中國經(jīng)濟創(chuàng)09年來最差開局 新華社回應(yīng)貨幣嚴重超發(fā)
來源：中財網(wǎng)
作者：中財網(wǎng)
時間：2013-03-12 09:07:37
新華社回應(yīng)央行貨幣嚴重超發(fā)：不宜以M2/GDP衡量
新華網(wǎng)北京3月9日專電 題：不宜將M2占GDP之比偏高與貨幣超發(fā)畫等號
目前我國廣義貨幣供應(yīng)量(M2)存量已近百萬億元，M2與GDP之比接近190%，有人據(jù)此得出"中國貨幣嚴重超發(fā)、潛在通脹風險較大"的結(jié)論。事實上，M2占GDP之比這一概念并不能有效衡量貨幣超發(fā)的程度，在此基礎(chǔ)上所得出的結(jié)論，著實是失之毫厘、謬以千里。
首先，M2與GDP之比這一說法本身不科學，不能真實反映貨幣超發(fā)程度以及通脹壓力。眾所周知，廣義貨幣供應(yīng)量M2是一個存量概念，而GDP是一個流量概念，用一個時點的存量和一個時期的流量數(shù)據(jù)進行比較得出的比值，并無意義。
進一步，如果觀察近20年我國歷史數(shù)據(jù)，M2／GDP與通脹壓力相關(guān)性并不大。例如1993年到1995年，我國CPI漲幅連續(xù)超過10%，但M2／GDP基本穩(wěn)定在100%左右。1998年到2002年，我國M2／GDP比值大幅攀升，物價方面卻面臨通縮形勢。所以，根據(jù)M2／GDP比值來判斷貨幣超發(fā)與否或預(yù)測通脹壓力，是概念運用不當。
其次，對M2存量與M2／GDP比值進行跨國比較，亦無太大意義。由于金融產(chǎn)品創(chuàng)新使得貨幣劃分界限變得模糊，以及世界各國M2的定義及統(tǒng)計口徑存在差異，令M2存量在很大程度上是不能進行跨國比較的。
另外，企業(yè)融資以貸款為主、居民金融資產(chǎn)以儲蓄為主的國家，M2／GDP通常偏高；而金融市場發(fā)達的國家M2／GDP通常偏低。我國M2／GDP較高的重要原因是我國金融市場不夠發(fā)達、儲蓄率高。雖然美國M2／GDP不高，但如算上美國家庭和非贏利部門金融資產(chǎn)總額與GDP的比值，就會發(fā)現(xiàn)其在2011年比值已超過300%，遠高于我國M2／GDP比值。換句話說，我國與發(fā)達國家金融結(jié)構(gòu)迥異，M2／GDP指標即使有所謂的意義，事實上也不具備橫向可比性。
最后，衡量貨幣是否超發(fā)的最終標準是物價水平。研究表明，貨幣存量與物價之間并無必然聯(lián)系，影響物價水平更重要的因素是貨幣供應(yīng)增速及資金價格。簡單地說，若貨幣增速超過實體經(jīng)濟需要、實際利率長期偏低，物價上漲壓力就會加大。但如果貨幣供應(yīng)增速保持在合理水平，即使貨幣存量很大，也不一定就能導(dǎo)致物價上升。
數(shù)據(jù)顯示，從2000年到2011年，我國GDP年均增長10.2%、CPI年均上漲2.3%，屬于"高增長、低通脹"搭配，表明我國的貨幣環(huán)境總體上是適度的。(.新.華.網(wǎng) .王.宇)
央行貨幣收縮開始
2013年開年，新的中央領(lǐng)導(dǎo)班子正式到位，各省黨政班子甫定，接續(xù)2012年后半年經(jīng)濟復(fù)蘇的勢頭，1月份，中國經(jīng)濟強勢開場。
2013年1月份的消費者物價指數(shù)只有2.0%，基本符合市場預(yù)期。大多數(shù)分析人士認為，盡管今年物價會緩慢上升，但不會出現(xiàn)通脹風險，這為下一步的寬松政策預(yù)留了空間。同時，12月和1月外貿(mào)順差強勁增長，其帶來的外匯占款會進一步導(dǎo)致貨幣寬松。果然，2013年1月的貨幣投放、社會融資總額都出現(xiàn)了超預(yù)期增長，這讓分析人士擔心貨幣信貸失控，可能推升房地產(chǎn)和股市泡沫，并加速通脹。
一位央行人士認為，由于前期我國貨幣投放過多，今年物價上漲壓力依然很大。因此貨幣政策今年不會放得太松。其實，央行已經(jīng)采取了行動，2013年2月19日和21日，央行重啟暫停了8個月的正回購操作，一周回籠貨幣9100億元，此舉傳遞了明顯信號：貨幣收縮開始了。
物價溫和上漲
