【經(jīng)濟(jì)】PPI四連負(fù) 中國經(jīng)濟(jì)站上通縮門檻
來源：第.一.財.經(jīng).日.報
作者：第.一.財.經(jīng).日.報
時間：2012-07-10 08:35:28
[財政刺激政策如何落實(shí)也是一大問題，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)并不是政府出錢就一定能夠發(fā)展起來的，需要更多的配套激勵制度，但這方面恰恰非常欠缺，因此也導(dǎo)致財政資金的使用效率堪憂]
總需求不足--利潤下滑--投資、就業(yè)萎縮--總需求繼續(xù)下滑。中國經(jīng)濟(jì)是否會進(jìn)入這個可怕的惡性循環(huán)--通貨緊縮周期？
雖然衡量通縮的核心指標(biāo)--消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)尚為正值，但已連續(xù)3個月大幅下滑，兼之昨日公布的PPI連續(xù)4個月負(fù)增長，令市場開始擔(dān)憂生產(chǎn)領(lǐng)域的通縮風(fēng)險會逐步影響到消費(fèi)領(lǐng)域。本報采訪的專家對"總需求不足"還是"局部供給過剩"分歧較大，從而給出不同的政策建議。
預(yù)定本周五公布的工業(yè)、投資、消費(fèi)宏觀數(shù)據(jù)則成為下一步判斷的關(guān)鍵。
PPI四連負(fù)
昨日，國家統(tǒng)計(jì)局公布，6月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比下降2.1%，環(huán)比下降0.7%，連續(xù)四個月出現(xiàn)同比負(fù)數(shù)。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格中，有色金屬材料及電線類價格同比下降7.6%，黑色金屬材料類價格下降6.7%，化工原料類價格下降5.0%。
前期，工業(yè)原材料價格的快速下滑曾一度緩解了下游制造商的成本壓力。但值得關(guān)注的是，上半年，PPI同比下降0.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比下降0.3%。出廠價格跌幅超過購進(jìn)價格的現(xiàn)狀顯示，無論是上游還是下游企業(yè)，需求回落的影響已經(jīng)蓋過了成本改善的效應(yīng)。
另據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)，石油加工及煉焦業(yè)、化學(xué)纖維及橡膠塑料制品業(yè)、紡織業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、汽車制造業(yè)等10個行業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)低于50%的臨界點(diǎn)。在利潤方面，今年1~5月，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，13個行業(yè)的利潤出現(xiàn)同比下降。其中，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)下降23%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降56.9%，通用設(shè)備制造業(yè)下降2.7%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)下降2.3%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)下降16.5%，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)由同期盈利轉(zhuǎn)為虧損。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會還進(jìn)一步透露說，1至5月份大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤僅為25.33億元，同比下降415.6億元，降幅94.26%。
大宗商品"跌跌不休"
來自企業(yè)的消息印證了宏觀數(shù)據(jù)。
今年以來，鋼鐵、煤炭、電解鋁等大宗商品價格"跌跌不休"，這些行業(yè)也因此出現(xiàn)了不同程度的虧損，煤炭更是因此被認(rèn)為結(jié)束了"黃金十年"。
以螺紋鋼為例，根據(jù)中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，其價格今年一季度呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢，從年初的4070元/噸，上漲到3月中旬最高點(diǎn)4350元/噸，然后開始下降，受需求影響，目前已經(jīng)跌破年初水平，跌至4000元/噸。
