【經(jīng)濟(jì)】中央經(jīng)濟(jì)工作會議前瞻：政策調(diào)整大幕開啟
來源：投.資.快.報
作者：投.資.快.報
時間：2011-11-23 08:55:38
一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會議將于12月初召開，明年宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的基本取向?qū)F(xiàn)端倪。在經(jīng)濟(jì)增速下降的預(yù)期下，"調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長、控物價"仍將成為明年的政策主線之一，但市場預(yù)期宏觀政策將出現(xiàn)放松。同時，結(jié)構(gòu)性減稅、防范金融風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃密集出臺等舉措有望成為中央經(jīng)濟(jì)工作會議的新看點。
三大政策預(yù)調(diào)微調(diào)
關(guān)鍵詞：調(diào)結(jié)構(gòu)
前瞻：繼續(xù)實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，但內(nèi)容會發(fā)生變化，同樣是穩(wěn)健的貨幣政策，今年更多的是緊縮，而明年預(yù)期出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性放松。
盡管政策調(diào)整幅度要等到12月初的中央經(jīng)濟(jì)工作會議才能見分曉，但政策調(diào)整大幕已悄然開啟。
國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任范劍平認(rèn)為，明年宏觀調(diào)控更主要的還是要處理好調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長和控物價三者之間的關(guān)系，其中調(diào)結(jié)構(gòu)將會比今年處于更加重要的位置。明年有必要繼續(xù)實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，口號同今年一樣，但內(nèi)容會發(fā)生一些變化。
范劍平表示，前兩年搞積極的財政政策，政府要有一定的赤字，這個赤字主要來源于政府?dāng)U大投資支出。明年是本屆政府的最后一年，教育財政投入要占到GDP4%的階段性目標(biāo)，農(nóng)村新醫(yī)保達(dá)到100%覆蓋，在明年年底前必須完成，所以，同樣是積極的財政政策，明年的"積極"更多的是由于保民生所帶來的壓力。
他還指出，同樣是穩(wěn)健的貨幣政策，今年更多的是朝著緊縮的方向，而明年就不再帶這個特點。也就是說，從總量上來講，基本上和今年大體持平，處于一個既不踩油門也不踩剎車的局面，金融政策更主要的著力點就是在優(yōu)化結(jié)構(gòu)方面下功夫，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，優(yōu)化直接融資和間接融資的結(jié)構(gòu)等。
關(guān)鍵詞：穩(wěn)增長
前瞻：經(jīng)濟(jì)減速預(yù)計將在明年一季度觸底，之后企穩(wěn)并重新轉(zhuǎn)入上升過程。
根據(jù)中國社科院課題組的最新預(yù)測，2012年中國經(jīng)濟(jì)增速在8.4%-8.5%左右，居民消費價格(CPI)漲幅為4%左右。這比中國社科院10月份秋季報告的2012年經(jīng)濟(jì)增速在9.2%，物價漲幅在4.6%的水平，均有所降低。
一位社科院人士指出，根據(jù)目前預(yù)測的明年經(jīng)濟(jì)數(shù)字，2012年的宏觀政策以穩(wěn)定為主，在實施積極的財政政策，和穩(wěn)健的貨幣政策整體不變時，實施結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長。為此，2012年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)仍可確定為8%，而物價目標(biāo)可以定為4%。
中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授胡乃武認(rèn)為，2012年即使出現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)的二次探底，中國達(dá)不到9%以上的速度，也是可以接受的。2012年物價漲幅目標(biāo)可以確定為4%。主要原因是，在實際物價低于此目標(biāo)時，可以預(yù)留一些資源產(chǎn)品價格的改革空間。
安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文11月10日在第二屆期貨機構(gòu)投資者年會上表示，目前中國經(jīng)濟(jì)仍處于減速趨勢之中，但市場對于整個經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步減速的擔(dān)憂過于夸大。中國經(jīng)濟(jì)減速時間比較短并且幅度不會深，這種減速預(yù)計將在明年一季度觸底，之后企穩(wěn)并重新轉(zhuǎn)入上升過程。
