QE進(jìn)退兩難 大宗商品大起大落
來源：中.國.證.券.報(bào)
作者：中.國.證.券.報(bào)
時(shí)間：2013-09-23 08:44:56
北京時(shí)間9月19日凌晨2時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)宣布，維持量化寬松不變，該消息致使國際金價(jià)報(bào)復(fù)性上漲4.7%。次日，美聯(lián)儲(chǔ)官員又“放風(fēng)”10月可能縮減QE，令國際金價(jià)大跌3%。QE的頻繁“變臉”，也使得跟蹤一攬子大宗商品的CRB指數(shù)大起大落。
業(yè)內(nèi)人士表示，在美聯(lián)儲(chǔ)“靴子”落地前，市場依然將大幅震蕩，但值得注意的是，即便美聯(lián)儲(chǔ)退出QE，“不停運(yùn)轉(zhuǎn)的印鈔機(jī)”——低利率政策也不會(huì)立刻停止，這使得大宗商品市場仍有較強(qiáng)支撐。
停不下來的“印鈔機(jī)”
市場原本以為美聯(lián)儲(chǔ)開始為“印鈔機(jī)”償債，孰知“印鈔機(jī)”已尾大不掉。在17日、18日舉行FOMC會(huì)議前，市場多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在本次議息會(huì)議后宣布縮減購債規(guī)模，且規(guī)模為100億美元左右。
在2013年，F(xiàn)OMC共有8次議息會(huì)議，年底前于10月19日至20日以及12月17日至18日還有兩次。實(shí)際上，9月份是多數(shù)市場參與者預(yù)測的縮減“臨界點(diǎn)”，因?yàn)樽詈髢纱螘?huì)議分別臨近債務(wù)上限談判以及圣誕節(jié)。2014年1月份議息會(huì)議又恰逢伯南克卸任前夜。
市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)官員將宣布開始縮減每個(gè)月850億美元的資產(chǎn)購買規(guī)模，據(jù)一項(xiàng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，華爾街大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家傾向于認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)將每個(gè)月850億美元的資產(chǎn)購買規(guī)?？s減至每個(gè)月750億美元。
但市場的魅力就在于意外，美聯(lián)儲(chǔ)偏偏“按兵不動(dòng)”。雖然此前已有諸多跡象表明，美聯(lián)儲(chǔ)將在“今年稍晚時(shí)”開始縮減QE，至明年中結(jié)束QE，甚至就業(yè)及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)顯露出良好的復(fù)蘇勢頭，但美聯(lián)儲(chǔ)似乎認(rèn)為，形勢還不夠好。在以伯南克為代表的美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派”勢力看來，量化寬松的貨幣政策給美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來重要支撐。
量化寬松就像一劑激素針，打多了對(duì)經(jīng)濟(jì)有副作用。業(yè)內(nèi)人士同樣指出，量化寬松退出及即將到期的債務(wù)上線將給經(jīng)濟(jì)帶來壓力，并有可能威脅全球經(jīng)濟(jì)增長，因此當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)可謂騎虎難下，QE進(jìn)退兩難。
機(jī)構(gòu)預(yù)測如擲骰子
尷尬處境的還有高盛等國際大型投行，因?yàn)橥顿Y者難以相信預(yù)測是通過數(shù)學(xué)題計(jì)算得來的，而更可能是擲骰子“聽天由命”。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在此次議息會(huì)議宣布利率決議前，華爾街各大投行紛紛發(fā)表各自預(yù)期，但似乎僅美國銀行“猜中”，其預(yù)計(jì)縮減QE將在今年12月進(jìn)行，高盛集團(tuán)則預(yù)言“今天QE將縮減100億美元，全部出自國債，此外美聯(lián)儲(chǔ)將加強(qiáng)對(duì)未來政策的指引”，與高盛站在同一方陣的還有花旗集團(tuán)、JP摩根、巴克萊銀行 、德意志銀行等。
預(yù)言家總是毫不吝嗇的。高盛9月19日再次將美聯(lián)儲(chǔ)開始縮減每個(gè)月850億美元量化寬松政策的時(shí)間預(yù)期推遲三個(gè)月至2013年12月18日結(jié)束的貨幣政策會(huì)議上，并認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2014年9月份最終結(jié)束其資產(chǎn)購買計(jì)劃。
另外值得注意的是，下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席最熱門人選前財(cái)政部長勞倫斯·薩默斯于日前出人意料地宣布退出角逐，這令“鷹派”銳氣大減。業(yè)內(nèi)人士指出，這或許意味著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策可能會(huì)繼續(xù)保持寬松，而且伯南克已經(jīng)給市場足夠的時(shí)間做好了QE退出的準(zhǔn)備。
大宗商品市場分歧加劇
