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　　“金融期貨交易所初步擬定7月掛牌！股指期貨標(biāo)的鎖定滬深300指數(shù)！保證金1.3萬(wàn)元，股指期貨不會(huì)讓散戶(hù)離開(kāi)！”然而，對(duì)于這一“新”事物，許多投資者還存在一些疑惑，為此，有關(guān)業(yè)內(nèi)人士為讀者予以解答。

　　事情的發(fā)展出人意料地順利，進(jìn)入7月，有關(guān)股指期貨開(kāi)閘的消息接連向人們涌來(lái)。隨著具體細(xì)節(jié)日漸明朗，人們已經(jīng)確信，有“期貨皇冠上的寶石”美稱(chēng)的股指期貨，經(jīng)過(guò)數(shù)年的醞釀、籌劃，將很快進(jìn)入股民的投資組合。

　　股指期貨專(zhuān)利

　　對(duì)于即將推出的股指期貨，有中小投資者擔(dān)心可能會(huì)被排除在外。

　　資深證券業(yè)內(nèi)人士張紅記認(rèn)為，雖然從國(guó)外股指期貨誕生的本意來(lái)講，是為了方便大型投資機(jī)構(gòu)管理證券資產(chǎn)的需要。但是從期貨合約的設(shè)計(jì)方案來(lái)看，管理層并不排斥中小投資者。

　　“現(xiàn)在一個(gè)比較明晰的消息是，股指期貨將采用滬深300指數(shù)作為標(biāo)的，合約價(jià)值為指數(shù)乘以100作為倍數(shù)，保證金為合約價(jià)值的10%。照此計(jì)算，股指期貨初始保證金約為1.3萬(wàn)元?！睆埣t記認(rèn)為，這樣的保證金規(guī)模并不影響中小投資者的參與。

　　北京中期交易部經(jīng)理胥京鋼向記者表示，按照以往慣例，期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)在交易所規(guī)定的保證金比例基礎(chǔ)上，再提高幾個(gè)百分點(diǎn)。這樣做的目的是防止客戶(hù)“暴倉(cāng)”風(fēng)險(xiǎn)。他估計(jì)，即使這樣期貨合約的初始保證金也不會(huì)超過(guò)2萬(wàn)元。

　　設(shè)計(jì)預(yù)防操縱

　　由于上證綜指和深圳成分指數(shù)設(shè)計(jì)上的缺陷，主力機(jī)構(gòu)可以通過(guò)控制少數(shù)個(gè)股的漲跌操控指數(shù)，一直被人們認(rèn)為是市場(chǎng)的詬病。人們擔(dān)心，未來(lái)的股指期貨也將存在類(lèi)似可能，從而使中小投資者成為被魚(yú)肉的對(duì)象。

　　張紅記表示，股指期貨的標(biāo)的滬深300指數(shù)在設(shè)計(jì)之初，就已考慮到這種可能，并做了一定預(yù)防。

　　所謂操控股指，是指機(jī)構(gòu)利用A股綜合指數(shù)的制度缺陷———以上市公司總股本為權(quán)重計(jì)算指數(shù)，而權(quán)重股中又有很大比例是非流通股。這樣，機(jī)構(gòu)可以用很少的資金操縱流通股價(jià)，進(jìn)而影響股指，也就是人們常說(shuō)的“杠桿”效應(yīng)。

　　滬深300指數(shù)的300只成分股流通市值達(dá)7356.4億元，市值覆蓋率61.2%，這樣高的市值規(guī)模使操縱的成本變得十分高昂。同時(shí)，滬深300指數(shù)以流通股或自由流通股加權(quán)，杜絕了“杠桿”操作的可能。

　　“滬深300指數(shù)最大權(quán)重股占3.8%，前10大成分股占22.73%，操縱變得幾乎不可能?！睆埣t記表示。

　　風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

　　盡管股指期貨的推出為中小投資者“以小博大”提供了可能，但張紅記和胥京鋼都認(rèn)為，這是一把“雙刃劍”，它在提供一種風(fēng)險(xiǎn)控制手段的同時(shí)，也會(huì)產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先是期貨投資的“杠桿放大”作用。由于采用保證金交易，投資者的風(fēng)險(xiǎn)與收益被同步放大。對(duì)于股票投資而言，股價(jià)漲跌30%甚至40%并不會(huì)令持有者陷入困境（融資炒股除外）。而對(duì)于股指期貨，10%的升跌就會(huì)將保證金全部蝕光，如果是滿(mǎn)倉(cāng)操作更有“暴倉(cāng)”的危險(xiǎn)。

　　其次是時(shí)間因素，股票價(jià)格下跌，投資者可以選擇繼續(xù)持有，直到股價(jià)重新回升。但這種操作方法在股指期貨上將變得不可行，因?yàn)槠谪浐霞s均有期限，達(dá)到期限就會(huì)強(qiáng)行交割。

　　最后是暴漲暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。盡管到最后交割月時(shí)，期貨合約價(jià)格會(huì)最終與實(shí)際指數(shù)重合，但在交割前，不會(huì)排除部分大機(jī)構(gòu)憑借手中的資金實(shí)力，強(qiáng)行控制期指運(yùn)行。在這方面，市場(chǎng)早有前車(chē)之鑒，如“3·27”國(guó)債期貨事件。

　　“如果說(shuō)炒股是校隊(duì)足球賽的話(huà)，那么股指期貨就是‘世界杯’。因此，投資者在介入前一定要考慮清楚自己是哪一級(jí)別的選手。”張紅記最后表示。