關(guān)鍵詞：控物價
前瞻：調(diào)控物價最主要的方法是促進(jìn)生產(chǎn)。在控制物價上漲和保持經(jīng)濟(jì)增長之間尋求平衡。
繼10月底溫家寶總理在天津濱海新區(qū)調(diào)研首次提出"預(yù)調(diào)和微調(diào)"后，11月6日溫家寶總理再次表示，調(diào)控物價最主要的方法是促進(jìn)生產(chǎn)，只有發(fā)展生產(chǎn)才能使供需趨于平衡，物價趨于穩(wěn)定。
分析認(rèn)為，這說明目前政府的貨幣政策和財政政策在進(jìn)行重大轉(zhuǎn)變。目前這個階段，這種轉(zhuǎn)變是正確可行的，也是必須的，政策進(jìn)一步放松是值得期待的。
對此，中國社科院副院長李揚近日在公開場合稱，宏觀調(diào)控政策應(yīng)該體現(xiàn)它的前瞻性和靈活性，今后一段時間宏觀調(diào)控的基調(diào)應(yīng)該致力于在控制物價上漲與保持經(jīng)濟(jì)增長之間尋求適當(dāng)?shù)钠胶狻?br /> 中信證券最新研究報告也表示，年前資金面將會普遍承壓，預(yù)計春節(jié)前央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率；而建銀國際的研究報告也表示，央行可能在12月初宣布今年首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。降低存款準(zhǔn)備金率的信號意義非常強烈，一旦觸及，將正式宣布中國宏觀調(diào)控政策的轉(zhuǎn)向。
中央經(jīng)濟(jì)工作會議三大新看點
看點一：結(jié)構(gòu)性減稅
今年，各地稅收收入繼續(xù)狂飆，前三季度財政收入已接近去年全年，年底中國財政收入超過10萬億元，幾無懸念。明年，我國結(jié)構(gòu)性減稅將是經(jīng)濟(jì)政策中一個重要的動向，最近已經(jīng)決定把增值稅、營業(yè)稅的起征點開始提高。
范劍平講到，更重要的減稅是明年要開始進(jìn)行增值稅改革，如果把過去征收營業(yè)稅的行業(yè)改為征收增值稅，這些行業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)可以大大減輕。明年會把試點擴(kuò)大到交通運輸行業(yè)、物流行業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等服務(wù)業(yè)。
目前，減稅措施多是按照單項政策來減，調(diào)整一項政策，一部分納稅人受益。而筆者認(rèn)為，要讓更多人受益并真正刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，可考慮實行數(shù)千億元規(guī)模的結(jié)構(gòu)性減稅，通過優(yōu)化稅制安排，切實減輕中低收入人群和中小企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會持續(xù)發(fā)展。
看點二：防范金融風(fēng)險
國務(wù)院副總理王岐山11月19日在湖北省宜昌市召開地方金融工作座談會上強調(diào)，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢十分嚴(yán)峻，國際金融危機引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)衰退將長期化，對此，我國金融系統(tǒng)要緊緊圍繞轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)這條主線，執(zhí)行好穩(wěn)健的貨幣政策。
"今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會議肯定會討論金融風(fēng)險問題，但是未必在最后的措辭中出現(xiàn)。"中國社科院經(jīng)濟(jì)所宏觀室主任張曉晶表示，目前金融風(fēng)險的壓力比較大，而2012年在經(jīng)濟(jì)增速下滑后，金融風(fēng)險問題會更加突出。
值得注意的是，房地產(chǎn)下行引發(fā)的金融風(fēng)險成為市場關(guān)注的重點。近期關(guān)于房地產(chǎn)市場庫存高企的報道層出不窮，房價下跌已經(jīng)開始?？梢灶A(yù)見，未來房價或加速下跌，接近甚至跌破房企的建筑成本。其中中小型房企將同時面臨資金鏈緊張和銷售虧本的困難，倒閉重組或不可避免，行業(yè)洗牌重組提速。分析認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會議或突出防范金融風(fēng)險的問題已體現(xiàn)出對此有所警覺并提前布防緩沖的意圖。
看點三：產(chǎn)業(yè)規(guī)劃密集出臺
自今年10月份以來，多個產(chǎn)業(yè)規(guī)劃密集出臺。據(jù)統(tǒng)計，近期中央各部委先后出臺了一系列關(guān)于文化、節(jié)能環(huán)保、鋼鐵工業(yè)、電子認(rèn)證服務(wù)業(yè)等行業(yè)的指導(dǎo)意見和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。
