厄爾尼諾揚(yáng)鞭商品黑馬狂奔
來(lái)源：中.國(guó).證.券.報(bào)
作者：中.國(guó).證.券.報(bào)
時(shí)間：2014-05-14 08:45:39
隨著厄爾尼諾現(xiàn)象的警報(bào)聲越來(lái)越急促，國(guó)際資本市場(chǎng)的熱情空前高漲，與之相關(guān)的鎳、咖啡、銅等商品近期以黑馬之姿風(fēng)靡大宗商品市場(chǎng)。
厄爾尼諾一詞原意“圣嬰”，因其發(fā)威時(shí)可能造成全球性的干旱、風(fēng)暴、洪水等自然災(zāi)害，被冠以“頑劣”之名，對(duì)包括農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品在內(nèi)的大宗商品價(jià)格影響較大。
而最近數(shù)月，多家全球氣候預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)上調(diào)了今年發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象的概率。接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管頑劣的“圣嬰”仍然令人難以捉摸，但這并不妨礙極端天氣炒作成為大宗商品市場(chǎng)的強(qiáng)心劑。如果厄爾尼諾真的發(fā)生，且是如預(yù)言的超級(jí)厄爾尼諾，大宗商品市場(chǎng)或有可能迎來(lái)一場(chǎng)盛宴。
厄爾尼諾刺激黑馬“狂奔”
今年以來(lái)，世界各地極端天氣頻發(fā)，多國(guó)氣象研究機(jī)構(gòu)先后發(fā)布關(guān)于厄爾尼諾現(xiàn)象的預(yù)告，這也不斷刺激著資本市場(chǎng)的神經(jīng)，出于對(duì)相關(guān)商品供應(yīng)減少的擔(dān)憂，不少品種的價(jià)格表現(xiàn)令市場(chǎng)側(cè)目。
據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，從今年年初截至4月30日，美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)一波牛市，其中咖啡以85%的價(jià)格漲幅成為當(dāng)之無(wú)愧的黑馬，美麥、玉米、橙汁價(jià)格的累計(jì)漲幅分別約20%、20%、15%，美豆粕、可可和美糖價(jià)格的累計(jì)漲幅也分別約13%、10%、9%。
近來(lái)多國(guó)氣象機(jī)構(gòu)上調(diào)今年出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象的幾率則進(jìn)一步點(diǎn)燃了金屬市場(chǎng)的炒作熱情。美國(guó)氣象預(yù)測(cè)中心日前發(fā)布報(bào)告，將2014年夏季厄爾尼諾發(fā)生的概率由50%上調(diào)至65%。澳大利亞氣象局在上周二表示，今年出現(xiàn)厄爾尼諾天氣的幾率至少是70%，且最早將于7月份出現(xiàn)。受此刺激，號(hào)稱(chēng)“最有漲價(jià)潛力”的鎳價(jià)再度狂奔，僅5月以來(lái)就上漲18.51%，年內(nèi)漲幅超過(guò)53%。
“厄爾尼諾炒作，反映兩個(gè)問(wèn)題，一是在大宗商品經(jīng)歷了至少3年的下跌后，部分商品價(jià)格處于歷史低位，不管是個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者都有抄底或做多的沖動(dòng)；二是在全球?qū)嶋H利率不斷上升、歐美發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)健的背景下，大宗商品相對(duì)于已經(jīng)有泡沫特征的股市更有吸引力。”寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)今年發(fā)生厄爾尼諾的概率預(yù)測(cè)值集中在50-80%區(qū)間。在南華期貨研究員傅小燕看來(lái)，如果6月份依然還是保持該概率，那么厄爾尼諾預(yù)期會(huì)減弱，如果厄爾尼諾現(xiàn)象明顯，那么發(fā)生的時(shí)間會(huì)提前，也即意味著6月份該概率不超過(guò)90%，即使發(fā)生厄爾尼諾，估計(jì)也不會(huì)像市場(chǎng)炒作的影響那么大。
農(nóng)產(chǎn)品炒作預(yù)期減弱
一般來(lái)說(shuō)，厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生時(shí)，亞洲、澳大利亞、南美等地區(qū)的干旱面積會(huì)大幅增加，北美的濕冷氣候?qū)⒓觿?。南美的玉米、大豆，東南亞的棕櫚油、大米，非洲的咖啡可可豆都會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)量下降，如國(guó)際可可組織日前預(yù)計(jì)厄爾尼諾將使全球可可平均減產(chǎn)2.4%。
