貨幣危機升級 印度央行開放貨幣互換窗口
來源：第一財經(jīng)日報
作者：第一財經(jīng)日報
時間：2013-08-30 10:12:01
面對盧比周三大跌近4%創(chuàng)下20年最大跌幅紀錄后，印度央行周四被迫再度出臺新措施以遏制資金外逃，宣布將開放外匯互換窗口以滿足該國石油公司的美元需求。在此政策宣布后，印度盧比從紀錄低位反彈，創(chuàng)出2009年來最大漲幅。截至北京時間19：29，印度盧比對美元報66.5950，較上一交易日大漲3.35%。
縱然如此，但自今年1月以來，印度盧比對美元已下跌約20%，是全球表現(xiàn)最差的貨幣之一。印度股市也大幅下挫。市場越發(fā)擔心，在印度面臨艱難經(jīng)濟挑戰(zhàn)和全球市場動蕩之際，海外投資者將繼續(xù)撤離。
盧比暴跌迫使央行出手
印度央行周四宣布，將向國內(nèi)石油企業(yè)提供“外匯互換窗口”，來滿足國內(nèi)三大石油公司（印度石油公司、印度斯坦石油公司和巴拉特石油公司）對美元的需求。這一互換工具將通過指定銀行以固定匯率向這三家公司提供美元。印度央行的互換工具將立即啟動，直到另行通知。
這一舉措與其他主要央行實施的全面注入流動性措施不同，印度央行著眼于關(guān)鍵行業(yè)“對癥下藥”地注入美元。
印度盧比對美元周三跌至68以下的歷史低位，跌幅近4%，經(jīng)歷了20年來表現(xiàn)最差的一天。今年以來盧比持續(xù)貶值，同時油價飆漲令印度的經(jīng)常賬赤字進一步惡化，將該國經(jīng)濟推向自1991年以來的最大危機。
但分析人士警告稱，只救助石油行業(yè)會引發(fā)其他行業(yè)的恐慌，即便窗口只開放幾天或數(shù)周，也可能引發(fā)資金加速逃離印度市場。
印度財政部長齊達姆巴蘭（Chidambaram Palaniappan）已于周二推出計劃試圖遏制暴跌，但是迄今印度央行推出的旨在控制經(jīng)常賬戶赤字、恢復(fù)經(jīng)濟增長等的一系列措施均無法阻止盧比直線下跌。周三盧比對美元盤中一度下挫3.9%至68.85的歷史新低，創(chuàng)下1993年以來的最大單日跌幅。1個月期的美元對盧比遠期合約價格更是已經(jīng)觸及70的高點。
印度總理辛格周四在被議員問及印度政府將為應(yīng)對盧比貶值采取何種措施時，他表示將在周五就印度經(jīng)濟發(fā)表聲明。
印度的“雙赤字”危機
目前美國可能帶頭對敘利亞采取軍事打擊，這對亞洲市場形成一定打壓；而美聯(lián)儲可能最早于9月開始削減量化寬松（QE）規(guī)模也引發(fā)了市場進一步擔憂。
在此背景下，由于面臨經(jīng)常賬赤字和財政赤字的“雙赤字”危機，加上經(jīng)濟增速持續(xù)下滑，印度首當其沖地成為了全球投資者的拋售目標。
在截至今年3月31日的過去一個財年中，印度的經(jīng)常賬戶赤字占GDP比重將近5%，處于歷史高位。國際貨幣基金組織（IMF）警告稱，當一個國家的經(jīng)常賬戶赤字比率達到6%的時候，就是宏觀經(jīng)濟失衡狀況的警戒線。
更糟糕的是，印度擁有占GDP比重約5%的財政赤字，還面臨高通脹和低增長的挑戰(zhàn)，其經(jīng)濟增速目前處于10年最低水平。
所有這些都是海外投資者想要逃離印度的原因。
在截至周二的過去八個交易日中，外資已拋售了近10億美元的印度股票，自7月初以來已拋售超35億美元的印度股票。由于股市一直是印度穩(wěn)定的資本流入來源，市場越發(fā)擔心，在印度面臨艱難經(jīng)濟挑戰(zhàn)和全球市場動蕩之際，外國投資者將繼續(xù)撤離印度。不過今年以來，外資對印度股票仍總計買入超120億美元。與此同時，今年以來，外資在印度市場拋售債券金額達45億美元。印度國債收益率已出現(xiàn)飆升，這將提高該國的借貸成本。
