高盛：商品投資進(jìn)入復(fù)興階段 超級(jí)周期沒(méi)結(jié)束
來(lái)源：第.一.財(cái).經(jīng).日.報(bào)
作者：第.一.財(cái).經(jīng).日.報(bào)
時(shí)間：2013-01-07 09:12:01
大宗商品的“超級(jí)周期”可能還沒(méi)有結(jié)束。
經(jīng)歷了2008~2012年國(guó)際商品市場(chǎng)的急劇波動(dòng)，不少大宗商品的價(jià)格重歸穩(wěn)定令不少市場(chǎng)人士得出“商品市場(chǎng)投資周期終結(jié)”的結(jié)論。然而國(guó)際投行高盛最近的一份報(bào)告卻顯示，當(dāng)前的商品市場(chǎng)形勢(shì)只不過(guò)是進(jìn)入了大宗商品投資周期(始于上世紀(jì)90年代末)的下一階段，并將帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)，這屬于投資的“復(fù)興”而非終止。
黑金、黃金、有色前景各異
對(duì)于商品市場(chǎng)的龍頭品種——原油，高盛認(rèn)為，全球原油市場(chǎng)呈現(xiàn)“周期性緊張、結(jié)構(gòu)性穩(wěn)定的局面”，同時(shí)預(yù)測(cè)2013年和2014年布倫特原油平均價(jià)格分別在110美元/桶和105美元/桶，預(yù)測(cè)2013年和2014年WTI原油平均價(jià)格分別在105.5美元/桶和99美元/桶。另外，2013年和2014年布倫特與WTI原油的價(jià)差將分別在4.50美元/桶和6.00美元/桶。
高盛稱，雖然2013年的原油供應(yīng)預(yù)期將出現(xiàn)較強(qiáng)增長(zhǎng)，但全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也會(huì)帶動(dòng)原油需求上升。預(yù)計(jì)未來(lái)兩年全球經(jīng)濟(jì)增速分別在3.3%和3.0%，帶動(dòng)全球原油日均需求增加近25萬(wàn)桶，這將促使全球原油庫(kù)存繼續(xù)維持低位，同時(shí)維持布倫特原油市場(chǎng)的周期性緊張局面至2015年。
對(duì)于黃金市場(chǎng)的看法就沒(méi)有那么樂(lè)觀，高盛降低了3個(gè)月、6個(gè)月以及12個(gè)月的comex期金的預(yù)測(cè)價(jià)格，分別為1825美元/盎司、1805美元/盎司和1800美元/盎司，之前的預(yù)測(cè)價(jià)格分別為1840美元/盎司、1940美元/盎司和1940美元/盎司。同時(shí)，該行還預(yù)測(cè)，2013年國(guó)際黃金的均價(jià)為1810美元/盎司，2014年的均價(jià)為1750美元/盎司。即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比預(yù)期中要疲軟，該行對(duì)黃金價(jià)格的預(yù)測(cè)也非常謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)金價(jià)在2013年年底最高僅將達(dá)到1900美元/盎司。
基礎(chǔ)金屬方面，高盛表示，2013年的銅市場(chǎng)將更加趨于平衡，因此預(yù)計(jì)銅價(jià)將在2013年保持彈性，今年銅的均價(jià)將達(dá)8458美元/噸，且銅價(jià)將于今年年中達(dá)到9000美元/噸高點(diǎn)。但到了今年下半年，由于供給的增加，銅的價(jià)格將從9000美元/噸回落。該行稱，相對(duì)于大幅放緩的中國(guó)基建，預(yù)計(jì)銅的剩余量將達(dá)至少30萬(wàn)噸，相應(yīng)的銅價(jià)將比2013年高點(diǎn)下跌20%以上至7000美元/噸，而2014年下半年的銅價(jià)將比上半年更低。因此，該行強(qiáng)烈建議生產(chǎn)商在接下來(lái)的6~12個(gè)月中對(duì)銅的價(jià)格進(jìn)行套期保值，而其他投資者則應(yīng)在持有頭寸時(shí)警惕2014年銅價(jià)下行的風(fēng)險(xiǎn)。
農(nóng)產(chǎn)品仍強(qiáng)勢(shì)
