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　　現(xiàn)在，華爾街出現(xiàn)了一個(gè)新詞，即相關(guān)性。最近幾年，全世界金融市場(chǎng)中的絕大部分都在同一時(shí)間朝著相同方向運(yùn)動(dòng)，齊漲齊跌的現(xiàn)象非常明顯。過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)期，全球股市都齊聲上漲，但5月初，大部分市場(chǎng)幾乎同時(shí)出現(xiàn)了深幅下挫，現(xiàn)在又暫時(shí)地有所反彈。

　　2002年以來(lái)，這種市場(chǎng)相關(guān)性一直是有利于投資者的。美國(guó)、歐洲和亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相互支持，使相當(dāng)多的股票獲得了強(qiáng)勁的上漲動(dòng)力，尤其是在美國(guó)以外的市場(chǎng)。在某些通常走向不一的商品和貨幣市場(chǎng)中也出現(xiàn)了市場(chǎng)相關(guān)性。不過(guò)，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)絡(luò)版報(bào)道，市場(chǎng)分析人士現(xiàn)在關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)是：當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了放緩跡象會(huì)出現(xiàn)什么情況呢？全球金融市場(chǎng)會(huì)不會(huì)都掉頭向下，或股票和其他投資品種分別出現(xiàn)獨(dú)立的走勢(shì)？

　　根據(jù)NedDavis研究公司提供的數(shù)據(jù)，最近幾個(gè)月，美國(guó)大型股票與發(fā)展中國(guó)家股票之間的相關(guān)性已經(jīng)高達(dá)70%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2003年年初時(shí)的40%。有時(shí)，走勢(shì)向來(lái)比較獨(dú)立的工業(yè)商品與股票價(jià)格的變動(dòng)也具有密切的聯(lián)系。即使是當(dāng)股票上漲時(shí)常常出現(xiàn)下跌走勢(shì)的黃金和石油，最近與標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)也呈現(xiàn)一定的正相關(guān)。分析家們對(duì)市場(chǎng)相關(guān)性上升的一個(gè)解釋是：低利率有助于創(chuàng)造出大量廉價(jià)的貨幣，人們因此可以在種類(lèi)繁多的投資工具中同時(shí)或先后看到這些資金的蹤影。在大量金融市場(chǎng)相關(guān)性的現(xiàn)象中，最令人驚奇的一個(gè)例子是去年黃金與美元價(jià)格的雙雙上揚(yáng)。一般來(lái)說(shuō)，黃金被認(rèn)為是美元疲軟時(shí)的投資“避風(fēng)港”，不應(yīng)該追隨美元的運(yùn)動(dòng)軌跡。不過(guò)，今年初在黃金價(jià)格持續(xù)上漲時(shí)，美元卻掉頭向下，直到黃金也開(kāi)始回調(diào)。

　　因全球投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)為控制日益加大的通脹壓力將采取更加激進(jìn)的加息策略，這可能會(huì)窒息美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，5月份全球大部分股票市場(chǎng)一直處于劇烈震蕩之中。歐洲、日本乃至中國(guó)央行都顯示出希望提高利率以冷卻經(jīng)濟(jì)的跡象。事實(shí)上，全球股市的這一輪大牛市在很大程度上是這些中央銀行采取寬松貨幣政策推動(dòng)所造成的，如果他們開(kāi)始加息并收回過(guò)多的流動(dòng)性，世界經(jīng)濟(jì)將受到一定程度的影響。實(shí)際上，不少央行已經(jīng)開(kāi)始這樣做了。

　　隨著利率的上升，資金的獲得將變得不易，投資者將從某些投資中撤出。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表并與工業(yè)商品生產(chǎn)密切相關(guān)的股票將首當(dāng)其沖地面臨調(diào)整壓力。上周，投資者從5月份的暴跌中暫時(shí)緩了一口氣，美國(guó)股市出現(xiàn)了3天的上漲，道·瓊斯工業(yè)平均股票價(jià)格指數(shù)一周上漲了134.55點(diǎn)，漲幅1.2%，星期五收于11278.61點(diǎn)。上周英國(guó)和巴西股市以上漲作收，而印度和日本股市卻出現(xiàn)下跌。5月29日為美國(guó)陣亡戰(zhàn)士紀(jì)念日，休市一天。泛歐道·瓊斯600指數(shù)下跌了0.1%。在歐洲的新興市場(chǎng)中，布拉格PX50指數(shù)下跌0.8%，俄羅斯RTS指數(shù)跌0.2%。

　　現(xiàn)在，在全球投資者發(fā)現(xiàn)他們已經(jīng)被分裂成了3個(gè)團(tuán)體。第一類(lèi)是真正的悲觀論者，他們擔(dān)心股價(jià)已經(jīng)在5月初達(dá)到最高水平，且上周美國(guó)股市的反彈是“曇花一現(xiàn)”。按照這種觀點(diǎn)，過(guò)去世界股票市場(chǎng)是同步上漲，現(xiàn)在則會(huì)同時(shí)下跌。NedDavis研究公司首席投資戰(zhàn)略家蒂姆·海耶斯表示，如果這是一次意義重大的調(diào)整，投資者應(yīng)該想到調(diào)整的范圍是全球性的。他表示，隨著獲利的股票數(shù)目和利潤(rùn)創(chuàng)新高的股票數(shù)目正在減少，牛市正在成為過(guò)去。海耶斯擔(dān)心旨在冷卻經(jīng)濟(jì)的緊縮貨幣政策環(huán)境常常預(yù)示股市的深幅下跌。“我們沒(méi)有足夠的證據(jù)說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)見(jiàn)頂，但可以確定的是，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大”，他如是說(shuō)。未來(lái)幾個(gè)星期可能會(huì)顯露牛市是否結(jié)束的信號(hào)，人們可以密切關(guān)注。如果真正的熊市開(kāi)始，最安全的投資品種可能是債券。

　　第二類(lèi)人認(rèn)為最近的市場(chǎng)動(dòng)蕩是牛市的一個(gè)新階段。盡管如此，他們還是認(rèn)為，投資者應(yīng)該精選股票。美國(guó)銀行的一位分析家表示，他相信美國(guó)股市能夠從最近發(fā)展中國(guó)家的股市的劇烈震蕩中獲益，因?yàn)橥顿Y者會(huì)撤回到更加安全的地方。尤其是美國(guó)的跨國(guó)公司，他們將受益于疲弱的美元。這類(lèi)人中的一部分預(yù)計(jì)，目前的市場(chǎng)波動(dòng)標(biāo)志著一段時(shí)期調(diào)整的開(kāi)始，股價(jià)將上下波動(dòng)直到今年秋天、11月份國(guó)會(huì)選舉將近之時(shí)。

　　第三類(lèi)人認(rèn)為最近的調(diào)整是非常有必要的修正，會(huì)使股票獲得更大的上漲空間。按照這種觀點(diǎn)，來(lái)自世界主要央行的適度打壓不足以窒息經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，反而會(huì)給大多數(shù)股票留下很大的上漲空間。他們表示，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非常穩(wěn)固，通脹很可能得到控制，股市會(huì)繼續(xù)保持適度看漲的發(fā)展趨勢(shì)。

　　有分析家建議，在目前全球經(jīng)濟(jì)仍然強(qiáng)勁，股市估值還比較合理的情況下，投資者應(yīng)在石油服務(wù)、金融等領(lǐng)域積極尋找那些估值具有吸引力的品種。