歷史上出現(xiàn)的幾次厄爾尼諾現(xiàn)象都導(dǎo)致了全球大部分農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)嚴(yán)重減產(chǎn)的情況，并由此引發(fā)了農(nóng)產(chǎn)品大牛市。據(jù)宏源證券研究，過(guò)去五次厄爾尼諾期間，國(guó)際小麥價(jià)格平均約上漲10%，大豆和玉米價(jià)格分別平均上漲4%和1%左右，而2002年厄爾尼諾期間，CBOT小麥價(jià)格上漲了26%；2009年厄爾尼諾期間，玉米價(jià)格上漲9%。
研究人員認(rèn)為，若今年真的爆發(fā)厄爾尼諾，咖啡、可可、玉米、白糖、棕櫚油等都是價(jià)格可能上漲的目標(biāo)，目前多頭資金對(duì)農(nóng)產(chǎn)品青睞有加，如玉米、小麥與大豆的非商業(yè)凈持倉(cāng)占比均逼近過(guò)去3年的高點(diǎn)水平。
也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管厄爾尼諾成為國(guó)際期貨市場(chǎng)炒作的主要題材，但站在農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈和國(guó)際供求角度，目前尚沒(méi)有發(fā)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)產(chǎn)生大的波動(dòng)。而據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，5月以來(lái)，咖啡價(jià)格回調(diào)約7.14%，玉米、豆粕和可可價(jià)格下跌幅度皆超過(guò)3%。
“厄爾尼諾炒作對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的影響在一季度較為明顯，包括對(duì)豆類(lèi)產(chǎn)品、白糖等均形成明顯影響。然而5月以來(lái)，厄爾尼諾預(yù)期雖有上升，但由于市場(chǎng)前期已經(jīng)消化相關(guān)影響，因此對(duì)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)影響尚未顯現(xiàn)。”我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)經(jīng)理朱喜安認(rèn)為，大部分品種的供需基本面狀況基本確定，厄爾尼諾的影響很可能階段性成為主導(dǎo)，或者是炒作題材，預(yù)計(jì)較難成為持續(xù)性的主導(dǎo)因素。
“目前來(lái)看，上述這些品種對(duì)于厄爾尼諾的炒作預(yù)期正在減弱，除非真的發(fā)生，否則這些品種依然按照現(xiàn)有的供需面上下波動(dòng)。”傅小燕告訴記者，對(duì)于極端天氣的炒作，交易上應(yīng)該建立戰(zhàn)略性頭寸，如果對(duì)事件發(fā)生的概率非常有把握，可以等右側(cè)進(jìn)場(chǎng)。而若天氣現(xiàn)象只是短期行為，那么投資者就要分辨出短期異常對(duì)供需面的影響程度，影響不大則維持前期判斷。
中糧期貨研究員孟金輝指出，極端天氣對(duì)農(nóng)作物的影響主要是通過(guò)供給大幅變動(dòng)發(fā)生作用，若極端天氣影響的是短期供給而對(duì)實(shí)質(zhì)性供給未產(chǎn)生影響，那么商品價(jià)格終將回歸基本面；若極端天氣確實(shí)對(duì)某些品種供給造成巨大影響，那么影響就將是相對(duì)長(zhǎng)期的。
工業(yè)品炒作乍起
而除農(nóng)產(chǎn)品可能受極端天氣的影響外，如果礦口被淹或者物流運(yùn)輸受到影響，厄爾尼諾現(xiàn)象還可能對(duì)金、鎳、錫、銅和煤炭等業(yè)品的運(yùn)輸和產(chǎn)量造成影響。分析人士認(rèn)為，隨著近期鎳價(jià)的上漲，同樣可能受厄爾尼諾影響的銅、鋅、鐵礦石等都可能迎來(lái)炒作行情。
“南美會(huì)出現(xiàn)干旱，而東南亞可能出現(xiàn)洪澇，到時(shí)候印尼的鎳礦、銅礦和橡膠也可能受影響。此外，澳大利亞的洪水可能影響鐵礦石和煤炭的運(yùn)輸。”程小勇表示。
而在南華期貨研究所高級(jí)總監(jiān)曹揚(yáng)慧看來(lái)，一旦厄爾尼諾發(fā)生，南美洲受到的影響相對(duì)較大。“南美洲的這些國(guó)家都是主要的礦產(chǎn)資源生產(chǎn)國(guó)，智利和秘魯以銅礦為主，巴西以鐵礦石為主，澳大利亞也是礦石、煤炭的主要供應(yīng)國(guó)，印尼則是全球鎳礦的主要產(chǎn)地。”
