“貿(mào)易順差過(guò)大是通脹的源頭”——近日一些媒體以此為題突出報(bào)道了據(jù)稱(chēng)是中國(guó)央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱的觀點(diǎn)，一時(shí)頗為引人矚目。然而，通觀報(bào)道全文，易綱報(bào)告的中心思想是多種手段漸進(jìn)式治理通脹的“中醫(yī)療法”，并非論述“貿(mào)易順差過(guò)大是通脹的源頭”，而且他并不主張靠壓出口來(lái)減順差，而是主張主要靠擴(kuò)進(jìn)口。
把“源頭”這句話當(dāng)作易綱報(bào)告的中心思想突出報(bào)道，不過(guò)是媒體旨在吸引眼球的手法。這一說(shuō)法已經(jīng)在社會(huì)上引起了重大反響，而且反映了相當(dāng)一部分人士的看法，但我們進(jìn)一步探究卻可發(fā)現(xiàn)，至少就近兩年而言，貿(mào)易順差不僅談不上通脹輸入的主要源泉，其在輸入性通脹中所占份額還在持續(xù)下降。
在開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，輸入性通脹是常見(jiàn)現(xiàn)象，而通脹又是通過(guò)需求溢出、價(jià)格機(jī)制和流動(dòng)性機(jī)制三種機(jī)制輸入一國(guó)之內(nèi)的，其中流動(dòng)性機(jī)制又包括貿(mào)易型和資本型。
在報(bào)告中，易綱分析了貿(mào)易順差生成通脹壓力的機(jī)制：經(jīng)常項(xiàng)目或貿(mào)易順差過(guò)大使得人民幣升值壓力較大，為了保持人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定，央行必須購(gòu)回美元，從而被迫投放基礎(chǔ)貨幣;較多的貨幣推高了通脹，進(jìn)而物價(jià)上漲。他所闡述的這一機(jī)制屬于流動(dòng)性機(jī)制中的貿(mào)易型式，亦即在外部通脹輸入的三種機(jī)制之中，貿(mào)易順差只能為一種機(jī)制中的一種型式負(fù)責(zé)。
不僅如此，即使就流動(dòng)性機(jī)制造成的通脹壓力而言，貿(mào)易順差在其中所占份額也呈下降趨勢(shì)。流動(dòng)性機(jī)制輸入通脹的關(guān)鍵在于外匯儲(chǔ)備增量加大了基礎(chǔ)貨幣投放，而在近幾年的外匯儲(chǔ)備增量中，貿(mào)易順差所占份額總體上是趨向下降的。2006年~2010年，我國(guó)貿(mào)易順差依次為1775.08億美元、2643.40億美元、2981.26億美元、1956.89億美元和1831.04億美元，外匯儲(chǔ)備增量依次為2474.68億美元、4619.09億美元、4177.81億美元、4531.22億美元和4482億美元，貿(mào)易順差在外匯儲(chǔ)備增量中所占份額依次為72%、57%、71%、43%和41%，總體呈下降趨勢(shì)。今年1月份貿(mào)易順差64.5億美元，同比銳減53.5%，國(guó)家外匯儲(chǔ)備則仍在持續(xù)較快增長(zhǎng)。
既然貿(mào)易順差對(duì)通脹輸入的需求溢出和價(jià)格機(jī)制兩種機(jī)制不起作用，對(duì)流動(dòng)性機(jī)制的貢獻(xiàn)份額也達(dá)不到一半，并且還在繼續(xù)下降，判斷貿(mào)易順差過(guò)大是通脹輸入的主要源泉，這一論點(diǎn)尚需三思。
歷史記錄也不能充分證實(shí)貿(mào)易順差與通脹之間存在嚴(yán)格的對(duì)應(yīng)關(guān)系。1990年以來(lái)，我國(guó)通脹壓力最大的時(shí)期是1993年~1995年，這3年我國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)依次為14.7%、24.1%、17.1%，而就在我國(guó)CPI陡然翻了一番還多(從上年的6.4上升至14.7)、開(kāi)啟高通脹時(shí)期的1993年，我國(guó)貿(mào)易收支從上年的43.55億美元順差轉(zhuǎn)為122.15億美元逆差。1994年、1995年貿(mào)易順差也分別只有53.92億美元和166.96億美元。1997年、1998年我國(guó)貿(mào)易順差是1996年的3倍多，但1997年CPI下降到1996年的1/3，1998年和1999年更陷入了通貨緊縮。2009年我國(guó)貿(mào)易順差為1956.89億美元，比2010年的1831.04億美元高125億美元以上，但當(dāng)年我國(guó)CPI為-0.7，出現(xiàn)了一定的通貨緊縮。
進(jìn)一步分析減順差的途徑，我們還可以看到，依靠擴(kuò)進(jìn)口減順差在一定程度上還會(huì)增強(qiáng)通脹輸入國(guó)內(nèi)的價(jià)格機(jī)制。我國(guó)是全世界數(shù)一數(shù)二的初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口大國(guó)，面對(duì)價(jià)格暴漲的海外資源，國(guó)內(nèi)資源生產(chǎn)受到了刺激;而國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)產(chǎn)量增長(zhǎng)，又在一定程度上平抑了進(jìn)口礦產(chǎn)價(jià)格上漲。如果我們輸入更多的高價(jià)海外資源而減少?lài)?guó)內(nèi)資源生產(chǎn)，至少就中短期而言，其效果之一是加大資源價(jià)格上漲壓力。
我們的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)是多元的而不是單一的，正因?yàn)槿绱?，我們?cè)趯で笾卫硗ㄘ浥蛎浐唾Q(mào)易差額這樣的復(fù)雜問(wèn)題時(shí)需要瞻前顧后，全面考慮。易綱所表述的多種手段漸進(jìn)式治理通脹的“中醫(yī)療法”是正確的。中國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目順差(其中主要是貿(mào)易順差)水平確實(shí)過(guò)高，不僅給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成了一系列副作用，而且成為全球經(jīng)濟(jì)失衡的重要一極。巨額經(jīng)常項(xiàng)目順差是不可長(zhǎng)期持續(xù)也不應(yīng)長(zhǎng)期持續(xù)的，調(diào)整貿(mào)易順差勢(shì)在必行。然而，我們應(yīng)當(dāng)努力追求國(guó)際收支基本平衡的中長(zhǎng)期目標(biāo)，并不等于我們把它當(dāng)作必須追求的短期目標(biāo)，也不意味著短期內(nèi)有可能實(shí)現(xiàn)這項(xiàng)目標(biāo)，因?yàn)槲覀兯非蟮哪繕?biāo)是多元的，而貿(mào)易平衡的努力與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)和提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)目標(biāo)之間短期內(nèi)存在一定沖突。
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