和金屬相比，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)似乎更令人鼓舞。受全球主要谷物生產(chǎn)地和出口地如美國(guó)、南美以及黑海干旱刺激，2012年全球谷物價(jià)格飆升。在已經(jīng)歷了2010年和2011年惡劣天氣后，全球及美國(guó)玉米、小麥、大豆市場(chǎng)連續(xù)三年處于供應(yīng)短缺狀態(tài)。高盛指出，在谷物庫(kù)存已相當(dāng)?shù)兔?，特別是玉米庫(kù)存低迷的前提下，相信谷物產(chǎn)量下降的風(fēng)險(xiǎn)及需求保持彈性增長(zhǎng)的共同作用將推升未來(lái)幾個(gè)月的谷物市場(chǎng)價(jià)格。目前主產(chǎn)國(guó)天氣情況仍不確定，特別是美國(guó)干旱天氣持續(xù)，鑒于2013年谷物產(chǎn)量可能會(huì)再次令人失望，預(yù)期新季谷物價(jià)格至少在今年春季前仍會(huì)保持在歷史相對(duì)高位。
高盛預(yù)測(cè)，未來(lái)3個(gè)月和6個(gè)月的玉米價(jià)格為8.25美元/蒲式耳，仍高于遠(yuǎn)期曲線水平。對(duì)于2013~2014年度，在種植面積增加及畝產(chǎn)恢復(fù)至趨勢(shì)水平以及天氣正常的提振下，美國(guó)玉米產(chǎn)量將大幅增加。如果旱情持續(xù)至2013年夏季，則預(yù)期玉米價(jià)格仍將保持在8美元/蒲式耳之上。該行還表示，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月大豆價(jià)格為每蒲式耳16.5美元，南美播種期間天氣情況令人失望增加了大豆收割和出口延遲的風(fēng)險(xiǎn)，由此將導(dǎo)致美豆庫(kù)存下降并進(jìn)而推升價(jià)格大幅上漲。不過(guò)，若2013年天氣正常，這就將提振美豆產(chǎn)量大幅反彈，由此將使得2013年下半年大豆價(jià)格下挫。
至于小麥，美盤的小麥價(jià)格仍在一個(gè)比玉米價(jià)格高出1~1.5美元/蒲式耳的區(qū)間內(nèi)震蕩。高盛認(rèn)為，2013年全球小麥供應(yīng)量進(jìn)一步下降將導(dǎo)致全球庫(kù)存繼續(xù)萎縮，在食品需求無(wú)彈性前提下，供應(yīng)量下降將可能會(huì)推動(dòng)小麥價(jià)格大漲并遠(yuǎn)高于玉米價(jià)格，由此將促使小麥脫離飼用渠道。預(yù)測(cè)未來(lái)3個(gè)月小麥價(jià)格為9.5美元/蒲式耳，在庫(kù)存低迷前提下，陳麥需求和新麥產(chǎn)量的高度不確定將導(dǎo)致2013年小麥價(jià)格寬幅波動(dòng)。(.第.一.財(cái).經(jīng).日.報(bào) .汪.睛.波)
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
經(jīng)歷了2008~2012年國(guó)際商品市場(chǎng)的急劇波動(dòng)，不少大宗商品的價(jià)格重歸穩(wěn)定令不少市場(chǎng)人士得出“商品市場(chǎng)投資周期終結(jié)”的結(jié)論。然而國(guó)際投行高盛最近的一份報(bào)告卻顯示，當(dāng)前的商品市場(chǎng)形勢(shì)只不過(guò)是進(jìn)入了大宗商品投資周期(始于上世紀(jì)90年代末)的下一階段，并將帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)，這屬于投資的“復(fù)興”而非終止。
黑金、黃金、有色前景各異
對(duì)于商品市場(chǎng)的龍頭品種——原油，高盛認(rèn)為，全球原油市場(chǎng)呈現(xiàn)“周期性緊張、結(jié)構(gòu)性穩(wěn)定的局面”，同時(shí)預(yù)測(cè)2013年和2014年布倫特原油平均價(jià)格分別在110美元/桶和105美元/桶，預(yù)測(cè)2013年和2014年WTI原油平均價(jià)格分別在105.5美元/桶和99美元/桶。另外，2013年和2014年布倫特與WTI原油的價(jià)差將分別在4.50美元/桶和6.00美元/桶。
高盛稱，雖然2013年的原油供應(yīng)預(yù)期將出現(xiàn)較強(qiáng)增長(zhǎng)，但全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也會(huì)帶動(dòng)原油需求上升。預(yù)計(jì)未來(lái)兩年全球經(jīng)濟(jì)增速分別在3.3%和3.0%，帶動(dòng)全球原油日均需求增加近25萬(wàn)桶，這將促使全球原油庫(kù)存繼續(xù)維持低位，同時(shí)維持布倫特原油市場(chǎng)的周期性緊張局面至2015年。