根據(jù)"十二五規(guī)劃"綱要，對裝備制造行業(yè)、船舶行業(yè)、汽車行業(yè)、冶金和建材行業(yè)、石化行業(yè)、輕紡行業(yè)、包裝行業(yè)、電子信息行業(yè)及建筑業(yè)等傳統(tǒng)制造業(yè)都制訂出了政策導(dǎo)向。
另外，工信部牽頭制定的 "四個半"戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃也頗受市場關(guān)注。據(jù)媒體消息，"四個半"戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃已經(jīng)上報，預(yù)計發(fā)布的時間點為中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開前后。
"在中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開前后，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃及相關(guān)專項規(guī)劃或接踵而至，成為年末市場上的一道風(fēng)景。"一位投資界人士表示。
A股機會集中在明年上半年
市場預(yù)期宏觀政策將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性放松，那么，明年的投資機會將集中在哪些領(lǐng)域？
范劍平表示，明年的投資渠道會發(fā)生很大變化。這幾年從通脹預(yù)期進(jìn)入到真正的通貨膨脹階段，有可能規(guī)避通脹風(fēng)險的資產(chǎn)價格都已經(jīng)漲上來了。根據(jù)過去的經(jīng)驗，如果通脹見頂，一般來說股市就會見底。在沒有加息可能的情況下，首先打開時間窗口的就是債券市場，而股市投資的時間窗有可能還要等一段，因為明年上半年可能存在降低準(zhǔn)備金率的條件，明年下半年，如果物價回落得非常迅速，會有降息的可能。這樣來看，即使打提前量，恐怕也要到明年上半年尤其是接近年中的時候，股市會有明確的投資機會。
"2012年整體資金面環(huán)境要好于今年，預(yù)計上半年A股有望上沖至2900點附近，此后可能再度回落。"中金公司11月21日發(fā)布的2012年投資策略表示，明年看好現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的結(jié)構(gòu)性投資機會，包括文化傳媒、軟件、環(huán)保、物流交通、醫(yī)療服務(wù)、商業(yè)流通等可能受益。
宏觀經(jīng)濟(jì)方面，中金公司認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型將是一個長期而艱難的過程，房地產(chǎn)是除出口以外，制造業(yè)投資的最主要的需求端來源，房地產(chǎn)拉動的賣地收入也是基建投資資金的最主要來源，因此基建和制造業(yè)產(chǎn)能投資很大程度上將受到房地產(chǎn)的影響和制約。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
三大政策預(yù)調(diào)微調(diào)
關(guān)鍵詞：調(diào)結(jié)構(gòu)
前瞻：繼續(xù)實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，但內(nèi)容會發(fā)生變化，同樣是穩(wěn)健的貨幣政策，今年更多的是緊縮，而明年預(yù)期出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性放松。
盡管政策調(diào)整幅度要等到12月初的中央經(jīng)濟(jì)工作會議才能見分曉，但政策調(diào)整大幕已悄然開啟。
國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任范劍平認(rèn)為，明年宏觀調(diào)控更主要的還是要處理好調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長和控物價三者之間的關(guān)系，其中調(diào)結(jié)構(gòu)將會比今年處于更加重要的位置。明年有必要繼續(xù)實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，口號同今年一樣，但內(nèi)容會發(fā)生一些變化。
范劍平表示，前兩年搞積極的財政政策，政府要有一定的赤字，這個赤字主要來源于政府?dāng)U大投資支出。明年是本屆政府的最后一年，教育財政投入要占到GDP4%的階段性目標(biāo)，農(nóng)村新醫(yī)保達(dá)到100%覆蓋，在明年年底前必須完成，所以，同樣是積極的財政政策，明年的"積極"更多的是由于保民生所帶來的壓力。
他還指出，同樣是穩(wěn)健的貨幣政策，今年更多的是朝著緊縮的方向，而明年就不再帶這個特點。也就是說，從總量上來講，基本上和今年大體持平，處于一個既不踩油門也不踩剎車的局面，金融政策更主要的著力點就是在優(yōu)化結(jié)構(gòu)方面下功夫，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，優(yōu)化直接融資和間接融資的結(jié)構(gòu)等。
