集裝箱運(yùn)價(jià)
·本周趨勢(shì)：
·方向：
震蕩偏弱
·分析：
2月17日SCFI綜指環(huán)比下降3.2%至974.66，繼續(xù)延續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)；細(xì)分航線運(yùn)價(jià)均顯著下跌，美西和美東運(yùn)價(jià)分別環(huán)比下跌6.6%和7.8%；歐線運(yùn)價(jià)環(huán)比下跌5.3%至910美金/TEU，較去年同期已經(jīng)下跌了88%。貨代端運(yùn)價(jià)指標(biāo)FBX跌幅較小，微跌0.7%至1991美金/FEU；細(xì)分航線趨勢(shì)和船東端出現(xiàn)一定的分化，歐線運(yùn)價(jià)環(huán)比大幅回撤8.2%至2682美金/FEU，但同時(shí)美東航線運(yùn)價(jià)小幅回升，環(huán)比上漲1.5%。本周基本所有統(tǒng)計(jì)口徑下的集裝箱運(yùn)價(jià)指標(biāo)均呈現(xiàn)下跌的態(tài)勢(shì)，盡管中國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏穩(wěn)步推進(jìn)，外需不濟(jì)疊加愈發(fā)寬松的運(yùn)力供給，運(yùn)價(jià)難見起色。相比之下，近期集裝箱船期租市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，主要細(xì)分船型的期租租金都有明顯筑底企穩(wěn)的跡象。本周一艘9000TEU的節(jié)能型集裝箱船一年期期租租金已經(jīng)連續(xù)第四周環(huán)比持平在54000美金/天的水平。平均租約時(shí)長(zhǎng)僅為5.9個(gè)月，較峰值時(shí)期的16.2個(gè)月出現(xiàn)明顯下滑，體現(xiàn)船公司在中長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)的悲觀預(yù)期下不愿意以當(dāng)前的租金水平鎖定長(zhǎng)租約。在市場(chǎng)關(guān)注的長(zhǎng)協(xié)合約簽署方面，馬士基近期表示雖然即期運(yùn)價(jià)持續(xù)回落，但是馬士基近七成的運(yùn)輸合同依然是長(zhǎng)協(xié)形式，并且歐線長(zhǎng)協(xié)簽約進(jìn)度已經(jīng)過半。
貿(mào)易需求端：全國(guó)港口集裝箱吞吐量進(jìn)一步回升至75.6萬TEU，較2月初增加42%，反映了穩(wěn)定的復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。但是結(jié)合前期的旬度八大樞紐港口集裝箱吞吐量數(shù)據(jù)的分析，增幅顯著的原因不能完全理解為中國(guó)外貿(mào)出口的恢復(fù)亦或者是歐美需求的改善，從結(jié)構(gòu)來看空箱的吞吐量比重較大，真正體現(xiàn)外貿(mào)出口活動(dòng)的重箱吞吐量持續(xù)承壓?？梢砸曌髦袊?guó)外貿(mào)出口先導(dǎo)數(shù)據(jù)的韓國(guó)出口金額在2月前10日同比顯著回升11.9%，但更多是因?yàn)槿ツ甏汗?jié)假期在2月份導(dǎo)致基數(shù)較低的原因，并非出口外貿(mào)的真正回暖。
運(yùn)力供給端：全球集裝箱船在港運(yùn)力小幅回升，目前約為825萬TEU，環(huán)比上升1.5%，占當(dāng)前全球集裝箱船隊(duì)運(yùn)力的比重反彈至31.9%。整體在港運(yùn)力的回升依然主要是由于中國(guó)部分港口出現(xiàn)堵港，和上述港口吞吐量回升的趨勢(shì)基本一致。中國(guó)地區(qū)在港集裝箱船運(yùn)力環(huán)比進(jìn)一步增加11%至240萬TEU。此外歐洲地區(qū)在港運(yùn)力也有所增加，地中海/黑海地區(qū)在港運(yùn)力對(duì)比上周上升4.8%，英國(guó)大陸地區(qū)在港運(yùn)力較上周上升10.2%。美西港口集裝箱船在港運(yùn)力小幅回升至50萬TEU，較上周增加7.4%。在之前的專題報(bào)告中我們?cè)岬降?022年集運(yùn)市場(chǎng)灰犀?！