經(jīng)濟學家擔心，如果更多外國投資者撤離，那么印度可能陷入股市匯市下跌、信心受挫、經(jīng)濟低迷的惡性循環(huán)。除非印度政府采取措施，令市場相信它擁有處理財政赤字、經(jīng)常賬戶赤字和經(jīng)濟增長放緩的意愿，否則印度央行“單兵作戰(zhàn)”難以持續(xù)支撐盧比反彈。
印度財長齊達姆巴蘭已經(jīng)試圖安撫投資者，印度不僅會削減經(jīng)常賬赤字—從去年的880億美元（占GDP約4.8%）逆差削減到今年的700億美元（占GDP約3.7%），還將通過國有石油企業(yè)和金融集團發(fā)行數(shù)十億美元的外幣債務(wù)，填補融資缺口。
新興市場政策“兩難”
拋售新興市場資產(chǎn)的理由很簡單：過去美聯(lián)儲等發(fā)達國家央行推出的QE導(dǎo)致大量“熱錢”涌入該市場的金融系統(tǒng)，助漲了這些經(jīng)濟體的股票、外匯和債券市場泡沫。而如今美聯(lián)儲正準備回收推行四年之久的QE計劃，對那些過于依賴外資卻忽視內(nèi)部風險累積的新興市場可謂“當頭一棒”。
在流動性“退潮”中，投資者猛然發(fā)現(xiàn)許多新興經(jīng)濟體一直在忍受。印度、印尼的股市和匯市暴跌，巴西、南非和土耳其也受到了明顯影響。
而這些經(jīng)濟體都有一個共同點：龐大的經(jīng)常賬戶赤字。
與印度處于歷史高位的經(jīng)常賬赤字類似，印尼2012～2013年的經(jīng)常賬戶赤字占GDP為3%，這相比于2008～2011年的0.7%明顯惡化。在巴西、南非和土耳其，這一對比也很明顯。
IMF研究表明，自2009年QE推出以來，新興市場的累計資本流入接近4萬億美元。這些資本流入使得新興市場國家在流動性盛宴中興奮不已，忘了經(jīng)濟失衡的不可持續(xù)性。
不僅僅是今日的印度和印尼，上世紀90年代的亞洲發(fā)展中國家也是如此。急劇擴大的經(jīng)常賬戶赤字曾讓它們在1997～1998年的金融危機中不堪一擊。
而如今，許多新興市場國家已經(jīng)陷入政策兩難的陷阱：在貨幣大幅貶值時，原本可以采用的防御策略是加息，但與此同時，由于經(jīng)濟增長面臨巨大的下行壓力，加息又會產(chǎn)生抑制作用。 東方IC圖 制圖/張逸俊
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
縱然如此，但自今年1月以來，印度盧比對美元已下跌約20%，是全球表現(xiàn)最差的貨幣之一。印度股市也大幅下挫。市場越發(fā)擔心，在印度面臨艱難經(jīng)濟挑戰(zhàn)和全球市場動蕩之際，海外投資者將繼續(xù)撤離。
盧比暴跌迫使央行出手
印度央行周四宣布，將向國內(nèi)石油企業(yè)提供“外匯互換窗口”，來滿足國內(nèi)三大石油公司（印度石油公司、印度斯坦石油公司和巴拉特石油公司）對美元的需求。這一互換工具將通過指定銀行以固定匯率向這三家公司提供美元。印度央行的互換工具將立即啟動，直到另行通知。
這一舉措與其他主要央行實施的全面注入流動性措施不同，印度央行著眼于關(guān)鍵行業(yè)“對癥下藥”地注入美元。
印度盧比對美元周三跌至68以下的歷史低位，跌幅近4%，經(jīng)歷了20年來表現(xiàn)最差的一天。今年以來盧比持續(xù)貶值，同時油價飆漲令印度的經(jīng)常賬赤字進一步惡化，將該國經(jīng)濟推向自1991年以來的最大危機。
但分析人士警告稱，只救助石油行業(yè)會引發(fā)其他行業(yè)的恐慌，即便窗口只開放幾天或數(shù)周，也可能引發(fā)資金加速逃離印度市場。
印度財政部長齊達姆巴蘭（Chidambaram Palaniappan）已于周二推出計劃試圖遏制暴跌，但是迄今印度央行推出的旨在控制經(jīng)常賬戶赤字、恢復(fù)經(jīng)濟增長等的一系列措施均無法阻止盧比直線下跌。周三盧比對美元盤中一度下挫3.9%至68.85的歷史新低，創(chuàng)下1993年以來的最大單日跌幅。1個月期的美元對盧比遠期合約價格更是已經(jīng)觸及70的高點。
