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從積極的財政政策到穩(wěn)健的貨幣政策，從一次又一次降低存貸款利率，到千方百
計地吸引外來資本，政府一直在執(zhí)行著持續(xù)的擴張型經(jīng)濟發(fā)展政策。無論是加大財政
投入，還是大力刺激消費，都是為了保證中國經(jīng)濟能夠快速發(fā)展。但是，在經(jīng)過長達(dá)
數(shù)年的高速發(fā)展之后，中國經(jīng)濟內(nèi)部深層次的結(jié)構(gòu)矛盾凸現(xiàn)出來。幾年一次的宏觀調(diào)
控其實就是在前進道路上短暫休整，目的是為下一次行軍做好準(zhǔn)備。然而，這種追趕
型的經(jīng)濟發(fā)展模式已經(jīng)不能從根本上解決中國經(jīng)濟所面臨的問題，中國必須也有能力
在繼續(xù)保持適當(dāng)速度的同時，探索出一條具有連貫性的經(jīng)濟政策。

　　九年來首次提高存貸款利率，是中央政府利用經(jīng)濟手段進行宏觀調(diào)控的重要嘗試
，而０．２７％的調(diào)整水平，說明決策機構(gòu)此次行動帶有明顯的試探意味。不過可以
大膽地預(yù)言，對于那些已經(jīng)開工的項目，除了增加部分融資成本之外，有可能不會起
到多大的抑制作用。因為不少政府工程從來都是成本核算觀念淡薄，項目的實施本身
要比項目的收益更為重要。但是，對于民間投資者來說，利率的些許變化可能會成為
影響他們決策的重要依據(jù)。如果市場仍然存在提高貸款利率的空間，那么，由民間投
入的中長期資本將會逐漸減少，而短期性的融資活動將不會受到太大的影響。相反，
由于考慮到未來融資成本將會進一步加大，那么在個別行業(yè)短期內(nèi)可能會出現(xiàn)投資規(guī)
模放大的情況。不過，由于中國的資本市場長期存在著國有資本和民間資本之間的博
弈，所以，利率的調(diào)整如果不能從根本上抑制政府投資的沖動，那么，民間資本可能
會在一定程度上受到擠壓。

　　對老百姓來說，在證券、保險等資本市場尚不健康的情況下，儲蓄將會是比較明
智的選擇。盡管存款利率調(diào)整幅度不大，對增加老百姓的收入起不到?jīng)Q定性的作用，
但是由于中國普遍缺乏可信賴的投資渠道，所以，老百姓仍然愿意選擇這種比較可靠
的理財方式。如果存款利率繼續(xù)調(diào)高，那么，老百姓可能會退出證券、保險等資本市
場，轉(zhuǎn)而繼續(xù)和銀行打交道。

　　相對于行政手段和法律手段而言，經(jīng)濟調(diào)控手段具有更大的彈性。在經(jīng)濟調(diào)控手
段中，信貸杠桿與財稅杠桿、價格杠桿相比，信貸杠桿具有更大的彈性。但是，在任
何國家金融手段都具有兩面性。在控制投資規(guī)模的同時，可能同時也抑制了消費需求
；政府在提高存貸款利率水平的同時，可能也在向社會釋放一種通貨膨脹的信號。如
果沒有看到金融手段所帶來的聯(lián)動效應(yīng)，那么，宏觀調(diào)控很可能被扭曲。今年諾貝爾
經(jīng)濟學(xué)獎獲得者研究的成果恰恰就是解釋政府宏觀調(diào)控失效的原因。

　　因此，在現(xiàn)代社會，宏觀調(diào)控的單向思維是錯誤的。政府只有根據(jù)宏觀調(diào)控的實
際效果，及時修正宏觀調(diào)控政策，才能達(dá)到預(yù)期的目的。

　　從微觀來看，中國金融機構(gòu)中絕大部分存款是具有保障功能的，老百姓的生老病
死、衣食住行都仰仗著儲蓄存款。所以，政府在進行宏觀調(diào)控時，不僅要看到老百姓
存款的投資功能，更要看到存款對社會穩(wěn)定發(fā)展所起到的作用。今后政府在采用利率
手段進行宏觀調(diào)控時，必須把居民的個人儲蓄看作是具有保障功能的穩(wěn)定因素，不宜
頻繁在居民儲蓄存款上面做文章。當(dāng)然，在中國規(guī)模龐大的銀行儲蓄存款中，有相當(dāng)
一部分屬于特殊人士的沉淀資金，無論政府采用怎樣的利率政策，都不會對這部分資
金產(chǎn)生影響。所以，政府在使用金融手段進行宏觀調(diào)控時，一定要對資本結(jié)構(gòu)進行細(xì)
致分析，有針對性地調(diào)整政策和措施。（中南財經(jīng)政法大學(xué)教授／喬新生）

　
來源：新京報