人民幣近期持續(xù)升值強化企業(yè)和居民結(jié)匯意愿
來源：金.融.時.報
作者：金.融.時.報
時間：2012-12-25 09:09:58
國家外匯管理局12月24日公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年11月份，銀行代客結(jié)匯1366億美元，售匯1181億美元，結(jié)售匯順差185億美元，環(huán)比大幅上漲，這也是今年以來銀行代客結(jié)售匯順差的次高值。累計來看，今年1至11月，銀行代客累計結(jié)匯13994億美元，累計售匯13431億美元，銀行代客累計結(jié)售匯順差563億美元。業(yè)內(nèi)專家表示，代客結(jié)售匯順差的大幅增加表明近期在人民幣持續(xù)升值的背景下，企業(yè)和居民結(jié)匯意愿也有所增強。
居民和企業(yè)的結(jié)售匯行為除受到經(jīng)常貿(mào)易項目的影響外，還受到結(jié)匯意愿、財務(wù)制度、人民幣即期匯率及其遠(yuǎn)期走勢預(yù)判等主客觀因素影響，是新增外匯占款形成的關(guān)鍵。今年以來，銀行代客結(jié)售匯呈現(xiàn)順差、逆差交替出現(xiàn)的格局：今年1月，銀行代客結(jié)售匯一度出現(xiàn)194億美元的順差額，此后順差額開始收窄；4月，我國銀行代客結(jié)售匯年內(nèi)首次出現(xiàn)逆差，逆差額達(dá)37億美元；5月又轉(zhuǎn)為順差51億美元；6月再度出現(xiàn)35億美元的結(jié)售匯逆差；7月，再次出現(xiàn)5億美元的結(jié)售匯順差；8月，銀行代客結(jié)售匯逆差為63億美元；9月、10月又恢復(fù)小額順差。
10月下旬以來，人民幣匯率一改此前的區(qū)間波動，對美元匯率持續(xù)走強，頻頻出現(xiàn)"漲停"并連創(chuàng)新高。11月份，人民幣匯率出現(xiàn)了罕見的持續(xù)升值趨勢。在11月全部的22個交易日中，人民幣對美元即期匯價只有在11月16日和11月21日沒有觸及日間交易波幅上限，其余20個交易日均在開盤即"漲停"或者盤中觸及"漲停"。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，結(jié)匯是指外匯所有者將外匯賣給外匯指定銀行，售匯是指外匯指定銀行將外匯賣給外匯使用者。代客結(jié)售匯順差的大幅增加表明近期企業(yè)和居民結(jié)匯意愿較強。未來短期內(nèi)銀行代客結(jié)售匯順差可能會溫和擴大，長期看也許還是會順逆差交替。國際金融問題專家趙慶明表示，事實上自9月份以來，市場對人民幣匯率的預(yù)期就已經(jīng)從貶值轉(zhuǎn)向升值，由此導(dǎo)致企業(yè)和居民持有人民幣的意愿有所增強。
此外，數(shù)據(jù)還顯示，今年11月份，銀行代客遠(yuǎn)期結(jié)匯簽約207億美元，遠(yuǎn)期售匯簽約152億美元，遠(yuǎn)期凈結(jié)匯54億美元。值得注意的是，遠(yuǎn)期代客結(jié)售匯扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)7個月逆差的局面。今年1至11月，銀行代客累計遠(yuǎn)期結(jié)匯簽約1578億美元，累計遠(yuǎn)期售匯簽約1687億美元，銀行代客累計遠(yuǎn)期凈售匯109億美元。遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約是指銀行與客戶協(xié)商簽訂遠(yuǎn)期結(jié)匯(售匯)合同，約定將來辦理結(jié)匯(售匯)的外匯幣種、金額、匯率和期限；到期外匯收入(支出)發(fā)生時，即按照遠(yuǎn)期結(jié)匯(售匯)合同訂明的幣種、金額、匯率辦理結(jié)匯(售匯)。因此，客戶選擇遠(yuǎn)期產(chǎn)品是用來鎖定匯率風(fēng)險，對沖短期的匯率風(fēng)險。銀行代客遠(yuǎn)期結(jié)匯簽約由逆轉(zhuǎn)順，表明近一段時間以來人民幣匯率的強勁走勢改變了企業(yè)和個人原有的人民幣匯率貶值預(yù)期，遠(yuǎn)期結(jié)匯意愿增強。
