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經(jīng)濟軟著陸是美國政府一直以來致力實現(xiàn)的目標之一，它與維持中東和平、消除非洲貧困、力求治愈癌癥等政府目標一樣令人猜不著摸不透。雖然“經(jīng)濟軟著陸”經(jīng)常顯著地出現(xiàn)在政客們辭藻華麗的許愿里，但是在殘酷的現(xiàn)實世界中，人們很難看到它的蹤影。畢竟，真實的世界從來都拒絕接受癡心妄想。

從事那些發(fā)展速度過高，而風險卻相對最小的產(chǎn)業(yè)的確是很誘人的想法。然而在現(xiàn)實生活中，人們愿意選擇的回落方式，往往更傾向于滿足個人心靈的安全與舒適。

最近幾年，經(jīng)濟軟著陸已經(jīng)成為一種慣例，而非例外。我們可以看到，在過去20年中英國不斷上漲的房價曾造成經(jīng)濟失控的威脅，但英國還是成功實現(xiàn)了軟著陸；澳大利亞也曾經(jīng)歷過相同的狀況；尤其引人注目的是美國，它成功地使充滿泡沫的過熱經(jīng)濟降溫，回歸到正常狀態(tài)，惟一的瑕疵是2001年小范圍的經(jīng)濟不景氣。

現(xiàn)在我們即將見證到，這一連串成功的經(jīng)濟軟著陸能否持續(xù)下去?；蛘哒f，在過去5年來一直擔當全球經(jīng)濟增長火車頭的美國，現(xiàn)在是否會翻車，結果的是與非，無疑會給全世界帶來巨大影響。

美國聯(lián)邦儲備委員會在考慮到美國未來短期內(nèi)經(jīng)濟建立的不確定程度的基礎上，上周作出決定，維持利率不變。顯而易見，最近兩年貨幣政策對經(jīng)濟發(fā)展或多或少起到引擎作用，在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)穩(wěn)定的物價上漲、通貨膨脹的大背景下，如果出現(xiàn)通貨緊縮，那才是真正的威脅。基于這一點，美聯(lián)儲的決策者在經(jīng)過連續(xù)17次會議后，決定將聯(lián)邦基金利率提高2.5％。

在美聯(lián)儲官方的經(jīng)濟學家之中，對于下一步該怎么走，廣泛存在著3種不同的觀點。

第一種是根據(jù)近代經(jīng)濟史做出有利于軟著陸的樂觀評估，持這一觀點的專家認為，聯(lián)邦利率提高的不偏不倚，恰倒好處地抑制了通貨膨脹的回歸。美聯(lián)儲利率目前為5.25%，通貨膨脹在2.5%到3%之間游走，由長期財政收入已經(jīng)出現(xiàn)上升趨勢這一狀況來看，現(xiàn)行利率是完全合理的。美聯(lián)儲區(qū)域總裁預計，到今年年底，經(jīng)濟增長率將維持在2.5%，2007年很有可能仍然保持同樣的增長率。雖然這一數(shù)字略低于美國最近一段時間3%到3.5%的經(jīng)濟增長率，很有可能形成短期經(jīng)濟緊縮、失業(yè)率略高等現(xiàn)象。但這些都應該無關痛癢。最重要的是, 通貨膨脹率更符合經(jīng)濟長期穩(wěn)定和繁榮發(fā)展的需要。

因此，在第一種觀點的基礎上，美聯(lián)儲可能不需要再次對利率進行任何調(diào)整，因為其未來是完全可預見的。美聯(lián)儲只需靜坐著等待經(jīng)濟發(fā)展放緩到令人滿意的理想速度。

經(jīng)濟學家們的第二種觀點是悲觀而充滿恐懼的。他們認為美聯(lián)儲已經(jīng)走得太遠。全球經(jīng)濟對住房交易市場的渴求程度正在銳減，很多美國人正在拼命地為他們在3年前利率處在歷史低點的時候所做的短期可調(diào)整抵押而籌款，他們發(fā)現(xiàn)自己手中可支配的收入比上一年少了幾千美元。貸款利率與儲蓄利率有著天壤之別，相差甚遠。

當消費者重建支離破碎的資產(chǎn)負債表時，他們無疑將大幅削減開支，這將帶來災難性的后果。持續(xù)走高的油價使情況變得更糟糕?；谶@種情況，美聯(lián)儲下一步很有可能會下調(diào)利率。如果想避免一場不容樂觀的經(jīng)濟沖擊，一些經(jīng)濟學家推斷，至明年中期美聯(lián)儲將會下調(diào)利率至4.5％以下，美聯(lián)儲領導人正在竭盡全力扭轉可能遭受大規(guī)模經(jīng)濟沖擊的局面

第三種觀點可以看作是現(xiàn)實主義宿命論。它局部接受第二種觀點的看法，那就是在現(xiàn)行的經(jīng)濟政策下，不景氣的狀況正在招手，但是持第三種觀點的經(jīng)濟學家仍然堅持認為，遠不是經(jīng)濟加速者的聯(lián)邦政府絕對有必要對經(jīng)濟過速發(fā)展采取緊急剎車的措施。在越來越多的經(jīng)濟學家眼里，美聯(lián)儲在部分方面已經(jīng)無法控制通貨膨脹。

中央銀行比較鐘愛的一種對通貨膨脹的衡量標準是比較隨著個人消費的支出GDP是否出現(xiàn)緊縮。如果這種說法聽起來技術味十足，那么不妨只看數(shù)字：通貨膨脹率在2006年的第二季度增長了2.9個百分點，與第一季度的3個百分點基本持平。最具忍耐力的銀行家都無法從中得到適當?shù)奈拷?，況且有跡象表明這一數(shù)字將會變得更高，即使在經(jīng)濟增長變慢的情況下。一種通貨膨脹思維定義的回歸可能是最令美聯(lián)儲決策人擔心的事情，因此在這個觀點上，美聯(lián)儲應該持續(xù)將利率調(diào)得更高，一次衰退將是不可避免的。

在20世紀90年代，諾曼·拉蒙特這位被英國人低估的財政大臣，曾遭受輿論嚴厲的批評，就是因為他的言論是“為了將通貨膨脹從經(jīng)濟體系中擠出，失業(yè)率增長是值得付出的代價”。

這誠然是一種詛咒，但是被非常聰明地鍍上了金邊。一個極度困難的決定幫助英國在過去的兩個世紀最終實現(xiàn)了長時間的可持續(xù)增長，對于美國聯(lián)邦政府和整個世界而言，一段時間的經(jīng)濟不景氣也許就是為了避免一場更加長遠的災難所要付出的代價。（艾家靜 編譯自英國《泰晤士報》）

信息來源：國際金融報