【利息】貨幣政策回歸常態(tài) 央行會(huì)否加息成爭議焦點(diǎn)
來源：.上.證
作者：.上.證
時(shí)間：2010-03-03 08:56:53
1月12日，央行宣布18日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；時(shí)隔一個(gè)月，央行再度宣布2月25日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上述舉措表明，盡管我國繼續(xù)實(shí)施適度寬松貨幣政策的基調(diào)仍未改變，但其回歸常態(tài)的進(jìn)程已經(jīng)啟動(dòng)。在此背景下，央行今年會(huì)否加息、何時(shí)加息等問題也成為關(guān)注和爭議的焦點(diǎn)。
央行2月11日發(fā)布的《2009年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，雖然明確表示將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，但同時(shí)也強(qiáng)調(diào)，要結(jié)合2010年經(jīng)濟(jì)增長實(shí)際需求、物價(jià)變動(dòng)并綜合考慮國內(nèi)和國際市場流動(dòng)性狀況等因素，合理引導(dǎo)貨幣條件逐步從反危機(jī)狀態(tài)回歸常態(tài)水平，且明確設(shè)定今年的廣義貨幣供應(yīng)量(M2)預(yù)期增長目標(biāo)為17%左右。
"回歸常態(tài)"以及17%的M2增長預(yù)期，均被認(rèn)為是寬松貨幣政策退出的實(shí)質(zhì)性指向。
興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，中國寬松貨幣政策實(shí)質(zhì)上的退出早在去年7月份即已經(jīng)開始，其標(biāo)志為定向央票的發(fā)行。去年7月，市場盛傳多家銀行收到央行發(fā)行的具有懲戒性質(zhì)的定向央票，其中中信銀行明確稱領(lǐng)到的額度為100億元，市場傳聞多家銀行領(lǐng)到的總額度約為1000億元。
不過，盡管已有定向央票的發(fā)行，且央行已兩度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但魯政委表示，對于中國而言，官方確認(rèn)的貨幣政策退出標(biāo)志將是加息，海外貨幣政策退出的確認(rèn)標(biāo)志則是美聯(lián)儲(chǔ)加息。
央行的報(bào)告稱，總體來看，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲中央銀行、日本銀行、英格蘭銀行等主要經(jīng)濟(jì)體央行在常規(guī)貨幣政策退出方面相當(dāng)謹(jǐn)慎，并分別在多種場合指出，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未穩(wěn)固，實(shí)施貨幣政策退出計(jì)劃還為時(shí)過早。
鑒于此，市場目前對中國今年加息的時(shí)機(jī)選擇與幅度并沒有一致性預(yù)期。魯政委認(rèn)為，今年加息的次數(shù)可能在0-1次，幅度為27個(gè)基點(diǎn)。但他認(rèn)為，中國的加息未必會(huì)跟著美國走，且有可能走在美國之前。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平則認(rèn)為，央行加息會(huì)比較謹(jǐn)慎，但不排除在情況發(fā)生變化時(shí)，一年內(nèi)會(huì)有一兩次加息的可能性。
他認(rèn)為，中國加息的可能性取決于幾方面的因素：一是資產(chǎn)價(jià)格，比如房地產(chǎn)價(jià)格，雖然目前已有多項(xiàng)措施調(diào)控房市，幾大主要城市樓市成交量也有一些回落，成交量回落之后，房價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)，但連平認(rèn)為調(diào)整可能僅能持續(xù)一兩個(gè)季度，且全國總體房價(jià)還會(huì)穩(wěn)步上升；與此同時(shí)，股市也不排除有一定程度的上漲。
二要看物價(jià)。連平預(yù)測今年的物價(jià)是倒"U"形，去年年中物價(jià)基數(shù)較低，所以今年3月份以后CPI出現(xiàn)一波上升。
三要看一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況。如果一季度GDP上漲11%，甚至更高，再加上以上兩方面因素疊加，會(huì)促成加息的可能性。另外，連平認(rèn)為，中國是否加息還要看美國會(huì)否加息。
相比加息，預(yù)期比較一致的則是再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性。魯政委認(rèn)為，年內(nèi)還將有兩次左右的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，意味著存款準(zhǔn)備金率將上調(diào)至17.5%-18%。他還認(rèn)為，如果目前美元的反彈不可持續(xù)，那么存款準(zhǔn)備金率將有可能達(dá)到極限至20%多。
