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　　“金融期貨交易所初步擬定7月掛牌！股指期貨標的鎖定滬深300指數(shù)！保證金1.3萬元，股指期貨不會讓散戶離開！”然而，對于這一“新”事物，許多投資者還存在一些疑惑，為此，有關業(yè)內(nèi)人士為讀者予以解答。

　　事情的發(fā)展出人意料地順利，進入7月，有關股指期貨開閘的消息接連向人們涌來。隨著具體細節(jié)日漸明朗，人們已經(jīng)確信，有“期貨皇冠上的寶石”美稱的股指期貨，經(jīng)過數(shù)年的醞釀、籌劃，將很快進入股民的投資組合。

　　股指期貨專利

　　對于即將推出的股指期貨，有中小投資者擔心可能會被排除在外。

　　資深證券業(yè)內(nèi)人士張紅記認為，雖然從國外股指期貨誕生的本意來講，是為了方便大型投資機構(gòu)管理證券資產(chǎn)的需要。但是從期貨合約的設計方案來看，管理層并不排斥中小投資者。

　　“現(xiàn)在一個比較明晰的消息是，股指期貨將采用滬深300指數(shù)作為標的，合約價值為指數(shù)乘以100作為倍數(shù)，保證金為合約價值的10%。照此計算，股指期貨初始保證金約為1.3萬元?！睆埣t記認為，這樣的保證金規(guī)模并不影響中小投資者的參與。

　　北京中期交易部經(jīng)理胥京鋼向記者表示，按照以往慣例，期貨經(jīng)紀公司會在交易所規(guī)定的保證金比例基礎上，再提高幾個百分點。這樣做的目的是防止客戶“暴倉”風險。他估計，即使這樣期貨合約的初始保證金也不會超過2萬元。

　　設計預防操縱

　　由于上證綜指和深圳成分指數(shù)設計上的缺陷，主力機構(gòu)可以通過控制少數(shù)個股的漲跌操控指數(shù)，一直被人們認為是市場的詬病。人們擔心，未來的股指期貨也將存在類似可能，從而使中小投資者成為被魚肉的對象。

　　張紅記表示，股指期貨的標的滬深300指數(shù)在設計之初，就已考慮到這種可能，并做了一定預防。

　　所謂操控股指，是指機構(gòu)利用A股綜合指數(shù)的制度缺陷———以上市公司總股本為權(quán)重計算指數(shù)，而權(quán)重股中又有很大比例是非流通股。這樣，機構(gòu)可以用很少的資金操縱流通股價，進而影響股指，也就是人們常說的“杠桿”效應。

　　滬深300指數(shù)的300只成分股流通市值達7356.4億元，市值覆蓋率61.2%，這樣高的市值規(guī)模使操縱的成本變得十分高昂。同時，滬深300指數(shù)以流通股或自由流通股加權(quán)，杜絕了“杠桿”操作的可能。

　　“滬深300指數(shù)最大權(quán)重股占3.8%，前10大成分股占22.73%，操縱變得幾乎不可能。”張紅記表示。

　　風險不容忽視

　　盡管股指期貨的推出為中小投資者“以小博大”提供了可能，但張紅記和胥京鋼都認為，這是一把“雙刃劍”，它在提供一種風險控制手段的同時，也會產(chǎn)生新的風險。

　　首先是期貨投資的“杠桿放大”作用。由于采用保證金交易，投資者的風險與收益被同步放大。對于股票投資而言，股價漲跌30%甚至40%并不會令持有者陷入困境（融資炒股除外）。而對于股指期貨，10%的升跌就會將保證金全部蝕光，如果是滿倉操作更有“暴倉”的危險。

　　其次是時間因素，股票價格下跌，投資者可以選擇繼續(xù)持有，直到股價重新回升。但這種操作方法在股指期貨上將變得不可行，因為期貨合約均有期限，達到期限就會強行交割。

　　最后是暴漲暴跌的風險。盡管到最后交割月時，期貨合約價格會最終與實際指數(shù)重合，但在交割前，不會排除部分大機構(gòu)憑借手中的資金實力，強行控制期指運行。在這方面，市場早有前車之鑒，如“3·27”國債期貨事件。

　　“如果說炒股是校隊足球賽的話，那么股指期貨就是‘世界杯’。因此，投資者在介入前一定要考慮清楚自己是哪一級別的選手?！睆埣t記最后表示。