風(fēng)險(xiǎn)程度也不斷擴(kuò)大。而在交強(qiáng)險(xiǎn)推出之前，我國(guó)大多數(shù)省市僅通過地方立法或部門規(guī)章要求機(jī)動(dòng)車必須投保商業(yè)三者險(xiǎn)，其法律的適應(yīng)性和約束力有限，無法滿足現(xiàn)實(shí)的需要，導(dǎo)致整體投保率并不高。大量機(jī)動(dòng)車在沒有任何經(jīng)濟(jì)保障的情況下上路行駛，造成對(duì)自身和他人生命財(cái)產(chǎn)安全的極大威脅。
從2003年《道路交通安全法》明確在我國(guó)建立機(jī)動(dòng)車交通事故責(zé)任強(qiáng)制保險(xiǎn)制度，到2006年《機(jī)動(dòng)車交通事故責(zé)任強(qiáng)制保險(xiǎn)條例》規(guī)定交強(qiáng)險(xiǎn)正式實(shí)施，其間用了兩年半的時(shí)間，足見立法者之謹(jǐn)慎認(rèn)真態(tài)度。交強(qiáng)險(xiǎn)作為我國(guó)第一個(gè)全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施的法定強(qiáng)制保險(xiǎn)，旨在保障機(jī)動(dòng)車道路交通事故受害人依法得到合理賠償，使得保險(xiǎn)業(yè)“參與社會(huì)管理，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定”的功能得以進(jìn)一步發(fā)揮；同時(shí)通過保險(xiǎn)費(fèi)率的經(jīng)濟(jì)杠桿手段，促進(jìn)駕駛?cè)嗽鰪?qiáng)安全意識(shí)，從而促進(jìn)道路交通安全。
與以往機(jī)動(dòng)車責(zé)任保險(xiǎn)所不同，交強(qiáng)險(xiǎn)秉承《道路交通安全法》的立法精神和宗旨，對(duì)交通事故所致人身傷亡和財(cái)產(chǎn)損失在一定限額內(nèi)實(shí)行“無過錯(cuò)責(zé)任”的賠償原則，即完成了從“按責(zé)論賠”到“無責(zé)賠付”這一責(zé)任保險(xiǎn)賠償制度的根本性轉(zhuǎn)變，體現(xiàn)出交強(qiáng)險(xiǎn)“以人為本”的立法精神。這一規(guī)定不僅減少了交通事故的法律糾紛，簡(jiǎn)化了相關(guān)處理程序，更重要的是有利于受害人獲得及時(shí)有效的賠償，影響廣泛，意義深遠(yuǎn)。
交強(qiáng)險(xiǎn)的另一大特點(diǎn)是其所謂“不盈不虧”的定價(jià)原則。它要求保險(xiǎn)公司在厘定交強(qiáng)險(xiǎn)費(fèi)率時(shí)只考慮成本因素，不設(shè)定預(yù)期利潤(rùn)率，即費(fèi)率構(gòu)成中不含利潤(rùn)。應(yīng)該強(qiáng)調(diào)指出的是，“不盈不虧”原則多體現(xiàn)在費(fèi)率制定環(huán)節(jié)，而不是簡(jiǎn)單等同于保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)結(jié)果。保險(xiǎn)公司在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過程中，可以通過加強(qiáng)管理、降低成本來實(shí)現(xiàn)微利，也可能由于新環(huán)境下賠付成本過高而出現(xiàn)暫時(shí)和局部的虧損。因此，交強(qiáng)險(xiǎn)的實(shí)施帶給保險(xiǎn)行業(yè)的遠(yuǎn)不止一個(gè)新險(xiǎn)種那么簡(jiǎn)單。如何準(zhǔn)確把握“不盈不虧”的原則，將是全行業(yè)面對(duì)的一個(gè)巨大的壓力和挑戰(zhàn)。
事實(shí)上，交強(qiáng)險(xiǎn)實(shí)施近半年以來，車險(xiǎn)市場(chǎng)上出現(xiàn)的一些變化可謂喜憂參半。喜的是各保險(xiǎn)公司密切了聯(lián)系，紛紛通過協(xié)議建立交強(qiáng)險(xiǎn)賠償處理協(xié)調(diào)機(jī)制和機(jī)動(dòng)車聯(lián)合信息共享平臺(tái)等，使得保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)主體間在互利互惠的基礎(chǔ)上加強(qiáng)了合作，從而提升整體的服務(wù)水平和質(zhì)量。憂的是在經(jīng)營(yíng)過程中還存在很多不盡如人意的地方，例如強(qiáng)制性的交強(qiáng)險(xiǎn)與其他商業(yè)性的車險(xiǎn)業(yè)務(wù)捆綁銷售，保險(xiǎn)公司對(duì)中介機(jī)構(gòu)手續(xù)費(fèi)上限的突破和惡性競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)份額的人為劃分和限制競(jìng)爭(zhēng)，救助基金的缺失等。未來這些問題的解決，不僅依賴于相關(guān)配套規(guī)章的完善和保險(xiǎn)監(jiān)管力度的加強(qiáng)，同時(shí)也依賴于廣大保險(xiǎn)消費(fèi)者和民眾的共同關(guān)注和監(jiān)督，畢竟道路交通安全的經(jīng)濟(jì)保障和損失補(bǔ)償制度關(guān)系到全社會(huì)公眾的基本利益，也是和諧社會(huì)不可缺少的重要組成部分。
信息來源：金融時(shí)報(bào)
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