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一個(gè)月前，中國(guó)人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。從這一個(gè)月的表現(xiàn)看，人民幣匯率彈性增強(qiáng)和雙向波動(dòng)的態(tài)勢(shì)初步形成，人民幣升值預(yù)期有所弱化。
　　雙向波動(dòng)走勢(shì)明顯
　　匯改重啟以來(lái)，人民幣堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，呈雙向波動(dòng)走勢(shì)。7月16日，中國(guó)外匯交易中心公布的人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.7718，與7月12日匯改后中間價(jià)新高持平，較6月19日央行重申匯改前一個(gè)交易日小幅升值逾0.8%。其間，人民幣兌美元匯率中間價(jià)有升有降，最高6.7718，最低6.8275，雙向波動(dòng)走勢(shì)明顯。
　　相對(duì)于前一周波動(dòng)幅度收窄，7月12日-18日的一周中，人民幣兌美元匯率雙向波動(dòng)幅度明顯拉大，人民幣兌美元匯率四個(gè)交易日上漲，一個(gè)交易日下跌，上下波動(dòng)84個(gè)基點(diǎn)。上周一，人民幣兌美元匯率中間價(jià)達(dá)6.7718，創(chuàng)2005年匯改以來(lái)新高。上周二大幅下跌84個(gè)基點(diǎn)，走低至6.7802。之后的三個(gè)交易日逐日走高。上周五，再次回到周一水平。
　　市場(chǎng)交易員表示，美元疲弱、上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布以及央行繼續(xù)增強(qiáng)匯率彈性的努力被認(rèn)為是當(dāng)周人民幣兌美元匯率波動(dòng)加劇的主要原因。
　　德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，從目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面及國(guó)際國(guó)內(nèi)因素分析，人民幣匯率浮動(dòng)將更加重視一籃子貨幣的作用，美元兌人民幣匯率也將出現(xiàn)更多的雙向波動(dòng)，而不是像2005年至2008年間那樣更傾向于單邊升值的走勢(shì)。
　　盡管匯改重啟以來(lái)人民幣兌美元小幅升值，但對(duì)其他主要貨幣卻走出一波下跌趨勢(shì)。受美元走弱的影響，7月份人民幣兌歐元匯率從7月1日的8.2933逐步回落至7月16日的8.7495，出現(xiàn)明顯下跌。兌英鎊也從10.1488回落至10.4452。
　　升值預(yù)期弱化
　　分析人士指出，下半年人民幣并不存在大幅升值的可能。國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部世界經(jīng)濟(jì)研究室張茉楠認(rèn)為，三季度出口可能大幅下滑大大弱化人民幣升值預(yù)期。人民幣匯率雙向波動(dòng)的背后意味著人民幣在某些特定階段不排除會(huì)出現(xiàn)貶值的情況。
　　6月人民幣對(duì)美元處于升勢(shì)，但6月份人民幣實(shí)際有效匯率為118.80，環(huán)比下跌0.99%，結(jié)束了此前連續(xù)3個(gè)月人民幣實(shí)際有效匯率上升的局面。中國(guó)外匯交易中心研究部汪賢星此前表示，該交易中心最近針對(duì)2005年7月到今年4月之間的人民幣匯率與中國(guó)外貿(mào)資料進(jìn)行實(shí)證研究，得出的結(jié)論是：人民幣實(shí)際有效匯率每升1%，將會(huì)導(dǎo)致5個(gè)月之后的貿(mào)易順差增長(zhǎng)率降低1.4%。
　　央行副行長(zhǎng)胡曉煉日前表示，我國(guó)實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度可以更好發(fā)揮匯率浮動(dòng)的資源配置作用，靈活調(diào)節(jié)內(nèi)外部比價(jià)，引導(dǎo)資源向服務(wù)業(yè)等內(nèi)需部門(mén)配置，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，減少貿(mào)易不平衡和經(jīng)濟(jì)對(duì)出口的過(guò)度依賴(lài)，更多地依靠?jī)?nèi)需來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)平衡發(fā)展。
　　此外，在歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以及美元避險(xiǎn)功能顯現(xiàn)的情況下，中國(guó)也出現(xiàn)了一定幅度的資本外流跡象，減緩了人民幣升值壓力。而近期一年期人民幣海外無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)報(bào)于6.65左右，暗示未來(lái)海外市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)12個(gè)月人民幣升值幅度僅為1.69%。
　　專(zhuān)家表示，在匯改的同時(shí)，應(yīng)建立出口企業(yè)政策變動(dòng)利益補(bǔ)償機(jī)制、貿(mào)易援助機(jī)制；人民幣國(guó)際化、貿(mào)易結(jié)算、外匯核銷(xiāo)體制改革、外匯儲(chǔ)備管理等國(guó)內(nèi)基本制度的配套推行，可以促進(jìn)人民幣匯率平穩(wěn)有序浮動(dòng)。
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　　外資投行認(rèn)為人民幣匯率將溫和波動(dòng)
　　海外投行發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，人民幣匯率波動(dòng)的幅度將是溫和的。人民幣匯率波動(dòng)的直接受益對(duì)象包括煉油廠、航空公司和大宗商品進(jìn)口商等行業(yè)。
　　瑞銀預(yù)計(jì)至少在初始階段，人民幣將相對(duì)美元走強(qiáng)。未來(lái)人民幣不會(huì)相對(duì)美元大幅升值，尤其是考慮到歐元已經(jīng)相對(duì)美元大幅貶值。瑞銀維持人民幣兌美元匯率在今年底將達(dá)到6.55的預(yù)測(cè)。中期內(nèi)，預(yù)計(jì)人民幣將繼續(xù)逐步升值，按貿(mào)易加權(quán)的人民幣有效匯率指數(shù)將在未來(lái)幾年內(nèi)年均升值5%。預(yù)計(jì)人民幣兌美元匯率將在2011年底達(dá)到6.2、2012年底達(dá)到6.0。由于人民幣升值有助于抑制通脹，其他緊縮政策可能會(huì)被進(jìn)一步推遲。
　　摩根大通發(fā)布的研究報(bào)告稱(chēng)，預(yù)計(jì)年末人民幣兌美元可走高至6.6，中國(guó)將更加關(guān)注匯率彈性。預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)的貨幣政策將更加側(cè)重于靈活性和針對(duì)性，以保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。決策者對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性及中國(guó)出口業(yè)前景都更為關(guān)注。摩根大通將中國(guó)今年全年GDP增長(zhǎng)預(yù)估自此前的10.8%微調(diào)至10.0%，全年CPI漲幅預(yù)估下修至2.8%。
　　美銀美林亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺認(rèn)為，目前人民幣將如何波動(dòng)，比人民幣會(huì)波動(dòng)多少更重要。美銀美林6月底發(fā)表研究報(bào)告推測(cè)，人民幣的貨幣籃子中包含15種主要貨幣。其中，美元、歐元、日元和韓元是占比重最大的四種貨幣。在貨幣籃子中，還包含印度、巴西、印度尼西亞和菲律賓等近年來(lái)在中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易中占據(jù)更大比例的新興經(jīng)濟(jì)體貨幣。
　　野村發(fā)布的報(bào)告表示，人民幣升值的直接收益對(duì)象將包括煉油廠、航空公司、大宗商品進(jìn)口商。(.黃.繼.匯)



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