據(jù)悉，由于鎳礦生產(chǎn)需要水電，若厄爾尼諾引發(fā)干旱，很多水力發(fā)電站的發(fā)電量不足，對(duì)礦石運(yùn)輸至關(guān)重要的內(nèi)陸水路水位的降低也對(duì)生產(chǎn)有影響，由此可能對(duì)印尼的鎳礦生產(chǎn)帶來(lái)影響。
由于澳大利亞與新西蘭這兩個(gè)資源大國(guó)也是厄爾尼諾現(xiàn)象的主要影響區(qū)域之一，一旦氣候產(chǎn)生巨變，諸如鐵礦石、銅、煤、金、鋁礬土等商品價(jià)格均會(huì)受到波及，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)可能在階段時(shí)間內(nèi)推高上述商品及與之相關(guān)系數(shù)較高的商品價(jià)格。
曹揚(yáng)慧則指出，如果厄爾尼諾真的發(fā)生，且是如預(yù)言的超級(jí)厄爾尼諾，那恐怕上述所有大宗商品都難以逃脫。不過(guò)厄爾尼諾是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，要真正確認(rèn)需要的時(shí)間也很長(zhǎng)，所以市場(chǎng)可能會(huì)持續(xù)發(fā)酵，但是真正當(dāng)靴子落地時(shí)，可能消息已經(jīng)被消化得差不多了，那時(shí)候商品可能已經(jīng)演變?yōu)榱硪环N基本面。
程小勇也持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，他認(rèn)為，盡管存在厄爾尼諾炒作預(yù)期，但是不宜過(guò)早投入多頭的大軍中，畢竟目前還處于預(yù)測(cè)階段。而且在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩和美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出寬松的大趨勢(shì)下，持有工業(yè)品存在存貨貶值風(fēng)險(xiǎn)和持有成本上升風(fēng)險(xiǎn)，而農(nóng)產(chǎn)品季節(jié)性很強(qiáng)，供應(yīng)價(jià)格彈性小，因此需要關(guān)注產(chǎn)量和庫(kù)存消費(fèi)比，尋找強(qiáng)勢(shì)品種，規(guī)避不確定品種。從對(duì)沖角度來(lái)看，賣(mài)工業(yè)品買(mǎi)農(nóng)產(chǎn)品策略還能繼續(xù)使用。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
厄爾尼諾一詞原意“圣嬰”，因其發(fā)威時(shí)可能造成全球性的干旱、風(fēng)暴、洪水等自然災(zāi)害，被冠以“頑劣”之名，對(duì)包括農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品在內(nèi)的大宗商品價(jià)格影響較大。
而最近數(shù)月，多家全球氣候預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)上調(diào)了今年發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象的概率。接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管頑劣的“圣嬰”仍然令人難以捉摸，但這并不妨礙極端天氣炒作成為大宗商品市場(chǎng)的強(qiáng)心劑。如果厄爾尼諾真的發(fā)生，且是如預(yù)言的超級(jí)厄爾尼諾，大宗商品市場(chǎng)或有可能迎來(lái)一場(chǎng)盛宴。
厄爾尼諾刺激黑馬“狂奔”
今年以來(lái)，世界各地極端天氣頻發(fā)，多國(guó)氣象研究機(jī)構(gòu)先后發(fā)布關(guān)于厄爾尼諾現(xiàn)象的預(yù)告，這也不斷刺激著資本市場(chǎng)的神經(jīng)，出于對(duì)相關(guān)商品供應(yīng)減少的擔(dān)憂，不少品種的價(jià)格表現(xiàn)令市場(chǎng)側(cè)目。
據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，從今年年初截至4月30日，美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)一波牛市，其中咖啡以85%的價(jià)格漲幅成為當(dāng)之無(wú)愧的黑馬，美麥、玉米、橙汁價(jià)格的累計(jì)漲幅分別約20%、20%、15%，美豆粕、可可和美糖價(jià)格的累計(jì)漲幅也分別約13%、10%、9%。
