【點評】7月5日央行宣布下調(diào)存貸款基準利率:再次降息助推經(jīng)濟,降息降準仍將持續(xù)
來源：國泰君安證券
作者：國泰君安證券
時間：2012-07-06 08:33:10
央行決定自7月6日起再次降息,其中一年定存利率下調(diào)25bp,貸款利率下調(diào)31bp。央行再次降息印證了我們中期策略《利率下降,財政積極,開啟復蘇》的判斷。本次降息時間點早于預期,且與前一次間隔不到1個月,表明央行政策力度再次加大。
我國貨幣政策的主要目標是經(jīng)濟和通脹,5月工業(yè)增速也僅為9.6%,2季度GDP或已降至7.5%的政策底線。而高頻數(shù)據(jù)顯示6、7月上游發(fā)電增速仍在低位,6月CPI可能降至2.3%附近,經(jīng)濟通脹大幅回落是本次降息的主要原因。
從08年的政策寬松看,貸款基準利率的下調(diào)促進了信貸同比多增的出現(xiàn),而本次降息同樣有利于信貸寬松的展開。
本次存貸款降息為非對稱降息,1年期存款基準利率下調(diào)25bp,而1年期貸款基準利率下調(diào)31bp,此外央行再次擴大貸款利率下浮下限至0.7倍,表明央行降低貸款利率的決心。
從我們對信貸類理財產(chǎn)品收益率的跟蹤看,一般貸款利率在4、5月或明顯回落,但6月份利率回落已告一段落,表明此前政策力度已難引導貸款利率繼續(xù)下行,再次降息已成為必然。而本次降息及貸款利率浮動區(qū)間下限下調(diào)都有利于一般貸款利率的下降,并將刺激企業(yè)長期貸款的增長。
而利率的下行也有利于房貸及地產(chǎn)銷售的上升。3月以來23個主要城市地產(chǎn)銷售持續(xù)回升,7月初地產(chǎn)銷售增速仍在高位,下游地產(chǎn)銷售增長將助推中上游在三季度見底回升。我們維持經(jīng)濟2季度見底判斷,經(jīng)濟復蘇應已在望。
在3季度通脹回落背景下,政府仍將加大政策力度穩(wěn)定經(jīng)濟增長。此外,最新的1年期央票交易利率維持在2.5%左右,意味著市場隱含1次降息預期,預計年內(nèi)降息仍將持續(xù)。考慮到今年外匯占款明顯少增,我們預測年內(nèi)存準率還有兩次左右下調(diào)空間,央行降息降準仍將持續(xù)。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
我國貨幣政策的主要目標是經(jīng)濟和通脹,5月工業(yè)增速也僅為9.6%,2季度GDP或已降至7.5%的政策底線。而高頻數(shù)據(jù)顯示6、7月上游發(fā)電增速仍在低位,6月CPI可能降至2.3%附近,經(jīng)濟通脹大幅回落是本次降息的主要原因。
從08年的政策寬松看,貸款基準利率的下調(diào)促進了信貸同比多增的出現(xiàn),而本次降息同樣有利于信貸寬松的展開。
本次存貸款降息為非對稱降息,1年期存款基準利率下調(diào)25bp,而1年期貸款基準利率下調(diào)31bp,此外央行再次擴大貸款利率下浮下限至0.7倍,表明央行降低貸款利率的決心。
從我們對信貸類理財產(chǎn)品收益率的跟蹤看,一般貸款利率在4、5月或明顯回落,但6月份利率回落已告一段落,表明此前政策力度已難引導貸款利率繼續(xù)下行,再次降息已成為必然。而本次降息及貸款利率浮動區(qū)間下限下調(diào)都有利于一般貸款利率的下降,并將刺激企業(yè)長期貸款的增長。
而利率的下行也有利于房貸及地產(chǎn)銷售的上升。3月以來23個主要城市地產(chǎn)銷售持續(xù)回升,7月初地產(chǎn)銷售增速仍在高位,下游地產(chǎn)銷售增長將助推中上游在三季度見底回升。我們維持經(jīng)濟2季度見底判斷,經(jīng)濟復蘇應已在望。
在3季度通脹回落背景下,政府仍將加大政策力度穩(wěn)定經(jīng)濟增長。此外,最新的1年期央票交易利率維持在2.5%左右,意味著市場隱含1次降息預期,預計年內(nèi)降息仍將持續(xù)。考慮到今年外匯占款明顯少增,我們預測年內(nèi)存準率還有兩次左右下調(diào)空間,央行降息降準仍將持續(xù)。
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