參考消息網(wǎng)7月6日報道港媒稱，隨著中國繼續(xù)采取措施控制信貸規(guī)模擴大的步伐，全球投資者可能不得不準備面對情況發(fā)生很大變化的環(huán)境。然而許多人可能不會想到，中國自身可能會從全球貨幣緊縮的環(huán)境中受益。
香港《南華早報》網(wǎng)站7月4日文章，隨著全球主要央行如今似乎有意發(fā)布新階段的貨幣政策指導意見，投資者們可能需要學習適應(yīng)新劇本。最近幾天，加拿大銀行、英格蘭銀行和歐洲中央銀行都在準備采取某種程度的貨幣緊縮政策。債券收益上升，而貨幣匯率也隨之發(fā)生變化。
據(jù)國際金融協(xié)會估計，去年全球債務(wù)增加了5000億美元，達到創(chuàng)紀錄的217萬億美元，相當于世界年經(jīng)濟產(chǎn)出的327%。在這種情況下如果全球金融環(huán)境緊縮，中國當然也可能受害。
國際金融協(xié)會認為，全球債務(wù)飆升很大程度上要歸因于中國高達2萬億美元的債務(wù)增長。因此如果全球金融環(huán)境進一步趨緊，中國的名義外幣債務(wù)成本將上升。
但由于中國外幣債務(wù)中大部分是美元債務(wù)，如果事實證明歐洲央行的政策緊縮開始推動范圍更大的貨幣市場動作，屆時可能情況會更加復雜。
至于美國的金融環(huán)境，德意志銀行早已總結(jié)稱，市場可能認為美聯(lián)儲將暫停加息，除非美國的通貨膨脹加速（目前沒有跡象顯示會出現(xiàn)這種情況）。這家德國銀行認為，隨著歐洲央行等其他央行開啟緊縮周期，美元可能會進一步走弱。
就其實質(zhì)而言，歐元相對美元走強將導致人民幣對歐元走弱，除非人民幣本身對美元匯率的升值速度更快。
事實上，隨著歐元在上周對美元走強，人民幣對歐元一度走弱，但在北京的支持下，人民幣對美元匯率保持了穩(wěn)定。
如果這種情況持續(xù)，中國面向歐元區(qū)的出口商將通過貨幣渠道獲得一定競爭優(yōu)勢，而較低的美元對人民幣匯率將緩解以美元計價的債務(wù)成本，能以更少的人民幣兌換此前同等數(shù)額的美元。
此外，如果美國股市真像圣弗朗西斯科聯(lián)邦儲備銀行負責人約翰·威廉斯所說的那樣“似乎已經(jīng)處于強弩之末”的話，那么有一個問題是資金撤離美股后可以投向何方。如果這些資金進入美國債券市場，就將推高債券價格，導致收益下降。美國債務(wù)成本可能也會減輕。
然而如果資金不得不留在股市，那么它們可能會流向海外市場。隨著MSCI新興市場指數(shù)現(xiàn)在向以人民幣計價的中國A股敞開大門，其中一部分資金可能流向中國，并一路推高對人民幣的需求。資本可能向中國回流。
近年來，當歐洲央行和日本銀行繼續(xù)擴大資產(chǎn)負債表時，美聯(lián)儲則通過金融政策緊縮讓美元受益匪淺。美元的普遍強勢推動其他央行，包括中國央行，動用外匯儲備遏制本土貨幣貶值的步伐。
如果情況出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，歐洲央行等央行追隨美聯(lián)儲實施緊縮政策，導致美元貶值，那么中國等國的貨幣可能對美元將變得強勢或保持穩(wěn)定，從而甚至可能有放松貨幣政策的余地。當?shù)貍瘍r格可能上升而收益下降。
對于中國尤其如此，隨著“債券通”的推出，外資可以利用香港作為跳板進入內(nèi)地規(guī)模達9.3萬億美元的債券市場，人民幣資本流動可能呈指數(shù)級增長，因為目前國際投資者擁有的人民幣資產(chǎn)不到總數(shù)的2%。大量新資本涌入中國的景象可能再現(xiàn)。
全球主要央行似乎正在編寫新劇本。至于投資者會認為這是一個莎士比亞式的悲劇，還是皆大歡喜的喜劇，還有待觀察。然而從中國的角度看，只要結(jié)果好，那么一切都好。(參..考.消.息)
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