近來(lái)多國(guó)氣象機(jī)構(gòu)上調(diào)今年出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象的幾率則進(jìn)一步點(diǎn)燃了金屬市場(chǎng)的炒作熱情。美國(guó)氣象預(yù)測(cè)中心日前發(fā)布報(bào)告，將2014年夏季厄爾尼諾發(fā)生的概率由50%上調(diào)至65%。澳大利亞氣象局在上周二表示，今年出現(xiàn)厄爾尼諾天氣的幾率至少是70%，且最早將于7月份出現(xiàn)。受此刺激，號(hào)稱(chēng)“最有漲價(jià)潛力”的鎳價(jià)再度狂奔，僅5月以來(lái)就上漲18.51%，年內(nèi)漲幅超過(guò)53%。
“厄爾尼諾炒作，反映兩個(gè)問(wèn)題，一是在大宗商品經(jīng)歷了至少3年的下跌后，部分商品價(jià)格處于歷史低位，不管是個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者都有抄底或做多的沖動(dòng)；二是在全球?qū)嶋H利率不斷上升、歐美發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)健的背景下，大宗商品相對(duì)于已經(jīng)有泡沫特征的股市更有吸引力。”寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)今年發(fā)生厄爾尼諾的概率預(yù)測(cè)值集中在50-80%區(qū)間。在南華期貨研究員傅小燕看來(lái)，如果6月份依然還是保持該概率，那么厄爾尼諾預(yù)期會(huì)減弱，如果厄爾尼諾現(xiàn)象明顯，那么發(fā)生的時(shí)間會(huì)提前，也即意味著6月份該概率不超過(guò)90%，即使發(fā)生厄爾尼諾，估計(jì)也不會(huì)像市場(chǎng)炒作的影響那么大。
農(nóng)產(chǎn)品炒作預(yù)期減弱
一般來(lái)說(shuō)，厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生時(shí)，亞洲、澳大利亞、南美等地區(qū)的干旱面積會(huì)大幅增加，北美的濕冷氣候?qū)⒓觿?。南美的玉米、大豆，東南亞的棕櫚油、大米，非洲的咖啡可可豆都會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)量下降，如國(guó)際可可組織日前預(yù)計(jì)厄爾尼諾將使全球可可平均減產(chǎn)2.4%。
歷史上出現(xiàn)的幾次厄爾尼諾現(xiàn)象都導(dǎo)致了全球大部分農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)嚴(yán)重減產(chǎn)的情況，并由此引發(fā)了農(nóng)產(chǎn)品大牛市。據(jù)宏源證券研究，過(guò)去五次厄爾尼諾期間，國(guó)際小麥價(jià)格平均約上漲10%，大豆和玉米價(jià)格分別平均上漲4%和1%左右，而2002年厄爾尼諾期間，CBOT小麥價(jià)格上漲了26%；2009年厄爾尼諾期間，玉米價(jià)格上漲9%。
研究人員認(rèn)為，若今年真的爆發(fā)厄爾尼諾，咖啡、可可、玉米、白糖、棕櫚油等都是價(jià)格可能上漲的目標(biāo)，目前多頭資金對(duì)農(nóng)產(chǎn)品青睞有加，如玉米、小麥與大豆的非商業(yè)凈持倉(cāng)占比均逼近過(guò)去3年的高點(diǎn)水平。
也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管厄爾尼諾成為國(guó)際期貨市場(chǎng)炒作的主要題材，但站在農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈和國(guó)際供求角度，目前尚沒(méi)有發(fā)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)產(chǎn)生大的波動(dòng)。而據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，5月以來(lái)，咖啡價(jià)格回調(diào)約7.14%，玉米、豆粕和可可價(jià)格下跌幅度皆超過(guò)3%。
“厄爾尼諾炒作對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的影響在一季度較為明顯，包括對(duì)豆類(lèi)產(chǎn)品、白糖等均形成明顯影響。然而5月以來(lái)，厄爾尼諾預(yù)期雖有上升，但由于市場(chǎng)前期已經(jīng)消化相關(guān)影響，因此對(duì)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)影響尚未顯現(xiàn)。”我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)經(jīng)理朱喜安認(rèn)為，大部分品種的供需基本面狀況基本確定，厄爾尼諾的影響很可能階段性成為主導(dǎo)，或者是炒作題材，預(yù)計(jì)較難成為持續(xù)性的主導(dǎo)因素。
