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在油價居高不下和經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，分析人士擔(dān)心，曾在上世紀(jì)70年代困擾各國決策者的滯脹現(xiàn)象又將再次出現(xiàn)。不過，在30年后的今天，除了滯脹的表現(xiàn)形式、影響都有所不同外，歐美各國的應(yīng)對措施也變得更加理性。
定義為價格加速上漲與經(jīng)濟(jì)停滯并存的滯脹現(xiàn)象，在20世紀(jì)70年代出現(xiàn)時，一度令各國決策者束手無策，也令經(jīng)濟(jì)學(xué)家失去方向。從20世紀(jì)30年代開始統(tǒng)治西方經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域并影響各國經(jīng)濟(jì)決策的凱恩斯主義，堅信通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)停滯不可能同時出現(xiàn)，因此主張政府采用財政政策和貨幣政策干預(yù)經(jīng)濟(jì)，發(fā)揮“有形之手”的作用。而滯脹的出現(xiàn)引起了經(jīng)濟(jì)學(xué)界的又一次轟動，許多新學(xué)派紛紛登臺，“自由放任”的經(jīng)濟(jì)思想在后來一段時間內(nèi)影響了各國政府。
越來越多的證據(jù)表明，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)滯脹癥候。美歐近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明全球兩大經(jīng)濟(jì)體已出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長放緩之勢。今年第一季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計算僅增長３．１％，是２００３年第一季度以來增速最低的一個季度。不少分析人士指出，在能源價格飆升和利率連續(xù)提高的雙重影響下，美國經(jīng)濟(jì)自年初以來已經(jīng)出現(xiàn)了比較明顯的降溫。歐洲經(jīng)濟(jì)增速也受到高油價和強(qiáng)勢歐元的不利影響。歐盟委員會日前將歐元區(qū)今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期由２％大幅調(diào)低至１．６％，遠(yuǎn)低于去年２％的實際增長水平。歐盟委員會同時預(yù)計，歐盟２５國今年的經(jīng)濟(jì)增長率將為２％，低于去年２．４％的實際增速。
在經(jīng)濟(jì)增速下降的同時，各國的通貨膨脹情況也在惡化，這一點在美國表現(xiàn)得尤為明顯。今年第一季度，美國的消費價格指數(shù)按年率計算上升４．３％，高于去年全年的３．３％。如果除去價格波動性較大的能源和食品等，一季度美國核心消費價格指數(shù)也上漲了３．３％，大大高于去年的２．２％，是過去幾年來的單季最大升幅。與此同時，歐元區(qū)消費價格指數(shù)的升幅也大大超過歐洲央行設(shè)定的2％的增長目標(biāo)。
不過，英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》和美國《商業(yè)周刊》、《新聞周刊》近日都發(fā)表文章指出，盡管當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)滯脹的跡象，但其表現(xiàn)形式和影響程度都沒有上世紀(jì)70年代那么嚴(yán)重。1979年美國核心消費價格指數(shù)以7％以上的速度增長，經(jīng)濟(jì)增長率卻只有1％左右。而今年第一季度美國核心消費價格指數(shù)僅上升３．３％，經(jīng)濟(jì)增長率按年率計算也還有3.1%。此外，雖然油價從去年開始持續(xù)上漲且居高不下，但上漲速度遠(yuǎn)不及上世紀(jì)70年代那樣迅猛，這就使油價攀升帶來的沖擊力隨著時間的推移變得分散。另一方面，現(xiàn)在的油價上升是由需求推動而非歐佩克削減產(chǎn)量帶來的，后者被視為上次滯脹的導(dǎo)火索。
盡管當(dāng)前形勢不似上世紀(jì)70年代那樣嚴(yán)重，但并不意味著決策者們可以就此放心?！督?jīng)濟(jì)學(xué)家》的文章認(rèn)為，要避免歷史重演就必須從兩點著手。一是各國央行必須下決心維護(hù)和提高在控制通脹方面的信譽(yù)，因為上次出現(xiàn)滯脹在很大程度上源自各國過于寬松的貨幣政策。如今，盡管美聯(lián)儲已多次加息，但美國的實際利率剛剛由負(fù)轉(zhuǎn)正，而歐洲央行也一再宣布維持2％的主導(dǎo)利率不變，分析人士擔(dān)心這會影響他們在公眾心目中的形象。二是還應(yīng)該進(jìn)一步提高勞動生產(chǎn)率。如果將此次滯脹癥狀和上次進(jìn)行對比，最大的差別在于生產(chǎn)力水平的差異。今天的高生產(chǎn)率有助于減少滯脹的不利影響，維持公司利潤，進(jìn)而確保美聯(lián)儲能在為抵制通貨膨脹而提高利率時不對經(jīng)濟(jì)增長造成太大的打擊。今年第一季度美國非農(nóng)業(yè)部門勞動生產(chǎn)率按年率計算上升２．６％，創(chuàng)下過去３個季度以來的最大升幅。分析人士認(rèn)為，高生產(chǎn)率可以使經(jīng)濟(jì)以較快速度增長而不會導(dǎo)致通脹加劇。
盡管美國和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)都面臨滯脹壓力，但雙方關(guān)注的焦點似乎各有側(cè)重，這也決定了他們在貨幣政策上的不同。美聯(lián)儲5月３日將聯(lián)邦基金利率從２．７５％提高到３％，這是自去年６月底以來美國連續(xù)第8次提息，再次表明在經(jīng)濟(jì)增長放慢和通脹壓力加大兩大隱憂面前，遏制通脹成為美聯(lián)儲貨幣政策目標(biāo)中的重中之重。美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)降溫似乎并不十分擔(dān)憂，而是堅定不移地繼續(xù)提高利率，表明美聯(lián)儲目前貨幣決策的基本思路又回到上世紀(jì)９０年代中期的軌道上——寧可適當(dāng)犧牲經(jīng)濟(jì)增速也要嚴(yán)格控制通脹上升。而歐洲央行長時間頂住壓力不加息，則是把提高經(jīng)濟(jì)增速放在首位。歐洲央行行長特里謝認(rèn)為，較低的利率能夠鼓勵企業(yè)投資，刺激消費，從而促進(jìn)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長。