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當(dāng)前中國的宏觀調(diào)控已經(jīng)取得明顯成效。但由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，人們對(duì)宏觀走勢(shì)與調(diào)控機(jī)制又提出了新的不同意見。怎樣看待這些分歧意見，對(duì)下一步宏觀調(diào)控和中國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展有重要意義。
引起本輪宏觀調(diào)控的重要原因之一是物價(jià)持續(xù)上升。如果說本輪宏觀調(diào)控在控制投資膨脹方面已見顯效，在控制物價(jià)上漲方面似乎還不能說取得了成功：直到8月份，中國CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月處于5％以上的水平。如果物價(jià)繼續(xù)上漲，則必須實(shí)施更加嚴(yán)厲的宏觀緊縮政策。
糧價(jià)10月將明顯回落
物價(jià)是否會(huì)繼續(xù)上漲，主要看推動(dòng)物價(jià)上漲的因素是否會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)。目前的推動(dòng)因素主要有兩個(gè)：一是糧價(jià)上漲，二是進(jìn)口原油價(jià)格上漲。
國內(nèi)方面，由于2003年以來中央出臺(tái)了一系列扶持糧食生產(chǎn)的措施，夏糧已獲豐收，秋糧豐收在望。國內(nèi)的糧食供求平衡情況將出現(xiàn)明顯改善。
國際方面，據(jù)國際糧農(nóng)組織預(yù)測(cè)，今年全球谷物產(chǎn)量將從上個(gè)糧食生產(chǎn)年度的18.7億噸增加到本生產(chǎn)年度的21.3億噸。而國際谷物可貿(mào)易量一般為總產(chǎn)量的10％，即今年國際市場(chǎng)的谷物貿(mào)易量可增加2600萬噸。由于全球糧食供給增加，國際市場(chǎng)糧價(jià)也會(huì)下跌。中國2004年的糧食進(jìn)口估計(jì)可達(dá)2000萬噸左右。
糧價(jià)上漲這個(gè)自2003年以來最主要的漲價(jià)推動(dòng)因素，目前已是強(qiáng)弩之末。糧價(jià)應(yīng)該在今年秋糧上市后的10月份明顯回落，因此預(yù)測(cè)物價(jià)會(huì)繼續(xù)上漲是沒有根據(jù)的。
油價(jià)最遲在明年回落
從進(jìn)口原油價(jià)格方面看，紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨價(jià)格10月1日首次突破每桶50美元，而歐佩克油價(jià)9月28日更是達(dá)到迄今單日最高油價(jià)——每桶43.54美元。國際油價(jià)自年初以來已經(jīng)上漲了60％，而自2001年末以來已經(jīng)上漲了120％。國際油價(jià)上漲已經(jīng)帶動(dòng)了一系列國際初級(jí)產(chǎn)品和原材料價(jià)格上升，也成為自去年以來推動(dòng)中國國內(nèi)上游產(chǎn)品漲價(jià)的重要原因。
但首先必須看到，目前國際油價(jià)的上漲在很大程度上是被投機(jī)因素推動(dòng)的，因?yàn)榧幢闶侵袊葒氖瓦M(jìn)口需求明顯上升，國際石油供求格局目前實(shí)際還是供大于求。國際能源總署數(shù)據(jù)顯示，目前全球石油日產(chǎn)量為8360萬桶，而需求量只有8150萬桶，產(chǎn)大于需為2.6％。
為平抑國際油價(jià)過度上漲，9月14日沙特和科威特作出了在10月份分別每天增產(chǎn)80萬桶和20萬桶原油的決定。這將進(jìn)一步增大供過于求的情況。而且，發(fā)達(dá)國家自2003年以來增加石油儲(chǔ)備的工作目前也告一段落，已分別到達(dá)石油儲(chǔ)備的歷史高峰。所以，除非發(fā)生大的國際動(dòng)蕩，例如去年的伊拉克戰(zhàn)爭，國際油價(jià)至少在明年將呈現(xiàn)顯著回落趨勢(shì)，我個(gè)人估計(jì)可能會(huì)回落到每桶35美元。
更應(yīng)關(guān)注5年內(nèi)“通縮”
由于糧價(jià)和油價(jià)從趨勢(shì)看都會(huì)走低，估計(jì)今年中國CPI漲幅應(yīng)在4％上下，而明年則可能落到3％以下甚至更低。
還應(yīng)注意的是，中國目前的物價(jià)上漲，具有極明顯的結(jié)構(gòu)性特征，即越靠近上游產(chǎn)品物價(jià)漲幅越大，而靠近下游產(chǎn)品則恰恰相反。例如，剔除食品價(jià)格后，工業(yè)品的價(jià)格漲幅只有1％。許多工業(yè)消費(fèi)品的價(jià)格今年以來不僅沒有上漲，反而在下降，例如汽車和通信產(chǎn)品。這說明，工業(yè)品價(jià)格上漲更多的是反映在各工業(yè)部門和產(chǎn)業(yè)間的利潤再分配。全社會(huì)由此調(diào)整產(chǎn)業(yè)比例，以適應(yīng)由汽車與住宅所帶動(dòng)的新一輪消費(fèi)結(jié)構(gòu)變動(dòng)。因此，上游工業(yè)品價(jià)格的較大幅度上漲，不會(huì)向最終產(chǎn)品顯著傳遞。
從更深一步說，隨著中國市場(chǎng)化的深入，上世紀(jì)90年代后半期以來中國居民收入分配差距開始顯著拉開。有分析說明，1996年中國的基尼系數(shù)為0.4，目前則已達(dá)到0.47。這意味著在居民收入差距拉大的背景下，最終需求將面臨長期不足。
中國的本輪“經(jīng)濟(jì)過熱”主要是被投資需求拉動(dòng)的。投資在當(dāng)前是需求，到下一個(gè)周期就會(huì)變成供給，會(huì)使最終需求不足的情況逐步浮現(xiàn)。按投資周期一般有5年時(shí)間計(jì)算，較明顯的供過于求將可能出現(xiàn)在2008年以前，所以從目前到未來5年中，中國在物價(jià)形勢(shì)方面極有可能從目前的“通脹”逐漸轉(zhuǎn)入“通縮”。這是更需要我們關(guān)注的問題。