貨幣供應需加油 央行"倒逼"閑置資金進入企業(yè)
來源：admin
作者：admin
時間：2005-06-14 08:10:00
“央行批準在銀行間市場發(fā)行短期融資券的目的，是為大量堆積在貨幣市場上的閑置資金解決出路，讓它們進入實體經濟，為大中型企業(yè)提供短期流動資金?！敝袊鐣茖W院金融研究所貨幣理論與政策研究室曾剛博士對于央行于6月10日發(fā)布的5月份金融運行報告這樣評述道。他說，信貸增長速度相對比較慢，這是需要著力解決的問題。
報告顯示，5月末廣義貨幣供應量M2余額26.92萬億元，同比增長14.6%，增幅比上月末高0.5個百分點，比上年同期低2.9個百分點。而狹義貨幣供應量M1余額9.58萬億元，同比增長10.4%，增幅比上月末上升0.4個百分點，有所回升。近幾個月來狹義貨幣供應量M1的增幅均在10%左右，這顯然與年初央行設定的增幅在15%的預期相差較大。
同時，當月新增短期貸款及票據(jù)融資432億元，同比多增加141億元；新增中長期貸款621億元，同比少增加229億元。當月居民戶部門貸款增加249億元，同比少增加214億元。另外，報告顯示，5月當月人民幣各項存款增加3953億元，同比多增加1265億元。
“從以上各項數(shù)據(jù)以及4月和3月份的金融數(shù)據(jù)可以看出，貨幣供應和信貸的增長稍顯軟?！痹鴦傉f。
曾剛從三個方面對以上數(shù)據(jù)進行了解讀。首先從貨幣供給方面看，在中長期貸款同比下降的同時，短期貸款雖然有所增加，但是企業(yè)短期流動性資金其實還是非常匱乏。長期投資減少多，M1等貨幣增長速度放慢，其實是企業(yè)的長期投資愿望下降了。
貨幣投放為什么減少呢？首先是商業(yè)銀行的轉型壓力，四大國有商業(yè)銀行的股份制改造，使得它們的貸款意愿減弱，這對整個經濟金融的形勢有著非常大的影響。同時，股份制商業(yè)銀行經過前期的擴張和高速發(fā)展已經進入了一個新的階段，規(guī)模擴張的階段已經過去了，他們現(xiàn)在已經到了規(guī)模擴張和內部控制并重的階段，貸款發(fā)放更加謹慎。
從監(jiān)管方面看，中國銀監(jiān)會的資本充足率監(jiān)管是商業(yè)銀行貸款的一道障礙。而從商業(yè)銀行的經營方面看，商業(yè)銀行不只重視每一個業(yè)務的利差收入，而是更加按照風險權重的多少，給經濟資本一個更加公允的價格。他說，現(xiàn)在普通貸款的風險權重都是100%，只有個人按揭住房的風險權重是50%，這樣，現(xiàn)在貸款風險撥備的成本比較高，風險占用很大，而同時收益降低。商業(yè)銀行在如此經營環(huán)境下，就都涌向了貨幣市場，這是因為只有在貨幣市場上的買賣是零風險。
從貨幣需求方面來講，由于從去年以來的宏觀調控，對以房地產為主的相關行業(yè)的緊縮，相關產業(yè)鏈上的需求進一步下降。和2003年和2004年兩年相比，下浮利率比較多，企業(yè)在利率方面的議價能力在增強，因為通常來講，只有在貸款資金需求減少的時候，利率下浮才能多，這說明企業(yè)投資愿望不高。
曾剛認為，在這樣的情況下，央行發(fā)現(xiàn)了一個很好的工具——短期融資券，這個工具把貨幣市場上的資金導入了實體經濟，為實體經濟提供短期流動性打開了一個缺口，部分解決了資金供給中存在的結構性矛盾。
湘財證券資深金融分析師崔巍博士則分析認為，從這些數(shù)據(jù)來看，政府緊縮的政策達到了理想的效果，這種效果正是我們想要的?！拔艺J為經濟過熱的主要因素仍然存在，因此，緊縮的政策趨勢在未來的一段時間內將會持續(xù)。”
報告顯示，5月末廣義貨幣供應量M2余額26.92萬億元，同比增長14.6%，增幅比上月末高0.5個百分點，比上年同期低2.9個百分點。而狹義貨幣供應量M1余額9.58萬億元，同比增長10.4%，增幅比上月末上升0.4個百分點，有所回升。近幾個月來狹義貨幣供應量M1的增幅均在10%左右，這顯然與年初央行設定的增幅在15%的預期相差較大。
同時，當月新增短期貸款及票據(jù)融資432億元，同比多增加141億元；新增中長期貸款621億元，同比少增加229億元。當月居民戶部門貸款增加249億元，同比少增加214億元。另外，報告顯示，5月當月人民幣各項存款增加3953億元，同比多增加1265億元。
“從以上各項數(shù)據(jù)以及4月和3月份的金融數(shù)據(jù)可以看出，貨幣供應和信貸的增長稍顯軟?！痹鴦傉f。
曾剛從三個方面對以上數(shù)據(jù)進行了解讀。首先從貨幣供給方面看，在中長期貸款同比下降的同時，短期貸款雖然有所增加，但是企業(yè)短期流動性資金其實還是非常匱乏。長期投資減少多，M1等貨幣增長速度放慢，其實是企業(yè)的長期投資愿望下降了。
貨幣投放為什么減少呢？首先是商業(yè)銀行的轉型壓力，四大國有商業(yè)銀行的股份制改造，使得它們的貸款意愿減弱，這對整個經濟金融的形勢有著非常大的影響。同時，股份制商業(yè)銀行經過前期的擴張和高速發(fā)展已經進入了一個新的階段，規(guī)模擴張的階段已經過去了，他們現(xiàn)在已經到了規(guī)模擴張和內部控制并重的階段，貸款發(fā)放更加謹慎。
從監(jiān)管方面看，中國銀監(jiān)會的資本充足率監(jiān)管是商業(yè)銀行貸款的一道障礙。而從商業(yè)銀行的經營方面看，商業(yè)銀行不只重視每一個業(yè)務的利差收入，而是更加按照風險權重的多少，給經濟資本一個更加公允的價格。他說，現(xiàn)在普通貸款的風險權重都是100%，只有個人按揭住房的風險權重是50%，這樣，現(xiàn)在貸款風險撥備的成本比較高，風險占用很大，而同時收益降低。商業(yè)銀行在如此經營環(huán)境下，就都涌向了貨幣市場，這是因為只有在貨幣市場上的買賣是零風險。
從貨幣需求方面來講，由于從去年以來的宏觀調控，對以房地產為主的相關行業(yè)的緊縮，相關產業(yè)鏈上的需求進一步下降。和2003年和2004年兩年相比，下浮利率比較多，企業(yè)在利率方面的議價能力在增強，因為通常來講，只有在貸款資金需求減少的時候，利率下浮才能多，這說明企業(yè)投資愿望不高。
曾剛認為，在這樣的情況下，央行發(fā)現(xiàn)了一個很好的工具——短期融資券，這個工具把貨幣市場上的資金導入了實體經濟，為實體經濟提供短期流動性打開了一個缺口，部分解決了資金供給中存在的結構性矛盾。
湘財證券資深金融分析師崔巍博士則分析認為，從這些數(shù)據(jù)來看，政府緊縮的政策達到了理想的效果，這種效果正是我們想要的?！拔艺J為經濟過熱的主要因素仍然存在，因此，緊縮的政策趨勢在未來的一段時間內將會持續(xù)。”
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