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　　零利率貨幣政策一朝終結(jié)

　　上周末，全球最重要的經(jīng)濟新聞是，日本央行宣布終結(jié)5年來的超級寬松貨幣政策，這意味著，日本經(jīng)濟將迎來重振的年代。

　　“日本央行終結(jié)了持續(xù)5年的數(shù)量寬松貨幣政策，該舉措出臺的速度超出了我們的預(yù)期?！蹦Ω康だv東京的經(jīng)濟學家Takehiro Sato在最新的研究報告中如是說。摩根士丹利稱，這是日本經(jīng)濟政策向前邁出的一大步。

　　日本作別“失去的十年”

　　3月9日，在日本央行的政策委員會金融政策決定會議上，以7對1的多數(shù)票通過決議，解除“數(shù)量寬松”的貨幣政策，將逐步把短期利率調(diào)整到符合經(jīng)濟和物價情況的水平，同時引入新的貨幣政策操作框架，改變貨幣市場的操作目標。3月10日，日本央行在官方網(wǎng)站發(fā)布文件專門解釋這項“新政”。

　　這意味著，日本經(jīng)濟已作別通貨緊縮和經(jīng)濟蕭條的陰影。自上個世紀90年代以來，由于房地產(chǎn)泡沫破滅，日本持續(xù)經(jīng)濟蕭條，實際GDP增長率低，物價不斷下跌，經(jīng)濟陷入通貨緊縮。日本在全球經(jīng)濟中的話語權(quán)減弱，日本學術(shù)界稱之為“失去的十年”。

　　為應(yīng)對通貨緊縮和經(jīng)濟蕭條，日本央行在過去5年中奉行“零利率”的政策，將短期利率目標定在零水平，以刺激經(jīng)濟增長。

　　復(fù)蘇的標志性事件

　　在日本央行官方網(wǎng)站3月9日公布的聲明中，該行闡明，自2001年3月以來，為了防止物價持續(xù)下跌并維持經(jīng)濟持續(xù)增長，日本央行向金融體系注入“極度富余”的資金，并把金融機構(gòu)存款余額的數(shù)量作為貨幣市場的操作目標，從而構(gòu)成“數(shù)量寬松”的貨幣政策。這種應(yīng)急性措施在世界上尚無先例。

　　在震撼性的改革運動中，5年來，日本的壞的經(jīng)濟形勢已時過境遷。

　　日本央行在9日的聲明中樂觀地宣布，日本經(jīng)濟正持續(xù)走向復(fù)蘇，“數(shù)量寬松”貨幣政策的歷史任務(wù)已經(jīng)完成，一個重要標志性事件是，日本央行已經(jīng)設(shè)立了參考通貨膨脹的范圍。

　　2005年，日本的GDP增幅達到2.8%，今年也有望達到這一水平，物價上漲也趨向積極的一面。今后，日本央行確定0％至2%的參考通脹范圍，以維持中長期物價穩(wěn)定。這是一個國家經(jīng)濟走強的重要標志。

　　將在全球引發(fā)連鎖反應(yīng)

　　日本央行的“新政”將在全球市場引起連鎖反應(yīng)。香港信誠證券投資部經(jīng)理劉兆祥對記者說，通過借入日元籌資的對沖基金將受到打擊。

　　以往，由于日本利率維持在接近零的水平，不僅本國投資者買入外國股票和債券以獲得高回報，對沖基金也利用這個超低的利率在日本借入資金，然后拿到國際市場上購買金融產(chǎn)品和商品，以賺取利差。日本貨幣政策調(diào)整之后，流向海外的資金有可能回流，沖擊全球股市和債市。

　　劉兆祥表示，在日本央行宣布貨幣政策轉(zhuǎn)折之前，全球商品市場和股市出現(xiàn)回落，這很可能就是一個警號。不過，雖然市場普遍預(yù)期日本未來將傾向加息，但日本央行宣稱現(xiàn)階段仍將維持零利率水平。