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在法國(guó)和荷蘭相繼以全民公投的方式對(duì)《歐盟憲法條約》說(shuō)“不”之后，歐元經(jīng)歷了今年以來(lái)跌幅最大的一周。目前，歐元兌美元的匯率在１比１．２２左右，跌至８?jìng)€(gè)月來(lái)的最低點(diǎn)。市場(chǎng)上最為關(guān)心的話題是：歐元下跌的趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)下去嗎？
其實(shí)，《歐盟憲法條約》主要涉及到歐盟擴(kuò)大后歐盟機(jī)構(gòu)設(shè)置和決策機(jī)制的變化，按理說(shuō)，該條約的批準(zhǔn)與否，并不會(huì)對(duì)歐元區(qū)的運(yùn)行造成多大的實(shí)質(zhì)影響。但是，市場(chǎng)卻廣泛將法國(guó)和荷蘭的說(shuō)“不”聲解讀為對(duì)歐洲一體化的否定，解讀為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)融合速度的減慢，從而導(dǎo)致歐元的前景被看淡。
更讓歐元匯率“雪上加霜”的是，公投的結(jié)果導(dǎo)致有關(guān)歐元的爭(zhēng)論重新浮上水面。其中，意大利勞工部長(zhǎng)馬羅尼更是揚(yáng)言要退出歐元區(qū)，重新啟用里拉，而德國(guó)媒體上也刊出了“重啟馬克”的傳聞。這些都挫傷了市場(chǎng)對(duì)歐元的信心。據(jù)報(bào)道，歐元對(duì)世界上１５種主要貨幣的匯率在上周都出現(xiàn)了下滑，其中歐元兌美元和日元的匯率分別下跌了２．８％和３％。
在法國(guó)和荷蘭說(shuō)“不”之后，歐盟勢(shì)必要進(jìn)行一場(chǎng)圍繞《歐盟憲法條約》、甚至針對(duì)歐盟一體化速度和深度的大討論。這種政策大討論，必然會(huì)拖延歐元區(qū)急需的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，并帶來(lái)投資者最不樂(lè)見(jiàn)的“不確定性”。從這個(gè)意義上講，歐元的前景已經(jīng)蒙上了一層厚厚的陰影。
不過(guò)，將歐元走軟全部歸咎于法國(guó)和荷蘭的公投，未免有失偏頗。實(shí)際上，自今年年初開(kāi)始，歐元兌美元就已呈現(xiàn)跌勢(shì)，至今跌幅超過(guò)了１０．８％。由此說(shuō)明，目前歐元的下跌更多的是受到經(jīng)濟(jì)因素的影響。也就是說(shuō)，市場(chǎng)在追捧歐元近三年之后，終于將聚焦點(diǎn)回歸到歐元區(qū)暗淡的基本面上了。
一般來(lái)說(shuō)，一種貨幣匯率高低，取決于該貨幣的利率和支撐該貨幣的經(jīng)濟(jì)體的運(yùn)行情況。近幾年來(lái)，美國(guó)出于刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要，一直維持著較低的利率，再加上市場(chǎng)對(duì)美國(guó)屢創(chuàng)新高的“雙赤字”的擔(dān)心，使得美元持續(xù)貶值，對(duì)歐元的跌幅甚至超過(guò)了３０％。
但就目前而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁回升和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的步履蹣跚，已經(jīng)形成了鮮明的對(duì)比。美國(guó)政府在上周宣布，其今年第一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率按年率計(jì)算達(dá)到了３．６％。而同期歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)年率僅為１．３％。就在上周，歐盟委員會(huì)又將其第二季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期調(diào)低了０．１個(gè)百分點(diǎn)。而歐洲央行也將歐元區(qū)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)間由１．２％至２％調(diào)低為１．１％至１．７％。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)的搶眼表現(xiàn)，增加了美元及美元資產(chǎn)的吸引力。而美元利率穩(wěn)步走高，更逐漸拉大了與歐元的利率差，從而進(jìn)一步削弱了歐元的地位。目前，歐元利率已連續(xù)兩年在２％的水平不變，而美元利率則從最低時(shí)的１％調(diào)升至３％，并繼續(xù)保持上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。
在分析了影響歐元匯率變化的政治和經(jīng)濟(jì)因素之后，不難得出這樣一個(gè)結(jié)論：歐元近來(lái)下跌的趨勢(shì)恐怕將要延續(xù)下去。至于下跌的幅度，既要取決于歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，也要取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)及其“雙赤字”的變化。市場(chǎng)投資者相信歐元對(duì)美元匯率將很快跌破１比１．２０關(guān)口。如果這樣，歐元匯率的反彈之路恐怕將更為艱難了。（完）