美聯(lián)儲(chǔ)的出其不意，市場可謂“幾家歡喜幾家愁”，股市及大宗商品大幅震蕩，其中美股 、原油價(jià)格大幅下挫，黃金沖高回落。業(yè)內(nèi)人士指出，短期因臨近QE縮減臨界點(diǎn)，在“靴子”落地前，各個(gè)市場仍可能大幅震蕩，尤其大宗商品市場表現(xiàn)更為明顯。
截至9月20日當(dāng)周，跟蹤一攬子大宗商品的CRB指數(shù)顯示，該指數(shù)延續(xù)前一周跌勢，累計(jì)跌幅由0.79%擴(kuò)大至1.23%。另外，大宗商品“風(fēng)向標(biāo)”之一的原油價(jià)格亦大幅回落，上周紐約NYMEX11月原油期貨價(jià)格累計(jì)跌幅達(dá)到2.6%，20日收于每桶104.7美元左右，兩周前該價(jià)格最高探至112美元。
被認(rèn)為是大宗商品的反向指標(biāo)美元指數(shù)近期走弱，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持購債規(guī)模不變后，美元指數(shù)一度收低至80.06點(diǎn)，幾乎回到了今年年初水平，但隨后開始小幅回升。值得注意的是，美元指數(shù)在近兩年均在78點(diǎn)以上運(yùn)行。
分析人士指出，由于市場對(duì)QE縮減與退出預(yù)期強(qiáng)烈，因此將始終壓制大宗商品價(jià)格漲幅，這其中也包括黃金。“并不意味著12月份會(huì)放棄削減QE，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)以關(guān)注經(jīng)濟(jì)情況而定，而部分美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為如果美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在10月份向好，不排除在10月份小規(guī)模削減QE的可能。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示。
硬幣也有相反的一面，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持寬松貨幣政策持樂觀態(tài)度的分析人士認(rèn)為，即便美聯(lián)儲(chǔ)開始逐漸縮減QE規(guī)模并最終退出，但其低利率政策中期來看退出不易，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的代價(jià)已然不小，果斷加息可能會(huì)斷送經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好勢頭。
民生期貨市場發(fā)展部副總經(jīng)理屈曉寧認(rèn)為，本次議息會(huì)議沒有縮減QE是對(duì)10月調(diào)高債務(wù)上限最好的回答，美國清楚此時(shí)縮減對(duì)自己沒有任何好處，而債務(wù)上限問題則是10月是否縮減QE的籌碼，美國會(huì)繼續(xù)維持低利率政策，堅(jiān)持量化寬松，因?yàn)閮蓚€(gè)底線都沒有達(dá)到，沒有退出的必要性，此外美元和美債依舊是市場最為信賴的資產(chǎn)。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
業(yè)內(nèi)人士表示，在美聯(lián)儲(chǔ)“靴子”落地前，市場依然將大幅震蕩，但值得注意的是，即便美聯(lián)儲(chǔ)退出QE，“不停運(yùn)轉(zhuǎn)的印鈔機(jī)”——低利率政策也不會(huì)立刻停止，這使得大宗商品市場仍有較強(qiáng)支撐。
停不下來的“印鈔機(jī)”
市場原本以為美聯(lián)儲(chǔ)開始為“印鈔機(jī)”償債，孰知“印鈔機(jī)”已尾大不掉。在17日、18日舉行FOMC會(huì)議前，市場多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在本次議息會(huì)議后宣布縮減購債規(guī)模，且規(guī)模為100億美元左右。
在2013年，F(xiàn)OMC共有8次議息會(huì)議，年底前于10月19日至20日以及12月17日至18日還有兩次。實(shí)際上，9月份是多數(shù)市場參與者預(yù)測的縮減“臨界點(diǎn)”，因?yàn)樽詈髢纱螘?huì)議分別臨近債務(wù)上限談判以及圣誕節(jié)。2014年1月份議息會(huì)議又恰逢伯南克卸任前夜。
市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)官員將宣布開始縮減每個(gè)月850億美元的資產(chǎn)購買規(guī)模，據(jù)一項(xiàng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，華爾街大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家傾向于認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)將每個(gè)月850億美元的資產(chǎn)購買規(guī)?？s減至每個(gè)月750億美元。
但市場的魅力就在于意外，美聯(lián)儲(chǔ)偏偏“按兵不動(dòng)”。雖然此前已有諸多跡象表明，美聯(lián)儲(chǔ)將在“今年稍晚時(shí)”開始縮減QE，至明年中結(jié)束QE，甚至就業(yè)及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)顯露出良好的復(fù)蘇勢頭，但美聯(lián)儲(chǔ)似乎認(rèn)為，形勢還不夠好。在以伯南克為代表的美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派”勢力看來，量化寬松的貨幣政策給美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來重要支撐。