從2013年2月8日公布的數(shù)據(jù)看，2013年1月中國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲2%，漲幅比上月回落0.5個百分點。
環(huán)比數(shù)據(jù)最能反映物價的變動態(tài)勢，1月份CPI環(huán)比上漲1%，是一年來月度環(huán)比漲幅最高值。
在1月份1%的CPI環(huán)比漲幅中，食品價格上漲影響超過90%。蔬菜和肉類價格上漲影響占六成。1月份南方出現(xiàn)的持續(xù)低溫陰雨、北方地區(qū)的霧霾和局部地區(qū)的雪災(zāi)，使蔬菜等鮮活農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)運輸受到較大影響，價格上漲明顯。
但是，CPI同比漲幅比上月回落。2012年12月物價指數(shù)同比上漲2.5%，其主要原因是基數(shù)差異。2012年1月價格上漲較多，使得2013年1月CPI同比數(shù)據(jù)對比基數(shù)較高。
民生證券宏觀研究院副院長管清友認為，2013年1月CPI漲幅略超預(yù)期，出口數(shù)據(jù)增幅較大，新增貸款突破1萬億元，符合預(yù)期?？傮w而言，上半年物價壓力不大，出口是否真正好轉(zhuǎn)尚需觀察。城鎮(zhèn)化要推進，土地加速市場化，貨幣環(huán)境中性偏松，債務(wù)擴張是趨勢，溫和復(fù)蘇可期待。物價漲勢是否會導(dǎo)致貨幣政策轉(zhuǎn)向，要等下半年再看了。
但也有對2013年1月物價上漲表示擔憂的。平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊認為，1月及2012年12月，中國CPI季調(diào)后環(huán)比折年率均回升到4.5%～5%的水平，而生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）僅在2%以下，食品類CPI順應(yīng)總需求周期的特點很強，而服務(wù)類CPI與房地產(chǎn)周期同步，未來這兩個周期都要繼續(xù)上行。
建行宏觀經(jīng)濟學家張濤認為，2013年1月份CPI同比上漲2%，環(huán)比上漲1%，基本符合預(yù)期，屬于不低的水平；另經(jīng)測算，核心CPI增幅在2%，剔除豬肉價格后的CPI為2.2%。需要關(guān)注的是，2月份CPI環(huán)比只要超過1%，2月份CPI同比就可能超過3%。按照1.5%環(huán)比估算，甚至到3.5%。由于2013年春節(jié)又在2月份，所以當月CPI同比超過3%，基本是概率很高的事。
央行一直對物價通脹比較擔心，在最近出臺的貨幣政策執(zhí)行報告中指出，經(jīng)濟運行中仍存在多方面導(dǎo)致物價上行壓力增加的因素。一是隨著勞動年齡人口增長逐步趨緩，那些勞動相對密集且貿(mào)易難度較大的農(nóng)產(chǎn)品、服務(wù)業(yè)價格可能會經(jīng)歷趨勢性上升的過程，同時資源型產(chǎn)品價格也有待逐步理順；二是受多方面因素影響，供給曲線可能會變得更陡一些，此時物價對需求擴張的敏感度會更高，經(jīng)濟回升和需求擴張可能會較快向CPI傳導(dǎo)；三是全球超寬松的貨幣環(huán)境還會持續(xù)較長時間，主要經(jīng)濟體量化寬松政策不斷加力，潛在的輸入性通脹壓力也需關(guān)注，需要特別關(guān)注的是預(yù)期變化可能對未來物價產(chǎn)生的影響。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌發(fā)展階段，金融宏觀調(diào)控需要始終強調(diào)防范通脹風險。
央行一位人士在內(nèi)部論壇上表示，從物價上看，2013年上半年會比較樂觀，下半年就不樂觀了。2007年那么高的物價，我們現(xiàn)在還看不到。一般而言，3月、4月、5月物價都會比較低，到了8月、9月就會漲上來，11月、12月會加快上漲?，F(xiàn)在大多數(shù)人判斷2013年全年物價指數(shù)平均在3%以上，也有人預(yù)期超過4%。