牢鞔a頭勞資談判依然缺乏良好進(jìn)展。根據(jù)最新消息，ILWU和PMA談判在一段長(zhǎng)時(shí)間的僵局中開始重啟談判，但是這一拖得太長(zhǎng)的戰(zhàn)線已經(jīng)使得貨主和承運(yùn)人失去耐心，從堵港船舶數(shù)量和吞吐量等一系列數(shù)據(jù)可以看出從去年開始貨量顯著轉(zhuǎn)移至了美東港口，約占貨量比重的10%，并且部分觀點(diǎn)認(rèn)為這一轉(zhuǎn)移很有可能是持續(xù)的，而非早期市場(chǎng)認(rèn)為美西碼頭談判恢復(fù)后會(huì)再度回流。本周處于閑置狀態(tài)的集裝箱船運(yùn)力環(huán)比小幅下降至110萬TEU，但是依然處于歷史相對(duì)高位，占全球集裝箱船隊(duì)運(yùn)力的比重維持在4.3%。
綜合來看，節(jié)后盡管中國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，港口吞吐量有所回升，但是由于缺乏足夠的海外需求，集裝箱運(yùn)價(jià)持續(xù)下跌，近期新聞媒體也頻發(fā)有關(guān)空箱大規(guī)模滯留上海和寧波港的報(bào)道。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)通脹韌性猶存，雖然零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但是以集裝箱運(yùn)輸為主的耐用品依然深陷結(jié)構(gòu)性庫存過剩的矛盾中。需要持續(xù)關(guān)注美國(guó)加息路徑的變化和庫存周期各階段的轉(zhuǎn)變節(jié)點(diǎn)。同時(shí)超級(jí)周期結(jié)束后還應(yīng)該關(guān)注理性的季節(jié)性趨勢(shì)的回歸。當(dāng)然除了運(yùn)價(jià)之外，更多內(nèi)在的波動(dòng)，包括2M解體后船公司未來合作方式的變化，集裝箱船燃料選擇等，同樣會(huì)對(duì)行業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
干散貨運(yùn)價(jià)
·本周趨勢(shì)：
·方向：
震蕩改善
·分析：
本周BDI低位下行，2月17日?qǐng)?bào)538點(diǎn)，周環(huán)比下跌11%。細(xì)分船型運(yùn)價(jià)繼續(xù)分化，BCI周五報(bào)271點(diǎn)，周環(huán)比下跌44%，為2020年6月以來最低；巴拿馬型散貨船運(yùn)指BPI報(bào)811點(diǎn)，周環(huán)比下跌6%；超級(jí)靈便型散貨船運(yùn)指BSI報(bào)695點(diǎn)，周環(huán)比上漲11%。整體看，大中型散貨船運(yùn)指因其所承運(yùn)的鐵礦(917, 28.50, 3.21%)石、煤炭商品海運(yùn)基本面疲軟而大幅下滑，小型散貨船運(yùn)指受貨量回升支撐而有所修復(fù)。
鐵礦石方面，本周即期運(yùn)費(fèi)逐日遞減。巴西圖巴朗-青島（BCI-C3）航線運(yùn)費(fèi)周四報(bào)16.17美金/噸，環(huán)比2月10日下跌3.06%；周均值為16.40美金/噸，環(huán)比下跌0.36%。西澳-青島（BCI-C5）航線運(yùn)費(fèi)周四報(bào)6.08美金/噸，環(huán)比2月10日下跌1.98%；周均值為6.22美金/噸，周均值環(huán)比基本持平。運(yùn)費(fèi)的萎靡態(tài)勢(shì)同樣在TCE租金中盡顯，當(dāng)前太平洋短程航線已回落至2000美元/天的水平，巴西至中國(guó)遠(yuǎn)程航線回落至3000美元/天左右的水平，均低于克拉克森所披露的大型船運(yùn)營(yíng)成本線。目前運(yùn)費(fèi)的低位下滑主要是由于外礦發(fā)運(yùn)的不穩(wěn)，其實(shí)一季度本身便是淡季，澳巴發(fā)運(yùn)通常在一季度由于雨季來臨對(duì)采礦及運(yùn)輸?shù)淖璧K而相對(duì)較弱。今年由于巴西雨季提前而情況更加糟糕，近期降雨雖已收斂，但土壤濕度等對(duì)采礦的不利影響仍未完全消散；而澳大利亞颶風(fēng)天氣來臨，疊加上周礦區(qū)發(fā)生事故臨時(shí)停工，均使發(fā)運(yùn)節(jié)奏有所減慢。