2014年全球經(jīng)濟將經(jīng)歷五大轉(zhuǎn)變
來源：.證.券.時.報.網(wǎng)
作者：.證.券.時.報.網(wǎng)
時間：2014-01-10 09:05:24
摩根士丹利：2014年全球經(jīng)濟將經(jīng)歷五大轉(zhuǎn)變
無論是對剛開始復蘇的美國，還是才掙出泥潭的歐洲；或是軟著陸成功的中國，乃至屢經(jīng)沖擊的新興市場，全球各大經(jīng)濟體都將在這悄然來到的2014年中經(jīng)歷一系列“微妙”的轉(zhuǎn)變——摩根士丹利的首席經(jīng)濟學家Joachim Fels在最新的一則新聞簡訊中如是說道。
“放寬視角來看，2014作為危機后復蘇的第五個年頭，我們已然經(jīng)歷了太多坎坷、脆弱且令人失望‘經(jīng)濟增長’。”
在頭四年中這種“后危機時代”的經(jīng)濟現(xiàn)象主要表現(xiàn)為在發(fā)達國家努力去杠桿化時新興市場卻孜孜不倦地增加杠桿，各央行不斷擴張的資產(chǎn)負債表以及在歐洲全面爆發(fā)的債務危機。
“如果一切順利，2014年將是全球經(jīng)濟向一個更合理、更穩(wěn)定且更持久的增長過程過渡的重要節(jié)點。”Fels表示，這意味著成熟市場對于貨幣及財政刺激的依賴將越來越少，而隨著信貸機制回歸正軌，個人消費和資本支出在經(jīng)濟發(fā)展中所占的比重將逐步加大。也意味著新興市場很可能需要經(jīng)歷結構性改革以創(chuàng)建一個可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟構架。
“當然，這絕不會是一個簡單的過程。”他最后補充道。
2014年五大微妙轉(zhuǎn)變：
1。美聯(lián)儲直面QE縮減
對美聯(lián)儲來說，今年的首要任務是在新主席Janet Yellen的領導下妥善處理逐步退出QE的進程，并對利率采取有效的前瞻性引導以防其重蹈去年夏天的覆轍——當時的市場完全無視了聯(lián)儲“縮減并非緊縮”的通告并將利率大幅推高。
2。“安倍經(jīng)濟學”迎來嚴峻考驗
今年，日本的GDP增長形勢不容樂觀，下調(diào)企業(yè)所得稅的計劃不太可能完全抵消從四月開始上調(diào)消費稅率所帶來的負面影響。同樣，我們也并不指望其結構性改革能在短期內(nèi)大幅提振經(jīng)濟。從目前看來，日本的經(jīng)濟前景依舊模糊不清。我們預測，日本央行會在今年增加資產(chǎn)購買量以擴大寬松規(guī)模，同時也不排除引進美國式的前瞻性引導政策的可能。假以時日，這些舉措也許能幫助日本走出通縮，保持通脹水平在合理的正值內(nèi)。
3。歐洲嘗試整頓銀行系統(tǒng)
2014年將是歐元區(qū)面臨的關鍵考驗，目前整個歐洲的GDP增長僅為0.5%，遠低于正常水平。在四季度擔任歐元區(qū)唯一金融監(jiān)管者之前，歐洲央行將率先實施綜合資產(chǎn)負債表評估計劃，該計劃包括了資產(chǎn)質(zhì)量評估(AQR)以及銀行系統(tǒng)壓力測試。此項舉措或能整合并凈化整個銀行系統(tǒng)，減少歐元區(qū)銀行間各自為政的隔閡現(xiàn)狀，清理疏導信貸通道。而這正是歐洲未來可持續(xù)復蘇，并預防通縮及“日本式危機”的先決條件。
4。改革將是中國增長全新引擎
中國將由傳統(tǒng)國有企業(yè)推動的高杠桿增長轉(zhuǎn)向全新的改革式增長。金融市場化以及個人和社會自由化投資毋容置疑將改進現(xiàn)有的資源配置效率，完成向消費主導式經(jīng)濟增長的轉(zhuǎn)變。然而，擺在政府眼前的大問題則是如何實施改革，畢竟中國金融市場的數(shù)據(jù)并不能反映出基本面、資本錯配及去杠桿化進程中的種種問題。
5。新興市場亟需結構性改革
新興市場的投資者和決策者就一件事達成了共識：結構性改革并非經(jīng)濟的周期性反映而是發(fā)展的必經(jīng)之路。我們相信這些決策者的選擇并不多，要么回避改革走上錯誤的發(fā)展道路，要么直面問題經(jīng)歷不可避免的陣痛期。而無論如何選擇，2014對于某些新興市場國家來說都將是無比艱難的一年。(理.財.1.8.)
