【經(jīng)濟(jì)】CPI、M2及人民幣信貸三高 流動(dòng)性泛濫政策或?qū)⒗^續(xù)緊縮
來(lái)源：中匯銀
作者：中匯銀
時(shí)間：2010-11-11 14:17:29
今日央行及統(tǒng)計(jì)局公布10月宏觀數(shù)據(jù)，CPI、M2及人民幣信貸三高。
今日央行及統(tǒng)計(jì)局均公布了10月的宏觀數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，CPI、M2同比分別為4.4%與19.3%，當(dāng)月新增人民幣信貸5877億元，三數(shù)據(jù)均保持高位運(yùn)行，CPI創(chuàng)兩年來(lái)新高，市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，政策或?qū)⒗^續(xù)緊縮。
昨日上調(diào)存準(zhǔn)率50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)傳部分銀行差別準(zhǔn)備金率疊加施行。
由于CPI高企及境外熱錢涌入，央行提前數(shù)據(jù)發(fā)布日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)，傳部分銀行差別準(zhǔn)備金率疊加實(shí)施，央行試圖用總量工具收回市場(chǎng)中的流動(dòng)性。由于外匯占款及銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)尚未公布，無(wú)從得知熱錢涌入的規(guī)模，但若從外管局近來(lái)頻繁宣示打擊熱錢，可推知熱錢涌入速度與規(guī)模均上新的臺(tái)階。
信貸超發(fā)使得年內(nèi)突破7.5萬(wàn)億毫無(wú)懸念。
由于前三季度人民幣信貸投放已超過(guò)原定計(jì)劃3000億元，10月投放繼續(xù)超過(guò)原定7.5萬(wàn)億3:3:2:2的計(jì)劃877億，總計(jì)超過(guò)原定計(jì)劃3877億元。若按照目前市場(chǎng)的高流動(dòng)性趨勢(shì)判斷，年內(nèi)人民幣信貸或能突破8000億。
高流動(dòng)性加上美國(guó)QE2帶來(lái)的壓力，貨幣政策將繼續(xù)緊縮。
市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫的局面可大體歸于三個(gè)原因，其一為2009年為刺激經(jīng)濟(jì)而投放的天量貨幣，其二為從貿(mào)易渠道流入的資金，第三是熱錢非法流入。從央行的角度來(lái)看，針對(duì)第一點(diǎn)，貨幣政策將繼續(xù)緊縮，由適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，采用存準(zhǔn)率及利息率的方式繼續(xù)收緊流動(dòng)性，鑒于10月實(shí)施差別存準(zhǔn)率后不久加息，故央行可能于11月下旬12月上旬再度加息；針對(duì)第二點(diǎn)，人民幣升值將加快，從中間價(jià)來(lái)看，今日人民幣對(duì)美元中間價(jià)6.6242，再創(chuàng)新高，較昨日大幅升值338個(gè)基點(diǎn)，截至發(fā)稿時(shí)，一年期NDF報(bào)價(jià)已到6.44，升值預(yù)期強(qiáng)烈；針對(duì)第三點(diǎn)，加大對(duì)熱錢的打擊力度勢(shì)在必行。
控制流動(dòng)性難度很大，引流入池存在諸多問(wèn)題。
按照周小川行長(zhǎng)的說(shuō)法，央行將采用引流入池的方式引導(dǎo)熱錢在境內(nèi)的流動(dòng)，但這將存在諸多問(wèn)題，最關(guān)鍵一點(diǎn)在于，將把流動(dòng)性引入哪個(gè)市場(chǎng)之中？熱錢所創(chuàng)造的流動(dòng)性不會(huì)停留在銀行體系內(nèi)，因收益率較低；引入商品期貨市場(chǎng)則會(huì)使得CPI雪上加霜；樓市處于嚴(yán)厲調(diào)控之中，引入的可能性不大；引入股市或股指期貨市場(chǎng)則可能會(huì)讓股市復(fù)刻2005-2007的大牛市，造成非常嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫，也不利于經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展。除開(kāi)這些較成熟的資本市場(chǎng)，其他的衍生品市場(chǎng)容量不夠，承載不起，從這個(gè)角度來(lái)看，控制流動(dòng)性難度很大。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