印度總理辛格周四在被議員問及印度政府將為應(yīng)對盧比貶值采取何種措施時，他表示將在周五就印度經(jīng)濟發(fā)表聲明。
印度的“雙赤字”危機
目前美國可能帶頭對敘利亞采取軍事打擊，這對亞洲市場形成一定打壓；而美聯(lián)儲可能最早于9月開始削減量化寬松（QE）規(guī)模也引發(fā)了市場進一步擔憂。
在此背景下，由于面臨經(jīng)常賬赤字和財政赤字的“雙赤字”危機，加上經(jīng)濟增速持續(xù)下滑，印度首當其沖地成為了全球投資者的拋售目標。
在截至今年3月31日的過去一個財年中，印度的經(jīng)常賬戶赤字占GDP比重將近5%，處于歷史高位。國際貨幣基金組織（IMF）警告稱，當一個國家的經(jīng)常賬戶赤字比率達到6%的時候，就是宏觀經(jīng)濟失衡狀況的警戒線。
更糟糕的是，印度擁有占GDP比重約5%的財政赤字，還面臨高通脹和低增長的挑戰(zhàn)，其經(jīng)濟增速目前處于10年最低水平。
所有這些都是海外投資者想要逃離印度的原因。
在截至周二的過去八個交易日中，外資已拋售了近10億美元的印度股票，自7月初以來已拋售超35億美元的印度股票。由于股市一直是印度穩(wěn)定的資本流入來源，市場越發(fā)擔心，在印度面臨艱難經(jīng)濟挑戰(zhàn)和全球市場動蕩之際，外國投資者將繼續(xù)撤離印度。不過今年以來，外資對印度股票仍總計買入超120億美元。與此同時，今年以來，外資在印度市場拋售債券金額達45億美元。印度國債收益率已出現(xiàn)飆升，這將提高該國的借貸成本。
經(jīng)濟學家擔心，如果更多外國投資者撤離，那么印度可能陷入股市匯市下跌、信心受挫、經(jīng)濟低迷的惡性循環(huán)。除非印度政府采取措施，令市場相信它擁有處理財政赤字、經(jīng)常賬戶赤字和經(jīng)濟增長放緩的意愿，否則印度央行“單兵作戰(zhàn)”難以持續(xù)支撐盧比反彈。
印度財長齊達姆巴蘭已經(jīng)試圖安撫投資者，印度不僅會削減經(jīng)常賬赤字—從去年的880億美元（占GDP約4.8%）逆差削減到今年的700億美元（占GDP約3.7%），還將通過國有石油企業(yè)和金融集團發(fā)行數(shù)十億美元的外幣債務(wù)，填補融資缺口。
新興市場政策“兩難”
拋售新興市場資產(chǎn)的理由很簡單：過去美聯(lián)儲等發(fā)達國家央行推出的QE導(dǎo)致大量“熱錢”涌入該市場的金融系統(tǒng)，助漲了這些經(jīng)濟體的股票、外匯和債券市場泡沫。而如今美聯(lián)儲正準備回收推行四年之久的QE計劃，對那些過于依賴外資卻忽視內(nèi)部風險累積的新興市場可謂“當頭一棒”。
在流動性“退潮”中，投資者猛然發(fā)現(xiàn)許多新興經(jīng)濟體一直在忍受。印度、印尼的股市和匯市暴跌，巴西、南非和土耳其也受到了明顯影響。
而這些經(jīng)濟體都有一個共同點：龐大的經(jīng)常賬戶赤字。
與印度處于歷史高位的經(jīng)常賬赤字類似，印尼2012～2013年的經(jīng)常賬戶赤字占GDP為3%，這相比于2008～2011年的0.7%明顯惡化。在巴西、南非和土耳其，這一對比也很明顯。
IMF研究表明，自2009年QE推出以來，新興市場的累計資本流入接近4萬億美元。這些資本流入使得新興市場國家在流動性盛宴中興奮不已，忘了經(jīng)濟失衡的不可持續(xù)性。
不僅僅是今日的印度和印尼，上世紀90年代的亞洲發(fā)展中國家也是如此。急劇擴大的經(jīng)常賬戶赤字曾讓它們在1997～1998年的金融危機中不堪一擊。
而如今，許多新興市場國家已經(jīng)陷入政策兩難的陷阱：在貨幣大幅貶值時，原本可以采用的防御策略是加息，但與此同時，由于經(jīng)濟增長面臨巨大的下行壓力，加息又會產(chǎn)生抑制作用。 東方IC圖 制圖/張逸俊
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