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８月１０日，美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)投票一致決定再次提高基準(zhǔn)利率２５個(gè)基點(diǎn)，從而達(dá)到１．５％的２００１年１２月以來(lái)最高水平，廣受?chē)?guó)際財(cái)經(jīng)界矚目的美國(guó)利率決策水落石出。
美聯(lián)儲(chǔ)此次利率決策是在上周發(fā)布了一系列不利經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的背景下作出的：４—６月份期間美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，ＧＤＰ增長(zhǎng)率折合成年率為３％，低于上一季度４．５％的水平；６月份消費(fèi)者支出下降０．７％，降幅大大超出市場(chǎng)預(yù)期的０．１％，為近３年來(lái)最大降幅，而５月為增長(zhǎng)１．０％；７月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增長(zhǎng)３．２萬(wàn)人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于華爾街普遍預(yù)期的２１．５萬(wàn)人，增幅連續(xù)第４個(gè)月放緩，美國(guó)勞工部同時(shí)下調(diào)５、６月就業(yè)增長(zhǎng)人數(shù)，共減少６．１萬(wàn)人。在不利經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和恐怖襲擊警告的共同作用下，上周美國(guó)匯市、股市雙雙遭受重挫，美元兌歐元匯率從上周一的１．２０３０美元下滑到上周五的１．２２８０美元，兌日元匯率起初從上周一的１１０．７０日元上升到上周四的１１１．７１日元，到上周五就下跌到１１０．４０日元的低谷。道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)上周下跌３２４點(diǎn)至９８１５點(diǎn)，跌幅３．２％，其中上周四單日下跌１．６１％，為年內(nèi)第二大跌幅，今年迄今已下跌６％；標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)上周下跌３７點(diǎn)至１０６３點(diǎn)，較該指數(shù)此前的波動(dòng)區(qū)間低點(diǎn)低了１％，落到了去年１２月初的水平，跌幅３．４％，其中上周四單日下跌１．６３％，為２００３年９月２４日以來(lái)最大的單日跌幅；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上周下跌１１０點(diǎn)至１７７６點(diǎn)，跌幅５．９％，今年累計(jì)下跌１１％。
在近期經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不佳、匯市和股市雙雙重挫的情況下，令人關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)的加息決策是否會(huì)遏制乃至逆轉(zhuǎn)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。就總體而言，尚不至于出現(xiàn)這種局面。首先是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)早已步入自主性增長(zhǎng)的軌道，無(wú)需繼續(xù)依賴低利率刺激。雖然第二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐有所減緩，但制造業(yè)和服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍然相當(dāng)良好，７月美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ＩＳＭ）制造業(yè)指數(shù)為６２．０，高于６月的６１．１，６月制造業(yè)訂單和耐用品訂單分別上升０．７％、０．９％，為今年３月以來(lái)最大增幅；７月非制造業(yè)指數(shù)也從６月的５９．９上升到６４．８，高于華爾街分析師普遍預(yù)期的６１．０。制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將有力支持未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
其次，美國(guó)６月份消費(fèi)支出下降的主要原因是油價(jià)暴漲導(dǎo)致消費(fèi)者購(gòu)車(chē)支出銳減，但盡管伊拉克局面一時(shí)難以平靜，目前世界石油市場(chǎng)上大約每桶１０美元的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)一時(shí)難以消除，但油價(jià)暴漲更多地是對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)投資者炒作所致，缺乏堅(jiān)實(shí)的實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