銀行代客涉外收付款方面，今年11月份，境內(nèi)銀行代客涉外收入2289億美元，對外付款2229億美元，銀行代客涉外收付款順差59億美元。今年前11個月，銀行代客累計涉外收入23250億美元，累計對外付款22453億美元，銀行代客累計涉外收付款順差797億美元。與此同時，央行日前公布的11月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月份跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生3038億元，直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生253億元，較上月均有大幅度提升，人民幣跨境結(jié)算規(guī)模迅速增加。趙慶明分析說，包含人民幣跨境結(jié)算在內(nèi)的代客涉外收付款出現(xiàn)順差，完全能夠否定此前熱錢大規(guī)模流出的觀點，也更進(jìn)一步增強了企業(yè)和個人結(jié)匯意愿強烈的觀點。
展望未來人民幣匯率走勢，有關(guān)專家表示，從短期來看，國際市場風(fēng)險偏好和國內(nèi)經(jīng)濟綜合需求是人民幣匯率短期走勢的重要主導(dǎo)因素。明年人民幣會有一定程度的升值壓力，但不會形成持續(xù)、顯著的升值壓力。從政策角度來看，鑒于出口增長較為疲弱、出口企業(yè)壓力較大，持續(xù)、大幅的升值顯然不合適。隨著人民幣匯率形成機制改革的穩(wěn)步推進(jìn)，人民幣匯率將出現(xiàn)更大幅度的雙向波動，進(jìn)而導(dǎo)致居民、企業(yè)及商業(yè)銀行的行為進(jìn)一步異化，"熱錢"監(jiān)測更趨復(fù)雜。市場分析人士指出，鑒于此，需要加快完善人民幣匯率形成機制，允許更大范圍的雙向浮動。同時，利用市場機制平衡居民和企業(yè)的結(jié)售匯需求，鼓勵跨境貿(mào)易使用人民幣結(jié)算。
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居民和企業(yè)的結(jié)售匯行為除受到經(jīng)常貿(mào)易項目的影響外，還受到結(jié)匯意愿、財務(wù)制度、人民幣即期匯率及其遠(yuǎn)期走勢預(yù)判等主客觀因素影響，是新增外匯占款形成的關(guān)鍵。今年以來，銀行代客結(jié)售匯呈現(xiàn)順差、逆差交替出現(xiàn)的格局：今年1月，銀行代客結(jié)售匯一度出現(xiàn)194億美元的順差額，此后順差額開始收窄；4月，我國銀行代客結(jié)售匯年內(nèi)首次出現(xiàn)逆差，逆差額達(dá)37億美元；5月又轉(zhuǎn)為順差51億美元；6月再度出現(xiàn)35億美元的結(jié)售匯逆差；7月，再次出現(xiàn)5億美元的結(jié)售匯順差；8月，銀行代客結(jié)售匯逆差為63億美元；9月、10月又恢復(fù)小額順差。
10月下旬以來，人民幣匯率一改此前的區(qū)間波動，對美元匯率持續(xù)走強，頻頻出現(xiàn)"漲停"并連創(chuàng)新高。11月份，人民幣匯率出現(xiàn)了罕見的持續(xù)升值趨勢。在11月全部的22個交易日中，人民幣對美元即期匯價只有在11月16日和11月21日沒有觸及日間交易波幅上限，其余20個交易日均在開盤即"漲停"或者盤中觸及"漲停"。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，結(jié)匯是指外匯所有者將外匯賣給外匯指定銀行，售匯是指外匯指定銀行將外匯賣給外匯使用者。代客結(jié)售匯順差的大幅增加表明近期企業(yè)和居民結(jié)匯意愿較強。未來短期內(nèi)銀行代客結(jié)售匯順差可能會溫和擴大，長期看也許還是會順逆差交替。國際金融問題專家趙慶明表示，事實上自9月份以來，市場對人民幣匯率的預(yù)期就已經(jīng)從貶值轉(zhuǎn)向升值，由此導(dǎo)致企業(yè)和居民持有人民幣的意愿有所增強。
