美國金融服務(wù)公司Charles Schwab的首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop認(rèn)為，中國人口面臨兩大不可阻擋的趨勢，一是適齡勞動人口下滑趨勢越來越像日本，二是獨生子女政策導(dǎo)致勞動力增長走到了拐點，與美國形成鮮明反差。
Kleintop用兩幅圖表展示了上述趨勢。首先是中日對比。
Kleintop認(rèn)為，中國此前經(jīng)濟崛起主要源于，在勞動力過剩的環(huán)境下，勞動者愿意接受比國外同行更低的工資，中國工廠的生產(chǎn)成本也就比國外低。中國不是第一個利用這種模式發(fā)展的國家。上世紀(jì)70-80年代，日本就憑借低成本的出口驅(qū)動型經(jīng)濟模式晉升全球第二大經(jīng)濟體。但隨著生育率下降和勞動人口減少，日本不得不改變增長模式?，F(xiàn)在中國的15-64歲勞動人口就要達(dá)到巔峰，未來幾年開始下滑。
如下圖所示，1970-2030年日本的勞動人口增減變化與1990-2050年中國的這一變化趨勢基本相似。
再看中美對比。上世紀(jì)70年代末，中國開始實行獨生子女政策。雖然近些年有所放寬，但1979年以來以減少生育4000多萬人。這產(chǎn)生的一種影響是，中國目前已進(jìn)入人口拐點，未來幾十年，適齡勞動者可能加速下滑。如下圖所示，2020-2055年，中美兩國勞動人口增長分化越來越嚴(yán)重，美國繼續(xù)走高，中國急劇減少。
展望未來，Kleintop認(rèn)為，即使勞動力減少，中國經(jīng)濟已開始變得更依賴消費支出和企業(yè)生產(chǎn)力，這也是發(fā)達(dá)經(jīng)濟體過去發(fā)展轉(zhuǎn)變的趨勢。過去15年，中國的人均收入年增長約10%，消費者的可支配收入每六年增加一倍。中國消費者可能是決定中國未來增長速度和構(gòu)成的力量。另外，由于增加創(chuàng)新和采用自動化技術(shù)，中國企業(yè)也將提高生產(chǎn)力水平。
Kleintop預(yù)計，這種變化長期來看利好中國股市，但由于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，銅、鋁、鐵礦石等工業(yè)大宗商品的需求可能減少，對這類大宗商品可能形成下行壓力。
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