7月31日，最高人民法院發(fā)布《關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱“司法解釋”），自公布之日起施行。這標(biāo)志著證券集體訴訟制度在我國(guó)落地。
我國(guó)證券民事訴訟機(jī)制啟動(dòng)超過18年，但存在訴訟成本高、證據(jù)獲取難、索賠效率低等困難，導(dǎo)致中小投資者運(yùn)用訴訟維權(quán)的積極性不高。因虛假陳述而被行政處罰的上市公司不少，但提起訴訟的投資者占適格投資者的比例偏低。這導(dǎo)致財(cái)務(wù)造假者的違法成本偏低，缺乏有效的懲戒與震懾作用。今年以來，國(guó)務(wù)院金融委多次向市場(chǎng)傳遞對(duì)證券違法犯罪行為“零容忍”的鮮明信號(hào)。完善證券民事訴訟機(jī)制，是資本市場(chǎng)“打假”組合拳的重要組成。
通過集體訴訟制度保護(hù)投資者權(quán)益，是成熟市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)7月31日強(qiáng)調(diào)，及時(shí)實(shí)施證券糾紛代表人訴訟，將有力強(qiáng)化證券民事責(zé)任追究，有效遏制欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等資本市場(chǎng)“毒瘤”，是全面落實(shí)對(duì)資本市場(chǎng)違法犯罪行為“零容忍”要求的重要舉措。中國(guó)證監(jiān)會(huì)首席律師焦津洪向媒體表示，對(duì)于那些嚴(yán)重?fù)p害投資者權(quán)益的違法者、那些害群之馬，不僅要被罰得傾家蕩產(chǎn)，更要賠得傾家蕩產(chǎn)。
此次發(fā)布的司法解釋細(xì)化了新《證券法》的相關(guān)規(guī)定，整體分為傳統(tǒng)加入制的普通代表人訴訟和聲明退出制的特別代表人訴訟。其中，對(duì)公眾普遍關(guān)注的特別代表人訴訟的集中管轄、啟動(dòng)程序、權(quán)利登記、當(dāng)事人聲明退出、投保機(jī)構(gòu)訴訟義務(wù)、訴訟費(fèi)用、財(cái)產(chǎn)保全等進(jìn)行了專門規(guī)定，解決了特別代表人訴訟中諸多實(shí)踐難題。
為及時(shí)推動(dòng)特別代表人訴訟付諸實(shí)施，中國(guó)證監(jiān)會(huì)7月31日發(fā)布《關(guān)于做好投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)參加證券糾紛特別代表人訴訟相關(guān)工作的通知》，中證中小投資者服務(wù)中心發(fā)布《中證中小投資者服務(wù)中心特別代表人訴訟業(yè)務(wù)規(guī)則》。
與單獨(dú)訴訟、共同訴訟不同，由投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)參與的證券集體訴訟，通過代表人機(jī)制、專業(yè)力量的支持以及訴訟費(fèi)用減免等制度，能夠大幅降低受損害投資者的維權(quán)成本和訴訟風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)人士稱，由投保機(jī)構(gòu)參與的集體訴訟，可減少濫訴的可能性。司法解釋的相關(guān)規(guī)定有助于提升集體訴訟的效率，避免國(guó)外類似案件解決管轄問題花費(fèi)較長(zhǎng)時(shí)間的難點(diǎn)。司法解釋提出打造透明、高效、便捷、低成本的集體訴訟程序，更突出了“讓數(shù)據(jù)多跑路、讓投資者少跑腿”。
中國(guó)特色證券集體訴訟制度的落地，一方面，促使上市公司和大股東等敬畏法治，遵守規(guī)則，強(qiáng)化誠(chéng)信契約精神，有助于提高上市公司質(zhì)量。另一方面，還能提振投資者信心。證券集體訴訟制度的建立有助于凈化資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境。投資者安全感獲得提升，參與投資的意愿也有望提升。
投資者需要注意的是，民事賠償責(zé)任的強(qiáng)化將給相關(guān)問題股帶來負(fù)面影響。中國(guó)證監(jiān)會(huì)6月24日對(duì)獐子島的行政處罰，涉及的問題與其財(cái)務(wù)造假有關(guān)。在基本面未實(shí)質(zhì)性改善的情況下，獐子島股價(jià)卻在最近10個(gè)交易日暴漲80%以上。這反映出投資者缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，未充分認(rèn)識(shí)到民事賠償與刑事追責(zé)是懸在獐子島頭上的兩把利劍。投資者應(yīng)該當(dāng)心問題股因民事賠償在泥潭中越陷越深，切莫成為盲目投機(jī)炒作的犧牲品。
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