【經(jīng)濟(jì)】多家企業(yè)醞釀漲價 中國輸入型通脹恐加劇
來源：國.際.金.融.報
作者：國.際.金.融.報
時間：2011-03-29 08:53:46
多家企業(yè)醞釀漲價中國輸入型通脹恐加劇
康師傅方便面半年內(nèi)三次調(diào)價，聯(lián)合利華、寶潔等日化企業(yè)傳出醞釀集體漲價……因原材料及勞動力價格上漲等因素，近日多家企業(yè)紛紛醞釀上調(diào)終端產(chǎn)品價格，在消費(fèi)者中間引起較大反響。有關(guān)分析人士指出，盡管產(chǎn)品漲價帶來較大爭議，但是企業(yè)因原材料及勞動力價格上漲導(dǎo)致成本壓力增大卻是毋庸置疑的。目前尤應(yīng)引起關(guān)注的是國際因素對中國通脹形勢的影響。受美國量化寬松政策、日本地震及利比亞局勢動蕩的影響，未來中國輸入型通脹恐進(jìn)一步加劇。
聯(lián)合利華大中華區(qū)副總裁曾錫文說，其日用化學(xué)產(chǎn)品價格上調(diào)的理由是"上游原材料石化產(chǎn)品、植物油、無機(jī)化工產(chǎn)品等近期平均上漲了40%左右，直接帶動日化用品成本增加約20%，因此日化用品終端銷售價格上調(diào)壓力較大。"康師傅公司發(fā)布的公告亦表示，面粉、棕櫚油等各項(xiàng)原料價格持續(xù)上升，對利潤產(chǎn)生壓力，是調(diào)價的一個重要原因。
從今年前兩月的數(shù)據(jù)來看，中國的通脹形勢依然嚴(yán)峻。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月份PPI同比上漲7.2%，創(chuàng)2008年10月份以來的新高。持續(xù)走高的大宗商品價格，尤其是國際油價的快速上行是重要推手。由于PPI向CPI傳導(dǎo)效應(yīng)強(qiáng)烈，未來通脹壓力明顯。
興業(yè)銀行（601166）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，地震誘發(fā)的日本企業(yè)電子和汽車企業(yè)停產(chǎn)，可能令中國過去價格長期下跌的交通和電子產(chǎn)品，價格出現(xiàn)止跌反彈，從而令短期通脹形勢更為復(fù)雜。
而油價上漲帶來的通脹壓力更是不言而喻。目前，中東動蕩局勢持續(xù)。投資者擔(dān)憂情緒不減，為油價上漲提供動力。23日，紐約市場油價還以每桶105.75美元的收盤價創(chuàng)下兩年半來的新高，至今仍保持百元以上的高位運(yùn)行。針對油價未來走勢，市場普遍認(rèn)為存在較多的不確定性。
安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文說，目前中國的通脹形勢可謂"內(nèi)憂外患"，國內(nèi)勞動力價格高漲，干旱天氣對食品價格預(yù)期推波助瀾，國際上大宗商品價格迭創(chuàng)新高。在此背景下，國際油價在未來幾個月內(nèi)沖高將會對通脹形勢起到"火上澆油"的作用。上月，受國際油價上漲影響，發(fā)改委已宣布上調(diào)汽、柴油價格，汽油價格升幅約為4.5%，柴油價格升幅約為5.0%。據(jù)興業(yè)銀行測算，此次油價上調(diào)效應(yīng)在工業(yè)生產(chǎn)中完全傳導(dǎo)、釋放后，將帶動PPI環(huán)比上升約0.3個百分點(diǎn)，帶動CPI環(huán)比上升約0.2個百分點(diǎn)。
據(jù)此，高善文推斷，目前不排除勞動力周期、食品周期和以原油代表的大宗商品周期形成共振的可能，將中國的CPI在今年年中推升到6%甚至更高的水平，加劇通脹風(fēng)險。
輸入型通脹考驗(yàn)中國
上周五，央行一日連發(fā)兩份報告，直指中國當(dāng)前的通脹預(yù)期面臨著內(nèi)憂外患的雙重狙擊。
目前，業(yè)界對于中國物價的一致看法是，通脹率仍處于上升通道，并于年中見頂。但或許這一預(yù)期還是過于樂觀。
國內(nèi)：體系外流動性過剩
首先遭遇的是國內(nèi)流動性，根據(jù)央行名為《2011年2月份金融市場運(yùn)行情況》的報告，前兩個月，同業(yè)拆借市場總體運(yùn)行平穩(wěn)，交易量累計(jì)為3.3萬億元，同比下降0.5%。2月份同業(yè)拆借市場累計(jì)成交1.6萬億元，較1月份減少5.6%。同時，2月份同業(yè)拆借利率整體呈下降趨勢。
