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　　近日舉行的公開市場委員會例會上，美聯(lián)儲毫無懸念地決定將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25點到5.25%的水平，而這是美聯(lián)儲的連續(xù)第17次加息。盡管聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)此次發(fā)布的聲明中刪除了5月份聲明中的一句話——為了使通貨膨脹風(fēng)險得到控制，可能仍然有必要進一步緊縮貨幣政策，向市場傳達了不太可能進一步加息的信心，但由于美聯(lián)儲主席伯南

　　克一再表示對美國目前通貨膨脹率的擔憂，市場各方普遍認為這次的25點的溫和加息依然無法控制通貨膨脹，美國市場利率有可能進一步上調(diào)，最終到達5.75%~6%的水平。歐洲方面，歐洲中央銀行將基準利率上調(diào)25點到2.75%，韓國、丹麥、南非等國近期也都將基準利率調(diào)高了25點，日本央行有可能在7月份進行6年來的首次加息，以此為標志，全球或?qū)⑾破鹨还杉酉⒊保蜇泿耪呖赡軓膶捤赊D(zhuǎn)向緊縮，以應(yīng)對因全球大宗商品價格持續(xù)高位尤其是原油、鐵礦石等基礎(chǔ)能源價格大幅上漲而不斷加劇的通貨膨脹壓力。但是，這一輪的全球加息潮也許正在加速新一輪經(jīng)濟衰退的到來。

　　今年以來，由銅、石油、黃金等領(lǐng)銜，全球范圍內(nèi)掀起一股大宗商品價格暴漲狂潮。路透社CRB指數(shù)是應(yīng)用最為廣泛的衡量全球商品價格變動的指標(它匯集了全球最重要的7大商品交易所的19種商品的期貨合約，涵蓋了能源、工業(yè)金屬、貴金屬、谷物、畜產(chǎn)品和軟性產(chǎn)品等)，截至6月中旬，CRB指數(shù)依然在370點高位附近持續(xù)運行，創(chuàng)出CRB指數(shù)1980年以后的歷史新高。目前，石油價格依然穩(wěn)定于70美元/桶以上，黃金價格盡管下跌到600美元/盎司，但仍然比一年前高出20%以上。

　　大宗商品價格長期高位運行，通過一系列產(chǎn)業(yè)鏈條的傳遞，必然會帶動其他相關(guān)商品價格上漲，通貨膨脹也在所難免。更可怕的是，這種影響不僅僅針對美國或歐洲的某一個國家，其影響將是全球性的。此次因基礎(chǔ)商品價格暴漲而給經(jīng)濟帶來的負面損害，與上世紀70年代因石油危機而導(dǎo)致的全球經(jīng)濟危機有相同之處。

　　上世紀70年代的全球經(jīng)濟衰退最重要的原因有兩個：一是美元不愿意承擔中心貨幣的職能；二是石油危機。與那時相比，2006年價格暴漲的不僅是石油，還包括銅、鋁、鋅、鉛、錫等工業(yè)金屬，黃金、白銀等貴金屬，谷物、畜產(chǎn)品等基礎(chǔ)資源性產(chǎn)品，全球通貨膨脹壓力極其之大。此外，全球經(jīng)濟增長疲態(tài)已經(jīng)初步顯現(xiàn)，缺乏經(jīng)濟增長的拉動力量；結(jié)構(gòu)性的經(jīng)濟失衡難題無法破解，巨額貿(mào)易赤字及政府收支赤字、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整尚未結(jié)束等等，都將在很大程度上影響全球經(jīng)濟的走弱。持續(xù)了3年之久的美國房地產(chǎn)泡沫在今年更早的時候也基本破滅。現(xiàn)在的問題是：泡沫破滅之后，經(jīng)濟能實現(xiàn)軟著陸嗎？受高油價影響，美國經(jīng)濟已經(jīng)初顯疲態(tài)；歐洲區(qū)盡管工業(yè)生產(chǎn)有望持續(xù)好轉(zhuǎn)，消費者信心指數(shù)也在上升，但包括股票和房地產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)市場的估值均已較大幅度地偏離了均衡水平，其對經(jīng)濟增長的負面影響將會逐漸顯現(xiàn)。

　　一個經(jīng)驗性的現(xiàn)象是，但凡一輪新的經(jīng)濟衰退到來，都是以股票市場暴跌為開場。當然，這個邏輯反過來并不一定成立：股票市場暴跌未必意味著經(jīng)濟衰退。令人擔憂的是，5月中旬以來，一場市場下跌潮悄然席卷全球，從美國到歐洲、從日本到印度，幾乎無一幸免。

　　美聯(lián)儲此次升息在事實上加強了市場對進一步升息的預(yù)期，而這種預(yù)期將是毀滅性的。全球股票市場下跌將是一個信號，在未來的1年~2年內(nèi)，或許新一輪經(jīng)濟周期即將開始，經(jīng)濟衰退終將到來。唯一值得我們欣喜的是，如今的全球經(jīng)濟，其抵抗通貨膨脹風(fēng)險的能力已經(jīng)遠較上世紀70年代要強。30年前曾經(jīng)發(fā)生過的故事如果再發(fā)生一次，其損害會小得多。

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