9月9日，在隔夜外盤遭遇“黑色星期二”的影響下，國內(nèi)商品、股市遭遇了“黑色星期三”，在恐慌情緒的影響下，整體大幅下挫。
然而，就在大家為后市如何走焦慮時，昨夜外盤市場的表現(xiàn)卻超預(yù)期得好，國際原油價格明顯回升，歐美股市主要股票指數(shù)（如道瓊斯、納斯達克、標普500、英國富時100等）均已飄紅收場。
美國股市方面，“三連跌”終結(jié)。道指上漲近440點，標普收漲2%，創(chuàng)三個月最大漲幅，納指漲2.7%。周二重挫21%的特斯拉收漲近11%，周二跌超6%的蘋果(7149, -63.00, -0.87%)收漲4%。美國航空公司齊跌，但中概航空股大漲。
在前一日跌超7%后，美油止跌回升，盤中一度漲4%，最終收漲超3%。金、銀盤中轉(zhuǎn)漲，實現(xiàn)“兩連陽”，金價創(chuàng)逾一周新高。倫銅反彈，倫鉛則“三連陰”，創(chuàng)一個月新低。
原油：短期內(nèi)仍將繼續(xù)振蕩
提及近兩日波動較大的品種，原油期貨必然躍入眼前。雖然國際油價周三反彈并脫離近3個月低位，但市場對其未來需求始終比較擔憂。
實際上，光大期貨能化研究總監(jiān)鐘美燕認為，9月初以來原油價格的調(diào)整之所以如此猛烈，本質(zhì)上是因為此次行情并不完全是由基本面驅(qū)動的，而是與宏觀經(jīng)濟偏弱共振后的結(jié)果。
據(jù)中銀國際期貨研究部主管顧勁濤介紹，近期OPEC+國家降低了減產(chǎn)力度，8月石油產(chǎn)量增加了約100萬桶/日，為OPEC石油產(chǎn)量連續(xù)第二個月增加。另外，貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，截至9月4日當周，美國活躍油氣鉆機數(shù)量增加了兩座，至256座?；钴S鉆機數(shù)是衡量未來產(chǎn)量的早期指標。這是活躍鉆機數(shù)在過去三周內(nèi)第二周增加，美國的原油產(chǎn)量未來可能復(fù)蘇得比預(yù)計要快。石油主產(chǎn)國產(chǎn)量的恢復(fù)使得原油供給更為寬裕。此外，目前全球新冠疫情形勢仍然不容樂觀，感染人數(shù)持續(xù)增長，人們出行人受到一定限制，原油需求端的恢復(fù)仍較為艱難。尤其近期隨著北半球天氣逐漸變冷，市場擔憂新冠疫情再次暴發(fā)，影響了此前市場的多頭的情緒。
東海期貨研究所高級分析師李婉瑩補充說，沙特本月對各區(qū)域原油價格進行升水的調(diào)降，引發(fā)了市場對“產(chǎn)油國為爭奪市場份額而采取價格戰(zhàn)”的擔憂，加之已經(jīng)橫盤一段時間，市場信心本就比較脆弱，以及上海原油期貨的倉單壓力較大，大量套保盤需以價格下跌的方式來化解，在這樣的情況下，上海原油期貨此次調(diào)整幅度較外盤原油更深。
在鐘美燕看來，雖然原油價格此次調(diào)整打破了維持兩個月的振蕩局面，令前期投機多頭受挫，但未來是否會進一步深跌仍需消息面和宏觀面的配合，“目前消息面沒有進一步的向下驅(qū)動力，沙特等石油減產(chǎn)國對增產(chǎn)的態(tài)度目前還是比較謹慎的”。
至于美國方面，顧勁濤說，雖然油井有所恢復(fù)，但由于前期投入不足，產(chǎn)量增長不會太快，因此原油總體的供給增長是有節(jié)制的。
需求方面，雖然新冠疫情還在持續(xù)，但美國、歐洲的情況在好轉(zhuǎn)，需求在緩慢提升，疫苗的研制也不時出現(xiàn)好消息。因此全球原油的總需求仍在回升。在供給增長有限、需求持續(xù)恢復(fù)的情況下，原油價格下跌空間不大。
鑒于此，顧勁濤認為，未來原油市場大幅下行的概率較低，三四月份的行情很難重現(xiàn)。
李婉瑩對此表示認同?！澳壳癇rent原油的遠期合約依然處于上行態(tài)勢，說明市場依舊對其保持謹慎樂觀態(tài)度。在此背景下，四季度Brent原油價格重心大概率維持45—50美元/桶?！袄钔瘳撜f，考慮到上海原油價格仍舊與阿曼原油保持倒掛，國內(nèi)供應(yīng)寬松的格局短期難改，建議相關(guān)參與者適時調(diào)整操作思路。
不過，考慮到近期正在逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)的美頁巖油和中東傳統(tǒng)油田，以及全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境的不穩(wěn)定，李婉瑩表示，資金容易放大恐慌情緒，短期油價將繼續(xù)調(diào)整，對國內(nèi)能化板塊整體影響偏空。
至于能化品方面，鐘美燕表示，雖然原油是整個能化的風向標，但油價走勢又與其他品種有一些差異?！敖谠蜑槭且粋€振蕩修復(fù)行情。其他能化品種方面，PP、LLDPE、EG仍存在階段性價格高估的可能，甲醇(2005, 16.00, 0.80%)基本面近期有改善。值得關(guān)注的是瀝青(2468, 16.00, 0.65%)，四季度需求的發(fā)力以及基建項目的推進有望助推整體需求回升?！彼f。
A股：調(diào)整在意料之內(nèi)
