本周六(2月10日)全球股市本周大跌。盡管各資產(chǎn)類別普遍存在緊張情緒，但最新的市場行情說明：仍然沒有出現(xiàn)大肆避險跡象。即使全球股市在波動率急劇攀升的情況下大跌，各種貨幣、債券和大宗商品的避險情緒依然平靜。
包括黃金和瑞士法郎在內(nèi)的避險資產(chǎn)下跌，而非核心歐洲債券等風(fēng)險較高的資產(chǎn)卻在上漲。收益率曲線在可預(yù)見的未來，沒有跡象顯示美國收益率曲線可能出現(xiàn)倒掛--通常這被視為是經(jīng)濟衰退的先兆。非但如此，在股市暴跌的情況下，美國國債收益率曲線的長期扁平化趨勢已經(jīng)戛然而止。
Aberdeen Standard Investments的基金經(jīng)理James Athey認為，這是因為在經(jīng)過多年寬松的中央銀行政策后，投資者終于發(fā)現(xiàn)發(fā)達經(jīng)濟體的通脹有抬頭跡象。收益率曲線倒掛的前景因此進一步降溫。Athey在通過電子郵件發(fā)表的評論中說：“市場不得不重新調(diào)整，以適應(yīng)潛在更高的通脹，這意味著更陡的收益率曲線?！?br data-filtered="filtered">
即使芝加哥期權(quán)交易所波動率指數(shù)（VIX）跳升至兩年高點，美國國債、黃金和外匯的波動率指標(biāo)則幾乎沒有變化。Wilmington Trust Investment Advisors Inc.首席投資官托尼·羅斯表示，這顯示出市場動蕩影響可能有限的跡象。瑞郎兌美元出現(xiàn)兩個月來表現(xiàn)最糟糕的一周，這表明股市動蕩無助于提振避險情緒。日元本周盡管上漲，但漲幅未能蓋過上周的跌幅。
“盡管我們看到全球股市下挫，但外匯市場看起來并不像典型的避險情緒濃厚的表現(xiàn)，”ING Bank NV的外匯策略師Viraj Patel表示，“從規(guī)模、程度和預(yù)期的角度來看，蔓延效應(yīng)相當(dāng)小?！?br data-filtered="filtered">
被廣泛認為是最安全資產(chǎn)類型之一的德國債券，本周價格接近多年低點，而西班牙和意大利等傳統(tǒng)上風(fēng)險較高的歐洲非核心債券價格攀升。
道明銀行全球策略主管理查德·凱利表示，投資者已經(jīng)意識到，廉價信貸的時代可能即將結(jié)束。他在電子郵件評論中表示：“目前是利率引發(fā)的走勢，所以這不是避險導(dǎo)致的股市下跌。情況好于預(yù)期，因此他們需要消化央行更多的收緊措施?！?br data-filtered="filtered">
這意味著，目前的市場下挫是利率引發(fā)的估值回調(diào)，并非基本面觸發(fā)的風(fēng)險情緒，風(fēng)險導(dǎo)致的恐慌情緒的蔓延可能只是假象。
但這并不是說股票以外的市場未受干擾。垃圾債券和新興市場股票的波動率本周躍升至兩年高位。盡管如此，iShares安碩iBoxx美國高收益?zhèn)灰姿灰谆鹧永m(xù)其相對于iShares美國國債基金的跑贏表現(xiàn)，從而淡化了市場陷入恐慌的可能性。
黃金價格有望連續(xù)第二周下跌。英國和美國加快貨幣緊縮的前景對貴金屬產(chǎn)生了更大的打壓作用，本周金價跌至逾一個月最低。
金價未獲得追捧
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