連平也表示，未來提高存款準(zhǔn)備金率的需要還會(huì)逐漸顯現(xiàn)，且一季度可能還會(huì)再上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率，未來還可能會(huì)上調(diào)一次。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
央行2月11日發(fā)布的《2009年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，雖然明確表示將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，但同時(shí)也強(qiáng)調(diào)，要結(jié)合2010年經(jīng)濟(jì)增長實(shí)際需求、物價(jià)變動(dòng)并綜合考慮國內(nèi)和國際市場流動(dòng)性狀況等因素，合理引導(dǎo)貨幣條件逐步從反危機(jī)狀態(tài)回歸常態(tài)水平，且明確設(shè)定今年的廣義貨幣供應(yīng)量(M2)預(yù)期增長目標(biāo)為17%左右。
"回歸常態(tài)"以及17%的M2增長預(yù)期，均被認(rèn)為是寬松貨幣政策退出的實(shí)質(zhì)性指向。
興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，中國寬松貨幣政策實(shí)質(zhì)上的退出早在去年7月份即已經(jīng)開始，其標(biāo)志為定向央票的發(fā)行。去年7月，市場盛傳多家銀行收到央行發(fā)行的具有懲戒性質(zhì)的定向央票，其中中信銀行明確稱領(lǐng)到的額度為100億元，市場傳聞多家銀行領(lǐng)到的總額度約為1000億元。
不過，盡管已有定向央票的發(fā)行，且央行已兩度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但魯政委表示，對于中國而言，官方確認(rèn)的貨幣政策退出標(biāo)志將是加息，海外貨幣政策退出的確認(rèn)標(biāo)志則是美聯(lián)儲(chǔ)加息。
央行的報(bào)告稱，總體來看，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲中央銀行、日本銀行、英格蘭銀行等主要經(jīng)濟(jì)體央行在常規(guī)貨幣政策退出方面相當(dāng)謹(jǐn)慎，并分別在多種場合指出，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未穩(wěn)固，實(shí)施貨幣政策退出計(jì)劃還為時(shí)過早。
鑒于此，市場目前對中國今年加息的時(shí)機(jī)選擇與幅度并沒有一致性預(yù)期。魯政委認(rèn)為，今年加息的次數(shù)可能在0-1次，幅度為27個(gè)基點(diǎn)。但他認(rèn)為，中國的加息未必會(huì)跟著美國走，且有可能走在美國之前。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平則認(rèn)為，央行加息會(huì)比較謹(jǐn)慎，但不排除在情況發(fā)生變化時(shí)，一年內(nèi)會(huì)有一兩次加息的可能性。
他認(rèn)為，中國加息的可能性取決于幾方面的因素：一是資產(chǎn)價(jià)格，比如房地產(chǎn)價(jià)格，雖然目前已有多項(xiàng)措施調(diào)控房市，幾大主要城市樓市成交量也有一些回落，成交量回落之后，房價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)，但連平認(rèn)為調(diào)整可能僅能持續(xù)一兩個(gè)季度，且全國總體房價(jià)還會(huì)穩(wěn)步上升；與此同時(shí)，股市也不排除有一定程度的上漲。
二要看物價(jià)。連平預(yù)測今年的物價(jià)是倒"U"形，去年年中物價(jià)基數(shù)較低，所以今年3月份以后CPI出現(xiàn)一波上升。
三要看一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況。如果一季度GDP上漲11%，甚至更高，再加上以上兩方面因素疊加，會(huì)促成加息的可能性。另外，連平認(rèn)為，中國是否加息還要看美國會(huì)否加息。
相比加息，預(yù)期比較一致的則是再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性。魯政委認(rèn)為，年內(nèi)還將有兩次左右的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，意味著存款準(zhǔn)備金率將上調(diào)至17.5%-18%。他還認(rèn)為，如果目前美元的反彈不可持續(xù)，那么存款準(zhǔn)備金率將有可能達(dá)到極限至20%多。
連平也表示，未來提高存款準(zhǔn)備金率的需要還會(huì)逐漸顯現(xiàn)，且一季度可能還會(huì)再上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率，未來還可能會(huì)上調(diào)一次。
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