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　　股市、債市、房市、期市等幾乎所有資產在過去幾年像注水肉一樣膨脹，但進入二季度的種種跡象表明，這種注水過程行將就木。

　　美歐不再是資金高地

　　美國加息已發(fā)展成“頑強地加息”，而歐洲央行已經跟進，雖然力度稍遜，雖然總是慢于通脹一拍，但怎么說也是種緊縮。日本更是慢動作，先緩緩抽緊貨幣，想假以時日后再慢慢加息，呈現更謹慎態(tài)勢。其它無數國家或地區(qū)也都在加息。

　　二季度高昂的全球股市終于開始拐頭，房市本就有的拐頭跡象更加明顯，商品期貨大面積回吐，全球各類資產都感受到銀根抽緊的影響。

　　利率的變化造成美歐資金高地現象漸漸成為歷史，并漸漸向洼地轉化。日本也正在挖坑，使許多“回轉交易”的資金回流，使新西蘭之類資產大為縮小。

　　新興市場資金抽逃

　　G3資金洼地的漸漸成形，造成前幾年因資金泛濫而高漲的新興市場大感吃緊，以印度為首的新興市場在吸引外資上頓感吃力，此類股市波動忽然變得極大，資金抽逃極為明顯。印度盧比二季度貶值3.2%，印度官方被迫加息一碼至5.75%。

　　美國是世界經濟的龍頭，可以說美國對通脹和經濟增長認識的改變才是全球流動性緊縮根本原因。

　　當今的通脹有其成本推動型特點，控制這種通脹可能造成“滯脹”，若不控制，結局同樣是“滯脹”，且結局更慘，更一發(fā)不可收拾，與其被動性收拾殘局，不如主動退守。這肯定是美國會考慮到的因素。

　　中國改變粗放型增長

　　前幾年對沖全球通脹壓力的一大來源是中國大量制造品流出，而如今中國正在改變粗放型增長，正致力于國民真正福利，這使未來全球通脹壓力極可能增大。由于中國的產品價格基數太低，因此即使中國不改變增長模式，未來通脹因素也不再能夠被“中國制造”所抵消，更何況中國制造未來還會因“改變增長模式、因人民幣幣值”而漲價。在這種情況下，歐美等國惟有主動性防守才能制止通脹，而且即便如此，未來歐美的通脹也未必能夠受到扼制。

　　其實我們可以將前幾年貨幣超額供給歸結于“全球化”，但當全球化達到一定規(guī)模，由于基數變大使其潛力正在消失，使其“超常規(guī)容納超額流動性”的能力正在消失。

美國必須防止通脹

　　就美國而言，將為巨額貿易赤字帶來更大壓力，美聯儲如果再容忍這種通脹便相當于容忍赤字無邊無際地擴大，最終失去貨幣領導權，失去全球央行地位，最終對美國長遠利益構成損害。對美國而言，國家利益高于一切，只能是“丟卒保車”。

　　現在正是美國領導全球回收信譽的時候，是不得不回收、不得不做的時候。美國說得好聽，說是“寧犧牲增長，也要防通脹”，但其實即使不防通脹，仍然不會有增長，美國只是說了句現成話。

信息來源：每日經濟新聞