“目前來(lái)看，上述這些品種對(duì)于厄爾尼諾的炒作預(yù)期正在減弱，除非真的發(fā)生，否則這些品種依然按照現(xiàn)有的供需面上下波動(dòng)。”傅小燕告訴記者，對(duì)于極端天氣的炒作，交易上應(yīng)該建立戰(zhàn)略性頭寸，如果對(duì)事件發(fā)生的概率非常有把握，可以等右側(cè)進(jìn)場(chǎng)。而若天氣現(xiàn)象只是短期行為，那么投資者就要分辨出短期異常對(duì)供需面的影響程度，影響不大則維持前期判斷。
中糧期貨研究員孟金輝指出，極端天氣對(duì)農(nóng)作物的影響主要是通過(guò)供給大幅變動(dòng)發(fā)生作用，若極端天氣影響的是短期供給而對(duì)實(shí)質(zhì)性供給未產(chǎn)生影響，那么商品價(jià)格終將回歸基本面；若極端天氣確實(shí)對(duì)某些品種供給造成巨大影響，那么影響就將是相對(duì)長(zhǎng)期的。
工業(yè)品炒作乍起
而除農(nóng)產(chǎn)品可能受極端天氣的影響外，如果礦口被淹或者物流運(yùn)輸受到影響，厄爾尼諾現(xiàn)象還可能對(duì)金、鎳、錫、銅和煤炭等業(yè)品的運(yùn)輸和產(chǎn)量造成影響。分析人士認(rèn)為，隨著近期鎳價(jià)的上漲，同樣可能受厄爾尼諾影響的銅、鋅、鐵礦石等都可能迎來(lái)炒作行情。
“南美會(huì)出現(xiàn)干旱，而東南亞可能出現(xiàn)洪澇，到時(shí)候印尼的鎳礦、銅礦和橡膠也可能受影響。此外，澳大利亞的洪水可能影響鐵礦石和煤炭的運(yùn)輸。”程小勇表示。
而在南華期貨研究所高級(jí)總監(jiān)曹揚(yáng)慧看來(lái)，一旦厄爾尼諾發(fā)生，南美洲受到的影響相對(duì)較大。“南美洲的這些國(guó)家都是主要的礦產(chǎn)資源生產(chǎn)國(guó)，智利和秘魯以銅礦為主，巴西以鐵礦石為主，澳大利亞也是礦石、煤炭的主要供應(yīng)國(guó)，印尼則是全球鎳礦的主要產(chǎn)地。”
據(jù)悉，由于鎳礦生產(chǎn)需要水電，若厄爾尼諾引發(fā)干旱，很多水力發(fā)電站的發(fā)電量不足，對(duì)礦石運(yùn)輸至關(guān)重要的內(nèi)陸水路水位的降低也對(duì)生產(chǎn)有影響，由此可能對(duì)印尼的鎳礦生產(chǎn)帶來(lái)影響。
由于澳大利亞與新西蘭這兩個(gè)資源大國(guó)也是厄爾尼諾現(xiàn)象的主要影響區(qū)域之一，一旦氣候產(chǎn)生巨變，諸如鐵礦石、銅、煤、金、鋁礬土等商品價(jià)格均會(huì)受到波及，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)可能在階段時(shí)間內(nèi)推高上述商品及與之相關(guān)系數(shù)較高的商品價(jià)格。
曹揚(yáng)慧則指出，如果厄爾尼諾真的發(fā)生，且是如預(yù)言的超級(jí)厄爾尼諾，那恐怕上述所有大宗商品都難以逃脫。不過(guò)厄爾尼諾是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，要真正確認(rèn)需要的時(shí)間也很長(zhǎng)，所以市場(chǎng)可能會(huì)持續(xù)發(fā)酵，但是真正當(dāng)靴子落地時(shí)，可能消息已經(jīng)被消化得差不多了，那時(shí)候商品可能已經(jīng)演變?yōu)榱硪环N基本面。
程小勇也持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，他認(rèn)為，盡管存在厄爾尼諾炒作預(yù)期，但是不宜過(guò)早投入多頭的大軍中，畢竟目前還處于預(yù)測(cè)階段。而且在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩和美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出寬松的大趨勢(shì)下，持有工業(yè)品存在存貨貶值風(fēng)險(xiǎn)和持有成本上升風(fēng)險(xiǎn)，而農(nóng)產(chǎn)品季節(jié)性很強(qiáng)，供應(yīng)價(jià)格彈性小，因此需要關(guān)注產(chǎn)量和庫(kù)存消費(fèi)比，尋找強(qiáng)勢(shì)品種，規(guī)避不確定品種。從對(duì)沖角度來(lái)看，賣(mài)工業(yè)品買(mǎi)農(nóng)產(chǎn)品策略還能繼續(xù)使用。
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