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數(shù)據(jù)背后暗藏政策選擇分歧
來源：上.證
作者：上.證
時間：2012-10-16 09:22:00
　　本周，三季度主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)都將陸續(xù)出爐，反映9月份通脹水平的"雙I"率先亮相，均在預期之內(nèi)。國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，9月份CPI同比增1.9%，PPI同比降3.6%，與市場預期基本相符。"今日公布的'雙I'與預期值基本一致，沒有什么意外驚喜，對市場的刺激效果不大。"上海一銀行交易員稱。
　　業(yè)內(nèi)人士認為，9月份CPI同比漲幅小幅回落主要得益于農(nóng)產(chǎn)品價格下降與翹尾因素的同比回落。專家預計四季度通脹水平大幅反彈的可能性不大，但總體來看可能會出現(xiàn)穩(wěn)中有升的勢頭，CPI全年平均值可控在3%以下。CPI持續(xù)低位徘徊，增強了對其全年平均值偏低的預期，因此提升了市場對未來流動性寬松的信心。
　　9月份PPI同比增幅再降，刷新了35個月以來新低，暗示我國企業(yè)生產(chǎn)利潤再遭擠壓，經(jīng)營情況繼續(xù)惡化。但9月份PPI同比降幅收窄，也與月初公布的我國制造業(yè)PMI指數(shù)低位小幅回升相呼應，再次印證了三季度經(jīng)濟觸底的預期。在目前整體通脹水平低位徘徊時期，業(yè)內(nèi)人士更關(guān)注PPI降幅的高低，因為這更能反映出需求與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況。PPI再創(chuàng)新低，一方面表明企業(yè)產(chǎn)品出廠價格更接近于生產(chǎn)成本，甚至等于或超過成本，經(jīng)營利潤越擠越薄，甚至出現(xiàn)了虧損。另一方面也反映出有效需求不足，無形地壓低了商品批發(fā)價格。
　　"雙I"齊下降，交易員們普遍認為貨幣政策寬松空間或?qū)⒎糯?，降準與降息的預期升溫。CPI降至2%以下，為央行放松銀根減少后顧之憂，擔心通脹水平再次高企的疑慮稍有減退。而PPI再創(chuàng)新低也為貨幣當局采取寬松政策營造環(huán)境，以刺激需求與降低企業(yè)經(jīng)營成本。但在降準與降息二選一當中，市場存在分歧?？邕^季末與季初重要需求時點，接下來央行繼續(xù)使用逆回購的意圖已非常明顯，并且短期內(nèi)動用存準率也沒必要，市場流動性已顯寬松。而相比下調(diào)存款準備金率，降息對降低成本、刺激消費與生產(chǎn)的作用更大。




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