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近幾個季度以來，全球石油需求和供應(yīng)的平衡日趨緊張，但近來每桶40多美元的高油價并不完全是由于供應(yīng)不足造成的。雖然2004年下半年供需形勢仍將緊張，但全球石油供應(yīng)基本上將能滿足市場需求。隨著夏季駕車用油高峰的結(jié)束和歐佩克增產(chǎn)的開始，國際油價將可能向合理價位進行調(diào)整。從長遠看，30美元每桶的油價將是今后幾年油價的長期平衡點。而在短期內(nèi)，恐怖襲擊等事件對油價的波動造成了極大的影響。
全球石油需求的不斷增長，歐佩克組織以外石油供應(yīng)能力的缺乏，以及中東地區(qū)形勢緊張等因素是市場認(rèn)為油價近來屢創(chuàng)新高的主要原因。與此同時，隨著美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，美國對汽油需求也達到新高。
從長遠看，油價將會回落到合理的區(qū)間，30美元每桶的價格應(yīng)是市場的主旋律。至少在今后幾年，需求和供應(yīng)的緊張形勢將好于前幾年。同時，非常重要的一點是，我們認(rèn)為今后在一定的時間，歐佩克組織將意識到必須對其一攬子石油價格進行調(diào)整。在歐佩克成員國之間，對于這一目標(biāo)價位歷來存在爭論。在今年以來很長的一段時間里，歐佩克所設(shè)定的22至28美元每桶的一攬子價格都被市場極大的忽視了。歐佩克成員國將此歸咎于市場中的投機炒作行為、不穩(wěn)定的地區(qū)局勢、美國沒有采取措施提高提煉能力等因素，并重申當(dāng)前的產(chǎn)量足以滿足市場的需求。事實是，油價已遠遠脫離了其一攬子價格范圍，歐佩克此后應(yīng)考慮是否對其進行更加符合市場現(xiàn)狀的調(diào)整。
在上世紀(jì)80、90年代的大部分時間里，國際油價動一直維持于每桶18至20美元之間，盡管當(dāng)時的現(xiàn)貨價格也曾出現(xiàn)過暴漲或暴跌，但期貨價格一直都保持相對穩(wěn)定，維持在每桶16至22美元。從長遠看，油價應(yīng)穩(wěn)定在每桶30美元左右，除非在伊拉克、沙特等地區(qū)出現(xiàn)對石油生產(chǎn)足以造成嚴(yán)重影響的恐怖襲擊。即使這種情況出現(xiàn)，一些國際石油巨頭企業(yè)在非歐佩克獨立產(chǎn)油國家的石油生產(chǎn)能力也是不能忽視的，我們注意到這些公司已對今后中長期石油價格的預(yù)期上調(diào)到每桶30美元，盡管石油的生產(chǎn)成本將有所上升，但國際石油公司的石油生產(chǎn)仍將有相當(dāng)?shù)墨@利空間。
今后的油價必將從目前的高位下降，我們預(yù)計油價的下降并不會對石油生產(chǎn)企業(yè)的股票造成太大的影響。從歷史情況來看．石油股對石油期貨價格的反應(yīng)要遠大于石油現(xiàn)貨價格。盡管在短期的一些負面影響不可避免，但長遠看，石油股將受益于產(chǎn)量的增加、油價的相對高位以及投資者對這個板塊的看好。