"差異化"經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇致美元走強(qiáng) 日元首度跌破100
來(lái)源：中.國(guó).證.券.報(bào)
作者：中.國(guó).證.券.報(bào)
時(shí)間：2013-05-16 09:04:51
最近幾個(gè)交易日，美元指數(shù)重歸強(qiáng)勢(shì)，僅用了2根大陽(yáng)線就幾乎收復(fù)了4月以來(lái)的連續(xù)跌幅。對(duì)于其他非美貨幣而言，跌幅則是“不堪回首”。其中，日元 4年來(lái)首度跌破100大關(guān)；澳元?jiǎng)t創(chuàng)11個(gè)月新低，跌破平價(jià)水平；歐元和英鎊也分別跌破1.30和1.53關(guān)口。
顯然，美元指數(shù)大幅反轉(zhuǎn)的“導(dǎo)火索”是市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)有意放緩量化寬松速度的傳言，而素有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱(chēng)的Jon Hilsenrath隨后的文章則進(jìn)一步“助燃”市場(chǎng)預(yù)期，因?yàn)樽悦缆?lián)儲(chǔ)推出量化寬松政策以來(lái)，Jon Hilsenrath儼然成為美聯(lián)儲(chǔ)與外部政策溝通的“媒介”。這促使市場(chǎng)在經(jīng)歷前期的混沌期后再次形成“退出量化寬松”的一致交易邏輯。
雖然，目前很難判斷美聯(lián)儲(chǔ)即將退出量化寬松的傳言是否屬實(shí)，當(dāng)下交易邏輯延續(xù)性是否牢靠，但可以肯定的是，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間里，美元的價(jià)值必然是與美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的時(shí)間和方式密切相關(guān)，市場(chǎng)相關(guān)預(yù)期的變化將成為推動(dòng)美元中期走勢(shì)的關(guān)鍵因素。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致的貨幣政策“差異化”優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn)，利于美元是大方向。
二季度初，美國(guó)一些重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)反復(fù)，致使美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于退出量化寬松的討論不如市場(chǎng)預(yù)期強(qiáng)烈。但不可否認(rèn)的事實(shí)是，年初以來(lái)，就業(yè)以及房屋市場(chǎng)的改善趨勢(shì)從未停止，若能繼續(xù)復(fù)蘇，相對(duì)優(yōu)勢(shì)將愈加明顯，美聯(lián)儲(chǔ)退出刺激政策只是時(shí)間問(wèn)題。
一方面，美國(guó)失業(yè)率已經(jīng)降至金融危機(jī)以來(lái)的最低水平7.5%，且今年前4個(gè)月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)月度均值達(dá)到19.57萬(wàn)，接近美聯(lián)儲(chǔ)20萬(wàn)的目標(biāo)。另一方面，美國(guó)房屋市場(chǎng)供求關(guān)系進(jìn)一步改善。房屋抵押貸款遲繳率與違約率穩(wěn)步下行，成屋與新屋銷(xiāo)售也保持溫和增長(zhǎng)。此外，即使經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反復(fù)會(huì)在一定程度上延緩?fù)顺?，但提前與市場(chǎng)進(jìn)行退出政策溝通，也有助于美聯(lián)儲(chǔ)保持政策的靈活性，并更好地消除不確定性對(duì)市場(chǎng)可能造成的負(fù)面影響。
如果一切順利，9月的貨幣政策會(huì)議將是公布退出刺激細(xì)節(jié)的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。顯然，美聯(lián)儲(chǔ)分步驟退出是大概率事件。首先，放緩資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)速度必然是美聯(lián)儲(chǔ)的第一步，可能從目前的850億每月購(gòu)買(mǎi)規(guī)模降至450億再降至250億，直至停止購(gòu)買(mǎi)。其次，放緩并直至?xí)和Ｄ壳暗牡狡趥Y金再投資計(jì)劃。再次，抬高短期利率，這應(yīng)該是一個(gè)非常漫長(zhǎng)的過(guò)程。最后，逐步出售美聯(lián)儲(chǔ)所購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)組合，不過(guò)，持有到期也是可能的選擇。