信貸增長超預(yù)期
先看貨幣供給，2013年1月末，廣義貨幣(M2)余額99.21萬億元，同比增長15.9％，分別比上年末和上年同期高2.1個和3.5個百分點；狹義貨幣(M1)余額31.13萬億元，同比增長15.3％，分別比上年末和上年同期高8.8個和12.1個百分點。
2012年1月末，M2余額85.58萬億元，同比增長12.4％，比上年末低1.2個百分點；M1余額26.99萬億元，同比增長3.1％，比上年末低4.8個百分點。
再看信貸增長，2013年1月末，人民幣貸款余額64.08萬億元，同比增長15.4％，比上年末和上年同期均高0.4個百分點；當月人民幣貸款增加1.07萬億元，同比多增3340億元。
2012年1月，人民幣貸款增加7381億元，較上年同期少增2882億元，大幅低于此前1萬億元的市場預(yù)期。
不過，2012年春節(jié)在1月份，春節(jié)期間工作日減少，交易活動減少是必然。但我們看2011年12月的數(shù)據(jù)，M2僅13.6％，新增信貸6405億元。從這里我們看出，2013年1月與2010年12月末相比，這個數(shù)據(jù)也是驚人的。
將2013年1月和上年1月貨幣信貸數(shù)據(jù)相比，2013年1月的數(shù)據(jù)的確比較嚇人，此前聽央行一位領(lǐng)導(dǎo)說，2013年央行將會繼續(xù)嚴格控制貨幣信貸。按照他的測算，全年M2增速將控制在12％，而2012年全年是13.8％。他分析認為，如果M2增速達到13％，全年新增貸款將達9.5萬億元，全社會融資規(guī)模達18萬億元以上，如果2014年GDP達到58萬億元，將進一步扭曲貨幣投放與經(jīng)濟增長之間的比例。
如果按照2012年社會融資總規(guī)模中信貸只占50％左右的趨勢而言，那么在2013年，僅僅1月社會融資規(guī)模就達到了2萬億元以上，而2012年全年的社會融資總規(guī)模才15.76萬億元，這還是在放開信托、銀行理財、企業(yè)債券等的基礎(chǔ)之上。如此下去，2013年的貨幣信貸寬松程度達什么水平，通脹達到什么水平，目前不得不讓人擔憂。
其實，不僅僅是貨幣信貸，在2013年1月，央行另一個用來監(jiān)測融資規(guī)模的指標--社會融資規(guī)模也創(chuàng)歷史新高，達2.54萬億元，較上年同期多1.56萬億元。大多數(shù)分析師認為，這個數(shù)據(jù)的確過大。
央行收縮貨幣
2013年1月貨幣信貸為何會出現(xiàn)如此上漲呢？分析認為，導(dǎo)致1月貨幣信貸失控的原因有兩個，一是監(jiān)管放松，二是資金洶涌入境，外匯占款增加帶動基礎(chǔ)貨幣投放，銀行系統(tǒng)內(nèi)流動性開始泛濫。
從監(jiān)管方面講，2012年年底召開的中央經(jīng)濟工作會議曾指出，要適當擴大社會融資總規(guī)模，保持貸款適度增加，降低實體經(jīng)濟發(fā)展的融資成本。這是中央高層2012年在保增長為首要目標、通脹進一步緩解的形勢下做出的判斷。而商業(yè)銀行的信貸投放慣例一般都是"前高后低"，其心態(tài)也是早投放、早受益。有人透露，在2013年1月前三周信貸投放已超過萬億元，央行對投放過快的工行和中行進行了窗口指導(dǎo)，否則1月信貸還將迅猛增長。
2012年12月和2013年1月，外貿(mào)出口和順差都呈現(xiàn)了較大幅度的上漲，這也進一步推升了我國外匯占款的增速。作為基礎(chǔ)貨幣投放市場之后，形成的是銀行體系內(nèi)的流動性寬裕，銀行在存款的倒逼之下，更加速了貨幣信貸投放。
2012年12月，我國出口同比增長14.1%，貿(mào)易順差2311.09億美元；2013年1月，我國出口同比增長25%，較去年12月上升10.9個百分點。業(yè)內(nèi)認為，1月份進出口增長較快，基數(shù)較低，而且春節(jié)前能報關(guān)的要趕著報，可能也會提前反映2月份的情況。
招商證券(600999)宏觀經(jīng)濟研究主管謝亞軒認為，從國際收支角度看，中國應(yīng)該會在較長時間保持經(jīng)常項目順差，經(jīng)常項目的可持續(xù)性不是簡單的周期性因素，它與一國的儲蓄率和國際分工等結(jié)構(gòu)性因素有關(guān)，結(jié)構(gòu)性更強。