同業(yè)拆借交易量及利率的雙雙下滑是否意味著銀行體系內(nèi)流動性的充裕？對此，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅(jiān)對《國際金融報》記者表示，盡管可能存在季節(jié)性的因素，但導(dǎo)致這一現(xiàn)象的更大原因可能是各家銀行普遍缺乏流動性。"近期各家銀行反映的最大問題是很難拉到存款。而且由于存款準(zhǔn)備金率的多次上調(diào)以及未來持續(xù)上調(diào)的預(yù)期，銀行幾乎沒有多余流動性，甚至由于拉不到存款，銀行貸款業(yè)務(wù)也明顯減少。"
然而，銀行體系內(nèi)流動性的缺失并不意味著整個市場流動性不足。"恰恰相反，當(dāng)前大量的流動性在體系外循環(huán)。雖然房地產(chǎn)等調(diào)控政策導(dǎo)致大量資金撤出房地產(chǎn)市場，同時在股市表現(xiàn)不佳的情況下，撤出的資金也并未大量流入股市，但由于負(fù)利率，大額資金也不愿意進(jìn)入銀行體系。"孫立堅(jiān)表示，"這些體系外的大量流動性將對通脹造成極大威脅。"
國際：不確定因素難控
國際因素更加難以控制。央行在《2010年國際金融市場報告》中，預(yù)計(jì)2011年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體總體上將延續(xù)寬松政策環(huán)境，全球流動性仍將充裕，大宗商品價格尤其是石油價格和糧食價格可能維持高位運(yùn)行，新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨的通貨膨脹、資本流入和資產(chǎn)價格上漲壓力可能加大。2011年，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體需要在保證經(jīng)濟(jì)增長的同時，加大通脹控制力度，防止物價水平和資產(chǎn)價格上升過快。
在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策保持寬松狀態(tài)、全球流動性過剩和地緣政治動蕩的背景下，國際大宗商品價格有望進(jìn)一步走高。高盛等較多機(jī)構(gòu)預(yù)測2011年國際原油均價將突破100美元/桶，甚至可能觸及125美元/桶。能源價格堅(jiān)挺及自然災(zāi)害等因素將提升農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本，加之國際市場對糧食需求逐步增加，國際糧食價格面臨上漲壓力。大宗商品價格上升將誘發(fā)結(jié)構(gòu)性通脹風(fēng)險。
"自然災(zāi)害與地緣政治風(fēng)險的上升為全球經(jīng)濟(jì)帶來越來越多的不確定性，這在相當(dāng)程度上增加了中國通脹率年中見頂預(yù)期的不確定性。"孫立堅(jiān)表示，中國面臨輸入型通脹的壓力非常大。
更應(yīng)使用財政政策
隨著通脹預(yù)期的不斷上揚(yáng)，中國從去年開始收緊貨幣政策。2010年至今，央行共9次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率及3次加息。
市場普遍預(yù)計(jì)，今年上半年仍有2次加息概率，而存款準(zhǔn)備金率更可能在年底達(dá)到23％的歷史高點(diǎn)。
不過，孫立堅(jiān)認(rèn)為，目前只有打開收益上升的窗口，才能在一定程度上緩解輸入型通脹帶來的成本上漲的壓力。"貨幣政策的不斷收緊在很大程度上遏制了銀行對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持能力，而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤不斷降低的情況下，市場上的流動性更不愿意進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同時，由于中國銀行業(yè)尚無能力承受息差縮小所帶來的沖擊，因此央行更無法實(shí)施非對稱加息。"因此，孫立堅(jiān)指出，"引導(dǎo)流動性進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最好方式，不是調(diào)整貨幣政策，而是調(diào)整財政政策。"
"對企業(yè)減稅是當(dāng)前的最好方式，把更多利潤留給企業(yè)，讓經(jīng)營實(shí)體經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的效益成為吸引流動性的誘因，從而消化過多的流動性，這有助于降低通脹預(yù)期，同時進(jìn)一步激活實(shí)體經(jīng)濟(jì)。"孫立堅(jiān)說。(.國.際.金.融.報)