總體而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致的“差異化”貨幣政策優(yōu)勢(shì)是今年外匯市場(chǎng)的主線。在歐元區(qū) 、英國(guó) 、澳洲等經(jīng)濟(jì)體紛紛因?yàn)榻?jīng)濟(jì)、債務(wù)危機(jī)或其他原因加大或保持寬松政策的時(shí)候，美國(guó)寬松政策隱含的退出預(yù)期，甚至是兌現(xiàn)，都是支持我們?cè)诖蠓较蛏铣掷m(xù)看好美元的動(dòng)力。當(dāng)然，歐洲債務(wù)危機(jī)“間歇性”特征未改，不確定性也是支持美元的一大因素。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
顯然，美元指數(shù)大幅反轉(zhuǎn)的“導(dǎo)火索”是市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)有意放緩量化寬松速度的傳言，而素有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱(chēng)的Jon Hilsenrath隨后的文章則進(jìn)一步“助燃”市場(chǎng)預(yù)期，因?yàn)樽悦缆?lián)儲(chǔ)推出量化寬松政策以來(lái)，Jon Hilsenrath儼然成為美聯(lián)儲(chǔ)與外部政策溝通的“媒介”。這促使市場(chǎng)在經(jīng)歷前期的混沌期后再次形成“退出量化寬松”的一致交易邏輯。
雖然，目前很難判斷美聯(lián)儲(chǔ)即將退出量化寬松的傳言是否屬實(shí)，當(dāng)下交易邏輯延續(xù)性是否牢靠，但可以肯定的是，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間里，美元的價(jià)值必然是與美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的時(shí)間和方式密切相關(guān)，市場(chǎng)相關(guān)預(yù)期的變化將成為推動(dòng)美元中期走勢(shì)的關(guān)鍵因素。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致的貨幣政策“差異化”優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn)，利于美元是大方向。
二季度初，美國(guó)一些重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)反復(fù)，致使美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于退出量化寬松的討論不如市場(chǎng)預(yù)期強(qiáng)烈。但不可否認(rèn)的事實(shí)是，年初以來(lái)，就業(yè)以及房屋市場(chǎng)的改善趨勢(shì)從未停止，若能繼續(xù)復(fù)蘇，相對(duì)優(yōu)勢(shì)將愈加明顯，美聯(lián)儲(chǔ)退出刺激政策只是時(shí)間問(wèn)題。
一方面，美國(guó)失業(yè)率已經(jīng)降至金融危機(jī)以來(lái)的最低水平7.5%，且今年前4個(gè)月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)月度均值達(dá)到19.57萬(wàn)，接近美聯(lián)儲(chǔ)20萬(wàn)的目標(biāo)。另一方面，美國(guó)房屋市場(chǎng)供求關(guān)系進(jìn)一步改善。房屋抵押貸款遲繳率與違約率穩(wěn)步下行，成屋與新屋銷(xiāo)售也保持溫和增長(zhǎng)。此外，即使經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反復(fù)會(huì)在一定程度上延緩?fù)顺?，但提前與市場(chǎng)進(jìn)行退出政策溝通，也有助于美聯(lián)儲(chǔ)保持政策的靈活性，并更好地消除不確定性對(duì)市場(chǎng)可能造成的負(fù)面影響。
如果一切順利，9月的貨幣政策會(huì)議將是公布退出刺激細(xì)節(jié)的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。顯然，美聯(lián)儲(chǔ)分步驟退出是大概率事件。首先，放緩資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)速度必然是美聯(lián)儲(chǔ)的第一步，可能從目前的850億每月購(gòu)買(mǎi)規(guī)模降至450億再降至250億，直至停止購(gòu)買(mǎi)。其次，放緩并直至?xí)和Ｄ壳暗牡狡趥Y金再投資計(jì)劃。再次，抬高短期利率，這應(yīng)該是一個(gè)非常漫長(zhǎng)的過(guò)程。最后，逐步出售美聯(lián)儲(chǔ)所購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)組合，不過(guò)，持有到期也是可能的選擇。
總體而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致的“差異化”貨幣政策優(yōu)勢(shì)是今年外匯市場(chǎng)的主線。在歐元區(qū) 、英國(guó) 、澳洲等經(jīng)濟(jì)體紛紛因?yàn)榻?jīng)濟(jì)、債務(wù)危機(jī)或其他原因加大或保持寬松政策的時(shí)候，美國(guó)寬松政策隱含的退出預(yù)期，甚至是兌現(xiàn)，都是支持我們?cè)诖蠓较蛏铣掷m(xù)看好美元的動(dòng)力。當(dāng)然，歐洲債務(wù)危機(jī)“間歇性”特征未改，不確定性也是支持美元的一大因素。
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