貿(mào)易貨盤持續(xù)萎縮是當(dāng)前國(guó)際交易市場(chǎng)憂患的重點(diǎn)。國(guó)內(nèi)貿(mào)易需求端，進(jìn)口礦日耗隨鋼廠復(fù)產(chǎn)連續(xù)六周連增，高爐開工及鐵水產(chǎn)量周環(huán)比持續(xù)上行，復(fù)工節(jié)奏持續(xù)推進(jìn)。整體來看，鐵礦海運(yùn)費(fèi)短期主要在外礦貨源發(fā)送的緩慢節(jié)奏拖累下持續(xù)磨底，但是巴西而言雨季影響持續(xù)減弱，貿(mào)易商普遍預(yù)計(jì)礦山發(fā)貨將逐漸回升，船舶也因此提前向大西洋港口聚集，后續(xù)應(yīng)主要關(guān)注其發(fā)運(yùn)節(jié)奏的修復(fù)。
煤炭方面，本期主干即期航線運(yùn)費(fèi)下跌，其中大型船運(yùn)費(fèi)較中型船普遍降幅更大，國(guó)際進(jìn)口動(dòng)力煤(0, -7640.00, -100.00%)FOB離岸價(jià)延續(xù)下跌，較前期高點(diǎn)均已回落超50%。大型船來看，本期南非、美國(guó)向歐洲發(fā)運(yùn)減弱程度最為顯著，在普遍的下跌中南非至印度航線煤炭運(yùn)費(fèi)保持唯一漲勢(shì)：南非理查茲貝灣-鹿特丹航線運(yùn)費(fèi)報(bào)5.50美金/噸，環(huán)比下跌21.43%；美國(guó)巴爾的摩港-鹿特丹港航線運(yùn)費(fèi)報(bào)9.90美金/噸，環(huán)比下跌12.78%。中型船來看，印尼向歐洲發(fā)運(yùn)節(jié)奏降幅相對(duì)較大：印尼馬辰港-鹿特丹港航線運(yùn)費(fèi)報(bào)16.33美元/噸，環(huán)比下跌5.22%；雖普遍運(yùn)費(fèi)下跌，但中國(guó)進(jìn)口航線運(yùn)費(fèi)仍保持小幅增量：印尼薩馬林達(dá)港-中國(guó)福州港航線運(yùn)費(fèi)報(bào)6.44美金/噸，環(huán)比上漲3.04%。整體來看，雖近期進(jìn)口國(guó)終端需求總體不佳，但亞洲情況較歐洲較為良好，歐洲煤炭需求降溫明顯，ARA港區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格較去年高點(diǎn)已回落68%；我國(guó)方面，終端需求恢復(fù)暫無顯著起色的基礎(chǔ)上，企業(yè)基本以滿足剛需為主，但隨國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格的下跌，價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐步提升，我國(guó)進(jìn)口煤炭市場(chǎng)基本已止跌企穩(wěn)。后市仍應(yīng)關(guān)注下游終端消費(fèi)情況。
運(yùn)力方面，本期全球在港運(yùn)力上漲；分區(qū)域在港運(yùn)力均有所上漲，但就船型而言，國(guó)內(nèi)在港運(yùn)力增幅仍不及其他地區(qū)。后市預(yù)計(jì)隨資源國(guó)氣候影響力轉(zhuǎn)小，國(guó)際干散貨海運(yùn)貿(mào)易將會(huì)有所回升，在港運(yùn)力領(lǐng)先于運(yùn)費(fèi)有所增長(zhǎng)某種程度上可視作運(yùn)需即將有所回暖的領(lǐng)先指引。
總體來看，本期BDI在支撐動(dòng)力不足的情況下主要受鐵礦發(fā)運(yùn)不穩(wěn)影響而深跌，船隊(duì)運(yùn)營(yíng)逐日虧損。好在市場(chǎng)對(duì)此其實(shí)并無過度解讀，一方面因?yàn)楦缮⒇涍\(yùn)價(jià)指數(shù)公認(rèn)已處于磨底階段，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下貿(mào)易貨量萎縮也已在預(yù)期；另一方面，BDI由于指數(shù)結(jié)構(gòu)其實(shí)更多反映了中國(guó)散貨海運(yùn)貿(mào)易情況，對(duì)于仍處在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開端的我國(guó)而言，大宗商品貿(mào)易量的回升仍需時(shí)日，而真實(shí)散貨海運(yùn)市場(chǎng)小型散貨船占比更多，實(shí)際整體的運(yùn)營(yíng)情況并不像指數(shù)走勢(shì)如此慘烈；同時(shí)，在環(huán)保法案的督促下，更多散貨船只安裝了脫硫塔，這類環(huán)保船舶尤其在行情低迷階段相較于傳統(tǒng)船舶抗壓性更強(qiáng)，盈利空間更大。