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去年，蟄伏已久的中國(guó)期貨市場(chǎng)一下推出了4個(gè)全新品種上市，2005年新春剛過，又將迎來(lái)新一輪的新品種上市潮。鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海期貨交易所將分別推出白糖、豆油、鋼材期貨。業(yè)內(nèi)人士指出，新品種上市之爭(zhēng)關(guān)系到期貨交易所長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。
三家期交所各推雞年首發(fā)陣容 新品上市暗中較勁
在去年推出了棉花、玉米、燃料油和二號(hào)黃大豆期貨合約的基礎(chǔ)上，今年各家期交所又在不同場(chǎng)合紛紛表示，將繼續(xù)推出一系列新的期貨合約，預(yù)示著新品種競(jìng)爭(zhēng)開始加速。其中，白糖期貨、豆油期貨、鋼材期貨作為三家交易所的首發(fā)代表，有望率先出陣。
白糖期貨——鄭商所：搶先一步。
鄭州商品交易所對(duì)白糖期貨的研究開發(fā)持續(xù)數(shù)年，從各方面做了充分的預(yù)熱。目前已經(jīng)到了公開征集交割倉(cāng)庫(kù)和開展場(chǎng)內(nèi)模擬交易的實(shí)質(zhì)性階段。
豆油期貨——大商所：后來(lái)居上。
去年大連商品交易所提出，05年的重點(diǎn)之一是完善大豆品種體系，上市豆油期貨。當(dāng)時(shí)有專業(yè)人士分析認(rèn)為，該所推出的玉米和2號(hào)黃大豆兩個(gè)大品種還有待市場(chǎng)消化，出于穩(wěn)定已有品種考慮，05年馬上推出的可能性較小。不過，該所總經(jīng)理朱玉辰日前透露，豆油期貨合約設(shè)計(jì)已經(jīng)完畢，交易所將適時(shí)上報(bào)申請(qǐng)，該合約幾乎“已是囊中之物”。
鋼材期貨——上期所：奮起直追。
在今年一輪原材料全球性的大漲價(jià)浪潮中，鐵礦石的漲價(jià)最受關(guān)注。上海期貨交易所在這種有利形勢(shì)下一舉打出鋼材期貨的牌子，吸引了無(wú)數(shù)眼球。該所權(quán)威人士稱，上期所正積極研發(fā)鋼材期貨，已經(jīng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)呈報(bào)開展鋼材期貨交易的申請(qǐng)。
短兵相接前夕大興宣傳攻勢(shì) 期交所謀求自身“話語(yǔ)權(quán)”
去年“國(guó)九條”為期市正名，掃清了期貨市場(chǎng)發(fā)展的政治障礙。04年“中國(guó)因素”令國(guó)際基金“逼倉(cāng)中國(guó)”，則為期市營(yíng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境和輿論氛圍。證監(jiān)會(huì)期貨部負(fù)責(zé)人日前表示，將繼續(xù)在2005年推出新品種。
期交所打響新品種品牌意在長(zhǎng)遠(yuǎn)，為中國(guó)的大宗商品謀求定價(jià)權(quán)的同時(shí)，也在為自己把握這“謀權(quán)”的權(quán)利而作未雨綢繆的準(zhǔn)備。
細(xì)心的人不難發(fā)現(xiàn)，盡管目前三家交易所分工明確，各事其位，井水不犯河水，但從每一家的發(fā)展定位來(lái)看，計(jì)劃中的新品種不可避免的將出現(xiàn)沖撞。
上期所的戰(zhàn)略目標(biāo)是“以金融衍生品交易為主的綜合性期貨交易所”；大商所將依托東北地區(qū)的工農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)，從農(nóng)產(chǎn)品期貨出發(fā)，向“我國(guó)甚至國(guó)際部分大宗商品定價(jià)中心”發(fā)展；鄭商所則要“建設(shè)糧、棉、油、糖等重要農(nóng)產(chǎn)品的現(xiàn)代化期貨市場(chǎng)”，并在此基礎(chǔ)上推出各類其他商品和金融期貨。不僅能源石油、鋼鐵、其他農(nóng)副產(chǎn)品類大宗商品期貨受到垂青，像國(guó)債期貨、指數(shù)期貨等金融衍生產(chǎn)品，更是三地必爭(zhēng)品種。從國(guó)際范圍看，大宗品種的國(guó)際定價(jià)權(quán)正在向著一家交易所集中（如原油期貨之于NYMEX、大豆期貨之于CBOT）。在一國(guó)統(tǒng)一的市場(chǎng)內(nèi)，這種集中度更甚。因此，交易所新品種上市宣傳不遺余力，“兵馬未動(dòng)，輿論先行”，實(shí)乃為落實(shí)各自定位和爭(zhēng)取發(fā)展空間而展開的角逐。
新品種尚需磨合 制度革新方為長(zhǎng)久之道
去年每個(gè)新品種上市前，市場(chǎng)總是“充滿了熱切的關(guān)注與期待”。畢竟，作為重要農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)原料最大消費(fèi)國(guó)的中國(guó)，僅僅7個(gè)交易品種與其地位是極不相稱的。不過，新品推出后，投資者似乎產(chǎn)生了喜舊厭新的“審美疲勞”——市場(chǎng)上最熱門的還是銅、大豆、豆粕、小麥等老品種；04年上市的新品種，仍處于發(fā)現(xiàn)價(jià)格運(yùn)行機(jī)制和適應(yīng)交易交割規(guī)則的磨合期。
此前就有媒體質(zhì)疑，鄭商所白糖期貨上市是“萬(wàn)事俱備”還是“尚待時(shí)日”，還是要看有關(guān)部門的批復(fù)。與國(guó)外交易所核準(zhǔn)制的辦法不同，國(guó)內(nèi)期貨新品上市需要層層審批。早有專家指出，現(xiàn)行期貨上市模式不改，新品種從預(yù)備到接受實(shí)際考驗(yàn)的周期就很長(zhǎng)，不利于以市場(chǎng)化手段對(duì)上市品種進(jìn)行優(yōu)勝劣汰。
而在根本上保證交易所展開競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，則在于引入機(jī)構(gòu)投資者這樣的專業(yè)化隊(duì)伍來(lái)穩(wěn)定和繁榮市場(chǎng)。在這個(gè)方面，另一種更為深化的較量也在暗中進(jìn)行：三家期交所都計(jì)劃在各自主打品種上推出期貨期權(quán)；此外，上期所和大商所也都表示希望在期貨QFII上有所突破。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些交易制度上的創(chuàng)新，將使中國(guó)期貨市場(chǎng)告別散戶“游擊戰(zhàn)”，邁入機(jī)構(gòu)博弈和做市商的時(shí)代。