“這是國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)建立以來(lái)，首次出現(xiàn)全年上漲的行情，最為典型的就是黑色系商品，幾乎是從年初漲到年尾”，12月23日，國(guó)都期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部副總經(jīng)理屈曉寧評(píng)價(jià)道。
自2016年初見(jiàn)底以來(lái)，商品市場(chǎng)出現(xiàn)快速反彈。追蹤銅、鐵礦石等30種大宗商品的文華商品指數(shù)，更是從2015年底的110.64點(diǎn)最高飆至161.78點(diǎn)，漲幅達(dá)46.22%，商品也成為了本年度表現(xiàn)最好的大類資產(chǎn)。
“本輪牛市的主要邏輯是，流動(dòng)性充裕背景下，人民幣匯率調(diào)整，導(dǎo)致資金加大對(duì)大宗商品資產(chǎn)配置”，中大期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川12月23日告訴記者，疊加邏輯則是國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革起錨，煤炭等品種出現(xiàn)供需失衡所帶來(lái)的基本面支撐。
需要指出的是，本輪商品走勢(shì)堪稱“暴力”，焦炭、螺紋鋼等品種曾出現(xiàn)連續(xù)漲停的走勢(shì)，同時(shí)國(guó)內(nèi)自主定價(jià)品種的漲幅，也要遠(yuǎn)高于國(guó)際定價(jià)品種，這與資金推動(dòng)因素不無(wú)關(guān)系。
21媒體記者通過(guò)對(duì)持倉(cāng)量數(shù)據(jù)測(cè)算后發(fā)現(xiàn)，今年流入商品期貨市場(chǎng)的持倉(cāng)資金在600億元左右，尤其是在今年10月房地產(chǎn)遭遇調(diào)控后，資金流入速度大幅增加。于是，出現(xiàn)了“黑色系”一枝獨(dú)秀到商品全線上漲的局面。
原材料漲價(jià)年
2016年，國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格迎來(lái)了久違的“漲價(jià)年”。
自2011年熊市開(kāi)啟后，商品市場(chǎng)已經(jīng)了5年左右下跌，鋼鐵等商品更是一度跌破成本線。直至2015年底至2016年初，黃金、原油等品種開(kāi)始陸續(xù)見(jiàn)底。
今年4月，受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)、唐山鋼坯現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)影響，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格一路飆漲，上期所螺紋鋼期貨更是出現(xiàn)連續(xù)漲停的走勢(shì)。
進(jìn)入下半年，去產(chǎn)能開(kāi)始提速，煤炭供需矛盾開(kāi)始顯現(xiàn)。9月至11月，焦炭、焦煤出現(xiàn)一波翻倍行情，同時(shí)帶動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈品種二次上行。
自此開(kāi)始，商品市場(chǎng)開(kāi)啟全線上漲模式，熱點(diǎn)再次擴(kuò)散至有色、化工板塊。
“2016年商品市場(chǎng)可以理解為見(jiàn)底，只是能否走入上升通道尚難確定。”中信期貨投資咨詢部副總經(jīng)理劉賓12月22日表示。
屈曉寧則指出，此前商品的上漲，主要來(lái)自于需求端的調(diào)整，而今年商品的上漲則來(lái)自于供給端，這為煤炭、鋼鐵等受政策影響較大的品種提供了契機(jī)。
此外，資金成為了推動(dòng)商品上行的另一個(gè)重要因素。
21媒體記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，10月前，期市持倉(cāng)保證金增幅相對(duì)有限，但是自國(guó)慶樓市遭調(diào)控后，資金流入速度大幅增加，保守估計(jì)在400億以上。
衍生品松綁？
商品周期性運(yùn)行的特點(diǎn)，決定了其趨勢(shì)一旦形成，往往便會(huì)持續(xù)4至5年，那么明年商品是否就此延續(xù)漲勢(shì)？
“考慮到人民幣匯率、樓市承壓的因素，預(yù)計(jì)商品在明年上半年還會(huì)繼續(xù)上行，但是下半年貶值預(yù)期將減弱，加上若央行貨幣政策做出調(diào)整，所以商品繼續(xù)保持全年上漲的可能性較小?！本按ǜ嬖V記者。
劉賓則指出，雖然今年商品大幅上漲，但是需求端只是有所改善，尚未出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)，更多是來(lái)自于資金推動(dòng)所致。同時(shí)，包括黑色系在內(nèi)的部分品種，今年已透支了過(guò)多的漲幅，預(yù)計(jì)明年表現(xiàn)會(huì)相對(duì)較弱。
除運(yùn)行趨勢(shì)外，監(jiān)管層對(duì)衍生品市場(chǎng)的態(tài)度同樣值得關(guān)注。
證監(jiān)會(huì)主席劉士余12月18日在大商所會(huì)員大會(huì)上表示，“今后我們會(huì)好消息不斷，好戲連臺(tái)，大家一起努力把市場(chǎng)發(fā)展得更好。”
12月23日，劉士余和證監(jiān)會(huì)副主席方星海再次赴中金所調(diào)研。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，考慮到市場(chǎng)功能完善，以及目前A股趨于穩(wěn)定的現(xiàn)狀，明年期指松綁將是大概率事件。
另一個(gè)重要信號(hào)，便是白糖、豆粕期權(quán)的正式獲批。這或許意味著，監(jiān)管層在維持既定監(jiān)管思路的同時(shí)，對(duì)衍生品市場(chǎng)開(kāi)始有限度的放開(kāi)。
21媒體記者還從業(yè)內(nèi)了解到，目前期貨公司已著手原油期貨推出的準(zhǔn)備工作，預(yù)計(jì)該品種或?qū)⒃?017年正式上市。
此外，從爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)的角度上看，期貨市場(chǎng)向外資開(kāi)放也是必然。如今“滬港通”、“深港通”已先后通車，下一步“商品通”是否提上日程，同樣值得期待。 (原標(biāo)題：解剖“商品牛”：資金與去產(chǎn)能共舞 衍生品發(fā)展或提速) ）
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