關(guān)鍵詞：穩(wěn)增長
前瞻：經(jīng)濟(jì)減速預(yù)計將在明年一季度觸底，之后企穩(wěn)并重新轉(zhuǎn)入上升過程。
根據(jù)中國社科院課題組的最新預(yù)測，2012年中國經(jīng)濟(jì)增速在8.4%-8.5%左右，居民消費價格(CPI)漲幅為4%左右。這比中國社科院10月份秋季報告的2012年經(jīng)濟(jì)增速在9.2%，物價漲幅在4.6%的水平，均有所降低。
一位社科院人士指出，根據(jù)目前預(yù)測的明年經(jīng)濟(jì)數(shù)字，2012年的宏觀政策以穩(wěn)定為主，在實施積極的財政政策，和穩(wěn)健的貨幣政策整體不變時，實施結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長。為此，2012年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)仍可確定為8%，而物價目標(biāo)可以定為4%。
中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授胡乃武認(rèn)為，2012年即使出現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)的二次探底，中國達(dá)不到9%以上的速度，也是可以接受的。2012年物價漲幅目標(biāo)可以確定為4%。主要原因是，在實際物價低于此目標(biāo)時，可以預(yù)留一些資源產(chǎn)品價格的改革空間。
安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文11月10日在第二屆期貨機構(gòu)投資者年會上表示，目前中國經(jīng)濟(jì)仍處于減速趨勢之中，但市場對于整個經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步減速的擔(dān)憂過于夸大。中國經(jīng)濟(jì)減速時間比較短并且幅度不會深，這種減速預(yù)計將在明年一季度觸底，之后企穩(wěn)并重新轉(zhuǎn)入上升過程。
關(guān)鍵詞：控物價
前瞻：調(diào)控物價最主要的方法是促進(jìn)生產(chǎn)。在控制物價上漲和保持經(jīng)濟(jì)增長之間尋求平衡。
繼10月底溫家寶總理在天津濱海新區(qū)調(diào)研首次提出"預(yù)調(diào)和微調(diào)"后，11月6日溫家寶總理再次表示，調(diào)控物價最主要的方法是促進(jìn)生產(chǎn)，只有發(fā)展生產(chǎn)才能使供需趨于平衡，物價趨于穩(wěn)定。
分析認(rèn)為，這說明目前政府的貨幣政策和財政政策在進(jìn)行重大轉(zhuǎn)變。目前這個階段，這種轉(zhuǎn)變是正確可行的，也是必須的，政策進(jìn)一步放松是值得期待的。
對此，中國社科院副院長李揚近日在公開場合稱，宏觀調(diào)控政策應(yīng)該體現(xiàn)它的前瞻性和靈活性，今后一段時間宏觀調(diào)控的基調(diào)應(yīng)該致力于在控制物價上漲與保持經(jīng)濟(jì)增長之間尋求適當(dāng)?shù)钠胶狻?br /> 中信證券最新研究報告也表示，年前資金面將會普遍承壓，預(yù)計春節(jié)前央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率；而建銀國際的研究報告也表示，央行可能在12月初宣布今年首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。降低存款準(zhǔn)備金率的信號意義非常強烈，一旦觸及，將正式宣布中國宏觀調(diào)控政策的轉(zhuǎn)向。
中央經(jīng)濟(jì)工作會議三大新看點
看點一：結(jié)構(gòu)性減稅
今年，各地稅收收入繼續(xù)狂飆，前三季度財政收入已接近去年全年，年底中國財政收入超過10萬億元，幾無懸念。明年，我國結(jié)構(gòu)性減稅將是經(jīng)濟(jì)政策中一個重要的動向，最近已經(jīng)決定把增值稅、營業(yè)稅的起征點開始提高。
范劍平講到，更重要的減稅是明年要開始進(jìn)行增值稅改革，如果把過去征收營業(yè)稅的行業(yè)改為征收增值稅，這些行業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)可以大大減輕。明年會把試點擴(kuò)大到交通運輸行業(yè)、物流行業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等服務(wù)業(yè)。
目前，減稅措施多是按照單項政策來減，調(diào)整一項政策，一部分納稅人受益。而筆者認(rèn)為，要讓更多人受益并真正刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，可考慮實行數(shù)千億元規(guī)模的結(jié)構(gòu)性減稅，通過優(yōu)化稅制安排，切實減輕中低收入人群和中小企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會持續(xù)發(fā)展。
看點二：防范金融風(fēng)險
