【貨幣】央行貨幣調(diào)控路線明朗 未來主打定向?qū)捤?/div>
來源：證.券.日.報
作者：證.券.日.報
時間：2011-11-16 09:03:24
1年期央票利率連續(xù)兩周下降共9.65個基點。
業(yè)界專家稱，穩(wěn)健政策取向不會輕易改變，寬數(shù)量、松價格的態(tài)勢已初步顯現(xiàn)，降存準(zhǔn)和利率僅是市場預(yù)期。
15日，1年期央票發(fā)行量升至520億元，發(fā)行利率較上周下降8.58個基點至3.4875%，為連續(xù)第二周下調(diào)。當(dāng)日未進(jìn)行正回購操作。1年期央票利率連續(xù)下行引發(fā)了業(yè)界對存款準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率下調(diào)的猜測。
業(yè)界專家指出，目前"兩率"的下調(diào)僅限于市場預(yù)期，在政策層面和實際操作層面看不出有這種需求。然而，出于應(yīng)對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的變化，貨幣政策在保持穩(wěn)健取向不變的基礎(chǔ)上，數(shù)量適度寬松、價格松動的定向?qū)捤蓱B(tài)勢已經(jīng)初步顯現(xiàn)。
從8月16日到11月1日，1年期央票參考收益率一直保持在3.5840%不變，在決策層發(fā)出經(jīng)濟(jì)政策"預(yù)調(diào)微調(diào)"之后，1年期央票參考收益率即宣告下跌。這是在去年年底開始緊縮之后，決策層首次正式提出對經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行修正。
"考慮到通脹壓力持續(xù)，只會略微地寬松政策"，一家國有商業(yè)銀行的交易員稱。
目前1年期央票收益率僅僅比基準(zhǔn)利率（3.5%）略低，但10月CPI為5.5%，負(fù)利率仍高達(dá)2個百分點。
平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊認(rèn)為，此次1年期央票利率下行無疑會引發(fā)減息預(yù)期，但并不意味著真的會減。但央行釋放明確的價格放松信號，對股市和債市都是利好。
"1年期央票收益率是銀行間市場定價商業(yè)票據(jù)的基準(zhǔn)利率，在過去的兩周時間內(nèi)1年期央票參考收益率已累積下跌了將近10個基點，這相當(dāng)于降低了政策利率。"上述交易員稱。
信達(dá)證券首席策略分析師黃祥斌認(rèn)為，1年期央票利率持續(xù)下降，降息預(yù)期會逐步加強(qiáng)，股指會繼續(xù)上行，有望到達(dá)2600點到2650點。
央行稍早公布的10月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，當(dāng)月央行擴(kuò)大了貨幣供應(yīng)量核算口徑，貨幣供應(yīng)量已包括住房公積金中心存款和非存款類金融機(jī)構(gòu)在存款類金融機(jī)構(gòu)的存款。
華創(chuàng)證券據(jù)此認(rèn)為，這個調(diào)整為央行未來"下調(diào)準(zhǔn)備金率，但同時擴(kuò)大準(zhǔn)備金率繳存范圍"的政策組合提供了可能性。
另有一些市場人士認(rèn)為，1年期央票利率連續(xù)下行或與政策信號沒有關(guān)系，只是調(diào)整市場需求所為。就如3年期央票的停發(fā)一樣。
在本周1年期央票利率再次下降后，與二級市場最新成交收益率3.4085%仍有近8個基點利差。這相當(dāng)于一級市場的交易商拿到1年期央票之后轉(zhuǎn)手賣給二級市場就能賺到近8個基點的溢價。
專業(yè)人士指出，經(jīng)過連續(xù)兩周下降后，1年期央票利率已貼近二級市場，但仍存在利差，在資金面較為寬松背景下，其發(fā)行利率后續(xù)仍有小幅下行空間，但會漸趨平穩(wěn)。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
業(yè)界專家稱，穩(wěn)健政策取向不會輕易改變，寬數(shù)量、松價格的態(tài)勢已初步顯現(xiàn)，降存準(zhǔn)和利率僅是市場預(yù)期。
15日，1年期央票發(fā)行量升至520億元，發(fā)行利率較上周下降8.58個基點至3.4875%，為連續(xù)第二周下調(diào)。當(dāng)日未進(jìn)行正回購操作。1年期央票利率連續(xù)下行引發(fā)了業(yè)界對存款準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率下調(diào)的猜測。
業(yè)界專家指出，目前"兩率"的下調(diào)僅限于市場預(yù)期，在政策層面和實際操作層面看不出有這種需求。然而，出于應(yīng)對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的變化，貨幣政策在保持穩(wěn)健取向不變的基礎(chǔ)上，數(shù)量適度寬松、價格松動的定向?qū)捤蓱B(tài)勢已經(jīng)初步顯現(xiàn)。
從8月16日到11月1日，1年期央票參考收益率一直保持在3.5840%不變，在決策層發(fā)出經(jīng)濟(jì)政策"預(yù)調(diào)微調(diào)"之后，1年期央票參考收益率即宣告下跌。這是在去年年底開始緊縮之后，決策層首次正式提出對經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行修正。
"考慮到通脹壓力持續(xù)，只會略微地寬松政策"，一家國有商業(yè)銀行的交易員稱。
目前1年期央票收益率僅僅比基準(zhǔn)利率（3.5%）略低，但10月CPI為5.5%，負(fù)利率仍高達(dá)2個百分點。
平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊認(rèn)為，此次1年期央票利率下行無疑會引發(fā)減息預(yù)期，但并不意味著真的會減。但央行釋放明確的價格放松信號，對股市和債市都是利好。
"1年期央票收益率是銀行間市場定價商業(yè)票據(jù)的基準(zhǔn)利率，在過去的兩周時間內(nèi)1年期央票參考收益率已累積下跌了將近10個基點，這相當(dāng)于降低了政策利率。"上述交易員稱。
信達(dá)證券首席策略分析師黃祥斌認(rèn)為，1年期央票利率持續(xù)下降，降息預(yù)期會逐步加強(qiáng)，股指會繼續(xù)上行，有望到達(dá)2600點到2650點。
央行稍早公布的10月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，當(dāng)月央行擴(kuò)大了貨幣供應(yīng)量核算口徑，貨幣供應(yīng)量已包括住房公積金中心存款和非存款類金融機(jī)構(gòu)在存款類金融機(jī)構(gòu)的存款。
華創(chuàng)證券據(jù)此認(rèn)為，這個調(diào)整為央行未來"下調(diào)準(zhǔn)備金率，但同時擴(kuò)大準(zhǔn)備金率繳存范圍"的政策組合提供了可能性。
另有一些市場人士認(rèn)為，1年期央票利率連續(xù)下行或與政策信號沒有關(guān)系，只是調(diào)整市場需求所為。就如3年期央票的停發(fā)一樣。
在本周1年期央票利率再次下降后，與二級市場最新成交收益率3.4085%仍有近8個基點利差。這相當(dāng)于一級市場的交易商拿到1年期央票之后轉(zhuǎn)手賣給二級市場就能賺到近8個基點的溢價。
專業(yè)人士指出，經(jīng)過連續(xù)兩周下降后，1年期央票利率已貼近二級市場，但仍存在利差，在資金面較為寬松背景下，其發(fā)行利率后續(xù)仍有小幅下行空間，但會漸趨平穩(wěn)。
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