9月9日，在美股“黑色星期二”的影響下，A股市場大幅回調(diào)，截至當日收盤，滬指收跌1.86%，報3254.63點，盤中一度跌逾2%，成交額為3410.55億元；深成指跌3.25%，報12861.75點，成交額為6952.57億元；創(chuàng)業(yè)板指重挫4.71%，收報2523.4點。
對于周三A股市場的大幅調(diào)整，南華期貨股指期貨分析師王夢穎表示，本就是大概率事件。“近期滬深300指數(shù)的估值處于歷史高位，而且近期宏觀面較為平靜。通常而言，估值高時如果宏觀面有利好刺激，估值可以更高，但當前經(jīng)濟正在恢復(fù)，之前為應(yīng)對疫情沖擊已經(jīng)釋放了大量的流動性，接下來流動性大概率邊際收緊。這樣的情況下，股市有所調(diào)整也是正常的。”
近期無論是銅還是原油、美元指數(shù)、股市等的表現(xiàn)，無不意味著全球市場的風險偏好正在發(fā)生一定變化。
“目前可以確認的是，本輪全球風險偏好切換的邏輯是以美國的名義利率——10年期國債收益率回升為軸心的。”海通期貨宏觀策略研究員艾若曦對期貨日報記者說，在美國名義利率回升的作用下，先是貴金屬價格受阻回落，再是美股暴跌，后是周二外盤原油價格大跌。在這樣的情況下，市場風險偏好被壓制，進而階段性地北向資金流入趨勢。周三，股市北向資金凈流出37.58億元，其中深股通凈流出21.18億元。而上一個交易日北向資金凈流入63.5億元。
在這樣的情況下，格林大華期貨金融期貨首席研究員趙曉霞認為，如果宏觀層面沒有明顯的利好政策，預(yù)計調(diào)整會繼續(xù)，“但總的來看，與美股相比，A股本身具有一定吸引力的”。
王夢穎建議，近期投資者可以嘗試使用股指期權(quán)工具來管理風險。對于已經(jīng)有現(xiàn)貨倉位的投資者來說，保護性看跌期權(quán)、領(lǐng)口期權(quán)都是不錯的選擇。此外，投資者也可以在區(qū)間振蕩中嘗試構(gòu)建價差期權(quán)，賺取價差。
至于中長期，市場普遍對A股市場持樂觀態(tài)度。艾若曦建議，投資者重點關(guān)注政策拐點或行情拐點，可逢低建多頭倉，尤其是在遠月合約存在貼水的情況下，可選擇遠月合約建立多頭頭寸，品種上中證500指數(shù)的修復(fù)速度快于滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)。
有色金屬：未來幾個月看好銅和鋅
周三，在外圍環(huán)境的拖累下，金融市場恐慌情緒高漲。英國稱正為無協(xié)議脫歐做準備，英鎊重挫，美元走高，有色金屬受到較大沖擊。“不過，考慮到整體宏觀面對有色行情影響偏短期，隨著全球經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇，投資者對經(jīng)濟和疫情的擔憂會逐漸消除，有色金屬調(diào)整也是短期的?！蹦先A期貨金屬分析師王澤勇說。
鑒于近期美聯(lián)儲公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)向好，市場對美聯(lián)儲寬松政策收緊的預(yù)期比較強，美元指數(shù)從低位反彈，銀河期貨大宗商品部有色金屬分析師王穎穎認為，其對基本金屬的影響可能會持續(xù)到九月中旬。不過，目前有色金屬均處于低庫存狀態(tài)，9月中旬之后隨著終端消費的持續(xù)復(fù)蘇，加上“十一”之前的備庫，基本金屬可能會加快去庫存，價格有望再次上漲。
至于未來幾個月，王澤勇表示，有色金屬中銅和鋅會偏強一些。
南美疫情仍在惡化中，廢銅受到新政的影響進口比較有限，銅在供應(yīng)上始終存在干擾。需求方面，8月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)增長反映基建、工程增長強勁，銅消費開始回升。海外尤其是歐洲地區(qū)處于經(jīng)濟復(fù)蘇進程，持續(xù)刺激銅消費，倫銅庫存降至9萬噸以下。整體來看，在低庫存和需求逐漸恢復(fù)的背景下，銅價易漲難跌。
鋅市場目前的供需矛盾有所改善，未來四季度礦端供應(yīng)存在不確定性，假如有擾動，那么供應(yīng)端對鋅價(19350, -15.00, -0.08%)會產(chǎn)生一定的推動作用。另外，傳統(tǒng)消費旺季下，國內(nèi)基建消費以及海外消費復(fù)蘇總體上對需求存在一定提振作用。
王穎穎對此表示認同。在她看來，在海外礦石供應(yīng)寬松不及預(yù)期的情況下，國內(nèi)高緯度地區(qū)企業(yè)的冬儲也已準備啟動。在國內(nèi)精礦供應(yīng)維持緊平衡的情況下，冶煉端的生產(chǎn)效益恐難大幅兌現(xiàn)。而需求端目前正值“金九”旺季，基建和地產(chǎn)消費仍在加速釋放。同時，出口訂單的緩慢恢復(fù)，也有利于壓鑄合金的環(huán)比修復(fù)。在后續(xù)去庫行情依然可期的情況下， 可逢低多鋅。
王穎穎還認為，從基本面看，鎳品種也將有不錯的表現(xiàn)。在國內(nèi)鎳需求持續(xù)高位且中、高鎳礦庫存保持低位的情況下，成本與庫存因素將倒逼國內(nèi)NPI減產(chǎn)，國內(nèi)與印尼NPI供應(yīng)將有所背離，國內(nèi)原生鎳供應(yīng)將保持短缺狀態(tài)。
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