今日央行及統(tǒng)計(jì)局均公布了10月的宏觀數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，CPI、M2同比分別為4.4%與19.3%，當(dāng)月新增人民幣信貸5877億元，三數(shù)據(jù)均保持高位運(yùn)行，CPI創(chuàng)兩年來(lái)新高，市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，政策或?qū)⒗^續(xù)緊縮。
昨日上調(diào)存準(zhǔn)率50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)傳部分銀行差別準(zhǔn)備金率疊加施行。
由于CPI高企及境外熱錢涌入，央行提前數(shù)據(jù)發(fā)布日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)，傳部分銀行差別準(zhǔn)備金率疊加實(shí)施，央行試圖用總量工具收回市場(chǎng)中的流動(dòng)性。由于外匯占款及銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)尚未公布，無(wú)從得知熱錢涌入的規(guī)模，但若從外管局近來(lái)頻繁宣示打擊熱錢，可推知熱錢涌入速度與規(guī)模均上新的臺(tái)階。
信貸超發(fā)使得年內(nèi)突破7.5萬(wàn)億毫無(wú)懸念。
由于前三季度人民幣信貸投放已超過(guò)原定計(jì)劃3000億元，10月投放繼續(xù)超過(guò)原定7.5萬(wàn)億3:3:2:2的計(jì)劃877億，總計(jì)超過(guò)原定計(jì)劃3877億元。若按照目前市場(chǎng)的高流動(dòng)性趨勢(shì)判斷，年內(nèi)人民幣信貸或能突破8000億。
高流動(dòng)性加上美國(guó)QE2帶來(lái)的壓力，貨幣政策將繼續(xù)緊縮。
市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫的局面可大體歸于三個(gè)原因，其一為2009年為刺激經(jīng)濟(jì)而投放的天量貨幣，其二為從貿(mào)易渠道流入的資金，第三是熱錢非法流入。從央行的角度來(lái)看，針對(duì)第一點(diǎn)，貨幣政策將繼續(xù)緊縮，由適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，采用存準(zhǔn)率及利息率的方式繼續(xù)收緊流動(dòng)性，鑒于10月實(shí)施差別存準(zhǔn)率后不久加息，故央行可能于11月下旬12月上旬再度加息；針對(duì)第二點(diǎn)，人民幣升值將加快，從中間價(jià)來(lái)看，今日人民幣對(duì)美元中間價(jià)6.6242，再創(chuàng)新高，較昨日大幅升值338個(gè)基點(diǎn)，截至發(fā)稿時(shí)，一年期NDF報(bào)價(jià)已到6.44，升值預(yù)期強(qiáng)烈；針對(duì)第三點(diǎn)，加大對(duì)熱錢的打擊力度勢(shì)在必行。
控制流動(dòng)性難度很大，引流入池存在諸多問(wèn)題。
按照周小川行長(zhǎng)的說(shuō)法，央行將采用引流入池的方式引導(dǎo)熱錢在境內(nèi)的流動(dòng)，但這將存在諸多問(wèn)題，最關(guān)鍵一點(diǎn)在于，將把流動(dòng)性引入哪個(gè)市場(chǎng)之中？熱錢所創(chuàng)造的流動(dòng)性不會(huì)停留在銀行體系內(nèi)，因收益率較低；引入商品期貨市場(chǎng)則會(huì)使得CPI雪上加霜；樓市處于嚴(yán)厲調(diào)控之中，引入的可能性不大；引入股市或股指期貨市場(chǎng)則可能會(huì)讓股市復(fù)刻2005-2007的大牛市，造成非常嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫，也不利于經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展。除開(kāi)這些較成熟的資本市場(chǎng)，其他的衍生品市場(chǎng)容量不夠，承載不起，從這個(gè)角度來(lái)看，控制流動(dòng)性難度很大。
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