此外，數(shù)據(jù)還顯示，今年11月份，銀行代客遠(yuǎn)期結(jié)匯簽約207億美元，遠(yuǎn)期售匯簽約152億美元，遠(yuǎn)期凈結(jié)匯54億美元。值得注意的是，遠(yuǎn)期代客結(jié)售匯扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)7個月逆差的局面。今年1至11月，銀行代客累計遠(yuǎn)期結(jié)匯簽約1578億美元，累計遠(yuǎn)期售匯簽約1687億美元，銀行代客累計遠(yuǎn)期凈售匯109億美元。遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約是指銀行與客戶協(xié)商簽訂遠(yuǎn)期結(jié)匯(售匯)合同，約定將來辦理結(jié)匯(售匯)的外匯幣種、金額、匯率和期限；到期外匯收入(支出)發(fā)生時，即按照遠(yuǎn)期結(jié)匯(售匯)合同訂明的幣種、金額、匯率辦理結(jié)匯(售匯)。因此，客戶選擇遠(yuǎn)期產(chǎn)品是用來鎖定匯率風(fēng)險，對沖短期的匯率風(fēng)險。銀行代客遠(yuǎn)期結(jié)匯簽約由逆轉(zhuǎn)順，表明近一段時間以來人民幣匯率的強勁走勢改變了企業(yè)和個人原有的人民幣匯率貶值預(yù)期，遠(yuǎn)期結(jié)匯意愿增強。
銀行代客涉外收付款方面，今年11月份，境內(nèi)銀行代客涉外收入2289億美元，對外付款2229億美元，銀行代客涉外收付款順差59億美元。今年前11個月，銀行代客累計涉外收入23250億美元，累計對外付款22453億美元，銀行代客累計涉外收付款順差797億美元。與此同時，央行日前公布的11月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月份跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生3038億元，直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生253億元，較上月均有大幅度提升，人民幣跨境結(jié)算規(guī)模迅速增加。趙慶明分析說，包含人民幣跨境結(jié)算在內(nèi)的代客涉外收付款出現(xiàn)順差，完全能夠否定此前熱錢大規(guī)模流出的觀點，也更進(jìn)一步增強了企業(yè)和個人結(jié)匯意愿強烈的觀點。
展望未來人民幣匯率走勢，有關(guān)專家表示，從短期來看，國際市場風(fēng)險偏好和國內(nèi)經(jīng)濟綜合需求是人民幣匯率短期走勢的重要主導(dǎo)因素。明年人民幣會有一定程度的升值壓力，但不會形成持續(xù)、顯著的升值壓力。從政策角度來看，鑒于出口增長較為疲弱、出口企業(yè)壓力較大，持續(xù)、大幅的升值顯然不合適。隨著人民幣匯率形成機制改革的穩(wěn)步推進(jìn)，人民幣匯率將出現(xiàn)更大幅度的雙向波動，進(jìn)而導(dǎo)致居民、企業(yè)及商業(yè)銀行的行為進(jìn)一步異化，"熱錢"監(jiān)測更趨復(fù)雜。市場分析人士指出，鑒于此，需要加快完善人民幣匯率形成機制，允許更大范圍的雙向浮動。同時，利用市場機制平衡居民和企業(yè)的結(jié)售匯需求，鼓勵跨境貿(mào)易使用人民幣結(jié)算。
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