國務(wù)院副總理王岐山11月19日在湖北省宜昌市召開地方金融工作座談會上強調(diào)，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢十分嚴(yán)峻，國際金融危機引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)衰退將長期化，對此，我國金融系統(tǒng)要緊緊圍繞轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)這條主線，執(zhí)行好穩(wěn)健的貨幣政策。
"今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會議肯定會討論金融風(fēng)險問題，但是未必在最后的措辭中出現(xiàn)。"中國社科院經(jīng)濟(jì)所宏觀室主任張曉晶表示，目前金融風(fēng)險的壓力比較大，而2012年在經(jīng)濟(jì)增速下滑后，金融風(fēng)險問題會更加突出。
值得注意的是，房地產(chǎn)下行引發(fā)的金融風(fēng)險成為市場關(guān)注的重點。近期關(guān)于房地產(chǎn)市場庫存高企的報道層出不窮，房價下跌已經(jīng)開始?？梢灶A(yù)見，未來房價或加速下跌，接近甚至跌破房企的建筑成本。其中中小型房企將同時面臨資金鏈緊張和銷售虧本的困難，倒閉重組或不可避免，行業(yè)洗牌重組提速。分析認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會議或突出防范金融風(fēng)險的問題已體現(xiàn)出對此有所警覺并提前布防緩沖的意圖。
看點三：產(chǎn)業(yè)規(guī)劃密集出臺
自今年10月份以來，多個產(chǎn)業(yè)規(guī)劃密集出臺。據(jù)統(tǒng)計，近期中央各部委先后出臺了一系列關(guān)于文化、節(jié)能環(huán)保、鋼鐵工業(yè)、電子認(rèn)證服務(wù)業(yè)等行業(yè)的指導(dǎo)意見和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。
根據(jù)"十二五規(guī)劃"綱要，對裝備制造行業(yè)、船舶行業(yè)、汽車行業(yè)、冶金和建材行業(yè)、石化行業(yè)、輕紡行業(yè)、包裝行業(yè)、電子信息行業(yè)及建筑業(yè)等傳統(tǒng)制造業(yè)都制訂出了政策導(dǎo)向。
另外，工信部牽頭制定的 "四個半"戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃也頗受市場關(guān)注。據(jù)媒體消息，"四個半"戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃已經(jīng)上報，預(yù)計發(fā)布的時間點為中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開前后。
"在中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開前后，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃及相關(guān)專項規(guī)劃或接踵而至，成為年末市場上的一道風(fēng)景。"一位投資界人士表示。
A股機會集中在明年上半年
市場預(yù)期宏觀政策將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性放松，那么，明年的投資機會將集中在哪些領(lǐng)域？
范劍平表示，明年的投資渠道會發(fā)生很大變化。這幾年從通脹預(yù)期進(jìn)入到真正的通貨膨脹階段，有可能規(guī)避通脹風(fēng)險的資產(chǎn)價格都已經(jīng)漲上來了。根據(jù)過去的經(jīng)驗，如果通脹見頂，一般來說股市就會見底。在沒有加息可能的情況下，首先打開時間窗口的就是債券市場，而股市投資的時間窗有可能還要等一段，因為明年上半年可能存在降低準(zhǔn)備金率的條件，明年下半年，如果物價回落得非常迅速，會有降息的可能。這樣來看，即使打提前量，恐怕也要到明年上半年尤其是接近年中的時候，股市會有明確的投資機會。
"2012年整體資金面環(huán)境要好于今年，預(yù)計上半年A股有望上沖至2900點附近，此后可能再度回落。"中金公司11月21日發(fā)布的2012年投資策略表示，明年看好現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的結(jié)構(gòu)性投資機會，包括文化傳媒、軟件、環(huán)保、物流交通、醫(yī)療服務(wù)、商業(yè)流通等可能受益。
宏觀經(jīng)濟(jì)方面，中金公司認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型將是一個長期而艱難的過程，房地產(chǎn)是除出口以外，制造業(yè)投資的最主要的需求端來源，房地產(chǎn)拉動的賣地收入也是基建投資資金的最主要來源，因此基建和制造業(yè)產(chǎn)能投資很大程度上將受到房地產(chǎn)的影響和制約。
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