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“中國(guó)的（經(jīng)濟(jì)）數(shù)據(jù)就在我認(rèn)為會(huì)走低的時(shí)候卻走高了。”摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅奇說(shuō)。
這位長(zhǎng)期以來(lái)為國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者解讀中國(guó)經(jīng)濟(jì)的美國(guó)人曾經(jīng)預(yù)測(cè)，投資和出口方面的雙重壓力會(huì)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2005年下半年減速。而今，他撰文承認(rèn)自己的判斷是錯(cuò)誤的。但他仍然堅(jiān)持認(rèn)為，固定資產(chǎn)投資激增導(dǎo)致中國(guó)出現(xiàn)“前所未有的投資失衡”，再加上出口面臨迫在眉睫的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩可能在2006年出現(xiàn)。
　　房地產(chǎn)開發(fā)并未真正放緩
羅奇說(shuō)，今年前九個(gè)月，固定資產(chǎn)投資中的房地產(chǎn)開發(fā)部分繼續(xù)增長(zhǎng)，同比年增長(zhǎng)率為22%，這與今年頭幾個(gè)月的可比較數(shù)字相差很小。
“我曾經(jīng)與中國(guó)知名的房地產(chǎn)開發(fā)商探討過(guò)建筑業(yè)的前景，他們都說(shuō)沿海地區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)的新建活動(dòng)有可能放緩。同時(shí)，他們馬上又談到了他們剛購(gòu)買的地產(chǎn)和正在設(shè)計(jì)的新項(xiàng)目?！绷_奇說(shuō)，不得不承認(rèn)，與今年春天相比，以行政命令主導(dǎo)的中國(guó)住宅建設(shè)活動(dòng)的放緩現(xiàn)在看來(lái)似乎更有些言過(guò)其實(shí)。
他認(rèn)為，固定資產(chǎn)投資居高不下的另一個(gè)原因是目前中國(guó)在原材料領(lǐng)域激增的資本支出。這很可能是中國(guó)為緩解國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)供應(yīng)鏈中能源等瓶頸而有意采取的措施。今年前九個(gè)月與2004年同期相比，中國(guó)在煤炭開采上的投資增長(zhǎng)77%，在國(guó)內(nèi)石油和天然氣開采上的投資同比增長(zhǎng)31%。而作為煤炭主要輸送渠道的鐵路系統(tǒng)今年前九個(gè)月投資也增長(zhǎng)了41%。
投資失衡前所未有
“最新的GDP統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)傳遞了重要的警告信號(hào)：2005年第三季度固定資產(chǎn)投資令人驚訝地激增到占GDP 的54%——與一年前48%的比重相比，整整增加了六個(gè)百分點(diǎn)。”羅奇說(shuō)，“這樣的投資比率在當(dāng)代的經(jīng)濟(jì)發(fā)展領(lǐng)域是前所未聞的?！?br> 他說(shuō)，即使是在其鼎盛時(shí)期，日本和韓國(guó)的投資比率也從未超過(guò)45%。按照城市化、工業(yè)化、消除戰(zhàn)略原材料瓶頸和基礎(chǔ)設(shè)施的要求，中國(guó)確實(shí)有很大的投資需求。但是，目前高于50%而且還在不斷增長(zhǎng)的投資比率大大超出了需求。最終，這會(huì)造成資源分配不當(dāng)和嚴(yán)重的供應(yīng)過(guò)剩。
　　出口面臨兩大阻力
羅奇承認(rèn)早先對(duì)出口減速的預(yù)測(cè)也是錯(cuò)誤的。究其原因，羅奇認(rèn)為，占到中國(guó)出口總額的33%左右的美國(guó)市場(chǎng)使得今年中國(guó)出口勢(shì)頭始終不減。今年前三個(gè)季度，美國(guó)實(shí)際消費(fèi)增長(zhǎng)率一直保持在3.4%的年平均水平。
但他擔(dān)心，如果不能迅速緩解當(dāng)前居高不下的能源產(chǎn)品價(jià)格的壓力，美國(guó)消費(fèi)者可支配消費(fèi)的大幅度減少是不可避免的，這種減少隨即就會(huì)對(duì)中國(guó)出口造成很大的影響。
可能阻礙中國(guó)出口的另一個(gè)因素是貿(mào)易磨擦。羅奇相信，盡管今年7月中國(guó)推出了新的外匯機(jī)制，但是貿(mào)易磨擦和保護(hù)主義在今后幾年里有可能更加嚴(yán)重。不管是以貨幣升值或貿(mào)易制裁的方式出現(xiàn)，在未來(lái)幾年里，中國(guó)出口面臨的外部壓力仍可能會(huì)加劇。
羅奇承認(rèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)近期的增長(zhǎng)勢(shì)頭要遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于他以前的預(yù)測(cè)。但是，由于中國(guó)出口所面臨的風(fēng)險(xiǎn)迫在眉睫，投資過(guò)剩也越來(lái)越令人擔(dān)憂。他仍然認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在2006年受到嚴(yán)峻的考驗(yàn)。