無論如何，今年一季度干散貨市場(chǎng)的行情尤其弱于往年，但預(yù)計(jì)一旦鐵礦石澳巴貨量回升，作為有重要影響的大宗商品貨種，BDI在其帶動(dòng)下有望實(shí)現(xiàn)修復(fù)。
油輪運(yùn)價(jià)
·本周趨勢(shì)：
·方向：
震蕩上行
·分析：
本周BDTI止跌反彈，2月17日錄得1261，環(huán)比上漲4.6%。其中VLCC船運(yùn)費(fèi)漲幅居前。2月16日VLCC-TCE錄得30891美元/天，環(huán)比大漲40%；Suezmax-TCE環(huán)比上漲9%至69725美元/天；Aframax-TCE環(huán)比持平至48931美元/天。其中VLCC運(yùn)價(jià)連漲6個(gè)交易日，中小型船逐步企穩(wěn)向上。
大型原油輪VLCC方面：3月初貨物量逐漸進(jìn)場(chǎng)，VLCC詢盤活動(dòng)持續(xù)增加，尤其來自美灣地區(qū)，吸引多數(shù)船只壓載大西洋市場(chǎng)，短期運(yùn)力供應(yīng)收緊；同時(shí)美國(guó)將持續(xù)放儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)信心有所提振。中國(guó)進(jìn)口航線來看，2月16日中東-中國(guó)TD3CTCE錄得46125美元/天，環(huán)比上漲37%；美灣-中國(guó)TD22TCE錄得35086美元/天，環(huán)比上漲16%；西非-中國(guó)TD15錄得WS65.5點(diǎn)，環(huán)比上漲9%。沙特阿拉伯六個(gè)月來首次提高了其旗艦原油產(chǎn)品針對(duì)亞洲買家的售價(jià)，側(cè)面反映了亞洲買家需求的回暖。歐洲進(jìn)口航線來看，本周沙特拉斯塔努拉港-歐洲鹿特丹港運(yùn)價(jià)錄得WS42點(diǎn)，環(huán)比上漲7%；西非邦尼港-歐洲鹿特丹港運(yùn)價(jià)錄得WS75點(diǎn)，環(huán)比上漲7%。航次成交指標(biāo)顯示，2月10日當(dāng)周VLCC中東航次累計(jì)成交62（前值69），其中中東-遠(yuǎn)東航次成交量34（前值34）。運(yùn)力分配指標(biāo)顯示，本周蘇伊士以西VLCC占比為22.21%，對(duì)應(yīng)蘇伊士以東VLCC占比77.79%，東部占比已連跌5周，船只擺位西向較為明顯。原油價(jià)差指標(biāo)顯示，Brent1-3月價(jià)差本周均值為0.88美元/桶（前值0.89），趨勢(shì)性小幅擴(kuò)張。整體而言，本周VLCC費(fèi)率連續(xù)上調(diào)，美國(guó)將繼續(xù)放儲(chǔ)提振市場(chǎng)信心。
中小型原油輪Suezmax & Aframax方面：美灣運(yùn)價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁吸引船只擺位；地中海市場(chǎng)土耳其杰伊漢港出口運(yùn)營(yíng)恢復(fù)。美灣市場(chǎng)，截至2月10日當(dāng)周原油出口增加24.6萬桶/日至314.6萬桶/日。本周美灣詢盤量大幅增加，Suezmax和Aframax美國(guó)-英國(guó)航線運(yùn)費(fèi)收益環(huán)比大漲58%和22%。西非市場(chǎng)，VLCC船型報(bào)價(jià)上揚(yáng)外溢Suezmax，本周Suezmax TD20西非-歐洲大陸航線TCE錄得58319美元/天，環(huán)比上漲17%。地中海/黑海市場(chǎng)，CPC貨物詢盤仍待啟動(dòng)，土耳其杰伊漢港口出口運(yùn)營(yíng)恢復(fù)，Suezmax TD20黑海-地中海航線TCE環(huán)比上漲6%至97085美元/天。北海/波羅的海市場(chǎng)，市場(chǎng)表現(xiàn)平靜，Suezmax和Aframax競(jìng)爭(zhēng)貨盤，2月16日AframaxTD17英國(guó)薩洛姆灣-威廉港航線TCE錄得50119美元/天，環(huán)比下跌6%。東南亞市場(chǎng)，本周Aframax中東拉斯坦努拉港-新加坡港錄得WS187.5點(diǎn)，環(huán)比下跌6%。整體而言，中小型船不同市場(chǎng)表現(xiàn)波動(dòng)，美灣市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁。