鋼材價格持續(xù)低迷，已經(jīng)讓鋼鐵企業(yè)不堪重負(fù)，虧損日益嚴(yán)重。已經(jīng)公布今年上半年業(yè)績快報的三家鋼鐵上市公司全部為虧損。
河北鋼鐵集團(tuán)一位銷售人員接受本報采訪時表示，今年鋼材價格低迷，主要是受鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能繼續(xù)攀升、產(chǎn)量居高不下、需求低迷影響。
全國最大的鋼鐵央企鞍鋼集團(tuán)總經(jīng)理張曉剛在最近的一次內(nèi)部會議上稱，隨著產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、產(chǎn)品同質(zhì)化突出，我國鋼鐵行業(yè)真正進(jìn)入白熱化競爭階段，今后幾年鋼鐵產(chǎn)業(yè)將保持微利運(yùn)行。
動力煤的價格今年同樣"跌跌不休"。7月4日，環(huán)渤海5500大卡動力煤平均價格降至676元/噸，與年初相比，下降121元/噸，降幅達(dá)15.1%；與去年同期相比，下降167元/噸，降幅為16.7%；與去年11月初的一年半以來高點(diǎn)相比，下降151元/噸，降幅達(dá)19.8%。
秦皇島一家煤炭貿(mào)易公司負(fù)責(zé)人告訴本報，今年以來煤炭價格接連下跌，主要是電力需求不行，尤其是火電需求在下滑，與此同時煤炭的產(chǎn)能日益攀升，進(jìn)口煤因?yàn)閮r格優(yōu)勢數(shù)量攀升，導(dǎo)致國內(nèi)煤炭企業(yè)不得不降價。
煤炭行業(yè)專家李朝林告訴本報，在這場煤炭市場洶涌澎湃的全方位價格下滑的過程中，煤炭價格下滑還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有見底，還有可能進(jìn)一步疾速下滑。
生產(chǎn)領(lǐng)域通縮還是結(jié)構(gòu)性過剩？
工業(yè)價格、產(chǎn)量、利潤均顯著下滑，尤其是生產(chǎn)中間產(chǎn)品的行業(yè)遭遇寒冬，這意味著工業(yè)乃至整個經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢。
國務(wù)院國資委研究中心研究員胡遲對記者表示，PPI連續(xù)4個月出現(xiàn)下降反映了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)需求相當(dāng)?shù)兔裕诧@現(xiàn)這些行業(yè)成本壓力空前巨大，需求和成本"一降一升"中擠壓著重工行業(yè)利潤空間。
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家已開始討論"生產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)通縮"的問題。匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，PPI已經(jīng)連續(xù)四個月保持在負(fù)數(shù)區(qū)間，顯示不僅是國際大宗商品價格回落的影響，另一方面國內(nèi)總需求也仍在繼續(xù)走弱，暗示通縮風(fēng)險抬頭。長江商學(xué)院教授周春生更是明確認(rèn)為生產(chǎn)領(lǐng)域已出現(xiàn)通縮。
但也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為"總需求不足"的判斷并不成立。
財政部財政科學(xué)研究所副所長劉尚希在接受本報記者采訪時表示，當(dāng)前工業(yè)指標(biāo)的下滑是一個階段性問題，在他剛剛撰寫的研究報告中將之定義為"結(jié)構(gòu)性緊縮"，是供給方面出了問題。"當(dāng)前如果采用凱恩斯主義擴(kuò)大總需求的藥方，將會使局面越來越糟。"劉尚希說。
劉尚希認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性緊縮只是經(jīng)濟(jì)增長趨緩，并非真正意義上的通貨緊縮。這一輪放緩顯著的特點(diǎn)是就業(yè)沒有受到影響。
在劉尚?？磥?，中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中存在大量過剩產(chǎn)能，低附加值的產(chǎn)品占比較大，因此經(jīng)濟(jì)放緩并不是一個短期過程，最終要取決于經(jīng)濟(jì)去化這些過剩產(chǎn)能的進(jìn)度。
中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員楊志勇則認(rèn)為，無論是需求不足或是供給過剩，都只是一個問題的兩個側(cè)面，更關(guān)鍵是要找出中國供需失衡的癥結(jié)所在，否則財政刺激政策只能有短期效果，根本性問題得不到解決。
財政政策空間有限？
無論是否認(rèn)同"需求不足"的判斷，"穩(wěn)增長"的目標(biāo)都要求貨幣、財政政策綜合發(fā)力。央行連續(xù)兩次降息已經(jīng)表明了貨幣的實(shí)際寬松，因而財政政策被寄予更大的關(guān)注。
