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央行2006年第1號(hào)公告拉開(kāi)了人民幣做市商“上臺(tái)表演”的帷幕。在首日的交易中，13家做市商踴躍報(bào)價(jià)，非做市商銀行則積極響應(yīng)，詢(xún)價(jià)交易迅速成為市場(chǎng)“寵兒”，對(duì)競(jìng)價(jià)交易形成明顯的分流效應(yīng)。
詢(xún)價(jià)交易與競(jìng)價(jià)交易互相影響
據(jù)了解，在詢(xún)價(jià)交易推出的第一天，8家中資銀行和5家外資銀行在人民幣匯率報(bào)價(jià)上看似不同，實(shí)質(zhì)上卻驚人的相似。一位國(guó)有銀行的外匯交易員對(duì)記者說(shuō)，表面上大家的報(bào)價(jià)似乎都差不多，實(shí)際上其買(mǎi)賣(mài)的中間價(jià)幾乎與競(jìng)價(jià)交易的即時(shí)結(jié)果完全一致，并保持同步、同向變動(dòng)。只是在買(mǎi)賣(mài)價(jià)差上表現(xiàn)出較大的差別，有的做市商價(jià)差可能只有2個(gè)點(diǎn)，有的則有20多個(gè)點(diǎn)。
詢(xún)價(jià)交易與競(jìng)價(jià)交易的“完全接軌”，從開(kāi)盤(pán)之前確定中間價(jià)時(shí)就已經(jīng)表現(xiàn)了出來(lái)。按照央行2006年1號(hào)公告，開(kāi)盤(pán)前15分鐘要確定好當(dāng)日的中間價(jià)格。確定的過(guò)程是外匯交易中心先向所有銀行間外匯市場(chǎng)做市商詢(xún)價(jià)，并將全部做市商報(bào)價(jià)作為人民幣兌美元匯率中間價(jià)的計(jì)算樣本，去掉最高和最低報(bào)價(jià)后，將剩余做市商報(bào)價(jià)加權(quán)平均得出，權(quán)重則由外匯交易中心根據(jù)報(bào)價(jià)方在銀行間外匯市場(chǎng)的交易量及報(bào)價(jià)情況等指標(biāo)綜合確定。
昨日外匯交易中心公布的美元兌人民幣中間價(jià)格為8.0702，正好是節(jié)前最后一個(gè)交易日的競(jìng)價(jià)交易的收盤(pán)價(jià)?！皩?shí)際上，詢(xún)價(jià)交易和競(jìng)價(jià)交易是相互影響。你可以說(shuō)詢(xún)價(jià)交易隨著競(jìng)價(jià)交易而變動(dòng)，也可以說(shuō)，競(jìng)價(jià)交易隨著詢(xún)價(jià)交易而變動(dòng)，因?yàn)檫@兩種交易內(nèi)容都是一樣———即期買(mǎi)賣(mài)外幣，只是方式不同。”工商銀行的一位交易員說(shuō)。由于競(jìng)價(jià)交易是15:30結(jié)束，而詢(xún)價(jià)交易是17:30結(jié)束，由此不難推測(cè)，昨日詢(xún)價(jià)交易在后兩個(gè)小時(shí)多出來(lái)的交易結(jié)果肯定會(huì)是今日中間價(jià)等價(jià)依據(jù)，從而也影響到今日的競(jìng)價(jià)交易。
至于做市商價(jià)差的差異也很容易理解。各家銀行的外匯成本、外匯頭寸需求等都不同，在此基礎(chǔ)上確定的報(bào)價(jià)必然也不同?！懊涝獌度嗣駧艃r(jià)差20點(diǎn)也并不離譜，都在一天波動(dòng)范圍內(nèi)?！鄙鲜龉ば械慕灰讍T對(duì)記者強(qiáng)調(diào)。截至昨日收盤(pán)，美元兌人民幣匯率為8.0675元，在前一交易日上再升值27點(diǎn)。
詢(xún)價(jià)交易受寵顯現(xiàn)分流效應(yīng)
詢(xún)價(jià)交易在交易第一天就受到市場(chǎng)追捧。有交易員反映說(shuō)，剛開(kāi)始大家似乎都很謹(jǐn)慎，擔(dān)心“拿捏不準(zhǔn)”，13家做市商的美元買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)的價(jià)差普遍都在20個(gè)點(diǎn)左右，價(jià)差太大，成交很少。后來(lái)慢慢放開(kāi)，普遍下降到10個(gè)點(diǎn)左右，部分做市商的美元買(mǎi)賣(mài)價(jià)差甚至降到了2－3個(gè)點(diǎn)。有些做市商也報(bào)出了意向成交量。外資機(jī)構(gòu)似乎要比中資更加積極。有交易員說(shuō)，少數(shù)外資報(bào)的量有數(shù)千萬(wàn)，中資則普遍都在2、3百萬(wàn)。但該人士強(qiáng)調(diào)說(shuō):“報(bào)的量參考意義不大，量大不一定代表能成交那么多，報(bào)的量小也不說(shuō)成交就這么少，更多機(jī)構(gòu)是沒(méi)有報(bào)量直接成交的?！?
盡管外匯交易中心沒(méi)有公布總體成交數(shù)據(jù)，許多交易員都普遍感覺(jué)到，昨日的詢(xún)價(jià)交易比較活躍，從經(jīng)驗(yàn)上判斷，詢(xún)價(jià)交易明顯形成對(duì)競(jìng)價(jià)交易的資金分流效應(yīng)。對(duì)此，記者也從部分做市商和非做市商那里得到證實(shí)。這些銀行的交易員告訴記者，昨日通過(guò)詢(xún)價(jià)交易達(dá)成的交易要大于通過(guò)競(jìng)價(jià)而達(dá)成的交易。外匯市場(chǎng)詢(xún)價(jià)交易一經(jīng)推出便受到做市商和非做市商會(huì)員的“追捧”，很重要的原因就是詢(xún)價(jià)交易成本低。據(jù)外匯交易此前公布的《銀行間外匯市場(chǎng)收費(fèi)方案》，即期詢(xún)價(jià)交易手續(xù)費(fèi)為十萬(wàn)分之一，計(jì)費(fèi)基數(shù)為上一年度成交量；即期競(jìng)價(jià)交易方面，做市商是萬(wàn)分之一，非做市商更高為萬(wàn)分之三，計(jì)費(fèi)基礎(chǔ)為當(dāng)日外幣同比重軋差交易量。對(duì)于非做市商會(huì)員，通過(guò)詢(xún)價(jià)交易省錢(qián)更多。當(dāng)然，非做市商必須先要拿到做市商銀行的授信，授信的依據(jù)往往基于此前雙方的合作情況。