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
康師傅方便面半年內(nèi)三次調(diào)價，聯(lián)合利華、寶潔等日化企業(yè)傳出醞釀集體漲價……因原材料及勞動力價格上漲等因素，近日多家企業(yè)紛紛醞釀上調(diào)終端產(chǎn)品價格，在消費(fèi)者中間引起較大反響。有關(guān)分析人士指出，盡管產(chǎn)品漲價帶來較大爭議，但是企業(yè)因原材料及勞動力價格上漲導(dǎo)致成本壓力增大卻是毋庸置疑的。目前尤應(yīng)引起關(guān)注的是國際因素對中國通脹形勢的影響。受美國量化寬松政策、日本地震及利比亞局勢動蕩的影響，未來中國輸入型通脹恐進(jìn)一步加劇。
聯(lián)合利華大中華區(qū)副總裁曾錫文說，其日用化學(xué)產(chǎn)品價格上調(diào)的理由是"上游原材料石化產(chǎn)品、植物油、無機(jī)化工產(chǎn)品等近期平均上漲了40%左右，直接帶動日化用品成本增加約20%，因此日化用品終端銷售價格上調(diào)壓力較大。"康師傅公司發(fā)布的公告亦表示，面粉、棕櫚油等各項(xiàng)原料價格持續(xù)上升，對利潤產(chǎn)生壓力，是調(diào)價的一個重要原因。
從今年前兩月的數(shù)據(jù)來看，中國的通脹形勢依然嚴(yán)峻。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月份PPI同比上漲7.2%，創(chuàng)2008年10月份以來的新高。持續(xù)走高的大宗商品價格，尤其是國際油價的快速上行是重要推手。由于PPI向CPI傳導(dǎo)效應(yīng)強(qiáng)烈，未來通脹壓力明顯。
興業(yè)銀行（601166）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，地震誘發(fā)的日本企業(yè)電子和汽車企業(yè)停產(chǎn)，可能令中國過去價格長期下跌的交通和電子產(chǎn)品，價格出現(xiàn)止跌反彈，從而令短期通脹形勢更為復(fù)雜。
而油價上漲帶來的通脹壓力更是不言而喻。目前，中東動蕩局勢持續(xù)。投資者擔(dān)憂情緒不減，為油價上漲提供動力。23日，紐約市場油價還以每桶105.75美元的收盤價創(chuàng)下兩年半來的新高，至今仍保持百元以上的高位運(yùn)行。針對油價未來走勢，市場普遍認(rèn)為存在較多的不確定性。
安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文說，目前中國的通脹形勢可謂"內(nèi)憂外患"，國內(nèi)勞動力價格高漲，干旱天氣對食品價格預(yù)期推波助瀾，國際上大宗商品價格迭創(chuàng)新高。在此背景下，國際油價在未來幾個月內(nèi)沖高將會對通脹形勢起到"火上澆油"的作用。上月，受國際油價上漲影響，發(fā)改委已宣布上調(diào)汽、柴油價格，汽油價格升幅約為4.5%，柴油價格升幅約為5.0%。據(jù)興業(yè)銀行測算，此次油價上調(diào)效應(yīng)在工業(yè)生產(chǎn)中完全傳導(dǎo)、釋放后，將帶動PPI環(huán)比上升約0.3個百分點(diǎn)，帶動CPI環(huán)比上升約0.2個百分點(diǎn)。
據(jù)此，高善文推斷，目前不排除勞動力周期、食品周期和以原油代表的大宗商品周期形成共振的可能，將中國的CPI在今年年中推升到6%甚至更高的水平，加劇通脹風(fēng)險。
輸入型通脹考驗(yàn)中國
上周五，央行一日連發(fā)兩份報告，直指中國當(dāng)前的通脹預(yù)期面臨著內(nèi)憂外患的雙重狙擊。
目前，業(yè)界對于中國物價的一致看法是，通脹率仍處于上升通道，并于年中見頂。但或許這一預(yù)期還是過于樂觀。
國內(nèi)：體系外流動性過剩
首先遭遇的是國內(nèi)流動性，根據(jù)央行名為《2011年2月份金融市場運(yùn)行情況》的報告，前兩個月，同業(yè)拆借市場總體運(yùn)行平穩(wěn)，交易量累計(jì)為3.3萬億元，同比下降0.5%。2月份同業(yè)拆借市場累計(jì)成交1.6萬億元，較1月份減少5.6%。同時，2月份同業(yè)拆借利率整體呈下降趨勢。
同業(yè)拆借交易量及利率的雙雙下滑是否意味著銀行體系內(nèi)流動性的充裕？對此，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅(jiān)對《國際金融報》記者表示，盡管可能存在季節(jié)性的因素，但導(dǎo)致這一現(xiàn)象的更大原因可能是各家銀行普遍缺乏流動性。"近期各家銀行反映的最大問題是很難拉到存款。而且由于存款準(zhǔn)備金率的多次上調(diào)以及未來持續(xù)上調(diào)的預(yù)期，銀行幾乎沒有多余流動性，甚至由于拉不到存款，銀行貸款業(yè)務(wù)也明顯減少。"