胡遲對記者表示，一方面要確認(rèn)未來穩(wěn)投資的刺激方向顯然與"4萬億"刺激時期投資項(xiàng)目齊上陣不同，會更多地把穩(wěn)定投資于"轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)"、與實(shí)施國家中長期發(fā)展規(guī)劃結(jié)合起來、與積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化等結(jié)合起來；而從財政刺激上來說，結(jié)構(gòu)性減稅會是穩(wěn)定企業(yè)投資的主要手段，但障礙在于財政部門長期處于財政收入應(yīng)保持快速增長的思維定勢和政治壓力下，這并不利于結(jié)構(gòu)性減稅的有效執(zhí)行。
但也有一種觀點(diǎn)認(rèn)為財政政策將不會有很大作為。
高盛投資管理部中國區(qū)副主席暨首席投資策略師哈繼銘直言，二次降息的原因在于第一次降息后工業(yè)企業(yè)的凈利潤率仍低于借貸成本，而包括減稅、對特定消費(fèi)品進(jìn)行補(bǔ)貼、壟斷產(chǎn)業(yè)向民營資本開放在內(nèi)的政策或無法在短期內(nèi)產(chǎn)生效果，住房限購也制約了國內(nèi)需求。
楊志勇表示，目前的積極財政政策以三種方式促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，一是財政補(bǔ)貼政策，比如剛剛出臺的家電節(jié)能補(bǔ)貼政策；二是對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的財政稅收扶持；三是結(jié)構(gòu)性減稅。
他認(rèn)為，財政刺激政策如何落實(shí)也是一大問題，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)并不是政府出錢就一定能夠發(fā)展起來的，需要更多的配套激勵制度，但這方面恰恰非常欠缺，因此也導(dǎo)致財政資金的使用效率堪憂。
不過，市場預(yù)期CPI短期內(nèi)由正轉(zhuǎn)負(fù)的可能性不大，而通縮的一般含義是指CPI連續(xù)為負(fù)數(shù)。
野村證券的經(jīng)濟(jì)學(xué)家張志偉認(rèn)為，沒有必要對中國的經(jīng)濟(jì)前景過于悲觀。他認(rèn)為7月份的CPI還會繼續(xù)跌入2%以內(nèi)，但全年的CPI仍將維持在2.9%左右。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
總需求不足--利潤下滑--投資、就業(yè)萎縮--總需求繼續(xù)下滑。中國經(jīng)濟(jì)是否會進(jìn)入這個可怕的惡性循環(huán)--通貨緊縮周期？
雖然衡量通縮的核心指標(biāo)--消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)尚為正值，但已連續(xù)3個月大幅下滑，兼之昨日公布的PPI連續(xù)4個月負(fù)增長，令市場開始擔(dān)憂生產(chǎn)領(lǐng)域的通縮風(fēng)險會逐步影響到消費(fèi)領(lǐng)域。本報采訪的專家對"總需求不足"還是"局部供給過剩"分歧較大，從而給出不同的政策建議。
預(yù)定本周五公布的工業(yè)、投資、消費(fèi)宏觀數(shù)據(jù)則成為下一步判斷的關(guān)鍵。
PPI四連負(fù)
昨日，國家統(tǒng)計(jì)局公布，6月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比下降2.1%，環(huán)比下降0.7%，連續(xù)四個月出現(xiàn)同比負(fù)數(shù)。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格中，有色金屬材料及電線類價格同比下降7.6%，黑色金屬材料類價格下降6.7%，化工原料類價格下降5.0%。
前期，工業(yè)原材料價格的快速下滑曾一度緩解了下游制造商的成本壓力。但值得關(guān)注的是，上半年，PPI同比下降0.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比下降0.3%。出廠價格跌幅超過購進(jìn)價格的現(xiàn)狀顯示，無論是上游還是下游企業(yè)，需求回落的影響已經(jīng)蓋過了成本改善的效應(yīng)。