第三，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)創(chuàng)造了相對(duì)穩(wěn)固的基礎(chǔ)。亞洲開(kāi)發(fā)銀行日前發(fā)布的２００４年上半年《亞洲經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)報(bào)告》顯示東亞地區(qū)內(nèi)需、外需均蓬勃增長(zhǎng)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可達(dá)７．３％；ＩＭＦ提高了對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)數(shù)字；日本經(jīng)濟(jì)自主性復(fù)蘇日趨明顯；拉美、俄羅斯等其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)也都比較好，有關(guān)機(jī)構(gòu)相繼提高了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。
第四，此次加息早已在市場(chǎng)的普遍預(yù)期之內(nèi)，因此不會(huì)對(duì)市場(chǎng)主體的預(yù)期、進(jìn)而對(duì)其行為產(chǎn)生不利影響。華爾街所有獲準(zhǔn)與美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行證券交易的一級(jí)債券交易商此前均預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率將上調(diào)２５個(gè)基點(diǎn)；在接受彭博資訊調(diào)查的２２家華爾街主要投資銀行中，有２１家的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期到了美聯(lián)儲(chǔ)的此次加息行動(dòng)。
美聯(lián)儲(chǔ)此次加息不會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生太大影響，但美聯(lián)儲(chǔ)今后的加息步伐將受到未來(lái)陸續(xù)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)影響，加息步伐放慢的可能性較大。如果油價(jià)暴漲等不利因素的影響繼續(xù)擴(kuò)散，就業(yè)、消費(fèi)等數(shù)據(jù)相對(duì)疲軟，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能在下個(gè)月以至１１月大選期間放慢甚至?xí)和＜酉ⅲ悦鈱?duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)生不利影響。
美國(guó)的利率政策走向?qū)κ澜缃?jīng)濟(jì)有著重大影響。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，美國(guó)加息可能導(dǎo)致國(guó)際資本流向逆轉(zhuǎn)，從投資大規(guī)模內(nèi)流轉(zhuǎn)為大規(guī)模回流美國(guó)。１９９４—１９９５年墨西哥金融危機(jī)之所以爆發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)不能辭其咎，正是此前美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息導(dǎo)致投入墨西哥的外資大規(guī)?；亓?，才使得比索匯率難乎為繼。目前，在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期下，據(jù)信已有３５００億美元資金流出東亞。但鑒于美聯(lián)儲(chǔ)的加息操作手法將趨向溫和，預(yù)計(jì)這一不利效應(yīng)不至于太大。由于中國(guó)利用的外資偏重流動(dòng)性較低的直接投資而不是高流動(dòng)性的組合投資，美聯(lián)儲(chǔ)加息通過(guò)上述效應(yīng)影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可能性更低。
不僅如此，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國(guó)有著較大的正面影響，因?yàn)槠駥?duì)人民幣匯率穩(wěn)定性的主要沖擊來(lái)自賭人民幣升值的游資。游資流入中國(guó)，目的是獲取利差和人民幣升值收益；對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定性的憂慮也是我國(guó)決策層慎重使用加息工具的重要原因之一。由于人民幣匯率穩(wěn)定性得到了確認(rèn)，也由于內(nèi)流的套利資本已經(jīng)達(dá)到了一定存量，游資內(nèi)流的動(dòng)機(jī)已經(jīng)有所削弱；在這種情況下，美國(guó)加息有助于遏制流入中國(guó)市場(chǎng)的游資。這固然是好事，但是，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣繼續(xù)深化，利率持續(xù)上升乃至高于人民幣利率，就有可能引起國(guó)際投資流向逆轉(zhuǎn)，這對(duì)我們利用外資是不利的?？偠灾绹?guó)加息，只要不超過(guò)人民幣利率，對(duì)我們的匯率和利率政策影響就是正面的，因?yàn)槿嗣駧派祲毫⒁虼硕鴾p輕，我們的利率政策選擇空間也會(huì)擴(kuò)大。如果美國(guó)利率超過(guò)中國(guó)，或者中國(guó)經(jīng)濟(jì)偏冷而美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)景氣，對(duì)我們的匯率和利率政策影響就是負(fù)面的，因?yàn)榇藭r(shí)我們可能面臨人民幣貶值和資本外流壓力，而動(dòng)用利率工具又將面臨化解人民幣貶值和資本外逃壓力與刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可兼得的困境。