經(jīng)濟(jì)回暖尚存隱憂
來源：新.金.融.觀.察
作者：新.金.融.觀.察
時間：2013-10-21 08:47:43
“三季度反彈是必然的。”面對7.8%的GDP數(shù)據(jù)，馮立果并不覺得意外。作為中國企業(yè)聯(lián)合會研究部博士，他長期研究宏觀經(jīng)濟(jì)。
上周是中國經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)密集披露的一周。從9月CPI、PPI，到三季度GDP、居民人均可支配收入等，數(shù)據(jù)發(fā)布貫穿一周。馮立果在上周五第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布之后對新金融記者做出了上述表示。
由于下月將召開十八屆三中全會，因此本次季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也頗受外界關(guān)注。
此消彼長
根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年三季度GDP增長7.8%。相比一季度7.7%、二季度7.5%，三季度經(jīng)濟(jì)增速有所提高。
“只要處在中央設(shè)定的‘上下限’范圍內(nèi)，政府的精力就應(yīng)主要放在促改革上，而不必過度關(guān)注GDP數(shù)據(jù)。”在馮立果看來，三季度反彈也只是合理預(yù)期范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)波動。
按照今年7月獲得的消息，所謂的“上下限”是指，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7.5%左右，居民消費價格漲幅3.5%左右。而對于中國經(jīng)濟(jì)而言，增速低于7%這個“底線”是不允許的。
馮立果之所以對三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反彈并不覺得意外，一個重要原因在于政府投資的“加碼”。“年初在做年度回顧與展望時，我就估計今年投資會先抑后揚(yáng)。”他說。
數(shù)據(jù)本身似乎也在佐證這樣一種判斷。
據(jù)了解，今年前三季度資本形成總額對GDP增長的貢獻(xiàn)率是55.8%，拉動GDP增長4.3個百分點，而在一季度時，資本形成總額對GDP的貢獻(xiàn)率為30.3%，僅拉動GDP增長2.3個百分點?？梢?，經(jīng)濟(jì)增速回升的背后，投資功不可沒。
盡管國家統(tǒng)計局將三季度經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有升歸結(jié)為“政府有序地圍繞調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長、促改革推出了一系列政策措施等的結(jié)果”，但從結(jié)構(gòu)調(diào)整來看，尚不能令人滿意。
數(shù)據(jù)顯示，相比資本形成總額對GDP增長貢獻(xiàn)率的逐季攀升，最終消費對GDP的貢獻(xiàn)則有所下降。比如，今年一季度GDP增長的7.7%中，有4.3個百分點是由最終消費貢獻(xiàn)的，對GDP增長的貢獻(xiàn)率是55.5%；而從整個前三季度的數(shù)據(jù)來看，最終消費支出對GDP增長的貢獻(xiàn)率則只有45.9%。
值得注意的是，出口對GDP的增長貢獻(xiàn)率也在逐季下降。一季度時，貨物和服務(wù)凈出口對GDP的貢獻(xiàn)率是14.2%，而從整個上半年來看，貢獻(xiàn)率已經(jīng)降到0.9%，至于前三季度的貢獻(xiàn)率則為-1.7%。
小幅走高
在投資推動GDP增速上升的同時，9月CPI也在悄然之中完成“破3”之舉。國家統(tǒng)計局提供的數(shù)據(jù)顯示，全國居民消費價格總水平9月同比上漲3.1%，其中，城市上漲3.0%，農(nóng)村上漲3.3%。這是時隔7個月，CPI首次“破3”，這也引發(fā)了外界對于通脹的一些擔(dān)憂。
有評論稱，“全年物價能保持平穩(wěn)有點過于樂觀，現(xiàn)在已經(jīng)存在一定的通脹壓力。”無獨有偶，央行上周暫停逆回購操作，也被外界解讀為在平抑銀行體系流動性的同時，防范潛在的通脹風(fēng)險。
“價格有一定的周期性，隨著秋冬季的到來，蔬菜、肉蛋奶等物價有所回升是正常的。”馮立果并不對通脹擔(dān)憂。在他看來，9月物價的上升也是經(jīng)濟(jì)增長的必然結(jié)果。
新金融記者注意到，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運在上周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布會上強(qiáng)調(diào)，“1至9月份CPI的平均增長為2.5%，全年調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)是3.5%，從現(xiàn)在看，完成全年目標(biāo)應(yīng)該是沒什么問題。”其中一個重要依據(jù)是，盡管近2個月PPI連續(xù)環(huán)比正增長，但是同比仍然在負(fù)增長區(qū)間，9月份PPI同比下降1.3%。工業(yè)品供應(yīng)充分，價格比較低，對CPI傳導(dǎo)的壓力就比較輕。
