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　　在接近兩個(gè)月的盤整之后，受隔夜倫銅尾盤大跌185美元至7185美元影響，滬銅合約全線下跌。一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，雖然國(guó)際基金仍舊在鼓吹中國(guó)的強(qiáng)大需求，但銅真實(shí)的供需狀況已經(jīng)難以支撐期銅的繼續(xù)走牛，尤其在各類替代品越來(lái)越多后，中國(guó)對(duì)精銅礦的需求遠(yuǎn)不如國(guó)際基金想象中那樣巨大。

　　昨日，滬銅主力0701合約低開(kāi)1570元，以68010元開(kāi)盤，短暫上沖至最高點(diǎn)68470元之后便又迅速回落，最低至67650元，終盤報(bào)收于67910元，全天大跌1470元/噸。由于倫敦金屬交易所（LME）銅庫(kù)存持續(xù)增加，本周一再次大增4675噸至135175噸，隔夜倫銅價(jià)格也已觸及區(qū)間底部，重心明顯下移，較之今年5月的歷史紀(jì)錄8800美元，倫銅價(jià)目前已經(jīng)下滑了16％。期銅的牛市可能已難以為繼。

　　不過(guò)，在面對(duì)這大勢(shì)已去的場(chǎng)面，國(guó)際基金仍在鼓吹"中國(guó)因素"。近期瑞銀集團(tuán)在第四季度商品報(bào)告中仍舊稱：銅需求增長(zhǎng)具有韌性、中國(guó)可能補(bǔ)充庫(kù)存，以及供給增加不順利，均對(duì)銅價(jià)構(gòu)成支撐。全球銅礦巨頭墨西哥Southern Copper Copr.近期也預(yù)測(cè)因中國(guó)需求旺盛，銅價(jià)仍將保持堅(jiān)挺。包括在前不久召開(kāi)的LME年會(huì)上，大部分基金都認(rèn)為今年年底銅價(jià)仍會(huì)上漲，理由便是供應(yīng)緊缺和中國(guó)消費(fèi)會(huì)跟上。

　　但"中國(guó)因素"是否真的能夠支撐銅價(jià)并不是由這些基金說(shuō)了算，而是由中國(guó)目前的實(shí)際供需所決定。據(jù)悉，海關(guān)統(tǒng)計(jì)今年9月我國(guó)銅進(jìn)口量174,931噸，較8月進(jìn)口量下降5.2%，暗示中國(guó)第四季度需求可能會(huì)有所回落。

　　另外，從10月開(kāi)始，國(guó)內(nèi)對(duì)現(xiàn)貨銅精礦的需求已越來(lái)越少，而銅替代增強(qiáng)的趨勢(shì)則勢(shì)不可擋。據(jù)一位現(xiàn)貨商介紹，首先是廢銅替代的勢(shì)頭非常猛，目前國(guó)內(nèi)的大部分電纜企業(yè)基本都不再向原來(lái)的貿(mào)易企業(yè)購(gòu)買電解銅，而是通過(guò)多種渠道購(gòu)買廢銅。一家國(guó)內(nèi)咨詢機(jī)構(gòu)的調(diào)研則認(rèn)為，今年廢銅的替代已經(jīng)令國(guó)內(nèi)對(duì)銅的需求減少了4萬(wàn)噸；國(guó)際機(jī)構(gòu)CRU統(tǒng)計(jì)則表明，2005年廢銅替代是2004年的3倍，預(yù)計(jì)今年會(huì)更多。有關(guān)人士認(rèn)為，中國(guó)四季度對(duì)精銅礦需求下降是完全有可能的。"中國(guó)因素"似乎難以支撐如此高的銅價(jià)。

　　近期美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)公布的期銅基金持倉(cāng)報(bào)告也顯示，基金持倉(cāng)自本年4月份開(kāi)始便已轉(zhuǎn)為凈空，此后凈空便不斷增加，目前最近的數(shù)據(jù)顯示凈空頭寸已經(jīng)達(dá)到9748張。由此可見(jiàn)，在銅"牛"顯出疲態(tài)的時(shí)候，基金仍舊唱多的別有用心了。

信息來(lái)源：上海證券報(bào)