國際油價的三種可能
來源：admin
作者：admin
時間：2006-07-31 09:15:00
文/邁克爾·迪克斯
中東地區(qū)在上周獲得了媒體的廣泛關注，而金融市場對它的關心似乎稍微少了些。
事實上，中東的戰(zhàn)火爆發(fā)迫使歐洲的中央銀行必須直面一個問題——油價持續(xù)超出預期的上漲。
油價確實在大幅上漲，在回落到72美元/桶之前，原油價格在以色列對黎巴嫩真主黨控制的貝魯特南部發(fā)動準確襲擊之時，超過了75美元/桶。這比歐洲中央銀行員工上月所做的預測高出兩美元。
我們的政治分析員認為，最有可能的單一結果是以色列的襲擊還要持續(xù)幾個星期，因此將在外交妥協——也許北約組織晚些時候會對黎巴嫩施加一些緩沖力量——達成之前繼續(xù)殘蝕黎巴嫩真主黨的軍事實力。
然而，圍繞這種表面局勢還存在很多風險。一旦出現暴力擴張，就會導致石油供給中斷的風險增大。其中最令人憂慮的是，伊朗卷入了這次沖突，在這種情況下我們預測油價最終將顯著上漲——比如說，達到100 美元/桶以上。
鑒于市場對近期發(fā)展態(tài)勢的有限反應，我們的分析可能相當接近于市場的當前預期。實際來看，今后將有三種可能：
第一，風險成真。在這種情況下，油價會飛漲——削弱人們的信心，從而削弱增長前景——但是卻增大了價格壓力。換句話說，這是經典的“供給沖擊”，如果其規(guī)模和影響與以往的供給沖擊相似的話，將會輕易把全球經濟推入衰退中。
第二，風險依然存在，但尚未成真。在這種情況下，事態(tài)不會有多大改變。也許黎巴嫩沖突會逐漸平息，但緊張氣氛依然存在，并可能會在別的地區(qū)形成。油價最終將任意發(fā)展——即基本上與遠期一致，也基本上與公眾預期一致。
第三，風險消失。在這種良好情況下，冷卻局勢的努力是成功的。例如，伊朗也許會積極響應美國以放棄核野心為條件所提供的支持。而敘利亞不會卷入這次沖突。在這種環(huán)境下，油價相當有可能，事實上很有希望有所回落。
為了推測對歐元區(qū)增長和通脹率的一級影響，我們首先用我們的歐元區(qū)宏觀計量經濟模型做一個模擬，所基于的假設是油價增長超出我們預期(而且永遠如此)10美元/桶。
我們的模擬結果，與國際能源署和經濟合作發(fā)展組織恰好兩年前進行的聯合研究所得結論大致相似。然而，實際上此結果似乎與事實背道而馳：油價從2003年的30美元/桶漲到今天的70美元/桶以上，如果實際上沒有令全球經濟復蘇完全脫軌的話，就至少應該令其減速。
因此，近期更多試圖推斷油價變化對經濟產生的效應的研究表明，全球經濟的增長承受沖擊的能力更強了。
這也許并不太令人驚訝。美國國家經濟研究機構發(fā)現油價持續(xù)10美元/桶的增長在沖擊之前的兩年，僅僅使增長減少0.2個百分點，而同一期間通脹率僅僅上升了0.4個百分點。
油價效應小于以往的一個原因在于，政策制定者也許變得更善于防止價格水平變化轉化為“核心”通脹率，油價升高對消費者物價指數的直接效應實際上相當微小。
不同的預測假設核心價格(不包括能源)不變，因此通脹率預測值惟一的小差異反映了能源在整體消費者物價指數中相對較小的權重。當然，也有可能企業(yè)為了部分抵消消費者面臨的價格影響，在油價上漲的時候降低了核心價格。
為避免我們過于自滿，并認為全球經濟可以抵御油價的進一步沖擊，一旦兩者中有其一發(fā)生，我們有兩件事情要記?。旱谝?，20美元的“意外”依然巨大——產生的效應至少是10美元的兩倍；第二，可能更重要的是，油價再一年(第六年)上漲將導致預期的“升級”變化，工人和企業(yè)將以放大效應的方式來改變他們的行為。
其實很多中央銀行人士都有這種擔心，這預示他們將迅速行動以消除油價上漲釋放出的任何上揚的通脹風險。當然，這種情況一旦發(fā)生，所導致的增長“削弱”最終將是巨大的。
(本文作者為雷曼兄弟首席歐洲經濟學家）
信息來源：經濟觀察報
友情鏈接：
中國繭絲綢交易市場
官方微博
官方微博
中國繭絲綢交易市場
官方微信
官方微信
金蠶網官方微信
訪問量：今日19154總計247944323