短期來看，最近事件表現(xiàn)：1）土耳其杰伊漢港口石油出口碼頭已恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，后續(xù)發(fā)貨回歸正常將對(duì)中小型船發(fā)運(yùn)需求有所向好。2）美國(guó)計(jì)劃繼續(xù)釋放2600萬桶戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)將于4-6月期間交付，有利于提振大西洋基本面情緒，對(duì)油運(yùn)市場(chǎng)有帶動(dòng)作用。3）歐洲對(duì)俄羅斯成品油禁令生效，主流成品油輪MR船型運(yùn)價(jià)底部反彈，有望與原油輪市場(chǎng)形成聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。目前美灣市場(chǎng)的強(qiáng)勁主要由于美國(guó)春季煉廠檢修使得原油庫存持續(xù)超預(yù)期累庫而轉(zhuǎn)向海外出口，以滿足相對(duì)低油價(jià)背景下的套利需求，與此前提及的美國(guó)煉廠檢修和俄羅斯發(fā)貨韌性仍對(duì)市場(chǎng)有提振作用相對(duì)符合。整體而言，短期美國(guó)庫存增量釋放仍對(duì)油輪運(yùn)價(jià)有支撐。
LNG船運(yùn)價(jià)
·方向：
偏弱運(yùn)行
·分析：
本周LNG船即期運(yùn)價(jià)小幅上漲，2月17日當(dāng)周即期航線運(yùn)費(fèi)錄得6.5萬美元/天，環(huán)比上漲4%，企穩(wěn)3周后略微向上。其中美國(guó)Sabine Pass到歐洲Zeebrugge的LNG船運(yùn)費(fèi)錄得5.5萬美元/天，環(huán)比持平；Sabine Pass至中國(guó)和日本東北亞地區(qū)運(yùn)費(fèi)錄得6.5萬美元/天，環(huán)比持平。16萬方LNG船1年期租租金錄得16萬美金/天，環(huán)比持平；3-6個(gè)月期租租金錄得8萬美金/天，環(huán)比持平。天然氣價(jià)格下降使得即期租賃需求有所回暖，供需基本面趨向平衡。
歐洲市場(chǎng)上：貿(mào)易指標(biāo)顯示，本周堵港船只數(shù)量呈現(xiàn)上漲，截止2月17日，歐洲港口約有447.6萬立方米LNG船滯留，環(huán)比上漲13%。天然氣現(xiàn)貨價(jià)顯示，截止2月17日，荷蘭TTF天然氣現(xiàn)貨價(jià)格回落至15.19美元/百萬英熱，環(huán)比下跌12%。氣溫情況顯示，據(jù)ECMWF天氣機(jī)構(gòu)發(fā)布，預(yù)計(jì)未來一周內(nèi)歐洲氣溫相對(duì)偏高。
短期來看，隨著氣價(jià)跌至1年以來的低位水平，新興國(guó)家包括孟加拉國(guó)、印度等進(jìn)口需求回升，中國(guó)節(jié)后補(bǔ)庫需求增加，但隨著需求整體進(jìn)入淡季，進(jìn)口量保持平穩(wěn)。出貨方面，德州自由港液化天然氣終端獲得重啟的進(jìn)一步批準(zhǔn)，將預(yù)示著晚些時(shí)候?qū)⒂懈嗟腖NG進(jìn)入市場(chǎng)，或?qū)⑦M(jìn)一步抬升天然氣供應(yīng)，對(duì)氣價(jià)形成下行壓力，繼而推動(dòng)淡季期間的提前補(bǔ)庫。密切關(guān)注天然氣需求和價(jià)格變化情況。目前大幅支撐LNG運(yùn)費(fèi)大幅上行的要素條件仍較不明顯，市場(chǎng)仍在博弈基本面平衡點(diǎn)。
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