交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉認(rèn)為，目前來看，三季度CPI同比高于上半年，年內(nèi)CPI同比呈現(xiàn)小幅緩慢攀升的趨勢，四季度CPI同比有可能繼續(xù)小幅走高。但考慮到國內(nèi)需求并未出現(xiàn)大幅回升、豬肉等食品價格總體漲勢平穩(wěn)以及輸入性通脹也沒有明顯抬頭等因素，預(yù)計四季度CPI同比漲幅仍然溫和，“四季度個別月份CPI同比漲幅可能達(dá)到3%左右，但全年CPI同比約為2.6%左右，仍將明顯低于政府全年3.5%的物價控制目標(biāo)。”
挑戰(zhàn)幾何
面對三季度經(jīng)濟(jì)的回暖，摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌堅定地認(rèn)為我國今年實現(xiàn)7.5%的增長目標(biāo)幾乎沒有什么問題。但他也坦言，當(dāng)前主要問題還是在于增長的可持續(xù)性。
“從國內(nèi)看，三季度推出的促增長措施主要是為解決當(dāng)時經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險。而在即將于11月舉行的三中全會上，經(jīng)濟(jì)改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將重新成為政策的重心。這意味著，政府可能將加大力度解決經(jīng)濟(jì)中的主要結(jié)構(gòu)性問題，例如部分關(guān)鍵行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題、財政不平衡和房地產(chǎn)市場泡沫，這可能將在短期內(nèi)拖累經(jīng)濟(jì)增長。”朱海斌說。
唐建偉認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨的最大考驗是如何應(yīng)對經(jīng)濟(jì)潛在增長率持續(xù)放緩的挑戰(zhàn)。在他看來，為實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長期可持續(xù)增長，動力應(yīng)從原來粗放型的依賴投資和出口驅(qū)動轉(zhuǎn)向未來的依靠全要素生產(chǎn)率的提升方面。而要實現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變，唯一有效的途徑就是改革。“要通過改革來釋放全要素生產(chǎn)力，通過全要素生產(chǎn)率的提升來彌補(bǔ)潛在增長率的下降，從而實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。”他說。
據(jù)悉，計劃于11月召開的十八屆三中全會，將研究全面深化改革的重大問題。“改革的主線將是堅持市場化的方向。”唐建偉期待，十八屆三中全會深化經(jīng)濟(jì)體制改革方面的舉措將再一次釋放出“改革紅利”，從而開啟中國經(jīng)濟(jì)新一輪的增長周期。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
上周是中國經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)密集披露的一周。從9月CPI、PPI，到三季度GDP、居民人均可支配收入等，數(shù)據(jù)發(fā)布貫穿一周。馮立果在上周五第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布之后對新金融記者做出了上述表示。
由于下月將召開十八屆三中全會，因此本次季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也頗受外界關(guān)注。
此消彼長
根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年三季度GDP增長7.8%。相比一季度7.7%、二季度7.5%，三季度經(jīng)濟(jì)增速有所提高。
“只要處在中央設(shè)定的‘上下限’范圍內(nèi)，政府的精力就應(yīng)主要放在促改革上，而不必過度關(guān)注GDP數(shù)據(jù)。”在馮立果看來，三季度反彈也只是合理預(yù)期范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)波動。
按照今年7月獲得的消息，所謂的“上下限”是指，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7.5%左右，居民消費價格漲幅3.5%左右。而對于中國經(jīng)濟(jì)而言，增速低于7%這個“底線”是不允許的。
馮立果之所以對三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反彈并不覺得意外，一個重要原因在于政府投資的“加碼”。“年初在做年度回顧與展望時，我就估計今年投資會先抑后揚(yáng)。”他說。
數(shù)據(jù)本身似乎也在佐證這樣一種判斷。
據(jù)了解，今年前三季度資本形成總額對GDP增長的貢獻(xiàn)率是55.8%，拉動GDP增長4.3個百分點，而在一季度時，資本形成總額對GDP的貢獻(xiàn)率為30.3%，僅拉動GDP增長2.3個百分點?？梢?，經(jīng)濟(jì)增速回升的背后，投資功不可沒。
盡管國家統(tǒng)計局將三季度經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有升歸結(jié)為“政府有序地圍繞調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長、促改革推出了一系列政策措施等的結(jié)果”，但從結(jié)構(gòu)調(diào)整來看，尚不能令人滿意。