另據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)，石油加工及煉焦業(yè)、化學(xué)纖維及橡膠塑料制品業(yè)、紡織業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、汽車制造業(yè)等10個行業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)低于50%的臨界點(diǎn)。在利潤方面，今年1~5月，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，13個行業(yè)的利潤出現(xiàn)同比下降。其中，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)下降23%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降56.9%，通用設(shè)備制造業(yè)下降2.7%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)下降2.3%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)下降16.5%，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)由同期盈利轉(zhuǎn)為虧損。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會還進(jìn)一步透露說，1至5月份大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤僅為25.33億元，同比下降415.6億元，降幅94.26%。
大宗商品"跌跌不休"
來自企業(yè)的消息印證了宏觀數(shù)據(jù)。
今年以來，鋼鐵、煤炭、電解鋁等大宗商品價格"跌跌不休"，這些行業(yè)也因此出現(xiàn)了不同程度的虧損，煤炭更是因此被認(rèn)為結(jié)束了"黃金十年"。
以螺紋鋼為例，根據(jù)中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，其價格今年一季度呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢，從年初的4070元/噸，上漲到3月中旬最高點(diǎn)4350元/噸，然后開始下降，受需求影響，目前已經(jīng)跌破年初水平，跌至4000元/噸。
鋼材價格持續(xù)低迷，已經(jīng)讓鋼鐵企業(yè)不堪重負(fù)，虧損日益嚴(yán)重。已經(jīng)公布今年上半年業(yè)績快報的三家鋼鐵上市公司全部為虧損。
河北鋼鐵集團(tuán)一位銷售人員接受本報采訪時表示，今年鋼材價格低迷，主要是受鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能繼續(xù)攀升、產(chǎn)量居高不下、需求低迷影響。
全國最大的鋼鐵央企鞍鋼集團(tuán)總經(jīng)理張曉剛在最近的一次內(nèi)部會議上稱，隨著產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、產(chǎn)品同質(zhì)化突出，我國鋼鐵行業(yè)真正進(jìn)入白熱化競爭階段，今后幾年鋼鐵產(chǎn)業(yè)將保持微利運(yùn)行。
動力煤的價格今年同樣"跌跌不休"。7月4日，環(huán)渤海5500大卡動力煤平均價格降至676元/噸，與年初相比，下降121元/噸，降幅達(dá)15.1%；與去年同期相比，下降167元/噸，降幅為16.7%；與去年11月初的一年半以來高點(diǎn)相比，下降151元/噸，降幅達(dá)19.8%。
秦皇島一家煤炭貿(mào)易公司負(fù)責(zé)人告訴本報，今年以來煤炭價格接連下跌，主要是電力需求不行，尤其是火電需求在下滑，與此同時煤炭的產(chǎn)能日益攀升，進(jìn)口煤因?yàn)閮r格優(yōu)勢數(shù)量攀升，導(dǎo)致國內(nèi)煤炭企業(yè)不得不降價。
煤炭行業(yè)專家李朝林告訴本報，在這場煤炭市場洶涌澎湃的全方位價格下滑的過程中，煤炭價格下滑還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有見底，還有可能進(jìn)一步疾速下滑。
生產(chǎn)領(lǐng)域通縮還是結(jié)構(gòu)性過剩？
工業(yè)價格、產(chǎn)量、利潤均顯著下滑，尤其是生產(chǎn)中間產(chǎn)品的行業(yè)遭遇寒冬，這意味著工業(yè)乃至整個經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢。
國務(wù)院國資委研究中心研究員胡遲對記者表示，PPI連續(xù)4個月出現(xiàn)下降反映了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)需求相當(dāng)?shù)兔裕诧@現(xiàn)這些行業(yè)成本壓力空前巨大，需求和成本"一降一升"中擠壓著重工行業(yè)利潤空間。
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家已開始討論"生產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)通縮"的問題。匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，PPI已經(jīng)連續(xù)四個月保持在負(fù)數(shù)區(qū)間，顯示不僅是國際大宗商品價格回落的影響，另一方面國內(nèi)總需求也仍在繼續(xù)走弱，暗示通縮風(fēng)險抬頭。長江商學(xué)院教授周春生更是明確認(rèn)為生產(chǎn)領(lǐng)域已出現(xiàn)通縮。
