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　　隨著金融衍生品交易所預(yù)定成立日期的日漸臨近，賦予其合法地位的新《期貨交易管理條例》何時公布便日益引人關(guān)注。參與《條例》修改的中國政法大學(xué)教授李曙光告訴中國經(jīng)濟時報記者，目前《條例》已交由國務(wù)院法制辦進行最后的修訂，新《條例》本月可能公布。

　　變相期貨爭議最大

　　李曙光在接受本報記者采訪時表示，放松管制是修訂《條例》的中心思想，從目前《條例》的修改內(nèi)容來看，較之以前有了很大進步，但要達到《期貨交易法》所要追求的目標(biāo)還有段距離。

　　李曙光說，《條例》的修訂涉及了四大關(guān)鍵問題：第一，將期貨行業(yè)定義為金融行業(yè)，與證券行業(yè)地位相當(dāng)，這是落實“國九條”的重要表現(xiàn)。第二，擴大了期貨交易的品種，將金融衍生品包括在內(nèi)，賦予了金融衍生品交易所的合法地位。第三，規(guī)定交易所可采取會員制或者公司制，公司制有利于應(yīng)對交易所公司化的國際趨勢，并避免交易所與“會員”之間利益失衡。第四，定義了變相期貨，是“指未經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，采用標(biāo)準(zhǔn)化合約和賣空、平倉對沖、集中撮合以及履約保證等交易機制，允許公眾投資者將其作為一種金融投資工具而參與的交易行為”。

第一百〇三條關(guān)于“變相期貨”的規(guī)定在此次修改中引發(fā)的爭議最大。北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越告訴本報記者，正是因為對“變相期貨”的爭議，幾乎拖延了新《條例》出臺的步伐。他認(rèn)為上述定義是不規(guī)范的，而根據(jù)太籠統(tǒng)的定義去取締“變相期貨”市場很不妥當(dāng)。

李曙光也認(rèn)為，對于“變相期貨”的定義太過廣泛，“未經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)”這“一棍子”的打擊面非常廣。“我國對柜臺交易市場ＯＴＣ的管制相對而言太嚴(yán)格，我們希望在期貨行業(yè)能進一步擴展場外交易的空間，而不是一味地打擊?！?br>
而融通衡聯(lián)投資管理公司總經(jīng)理夏海在接受本報記者采訪時卻認(rèn)為，放開場外交易還未到時候，現(xiàn)今既無動態(tài)的監(jiān)控體系，交易也不很規(guī)范，有一定的風(fēng)險隱患，海南天膠交易市場失敗的教訓(xùn)值得有關(guān)主管部門反思。他認(rèn)為應(yīng)在有力監(jiān)管的大背景下，逐步放開交易品種的設(shè)立，對于變相期貨，仍有規(guī)范整頓的必要，可逐步將某些成熟品種過渡規(guī)范到相對穩(wěn)定的交易場所內(nèi)。

除以上相對較大的變化外，李曙光說，新《條例》草案還首次對期貨公司的境外業(yè)務(wù)做出規(guī)定，雖然對需要經(jīng)過證監(jiān)會審批還是備案仍存爭議，但基本上傾向于嚴(yán)格要求。

期貨投資基金被保留

新《條例》草案第一百〇四條規(guī)定：“經(jīng)過中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，期貨公司或者其他機構(gòu)可以設(shè)立或者參股基金管理公司，募集和管理期貨投資基金?！?br>
市場一度傳說這一令期貨公司欣喜的條款被刪除。李曙光告訴記者，專家組傾向于保留此條款，“我在國務(wù)院法制辦看到的草案中也沒有去掉這一條，但仍要以即將公布的條例為準(zhǔn)”。

胡俞越也表示，若刪除第一百〇四條的話，堵住的將是公募基金的發(fā)展通道。因為在“期貨資產(chǎn)管理”規(guī)定中，已經(jīng)涉及到委托理財、管理賬戶等，而管理帳戶就是私募投資基金的一種形式。公募、私募基金需要齊頭并進，而目前私募基金發(fā)展的規(guī)模也不容小覷，若無相應(yīng)的法規(guī)規(guī)范也不恰當(dāng)。

然而業(yè)內(nèi)似乎并不擔(dān)心刪除第一百〇四條的不利之處。冠通期貨業(yè)務(wù)發(fā)展部經(jīng)理田宏鵬在接受本報記者采訪時表示，從國際經(jīng)驗來看，期貨投資基金能推動市場的發(fā)展。在此動力下，即使新《條例》中不賦予期貨投資基金以合法地位，今后也可能會在其他規(guī)則中另行規(guī)定，如《條例》的細則，或者通過將來的《基金法》修改等渠道增加規(guī)定。

夏海認(rèn)為，在新《條例》中留下一筆，詳細規(guī)則另行制訂的這種形式比較好。他建議，最方便的方式是在現(xiàn)有的證券投資基金內(nèi)允許其做一些套利組合和套期保值，持有相應(yīng)股票的同時可在股指期貨中做空。可設(shè)立一定的比例允許其先嘗試，如５％－１０％的比例，使其從事與期貨品種相關(guān)的套利投資。

為《期貨交易法》打下基礎(chǔ)

胡俞越稱，國務(wù)院法制辦目前正在極力推動新《條例》的出臺?！叭珖舜筘斀?jīng)委和全國人大常委會法工委曾邀請國務(wù)院法制辦共同參與《期貨交易法》的起草工作，被法制辦婉言謝絕了，理由是法制辦要集中精力修改《條例》。因為《期貨交易法》的起草周期很長，若法制辦介入《期貨交易法》的起草工作，《條例》修改就有可能擱淺了。在沒有《期貨交易法》的情況下，先修改《條例》是必要的?！?br>
李曙光也表示，先修改《條例》、再起草《期貨交易法》，兩者之間預(yù)留了一定的時間差，當(dāng)務(wù)之急是盡可能讓新《條例》先出臺。“《期貨交易法》起草組正在抓緊時間調(diào)研，爭取能在年內(nèi)將草稿完成?！彼f，此次《條例》的修改有了很多進步，但仍存在不足，如場外交易等，和國際規(guī)則比較仍相差甚遠?！暗矡o法要求新《條例》能一步到位，它要為《期貨交易法》的起草打下良好的基礎(chǔ)?！?br>
放松管制是《條例》修改的重點之一?！胺潘晒苤剖潜３忠粐谪浭袌鰢H競爭力的需要，但新《條例》草案做得還不夠?！崩钍锕庹f，“放松管制的措施包括但不限于此：確認(rèn)相關(guān)產(chǎn)品ＯＴＣ市場的合法地位；賦予交易所更大的權(quán)力；交易傭金自由化；放松對大戶報告制度的要求；更加靈活的新品種上市制度等，現(xiàn)在還無法做到。”

全國人大財經(jīng)委副主任委員周正慶曾在“第三屆上海衍生品市場論壇”上指出，期貨市場仍應(yīng)實行集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制。

李曙光也建議，鑒于期貨市場的高風(fēng)險特性，應(yīng)當(dāng)建立統(tǒng)一的監(jiān)管體制。他建議考慮在我國建立獨立的期貨交易監(jiān)管委員會，把證監(jiān)會監(jiān)管期貨的職能分離出來，以利于建立統(tǒng)一和高度專業(yè)化的監(jiān)控體制，防范和控制期貨市場中的過度投機與欺詐交易行為，使防范風(fēng)險與放松管制有機地結(jié)合在一起。

信息來源；中國經(jīng)濟時報