數(shù)據(jù)顯示，相比資本形成總額對GDP增長貢獻(xiàn)率的逐季攀升，最終消費對GDP的貢獻(xiàn)則有所下降。比如，今年一季度GDP增長的7.7%中，有4.3個百分點是由最終消費貢獻(xiàn)的，對GDP增長的貢獻(xiàn)率是55.5%；而從整個前三季度的數(shù)據(jù)來看，最終消費支出對GDP增長的貢獻(xiàn)率則只有45.9%。
值得注意的是，出口對GDP的增長貢獻(xiàn)率也在逐季下降。一季度時，貨物和服務(wù)凈出口對GDP的貢獻(xiàn)率是14.2%，而從整個上半年來看，貢獻(xiàn)率已經(jīng)降到0.9%，至于前三季度的貢獻(xiàn)率則為-1.7%。
小幅走高
在投資推動GDP增速上升的同時，9月CPI也在悄然之中完成“破3”之舉。國家統(tǒng)計局提供的數(shù)據(jù)顯示，全國居民消費價格總水平9月同比上漲3.1%，其中，城市上漲3.0%，農(nóng)村上漲3.3%。這是時隔7個月，CPI首次“破3”，這也引發(fā)了外界對于通脹的一些擔(dān)憂。
有評論稱，“全年物價能保持平穩(wěn)有點過于樂觀，現(xiàn)在已經(jīng)存在一定的通脹壓力。”無獨有偶，央行上周暫停逆回購操作，也被外界解讀為在平抑銀行體系流動性的同時，防范潛在的通脹風(fēng)險。
“價格有一定的周期性，隨著秋冬季的到來，蔬菜、肉蛋奶等物價有所回升是正常的。”馮立果并不對通脹擔(dān)憂。在他看來，9月物價的上升也是經(jīng)濟(jì)增長的必然結(jié)果。
新金融記者注意到，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運在上周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布會上強(qiáng)調(diào)，“1至9月份CPI的平均增長為2.5%，全年調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)是3.5%，從現(xiàn)在看，完成全年目標(biāo)應(yīng)該是沒什么問題。”其中一個重要依據(jù)是，盡管近2個月PPI連續(xù)環(huán)比正增長，但是同比仍然在負(fù)增長區(qū)間，9月份PPI同比下降1.3%。工業(yè)品供應(yīng)充分，價格比較低，對CPI傳導(dǎo)的壓力就比較輕。
交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉認(rèn)為，目前來看，三季度CPI同比高于上半年，年內(nèi)CPI同比呈現(xiàn)小幅緩慢攀升的趨勢，四季度CPI同比有可能繼續(xù)小幅走高。但考慮到國內(nèi)需求并未出現(xiàn)大幅回升、豬肉等食品價格總體漲勢平穩(wěn)以及輸入性通脹也沒有明顯抬頭等因素，預(yù)計四季度CPI同比漲幅仍然溫和，“四季度個別月份CPI同比漲幅可能達(dá)到3%左右，但全年CPI同比約為2.6%左右，仍將明顯低于政府全年3.5%的物價控制目標(biāo)。”
挑戰(zhàn)幾何
面對三季度經(jīng)濟(jì)的回暖，摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌堅定地認(rèn)為我國今年實現(xiàn)7.5%的增長目標(biāo)幾乎沒有什么問題。但他也坦言，當(dāng)前主要問題還是在于增長的可持續(xù)性。
“從國內(nèi)看，三季度推出的促增長措施主要是為解決當(dāng)時經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險。而在即將于11月舉行的三中全會上，經(jīng)濟(jì)改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將重新成為政策的重心。這意味著，政府可能將加大力度解決經(jīng)濟(jì)中的主要結(jié)構(gòu)性問題，例如部分關(guān)鍵行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題、財政不平衡和房地產(chǎn)市場泡沫，這可能將在短期內(nèi)拖累經(jīng)濟(jì)增長。”朱海斌說。
唐建偉認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨的最大考驗是如何應(yīng)對經(jīng)濟(jì)潛在增長率持續(xù)放緩的挑戰(zhàn)。在他看來，為實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長期可持續(xù)增長，動力應(yīng)從原來粗放型的依賴投資和出口驅(qū)動轉(zhuǎn)向未來的依靠全要素生產(chǎn)率的提升方面。而要實現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變，唯一有效的途徑就是改革。“要通過改革來釋放全要素生產(chǎn)力，通過全要素生產(chǎn)率的提升來彌補(bǔ)潛在增長率的下降，從而實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。”他說。
據(jù)悉，計劃于11月召開的十八屆三中全會，將研究全面深化改革的重大問題。“改革的主線將是堅持市場化的方向。”唐建偉期待，十八屆三中全會深化經(jīng)濟(jì)體制改革方面的舉措將再一次釋放出“改革紅利”，從而開啟中國經(jīng)濟(jì)新一輪的增長周期。
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