然而，銀行體系內(nèi)流動性的缺失并不意味著整個市場流動性不足。"恰恰相反，當(dāng)前大量的流動性在體系外循環(huán)。雖然房地產(chǎn)等調(diào)控政策導(dǎo)致大量資金撤出房地產(chǎn)市場，同時在股市表現(xiàn)不佳的情況下，撤出的資金也并未大量流入股市，但由于負(fù)利率，大額資金也不愿意進(jìn)入銀行體系。"孫立堅(jiān)表示，"這些體系外的大量流動性將對通脹造成極大威脅。"
國際：不確定因素難控
國際因素更加難以控制。央行在《2010年國際金融市場報告》中，預(yù)計(jì)2011年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體總體上將延續(xù)寬松政策環(huán)境，全球流動性仍將充裕，大宗商品價格尤其是石油價格和糧食價格可能維持高位運(yùn)行，新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨的通貨膨脹、資本流入和資產(chǎn)價格上漲壓力可能加大。2011年，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體需要在保證經(jīng)濟(jì)增長的同時，加大通脹控制力度，防止物價水平和資產(chǎn)價格上升過快。
在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策保持寬松狀態(tài)、全球流動性過剩和地緣政治動蕩的背景下，國際大宗商品價格有望進(jìn)一步走高。高盛等較多機(jī)構(gòu)預(yù)測2011年國際原油均價將突破100美元/桶，甚至可能觸及125美元/桶。能源價格堅(jiān)挺及自然災(zāi)害等因素將提升農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本，加之國際市場對糧食需求逐步增加，國際糧食價格面臨上漲壓力。大宗商品價格上升將誘發(fā)結(jié)構(gòu)性通脹風(fēng)險。
"自然災(zāi)害與地緣政治風(fēng)險的上升為全球經(jīng)濟(jì)帶來越來越多的不確定性，這在相當(dāng)程度上增加了中國通脹率年中見頂預(yù)期的不確定性。"孫立堅(jiān)表示，中國面臨輸入型通脹的壓力非常大。
更應(yīng)使用財政政策
隨著通脹預(yù)期的不斷上揚(yáng)，中國從去年開始收緊貨幣政策。2010年至今，央行共9次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率及3次加息。
市場普遍預(yù)計(jì)，今年上半年仍有2次加息概率，而存款準(zhǔn)備金率更可能在年底達(dá)到23％的歷史高點(diǎn)。
不過，孫立堅(jiān)認(rèn)為，目前只有打開收益上升的窗口，才能在一定程度上緩解輸入型通脹帶來的成本上漲的壓力。"貨幣政策的不斷收緊在很大程度上遏制了銀行對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持能力，而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤不斷降低的情況下，市場上的流動性更不愿意進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同時，由于中國銀行業(yè)尚無能力承受息差縮小所帶來的沖擊，因此央行更無法實(shí)施非對稱加息。"因此，孫立堅(jiān)指出，"引導(dǎo)流動性進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最好方式，不是調(diào)整貨幣政策，而是調(diào)整財政政策。"
"對企業(yè)減稅是當(dāng)前的最好方式，把更多利潤留給企業(yè)，讓經(jīng)營實(shí)體經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的效益成為吸引流動性的誘因，從而消化過多的流動性，這有助于降低通脹預(yù)期，同時進(jìn)一步激活實(shí)體經(jīng)濟(jì)。"孫立堅(jiān)說。(.國.際.金.融.報)
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