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　　分析師表示，美國(guó)一旦停止加息，人民幣升值因素對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的抑制作用將再度顯現(xiàn)

　　目前加息以及繼續(xù)提高貨幣市場(chǎng)利率不是理性的選擇，因?yàn)槔噬仙由仙殿A(yù)期只會(huì)刺激更多游資進(jìn)入，加劇流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題

　　在中國(guó)外匯儲(chǔ)備增速變快的同時(shí)，游資的流入速度也在加快。根據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》此前獲得的數(shù)據(jù)，5月份外匯儲(chǔ)備增加了300億美元,為2005年以來(lái)之最,而其中當(dāng)月游資規(guī)模也達(dá)到了125億美元,達(dá)到今年以來(lái)第二高。

　　游資的概念一直沒(méi)有特別準(zhǔn)確的定義，一般用外匯儲(chǔ)備的增加量減去FDI(外商直接投資)和貿(mào)易順差來(lái)描述。

　　照此計(jì)算，5月份外匯儲(chǔ)備余額為9250億美元，單月增長(zhǎng)300億美元，而5月份中國(guó)貿(mào)易順差130 億美元，F(xiàn)DI 為45.09億美元,這樣,5月份進(jìn)入中國(guó)的游資規(guī)模為125億美元，創(chuàng)下今年2月以來(lái)的最高值。

　　今年2月至4月份游資規(guī)模分別為，10.2億美元、44.5億美元、53.1億美元。2月份以來(lái)游資規(guī)模呈不斷增加趨勢(shì)，且在4、5月份增速明顯加快。

　　申銀萬(wàn)國(guó)分析師陸文磊認(rèn)為，游資的不斷增加和美國(guó)加息周期的結(jié)束有一定的關(guān)系。6月29日美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率上調(diào)至5.25%，這是美聯(lián)儲(chǔ)2004年以來(lái)連續(xù)第17次加息，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息將告一段落。在美國(guó)加息即將結(jié)束、美元可能面臨貶值的情況下，人民幣升值的預(yù)期會(huì)加強(qiáng)，因此吸引了游資更大規(guī)模的進(jìn)入。

　　他表示，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，游資的流入在下半年會(huì)比上半年規(guī)模更大，這對(duì)于中國(guó)的企業(yè)出口和貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性均會(huì)造成不少的影響，進(jìn)而使得央行的貨幣政策獨(dú)立性受到影響。

　　分析師表示，雖然游資進(jìn)入的渠道無(wú)法清楚描述，但是無(wú)疑將使得央行因?qū)_外匯占款而投放的基礎(chǔ)貨幣增多，從而增加貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性。

　　今年2月份以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)操作上央行票據(jù)利率穩(wěn)步上升，高利率有助于吸引大行資金投向央行票據(jù)，而不是流入信貸市場(chǎng)，但是分析師表示，利率上升會(huì)刺激更多的游資進(jìn)入。

　　申銀萬(wàn)國(guó)在一份最新的研究報(bào)告中指出，美國(guó)加息周期一旦停止，人民幣升值因素對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的抑制作用將再度顯現(xiàn)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)這份報(bào)告認(rèn)為，目前人民幣升值預(yù)期下的儲(chǔ)備增長(zhǎng)和貨幣對(duì)沖壓力仍然非常大，而央行目前在國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控方面的核心目標(biāo)是通過(guò)收緊流動(dòng)性來(lái)控制固定資產(chǎn)投資和信貸反彈。因此，目前加息以及繼續(xù)提高貨幣市場(chǎng)利率不是理性的選擇，因?yàn)槔噬仙由仙殿A(yù)期只會(huì)刺激更多游資進(jìn)入，加劇流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，這明顯與宏觀調(diào)控目標(biāo)相沖突。

信息來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)