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　　零利率貨幣政策一朝終結(jié)

　　上周末，全球最重要的經(jīng)濟(jì)新聞是，日本央行宣布終結(jié)5年來(lái)的超級(jí)寬松貨幣政策，這意味著，日本經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)重振的年代。

　　“日本央行終結(jié)了持續(xù)5年的數(shù)量寬松貨幣政策，該舉措出臺(tái)的速度超出了我們的預(yù)期。”摩根士丹利駐東京的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Takehiro Sato在最新的研究報(bào)告中如是說(shuō)。摩根士丹利稱，這是日本經(jīng)濟(jì)政策向前邁出的一大步。

　　日本作別“失去的十年”

　　3月9日，在日本央行的政策委員會(huì)金融政策決定會(huì)議上，以7對(duì)1的多數(shù)票通過(guò)決議，解除“數(shù)量寬松”的貨幣政策，將逐步把短期利率調(diào)整到符合經(jīng)濟(jì)和物價(jià)情況的水平，同時(shí)引入新的貨幣政策操作框架，改變貨幣市場(chǎng)的操作目標(biāo)。3月10日，日本央行在官方網(wǎng)站發(fā)布文件專門解釋這項(xiàng)“新政”。

　　這意味著，日本經(jīng)濟(jì)已作別通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)蕭條的陰影。自上個(gè)世紀(jì)90年代以來(lái)，由于房地產(chǎn)泡沫破滅，日本持續(xù)經(jīng)濟(jì)蕭條，實(shí)際GDP增長(zhǎng)率低，物價(jià)不斷下跌，經(jīng)濟(jì)陷入通貨緊縮。日本在全球經(jīng)濟(jì)中的話語(yǔ)權(quán)減弱，日本學(xué)術(shù)界稱之為“失去的十年”。

　　為應(yīng)對(duì)通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)蕭條，日本央行在過(guò)去5年中奉行“零利率”的政策，將短期利率目標(biāo)定在零水平，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　復(fù)蘇的標(biāo)志性事件

　　在日本央行官方網(wǎng)站3月9日公布的聲明中，該行闡明，自2001年3月以來(lái)，為了防止物價(jià)持續(xù)下跌并維持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，日本央行向金融體系注入“極度富余”的資金，并把金融機(jī)構(gòu)存款余額的數(shù)量作為貨幣市場(chǎng)的操作目標(biāo)，從而構(gòu)成“數(shù)量寬松”的貨幣政策。這種應(yīng)急性措施在世界上尚無(wú)先例。

　　在震撼性的改革運(yùn)動(dòng)中，5年來(lái)，日本的壞的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已時(shí)過(guò)境遷。

　　日本央行在9日的聲明中樂觀地宣布，日本經(jīng)濟(jì)正持續(xù)走向復(fù)蘇，“數(shù)量寬松”貨幣政策的歷史任務(wù)已經(jīng)完成，一個(gè)重要標(biāo)志性事件是，日本央行已經(jīng)設(shè)立了參考通貨膨脹的范圍。

　　2005年，日本的GDP增幅達(dá)到2.8%，今年也有望達(dá)到這一水平，物價(jià)上漲也趨向積極的一面。今后，日本央行確定0％至2%的參考通脹范圍，以維持中長(zhǎng)期物價(jià)穩(wěn)定。這是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的重要標(biāo)志。

　　將在全球引發(fā)連鎖反應(yīng)

　　日本央行的“新政”將在全球市場(chǎng)引起連鎖反應(yīng)。香港信誠(chéng)證券投資部經(jīng)理劉兆祥對(duì)記者說(shuō)，通過(guò)借入日元籌資的對(duì)沖基金將受到打擊。

　　以往，由于日本利率維持在接近零的水平，不僅本國(guó)投資者買入外國(guó)股票和債券以獲得高回報(bào)，對(duì)沖基金也利用這個(gè)超低的利率在日本借入資金，然后拿到國(guó)際市場(chǎng)上購(gòu)買金融產(chǎn)品和商品，以賺取利差。日本貨幣政策調(diào)整之后，流向海外的資金有可能回流，沖擊全球股市和債市。

　　劉兆祥表示，在日本央行宣布貨幣政策轉(zhuǎn)折之前，全球商品市場(chǎng)和股市出現(xiàn)回落，這很可能就是一個(gè)警號(hào)。不過(guò)，雖然市場(chǎng)普遍預(yù)期日本未來(lái)將傾向加息，但日本央行宣稱現(xiàn)階段仍將維持零利率水平。