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
無論是對剛開始復蘇的美國，還是才掙出泥潭的歐洲；或是軟著陸成功的中國，乃至屢經(jīng)沖擊的新興市場，全球各大經(jīng)濟體都將在這悄然來到的2014年中經(jīng)歷一系列“微妙”的轉(zhuǎn)變——摩根士丹利的首席經(jīng)濟學家Joachim Fels在最新的一則新聞簡訊中如是說道。
“放寬視角來看，2014作為危機后復蘇的第五個年頭，我們已然經(jīng)歷了太多坎坷、脆弱且令人失望‘經(jīng)濟增長’。”
在頭四年中這種“后危機時代”的經(jīng)濟現(xiàn)象主要表現(xiàn)為在發(fā)達國家努力去杠桿化時新興市場卻孜孜不倦地增加杠桿，各央行不斷擴張的資產(chǎn)負債表以及在歐洲全面爆發(fā)的債務危機。
“如果一切順利，2014年將是全球經(jīng)濟向一個更合理、更穩(wěn)定且更持久的增長過程過渡的重要節(jié)點。”Fels表示，這意味著成熟市場對于貨幣及財政刺激的依賴將越來越少，而隨著信貸機制回歸正軌，個人消費和資本支出在經(jīng)濟發(fā)展中所占的比重將逐步加大。也意味著新興市場很可能需要經(jīng)歷結構性改革以創(chuàng)建一個可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟構架。
“當然，這絕不會是一個簡單的過程。”他最后補充道。
2014年五大微妙轉(zhuǎn)變：
1。美聯(lián)儲直面QE縮減
對美聯(lián)儲來說，今年的首要任務是在新主席Janet Yellen的領導下妥善處理逐步退出QE的進程，并對利率采取有效的前瞻性引導以防其重蹈去年夏天的覆轍——當時的市場完全無視了聯(lián)儲“縮減并非緊縮”的通告并將利率大幅推高。
2。“安倍經(jīng)濟學”迎來嚴峻考驗
今年，日本的GDP增長形勢不容樂觀，下調(diào)企業(yè)所得稅的計劃不太可能完全抵消從四月開始上調(diào)消費稅率所帶來的負面影響。同樣，我們也并不指望其結構性改革能在短期內(nèi)大幅提振經(jīng)濟。從目前看來，日本的經(jīng)濟前景依舊模糊不清。我們預測，日本央行會在今年增加資產(chǎn)購買量以擴大寬松規(guī)模，同時也不排除引進美國式的前瞻性引導政策的可能。假以時日，這些舉措也許能幫助日本走出通縮，保持通脹水平在合理的正值內(nèi)。
3。歐洲嘗試整頓銀行系統(tǒng)
2014年將是歐元區(qū)面臨的關鍵考驗，目前整個歐洲的GDP增長僅為0.5%，遠低于正常水平。在四季度擔任歐元區(qū)唯一金融監(jiān)管者之前，歐洲央行將率先實施綜合資產(chǎn)負債表評估計劃，該計劃包括了資產(chǎn)質(zhì)量評估(AQR)以及銀行系統(tǒng)壓力測試。此項舉措或能整合并凈化整個銀行系統(tǒng)，減少歐元區(qū)銀行間各自為政的隔閡現(xiàn)狀，清理疏導信貸通道。而這正是歐洲未來可持續(xù)復蘇，并預防通縮及“日本式危機”的先決條件。
4。改革將是中國增長全新引擎
中國將由傳統(tǒng)國有企業(yè)推動的高杠桿增長轉(zhuǎn)向全新的改革式增長。金融市場化以及個人和社會自由化投資毋容置疑將改進現(xiàn)有的資源配置效率，完成向消費主導式經(jīng)濟增長的轉(zhuǎn)變。然而，擺在政府眼前的大問題則是如何實施改革，畢竟中國金融市場的數(shù)據(jù)并不能反映出基本面、資本錯配及去杠桿化進程中的種種問題。
5。新興市場亟需結構性改革
新興市場的投資者和決策者就一件事達成了共識：結構性改革并非經(jīng)濟的周期性反映而是發(fā)展的必經(jīng)之路。我們相信這些決策者的選擇并不多，要么回避改革走上錯誤的發(fā)展道路，要么直面問題經(jīng)歷不可避免的陣痛期。而無論如何選擇，2014對于某些新興市場國家來說都將是無比艱難的一年。(理.財.1.8.)
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