除了順差擴大，在資本項下的熱錢可能再一次進入國內(nèi)，歐美和日本央行都在實行量化寬松，利率極低，套利資金進入我國香港地區(qū)，再通過各種渠道進入我國內(nèi)地，或者也有國內(nèi)企業(yè)和金融機構(gòu)將資金調(diào)入國內(nèi)，以博取利差，這是國內(nèi)貨幣供應(yīng)增加的一個基礎(chǔ)。
例證就是2013年1月，國內(nèi)存款大增，這是2012年以來未有的現(xiàn)象。1月人民幣存款余額92.93萬億元，而2012年同期則減少8000億元，兩者形成巨大反差?？疾煸?，就是2012年歐美金融危機尚在集中爆發(fā)期，尤其是歐洲債務(wù)危機更是接連觸雷，資金大量從國內(nèi)轉(zhuǎn)移流出，歐美金融危機緩解。
2013年2月19日，央行開展正回購回籠貨幣，并未進行逆回購操作。此次正回購為300億元，這是央行暫停8個月正回購后的重啟。
接著2月21日，央行再啟正回購200億元，加上總共將有8600億元逆回購到期，一周內(nèi)有9100億元的資金回籠量，這是央行明顯向外界釋放的緊縮信號。
央行為何要緊縮？首先是近日有傳言稱，2013年1月外匯占款達6400億元，這是一個讓人震驚的數(shù)字。從外貿(mào)順差看，進入的資金肯定相當大，而央行已經(jīng)開始了入市干預(yù)。
從央行對于中國貨幣和物價形勢的基本判斷，央行不會容忍目前瘋狂的信貸融資，必將通過剛剛推出的SLO工具對市場流動性進行調(diào)節(jié)，以保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。(.新.財.經(jīng) .林.石)
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
新華網(wǎng)北京3月9日專電 題：不宜將M2占GDP之比偏高與貨幣超發(fā)畫等號
目前我國廣義貨幣供應(yīng)量(M2)存量已近百萬億元，M2與GDP之比接近190%，有人據(jù)此得出"中國貨幣嚴重超發(fā)、潛在通脹風險較大"的結(jié)論。事實上，M2占GDP之比這一概念并不能有效衡量貨幣超發(fā)的程度，在此基礎(chǔ)上所得出的結(jié)論，著實是失之毫厘、謬以千里。
首先，M2與GDP之比這一說法本身不科學，不能真實反映貨幣超發(fā)程度以及通脹壓力。眾所周知，廣義貨幣供應(yīng)量M2是一個存量概念，而GDP是一個流量概念，用一個時點的存量和一個時期的流量數(shù)據(jù)進行比較得出的比值，并無意義。
進一步，如果觀察近20年我國歷史數(shù)據(jù)，M2／GDP與通脹壓力相關(guān)性并不大。例如1993年到1995年，我國CPI漲幅連續(xù)超過10%，但M2／GDP基本穩(wěn)定在100%左右。1998年到2002年，我國M2／GDP比值大幅攀升，物價方面卻面臨通縮形勢。所以，根據(jù)M2／GDP比值來判斷貨幣超發(fā)與否或預(yù)測通脹壓力，是概念運用不當。
其次，對M2存量與M2／GDP比值進行跨國比較，亦無太大意義。由于金融產(chǎn)品創(chuàng)新使得貨幣劃分界限變得模糊，以及世界各國M2的定義及統(tǒng)計口徑存在差異，令M2存量在很大程度上是不能進行跨國比較的。
另外，企業(yè)融資以貸款為主、居民金融資產(chǎn)以儲蓄為主的國家，M2／GDP通常偏高；而金融市場發(fā)達的國家M2／GDP通常偏低。我國M2／GDP較高的重要原因是我國金融市場不夠發(fā)達、儲蓄率高。雖然美國M2／GDP不高，但如算上美國家庭和非贏利部門金融資產(chǎn)總額與GDP的比值，就會發(fā)現(xiàn)其在2011年比值已超過300%，遠高于我國M2／GDP比值。換句話說，我國與發(fā)達國家金融結(jié)構(gòu)迥異，M2／GDP指標即使有所謂的意義，事實上也不具備橫向可比性。
