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海通證券認(rèn)為,商品零售價(jià)格和居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)有望在四季度企穩(wěn)
我國(guó)物價(jià)傳導(dǎo)時(shí)滯延長(zhǎng)到12個(gè)月,也就是說(shuō),從原材料的上漲到商品零售價(jià)格的上漲,中間的傳導(dǎo)過(guò)程大概需要12個(gè)月,比原來(lái)6至8個(gè)月的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)大大延長(zhǎng)。這說(shuō)明在總供給大于總需求的背景下,再加上宏觀調(diào)控措施的落實(shí),我國(guó)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制已經(jīng)發(fā)生了重大改變,新的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制有減弱、時(shí)滯延長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。這是海通證券研究所最新的研究報(bào)告表達(dá)的。
吳淑琨、蔡慶豐這兩位撰寫報(bào)告的研究員認(rèn)為,根據(jù)對(duì)原材料等購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、生產(chǎn)資料出廠價(jià)格指數(shù)以及商品零售價(jià)格指數(shù)的分析,在總供給大于總需求的背景下,我國(guó)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制已經(jīng)發(fā)生了重大改變,新的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)效應(yīng)有減弱、時(shí)滯延長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
報(bào)告表示,根據(jù)上述傳導(dǎo)機(jī)制,開始于2002年年初的原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格的第一輪上漲于2003年初傳遞至下游產(chǎn)業(yè)的物價(jià)水平,啟動(dòng)商品零售價(jià)格指數(shù)溫和上漲。可以預(yù)見(jiàn),2003年下半年原材料價(jià)格的平穩(wěn)走勢(shì)將有利于商品零售價(jià)格指數(shù)在2004年第四季度企穩(wěn)。但2003年10月份開始的原材料等價(jià)格的第二波上揚(yáng)走勢(shì)將繼續(xù)傳遞并影響2005年我國(guó)的物價(jià)走勢(shì),可能導(dǎo)致后期物價(jià)上揚(yáng)。當(dāng)然,本輪的宏觀調(diào)控也將在一定程度上削弱傳導(dǎo)效果和影響傳導(dǎo)時(shí)滯。
海通證券研究所報(bào)告認(rèn)為,在價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制作用下,商品零售價(jià)格指數(shù)和居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)會(huì)繼續(xù)攀升,而在第三季度末或第四季度初出現(xiàn)本年度峰值,四季度有望企穩(wěn)。盡管上游物價(jià)有企穩(wěn)的趨勢(shì),但由于受糧食價(jià)格、能源、固定資產(chǎn)投資的可能反彈以及公共事業(yè)類政策性調(diào)價(jià)等因素的影響,2005年上半年的物價(jià)會(huì)繼續(xù)上揚(yáng)。
該報(bào)告還分析了我國(guó)加息預(yù)期,認(rèn)為央行第二季度貨幣執(zhí)行報(bào)告中沒(méi)有提到物價(jià)企穩(wěn)因素。聯(lián)系到此前央行行長(zhǎng)關(guān)于物價(jià)與利率關(guān)系的講話,該報(bào)告推測(cè)央行在當(dāng)前物價(jià)形勢(shì)下,有為其未來(lái)可能出臺(tái)加息政策做鋪墊的考慮。
據(jù)悉,目前學(xué)術(shù)界關(guān)于加息的爭(zhēng)議已經(jīng)發(fā)生了變化,爭(zhēng)論的焦點(diǎn)不在于是否加息,而是何時(shí)加息。一般認(rèn)為,我國(guó)選擇在2005年年初加息更為妥當(dāng)。