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日前，由于新年以來(lái)國(guó)際油價(jià)大幅反彈和企業(yè)盈利預(yù)期欠佳等因素導(dǎo)致股市下挫，全球知名投行美林證券在其最新發(fā)表的投資策略報(bào)告中對(duì)全球股市、經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利情況做出了較為悲觀的評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)。
一月全球股市欠佳
新年之初，全球各地大多數(shù)的股市均表現(xiàn)欠佳。各大經(jīng)濟(jì)區(qū)的股市指數(shù)
都出現(xiàn)了下跌。盡管2004年第4季的企業(yè)盈利報(bào)告略高于預(yù)期，但由于油價(jià)在新年以來(lái)急劇上升使股市下挫，損害了投資者的收益。
在全球整體上的各項(xiàng)股市指數(shù)之中，亞太區(qū)的表現(xiàn)最佳。摩根士丹利指數(shù)中的亞太區(qū)(日本除外)指數(shù)只輕微地下滑0.2%；相比之下，摩根士丹利指數(shù)中的全球指數(shù)則下跌3%。
表現(xiàn)最佳的股市是泰國(guó)、印尼和菲律賓的股市，分別升4.7%、6.2%和11.9%。韓國(guó)股市亦表現(xiàn)良好(上升5.5%)。三星電子宣布的2004 年企業(yè)盈利遠(yuǎn)高于預(yù)期，而韓國(guó)本地的小額投資者亦合力將韓國(guó)科斯達(dá)克指數(shù)推高了14%。
在全球和亞太區(qū)各地，原先看好市場(chǎng)的共識(shí)在1月間扭轉(zhuǎn)了方向。由于美元匯率反彈，亞太區(qū)投資者拋售印度和香港資產(chǎn)，使得原先較大幅度持有的倉(cāng)位下降，兩地股市跌幅均在4.5%與5.5%之間。投資者尤其大力拋售香港房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的股票。既往的事例表明，美元轉(zhuǎn)強(qiáng)向來(lái)有損于香港資產(chǎn)的價(jià)格。印度和香港的股市在亞太區(qū)表現(xiàn)最差。
從產(chǎn)業(yè)角度看，周期敏感型股票再度風(fēng)行，較其他消費(fèi)類和醫(yī)保類產(chǎn)業(yè)股好，資訊科技類股的表現(xiàn)最佳，得力于該行業(yè)的翹楚三星電子的出色表現(xiàn)。
油價(jià)波動(dòng)左右股市
最近，美林的首席能源投資策略分析員邁克爾·羅瑟曼將自己早先對(duì)油價(jià)的預(yù)測(cè)值做了修訂上調(diào)。美林的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，已包含運(yùn)用了他的修訂后的油價(jià)估計(jì)值。美林認(rèn)為，在種種不同預(yù)測(cè)的油價(jià)情況下，某些關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)將表現(xiàn)各異。
美林還強(qiáng)調(diào)，與其說(shuō)是經(jīng)濟(jì)，更不如說(shuō)油價(jià)和政治局勢(shì)給股市帶來(lái)較大影響。如此前的美國(guó)總統(tǒng)競(jìng)選和剛剛舉行的伊拉克選舉，這些因素均對(duì)股市產(chǎn)生了影響。談到石油價(jià)格，美林認(rèn)為，對(duì)沖基金的交易活動(dòng)值得人們重視。當(dāng)時(shí)在美國(guó)大選前夕，對(duì)沖基金的投機(jī)性買(mǎi)進(jìn)活動(dòng)促成油價(jià)上升到每桶55 美元，而同一期間股市步步滑落。大選過(guò)后，對(duì)沖基金釋放其持倉(cāng)量，油價(jià)急速回落到每桶41 美元上下，同一期間股市強(qiáng)勁上升。
如今的情況是：油價(jià)重返每桶48 美元的高位，對(duì)沖基金的投機(jī)性持倉(cāng)量已經(jīng)上升；股市疲弱；廣受矚目的伊拉克大選最終順利完成，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)了下跌，而股市卻因油價(jià)走低的因素收升。就今年而言，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和需求仍較強(qiáng)勁，同是地緣政治和恐怖事件等因素的影響，國(guó)際油價(jià)難以回落到較低價(jià)位，這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景而言，無(wú)疑是不利的。
企業(yè)盈利預(yù)期續(xù)降
美林認(rèn)為，全球的企業(yè)盈利預(yù)期仍在下滑。今年1月份，全球的企業(yè)盈利預(yù)期修訂比率從1.01上升至1.03，而表示其走勢(shì)的3個(gè)月企業(yè)盈利預(yù)期修訂比率卻連續(xù)第8個(gè)月出現(xiàn)下降。過(guò)去4周來(lái)，全球盈利預(yù)期修訂比率輕微上升，主要可歸因于美國(guó)方面的這種比率從1.01上升到1.07。日本的盈利預(yù)期則不再出類拔萃。此前，日本的盈利預(yù)期曾連續(xù)6個(gè)月強(qiáng)勁地超出其他地區(qū)，修訂比率在2004 年6月升至峰頂至2.08，今年1月份僅位于1.02。
其他地區(qū)的盈利預(yù)期正在轉(zhuǎn)弱，泛歐洲地區(qū)的盈利預(yù)期走勢(shì)則仍呈下滑態(tài)勢(shì)；最近3個(gè)月來(lái)，盈利預(yù)期獲上調(diào)的企業(yè)數(shù)目對(duì)該預(yù)期遭下調(diào)者之比率從1.26下降到0.97。過(guò)去9個(gè)月來(lái)，亞太區(qū)的盈利預(yù)期修訂比率從1.54 下降到1.02；自從2004 年5月份以來(lái)，各新興市場(chǎng)的盈利預(yù)期也出現(xiàn)下滑。由于全球的盈利預(yù)期走勢(shì)仍在下滑，美林建議投資者增持盈利穩(wěn)定的企業(yè)股票。美林認(rèn)為，預(yù)料美國(guó)收緊貨幣政策，這將繼續(xù)對(duì)盈利預(yù)期帶來(lái)下滑的壓力。