最后，衡量貨幣是否超發(fā)的最終標準是物價水平。研究表明，貨幣存量與物價之間并無必然聯(lián)系，影響物價水平更重要的因素是貨幣供應(yīng)增速及資金價格。簡單地說，若貨幣增速超過實體經(jīng)濟需要、實際利率長期偏低，物價上漲壓力就會加大。但如果貨幣供應(yīng)增速保持在合理水平，即使貨幣存量很大，也不一定就能導(dǎo)致物價上升。
數(shù)據(jù)顯示，從2000年到2011年，我國GDP年均增長10.2%、CPI年均上漲2.3%，屬于"高增長、低通脹"搭配，表明我國的貨幣環(huán)境總體上是適度的。(.新.華.網(wǎng) .王.宇)
央行貨幣收縮開始
2013年開年，新的中央領(lǐng)導(dǎo)班子正式到位，各省黨政班子甫定，接續(xù)2012年后半年經(jīng)濟復(fù)蘇的勢頭，1月份，中國經(jīng)濟強勢開場。
2013年1月份的消費者物價指數(shù)只有2.0%，基本符合市場預(yù)期。大多數(shù)分析人士認為，盡管今年物價會緩慢上升，但不會出現(xiàn)通脹風險，這為下一步的寬松政策預(yù)留了空間。同時，12月和1月外貿(mào)順差強勁增長，其帶來的外匯占款會進一步導(dǎo)致貨幣寬松。果然，2013年1月的貨幣投放、社會融資總額都出現(xiàn)了超預(yù)期增長，這讓分析人士擔心貨幣信貸失控，可能推升房地產(chǎn)和股市泡沫，并加速通脹。
一位央行人士認為，由于前期我國貨幣投放過多，今年物價上漲壓力依然很大。因此貨幣政策今年不會放得太松。其實，央行已經(jīng)采取了行動，2013年2月19日和21日，央行重啟暫停了8個月的正回購操作，一周回籠貨幣9100億元，此舉傳遞了明顯信號：貨幣收縮開始了。
物價溫和上漲
從2013年2月8日公布的數(shù)據(jù)看，2013年1月中國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲2%，漲幅比上月回落0.5個百分點。
環(huán)比數(shù)據(jù)最能反映物價的變動態(tài)勢，1月份CPI環(huán)比上漲1%，是一年來月度環(huán)比漲幅最高值。
在1月份1%的CPI環(huán)比漲幅中，食品價格上漲影響超過90%。蔬菜和肉類價格上漲影響占六成。1月份南方出現(xiàn)的持續(xù)低溫陰雨、北方地區(qū)的霧霾和局部地區(qū)的雪災(zāi)，使蔬菜等鮮活農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)運輸受到較大影響，價格上漲明顯。
但是，CPI同比漲幅比上月回落。2012年12月物價指數(shù)同比上漲2.5%，其主要原因是基數(shù)差異。2012年1月價格上漲較多，使得2013年1月CPI同比數(shù)據(jù)對比基數(shù)較高。
民生證券宏觀研究院副院長管清友認為，2013年1月CPI漲幅略超預(yù)期，出口數(shù)據(jù)增幅較大，新增貸款突破1萬億元，符合預(yù)期?？傮w而言，上半年物價壓力不大，出口是否真正好轉(zhuǎn)尚需觀察。城鎮(zhèn)化要推進，土地加速市場化，貨幣環(huán)境中性偏松，債務(wù)擴張是趨勢，溫和復(fù)蘇可期待。物價漲勢是否會導(dǎo)致貨幣政策轉(zhuǎn)向，要等下半年再看了。
但也有對2013年1月物價上漲表示擔憂的。平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊認為，1月及2012年12月，中國CPI季調(diào)后環(huán)比折年率均回升到4.5%～5%的水平，而生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）僅在2%以下，食品類CPI順應(yīng)總需求周期的特點很強，而服務(wù)類CPI與房地產(chǎn)周期同步，未來這兩個周期都要繼續(xù)上行。
建行宏觀經(jīng)濟學家張濤認為，2013年1月份CPI同比上漲2%，環(huán)比上漲1%，基本符合預(yù)期，屬于不低的水平；另經(jīng)測算，核心CPI增幅在2%，剔除豬肉價格后的CPI為2.2%。需要關(guān)注的是，2月份CPI環(huán)比只要超過1%，2月份CPI同比就可能超過3%。按照1.5%環(huán)比估算，甚至到3.5%。由于2013年春節(jié)又在2月份，所以當月CPI同比超過3%，基本是概率很高的事。