但也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為"總需求不足"的判斷并不成立。
財政部財政科學(xué)研究所副所長劉尚希在接受本報記者采訪時表示，當(dāng)前工業(yè)指標(biāo)的下滑是一個階段性問題，在他剛剛撰寫的研究報告中將之定義為"結(jié)構(gòu)性緊縮"，是供給方面出了問題。"當(dāng)前如果采用凱恩斯主義擴(kuò)大總需求的藥方，將會使局面越來越糟。"劉尚希說。
劉尚希認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性緊縮只是經(jīng)濟(jì)增長趨緩，并非真正意義上的通貨緊縮。這一輪放緩顯著的特點(diǎn)是就業(yè)沒有受到影響。
在劉尚?？磥?，中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中存在大量過剩產(chǎn)能，低附加值的產(chǎn)品占比較大，因此經(jīng)濟(jì)放緩并不是一個短期過程，最終要取決于經(jīng)濟(jì)去化這些過剩產(chǎn)能的進(jìn)度。
中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員楊志勇則認(rèn)為，無論是需求不足或是供給過剩，都只是一個問題的兩個側(cè)面，更關(guān)鍵是要找出中國供需失衡的癥結(jié)所在，否則財政刺激政策只能有短期效果，根本性問題得不到解決。
財政政策空間有限？
無論是否認(rèn)同"需求不足"的判斷，"穩(wěn)增長"的目標(biāo)都要求貨幣、財政政策綜合發(fā)力。央行連續(xù)兩次降息已經(jīng)表明了貨幣的實(shí)際寬松，因而財政政策被寄予更大的關(guān)注。
胡遲對記者表示，一方面要確認(rèn)未來穩(wěn)投資的刺激方向顯然與"4萬億"刺激時期投資項(xiàng)目齊上陣不同，會更多地把穩(wěn)定投資于"轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)"、與實(shí)施國家中長期發(fā)展規(guī)劃結(jié)合起來、與積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化等結(jié)合起來；而從財政刺激上來說，結(jié)構(gòu)性減稅會是穩(wěn)定企業(yè)投資的主要手段，但障礙在于財政部門長期處于財政收入應(yīng)保持快速增長的思維定勢和政治壓力下，這并不利于結(jié)構(gòu)性減稅的有效執(zhí)行。
但也有一種觀點(diǎn)認(rèn)為財政政策將不會有很大作為。
高盛投資管理部中國區(qū)副主席暨首席投資策略師哈繼銘直言，二次降息的原因在于第一次降息后工業(yè)企業(yè)的凈利潤率仍低于借貸成本，而包括減稅、對特定消費(fèi)品進(jìn)行補(bǔ)貼、壟斷產(chǎn)業(yè)向民營資本開放在內(nèi)的政策或無法在短期內(nèi)產(chǎn)生效果，住房限購也制約了國內(nèi)需求。
楊志勇表示，目前的積極財政政策以三種方式促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，一是財政補(bǔ)貼政策，比如剛剛出臺的家電節(jié)能補(bǔ)貼政策；二是對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的財政稅收扶持；三是結(jié)構(gòu)性減稅。
他認(rèn)為，財政刺激政策如何落實(shí)也是一大問題，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)并不是政府出錢就一定能夠發(fā)展起來的，需要更多的配套激勵制度，但這方面恰恰非常欠缺，因此也導(dǎo)致財政資金的使用效率堪憂。
不過，市場預(yù)期CPI短期內(nèi)由正轉(zhuǎn)負(fù)的可能性不大，而通縮的一般含義是指CPI連續(xù)為負(fù)數(shù)。
野村證券的經(jīng)濟(jì)學(xué)家張志偉認(rèn)為，沒有必要對中國的經(jīng)濟(jì)前景過于悲觀。他認(rèn)為7月份的CPI還會繼續(xù)跌入2%以內(nèi)，但全年的CPI仍將維持在2.9%左右。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
友情鏈接：
中國繭絲綢交易市場
官方微博
官方微博
中國繭絲綢交易市場
官方微信
官方微信
金蠶網(wǎng)官方微信
?2000- All Rights Reserved 金蠶網(wǎng) 版權(quán)所有 浙ICP備11033945號-1 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證：浙B2-20210325 隱私策略 - 法律聲明服務(wù)條款
訪問量：今日44400總計(jì)243182866