量化寬松就像一劑激素針，打多了對(duì)經(jīng)濟(jì)有副作用。業(yè)內(nèi)人士同樣指出，量化寬松退出及即將到期的債務(wù)上線將給經(jīng)濟(jì)帶來壓力，并有可能威脅全球經(jīng)濟(jì)增長，因此當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)可謂騎虎難下，QE進(jìn)退兩難。
機(jī)構(gòu)預(yù)測如擲骰子
尷尬處境的還有高盛等國際大型投行，因?yàn)橥顿Y者難以相信預(yù)測是通過數(shù)學(xué)題計(jì)算得來的，而更可能是擲骰子“聽天由命”。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在此次議息會(huì)議宣布利率決議前，華爾街各大投行紛紛發(fā)表各自預(yù)期，但似乎僅美國銀行“猜中”，其預(yù)計(jì)縮減QE將在今年12月進(jìn)行，高盛集團(tuán)則預(yù)言“今天QE將縮減100億美元，全部出自國債，此外美聯(lián)儲(chǔ)將加強(qiáng)對(duì)未來政策的指引”，與高盛站在同一方陣的還有花旗集團(tuán)、JP摩根、巴克萊銀行 、德意志銀行等。
預(yù)言家總是毫不吝嗇的。高盛9月19日再次將美聯(lián)儲(chǔ)開始縮減每個(gè)月850億美元量化寬松政策的時(shí)間預(yù)期推遲三個(gè)月至2013年12月18日結(jié)束的貨幣政策會(huì)議上，并認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2014年9月份最終結(jié)束其資產(chǎn)購買計(jì)劃。
另外值得注意的是，下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席最熱門人選前財(cái)政部長勞倫斯·薩默斯于日前出人意料地宣布退出角逐，這令“鷹派”銳氣大減。業(yè)內(nèi)人士指出，這或許意味著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策可能會(huì)繼續(xù)保持寬松，而且伯南克已經(jīng)給市場足夠的時(shí)間做好了QE退出的準(zhǔn)備。
大宗商品市場分歧加劇
美聯(lián)儲(chǔ)的出其不意，市場可謂“幾家歡喜幾家愁”，股市及大宗商品大幅震蕩，其中美股 、原油價(jià)格大幅下挫，黃金沖高回落。業(yè)內(nèi)人士指出，短期因臨近QE縮減臨界點(diǎn)，在“靴子”落地前，各個(gè)市場仍可能大幅震蕩，尤其大宗商品市場表現(xiàn)更為明顯。
截至9月20日當(dāng)周，跟蹤一攬子大宗商品的CRB指數(shù)顯示，該指數(shù)延續(xù)前一周跌勢，累計(jì)跌幅由0.79%擴(kuò)大至1.23%。另外，大宗商品“風(fēng)向標(biāo)”之一的原油價(jià)格亦大幅回落，上周紐約NYMEX11月原油期貨價(jià)格累計(jì)跌幅達(dá)到2.6%，20日收于每桶104.7美元左右，兩周前該價(jià)格最高探至112美元。
被認(rèn)為是大宗商品的反向指標(biāo)美元指數(shù)近期走弱，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持購債規(guī)模不變后，美元指數(shù)一度收低至80.06點(diǎn)，幾乎回到了今年年初水平，但隨后開始小幅回升。值得注意的是，美元指數(shù)在近兩年均在78點(diǎn)以上運(yùn)行。
分析人士指出，由于市場對(duì)QE縮減與退出預(yù)期強(qiáng)烈，因此將始終壓制大宗商品價(jià)格漲幅，這其中也包括黃金。“并不意味著12月份會(huì)放棄削減QE，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)以關(guān)注經(jīng)濟(jì)情況而定，而部分美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為如果美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在10月份向好，不排除在10月份小規(guī)模削減QE的可能。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示。
硬幣也有相反的一面，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持寬松貨幣政策持樂觀態(tài)度的分析人士認(rèn)為，即便美聯(lián)儲(chǔ)開始逐漸縮減QE規(guī)模并最終退出，但其低利率政策中期來看退出不易，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的代價(jià)已然不小，果斷加息可能會(huì)斷送經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好勢頭。
民生期貨市場發(fā)展部副總經(jīng)理屈曉寧認(rèn)為，本次議息會(huì)議沒有縮減QE是對(duì)10月調(diào)高債務(wù)上限最好的回答，美國清楚此時(shí)縮減對(duì)自己沒有任何好處，而債務(wù)上限問題則是10月是否縮減QE的籌碼，美國會(huì)繼續(xù)維持低利率政策，堅(jiān)持量化寬松，因?yàn)閮蓚€(gè)底線都沒有達(dá)到，沒有退出的必要性，此外美元和美債依舊是市場最為信賴的資產(chǎn)。
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