央行一直對物價通脹比較擔心，在最近出臺的貨幣政策執(zhí)行報告中指出，經(jīng)濟運行中仍存在多方面導(dǎo)致物價上行壓力增加的因素。一是隨著勞動年齡人口增長逐步趨緩，那些勞動相對密集且貿(mào)易難度較大的農(nóng)產(chǎn)品、服務(wù)業(yè)價格可能會經(jīng)歷趨勢性上升的過程，同時資源型產(chǎn)品價格也有待逐步理順；二是受多方面因素影響，供給曲線可能會變得更陡一些，此時物價對需求擴張的敏感度會更高，經(jīng)濟回升和需求擴張可能會較快向CPI傳導(dǎo)；三是全球超寬松的貨幣環(huán)境還會持續(xù)較長時間，主要經(jīng)濟體量化寬松政策不斷加力，潛在的輸入性通脹壓力也需關(guān)注，需要特別關(guān)注的是預(yù)期變化可能對未來物價產(chǎn)生的影響。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌發(fā)展階段，金融宏觀調(diào)控需要始終強調(diào)防范通脹風險。
央行一位人士在內(nèi)部論壇上表示，從物價上看，2013年上半年會比較樂觀，下半年就不樂觀了。2007年那么高的物價，我們現(xiàn)在還看不到。一般而言，3月、4月、5月物價都會比較低，到了8月、9月就會漲上來，11月、12月會加快上漲?，F(xiàn)在大多數(shù)人判斷2013年全年物價指數(shù)平均在3%以上，也有人預(yù)期超過4%。
信貸增長超預(yù)期
先看貨幣供給，2013年1月末，廣義貨幣(M2)余額99.21萬億元，同比增長15.9％，分別比上年末和上年同期高2.1個和3.5個百分點；狹義貨幣(M1)余額31.13萬億元，同比增長15.3％，分別比上年末和上年同期高8.8個和12.1個百分點。
2012年1月末，M2余額85.58萬億元，同比增長12.4％，比上年末低1.2個百分點；M1余額26.99萬億元，同比增長3.1％，比上年末低4.8個百分點。
再看信貸增長，2013年1月末，人民幣貸款余額64.08萬億元，同比增長15.4％，比上年末和上年同期均高0.4個百分點；當月人民幣貸款增加1.07萬億元，同比多增3340億元。
2012年1月，人民幣貸款增加7381億元，較上年同期少增2882億元，大幅低于此前1萬億元的市場預(yù)期。
不過，2012年春節(jié)在1月份，春節(jié)期間工作日減少，交易活動減少是必然。但我們看2011年12月的數(shù)據(jù)，M2僅13.6％，新增信貸6405億元。從這里我們看出，2013年1月與2010年12月末相比，這個數(shù)據(jù)也是驚人的。
將2013年1月和上年1月貨幣信貸數(shù)據(jù)相比，2013年1月的數(shù)據(jù)的確比較嚇人，此前聽央行一位領(lǐng)導(dǎo)說，2013年央行將會繼續(xù)嚴格控制貨幣信貸。按照他的測算，全年M2增速將控制在12％，而2012年全年是13.8％。他分析認為，如果M2增速達到13％，全年新增貸款將達9.5萬億元，全社會融資規(guī)模達18萬億元以上，如果2014年GDP達到58萬億元，將進一步扭曲貨幣投放與經(jīng)濟增長之間的比例。
如果按照2012年社會融資總規(guī)模中信貸只占50％左右的趨勢而言，那么在2013年，僅僅1月社會融資規(guī)模就達到了2萬億元以上，而2012年全年的社會融資總規(guī)模才15.76萬億元，這還是在放開信托、銀行理財、企業(yè)債券等的基礎(chǔ)之上。如此下去，2013年的貨幣信貸寬松程度達什么水平，通脹達到什么水平，目前不得不讓人擔憂。
其實，不僅僅是貨幣信貸，在2013年1月，央行另一個用來監(jiān)測融資規(guī)模的指標--社會融資規(guī)模也創(chuàng)歷史新高，達2.54萬億元，較上年同期多1.56萬億元。大多數(shù)分析師認為，這個數(shù)據(jù)的確過大。
央行收縮貨幣