對(duì)于黃金市場(chǎng)的看法就沒(méi)有那么樂(lè)觀，高盛降低了3個(gè)月、6個(gè)月以及12個(gè)月的comex期金的預(yù)測(cè)價(jià)格，分別為1825美元/盎司、1805美元/盎司和1800美元/盎司，之前的預(yù)測(cè)價(jià)格分別為1840美元/盎司、1940美元/盎司和1940美元/盎司。同時(shí)，該行還預(yù)測(cè)，2013年國(guó)際黃金的均價(jià)為1810美元/盎司，2014年的均價(jià)為1750美元/盎司。即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比預(yù)期中要疲軟，該行對(duì)黃金價(jià)格的預(yù)測(cè)也非常謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)金價(jià)在2013年年底最高僅將達(dá)到1900美元/盎司。
基礎(chǔ)金屬方面，高盛表示，2013年的銅市場(chǎng)將更加趨于平衡，因此預(yù)計(jì)銅價(jià)將在2013年保持彈性，今年銅的均價(jià)將達(dá)8458美元/噸，且銅價(jià)將于今年年中達(dá)到9000美元/噸高點(diǎn)。但到了今年下半年，由于供給的增加，銅的價(jià)格將從9000美元/噸回落。該行稱，相對(duì)于大幅放緩的中國(guó)基建，預(yù)計(jì)銅的剩余量將達(dá)至少30萬(wàn)噸，相應(yīng)的銅價(jià)將比2013年高點(diǎn)下跌20%以上至7000美元/噸，而2014年下半年的銅價(jià)將比上半年更低。因此，該行強(qiáng)烈建議生產(chǎn)商在接下來(lái)的6~12個(gè)月中對(duì)銅的價(jià)格進(jìn)行套期保值，而其他投資者則應(yīng)在持有頭寸時(shí)警惕2014年銅價(jià)下行的風(fēng)險(xiǎn)。
農(nóng)產(chǎn)品仍強(qiáng)勢(shì)
和金屬相比，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)似乎更令人鼓舞。受全球主要谷物生產(chǎn)地和出口地如美國(guó)、南美以及黑海干旱刺激，2012年全球谷物價(jià)格飆升。在已經(jīng)歷了2010年和2011年惡劣天氣后，全球及美國(guó)玉米、小麥、大豆市場(chǎng)連續(xù)三年處于供應(yīng)短缺狀態(tài)。高盛指出，在谷物庫(kù)存已相當(dāng)?shù)兔?，特別是玉米庫(kù)存低迷的前提下，相信谷物產(chǎn)量下降的風(fēng)險(xiǎn)及需求保持彈性增長(zhǎng)的共同作用將推升未來(lái)幾個(gè)月的谷物市場(chǎng)價(jià)格。目前主產(chǎn)國(guó)天氣情況仍不確定，特別是美國(guó)干旱天氣持續(xù)，鑒于2013年谷物產(chǎn)量可能會(huì)再次令人失望，預(yù)期新季谷物價(jià)格至少在今年春季前仍會(huì)保持在歷史相對(duì)高位。
高盛預(yù)測(cè)，未來(lái)3個(gè)月和6個(gè)月的玉米價(jià)格為8.25美元/蒲式耳，仍高于遠(yuǎn)期曲線水平。對(duì)于2013~2014年度，在種植面積增加及畝產(chǎn)恢復(fù)至趨勢(shì)水平以及天氣正常的提振下，美國(guó)玉米產(chǎn)量將大幅增加。如果旱情持續(xù)至2013年夏季，則預(yù)期玉米價(jià)格仍將保持在8美元/蒲式耳之上。該行還表示，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月大豆價(jià)格為每蒲式耳16.5美元，南美播種期間天氣情況令人失望增加了大豆收割和出口延遲的風(fēng)險(xiǎn)，由此將導(dǎo)致美豆庫(kù)存下降并進(jìn)而推升價(jià)格大幅上漲。不過(guò)，若2013年天氣正常，這就將提振美豆產(chǎn)量大幅反彈，由此將使得2013年下半年大豆價(jià)格下挫。
至于小麥，美盤的小麥價(jià)格仍在一個(gè)比玉米價(jià)格高出1~1.5美元/蒲式耳的區(qū)間內(nèi)震蕩。高盛認(rèn)為，2013年全球小麥供應(yīng)量進(jìn)一步下降將導(dǎo)致全球庫(kù)存繼續(xù)萎縮，在食品需求無(wú)彈性前提下，供應(yīng)量下降將可能會(huì)推動(dòng)小麥價(jià)格大漲并遠(yuǎn)高于玉米價(jià)格，由此將促使小麥脫離飼用渠道。預(yù)測(cè)未來(lái)3個(gè)月小麥價(jià)格為9.5美元/蒲式耳，在庫(kù)存低迷前提下，陳麥需求和新麥產(chǎn)量的高度不確定將導(dǎo)致2013年小麥價(jià)格寬幅波動(dòng)。(.第.一.財(cái).經(jīng).日.報(bào) .汪.睛.波)
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