2013年1月貨幣信貸為何會出現(xiàn)如此上漲呢？分析認為，導(dǎo)致1月貨幣信貸失控的原因有兩個，一是監(jiān)管放松，二是資金洶涌入境，外匯占款增加帶動基礎(chǔ)貨幣投放，銀行系統(tǒng)內(nèi)流動性開始泛濫。
從監(jiān)管方面講，2012年年底召開的中央經(jīng)濟工作會議曾指出，要適當擴大社會融資總規(guī)模，保持貸款適度增加，降低實體經(jīng)濟發(fā)展的融資成本。這是中央高層2012年在保增長為首要目標、通脹進一步緩解的形勢下做出的判斷。而商業(yè)銀行的信貸投放慣例一般都是"前高后低"，其心態(tài)也是早投放、早受益。有人透露，在2013年1月前三周信貸投放已超過萬億元，央行對投放過快的工行和中行進行了窗口指導(dǎo)，否則1月信貸還將迅猛增長。
2012年12月和2013年1月，外貿(mào)出口和順差都呈現(xiàn)了較大幅度的上漲，這也進一步推升了我國外匯占款的增速。作為基礎(chǔ)貨幣投放市場之后，形成的是銀行體系內(nèi)的流動性寬裕，銀行在存款的倒逼之下，更加速了貨幣信貸投放。
2012年12月，我國出口同比增長14.1%，貿(mào)易順差2311.09億美元；2013年1月，我國出口同比增長25%，較去年12月上升10.9個百分點。業(yè)內(nèi)認為，1月份進出口增長較快，基數(shù)較低，而且春節(jié)前能報關(guān)的要趕著報，可能也會提前反映2月份的情況。
招商證券(600999)宏觀經(jīng)濟研究主管謝亞軒認為，從國際收支角度看，中國應(yīng)該會在較長時間保持經(jīng)常項目順差，經(jīng)常項目的可持續(xù)性不是簡單的周期性因素，它與一國的儲蓄率和國際分工等結(jié)構(gòu)性因素有關(guān)，結(jié)構(gòu)性更強。
除了順差擴大，在資本項下的熱錢可能再一次進入國內(nèi)，歐美和日本央行都在實行量化寬松，利率極低，套利資金進入我國香港地區(qū)，再通過各種渠道進入我國內(nèi)地，或者也有國內(nèi)企業(yè)和金融機構(gòu)將資金調(diào)入國內(nèi)，以博取利差，這是國內(nèi)貨幣供應(yīng)增加的一個基礎(chǔ)。
例證就是2013年1月，國內(nèi)存款大增，這是2012年以來未有的現(xiàn)象。1月人民幣存款余額92.93萬億元，而2012年同期則減少8000億元，兩者形成巨大反差?？疾煸?，就是2012年歐美金融危機尚在集中爆發(fā)期，尤其是歐洲債務(wù)危機更是接連觸雷，資金大量從國內(nèi)轉(zhuǎn)移流出，歐美金融危機緩解。
2013年2月19日，央行開展正回購回籠貨幣，并未進行逆回購操作。此次正回購為300億元，這是央行暫停8個月正回購后的重啟。
接著2月21日，央行再啟正回購200億元，加上總共將有8600億元逆回購到期，一周內(nèi)有9100億元的資金回籠量，這是央行明顯向外界釋放的緊縮信號。
央行為何要緊縮？首先是近日有傳言稱，2013年1月外匯占款達6400億元，這是一個讓人震驚的數(shù)字。從外貿(mào)順差看，進入的資金肯定相當大，而央行已經(jīng)開始了入市干預(yù)。
從央行對于中國貨幣和物價形勢的基本判斷，央行不會容忍目前瘋狂的信貸融資，必將通過剛剛推出的SLO工具對市場流動性進行調(diào)節(jié)，以保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。(.新.財.經(jīng) .林.石)
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
友情鏈接：
中國繭絲綢交易市場
官方微博
官方微博
中國繭絲綢交易市場
官方微信
官方微信
金蠶網(wǎng)官方微信
?2000- All Rights Reserved 金蠶網(wǎng) 版權(quán)所有 浙ICP備11033945號-1 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證：浙B2-20210325 隱私策略 - 法律聲明服務(wù)條款
訪問量：今日114422總計243136155
